Công ty niêm yết Bitcoin Bitfarms đã thông báo vào thứ Năm rằng họ sẽ hoàn tất việc chấm dứt các hoạt động khai thác tiền điện tử trong hai năm tới, đánh dấu lần đầu tiên một nhân vật chủ chốt trong ngành cam kết từ bỏ hoàn toàn Bitcoin để chuyển sang cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo.
Hướng đi chiến lược này đến khi công ty báo cáo một khoản lỗ ròng $46 triệu từ các hoạt động liên tục trong quý 3 năm 2025, gần như gấp đôi khoản lỗ $24 triệu ghi nhận cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù doanh thu tăng 156% so với năm trước lên $69 triệu, kết quả này vẫn thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích khoảng $83-85 triệu.
Các nhà đầu tư đã nhanh chóng phản ứng với thông tin này, đưa cổ phiếu của Bitfarms giảm khoảng 15% xuống còn khoảng $2.70 mỗi cổ phiếu vào thứ Năm, kéo dài đà giảm mạnh mà đã khiến cổ phiếu mất hơn 50% giá trị trong tháng qua.
Quyết định của công ty có trụ sở tại Toronto này đại diện cho một sự rời bỏ chưa từng có tiền lệ khỏi mô hình kinh doanh khai thác Bitcoin đã định hình hoạt động của nó kể từ năm 2017. Giám đốc điều hành Ben Gagnon tuyên bố rằng Bitfarms sẽ dần dần kết thúc các hoạt động tiền điện tử của mình trong suốt 2026 và 2027, trong khi đẩy mạnh phát triển cơ sở hạ tầng máy tính hiệu suất cao được thiết kế cho khối lượng công việc AI.
"Mặc dù chỉ chiếm chưa đến 1% tổng danh mục có thể phát triển được của chúng tôi, chúng tôi tin rằng việc chuyển đổi chỉ riêng địa điểm Washington của chúng tôi sang mô hình GPU-as-a-service có thể tạo ra thu nhập hoạt động thuần cao hơn bất kỳ điều gì chúng tôi từng tạo ra từ khai thác Bitcoin," Gagnon nói trong cuộc gọi thu nhập Q3 của công ty.
Công ty đã có được nguồn tài chính cho cuộc chuyển đổi của mình. Bitfarms đã đóng một đợt cung cấp phiếu chuyển đổi trị giá $588 triệu vào tháng Mười và chuyển đổi một cơ sở nợ $300 triệu với Macquarie thành tài chính dự án riêng cho địa điểm tại Panther Creek, Pennsylvania. Tính đến ngày 12 tháng Mười Một, công ty báo cáo tổng thanh khoản là $814 triệu, bao gồm $637 triệu tiền mặt và $177 triệu tiền nắm giữ Bitcoin.
Địa điểm Washington tiên phong cơ sở hạ tầng AI
Cơ sở 18-megawatt của Bitfarms tại bang Washington sẽ đóng vai trò như nơi thử nghiệm cho chiến lược AI của họ. Công ty đã ký một thỏa thuận cung cấp trị giá $128 triệu với một công ty cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu của Mỹ để chuyển đổi địa điểm này thành một cơ sở GPU làm mát bằng chất lỏng được thiết kế để hỗ trợ các bộ xử lý đồ họa GB300 của Nvidia, một phần của thế hệ Vera Rubin sắp ra mắt vào cuối năm 2026.
Dự án chuyển đổi tại Washington, nhắm tới sự hoàn thành sớm nhất vào tháng Mười Hai năm 2026, sẽ có đặc điểm là cơ sở hạ tầng tiên tiến có khả năng hỗ trợ lên tới 190 kilowatts mỗi giá với hệ thống làm mát bằng chất lỏng hiện đại nhất. Điều này đánh dấu một bước nhảy vọt về công nghệ so với các hoạt động khai thác Bitcoin, vốn thường yêu cầu làm mát và quản lý năng lượng ít tinh vi hơn.
Ngoài Washington, Bitfarms vận hành 12 trung tâm dữ liệu khác hơn trên toàn Bắc Mỹ với tổng công suất năng lượng kết hợp là 341 megawatt. Công ty dự định định vị toàn bộ danh mục của mình để hỗ trợ cơ sở hạ tầng AI thế hệ tiếp theo, dù các mốc thời gian cụ thể cho các chuyển đổi địa điểm bổ sung vẫn đang được phát triển.
Khủng hoảng toàn ngành thúc đẩy suy nghĩ lại chiến lược
Bước ngoặt mạnh mẽ của Bitfarms phản ánh áp lực ngày càng gia tăng trên toàn khu vực khai thác Bitcoin sau sự kiện halving tháng Tư 2024, đã giảm phần thưởng khối từ 6.25 xuống 3.125 BTC. Sự kiện halving, kết hợp với độ khó mạng lưới tăng vọt và chi phí năng lượng leo thang, đã tạo ra một cuộc khủng hoảng tồn tại cho những người khai thác vận hành trên biên lợi nhuận mỏng.
Dữ liệu ngành cho thấy rằng giá băm—doanh thu hàng ngày mà các thợ đào kiếm được cho mỗi terahash năng lực tính toán—đã sụt giảm từ khoảng $0.12 vào tháng Tư 2024 xuống còn khoảng $0.049 vào tháng Tư 2025. Trong khi đó, độ khó mạng lưới đã đạt mức cao nhất mọi thời đại vượt quá 123 terahashes, khiến sản xuất Bitcoin ngày càng thách thức và đắt đỏ.
Chi phí năng lượng, hiện chiếm từ 60-90% chi phí hoạt động khai thác, đã trở thành yếu tố quyết định trong lợi nhuận. Chỉ có những hoạt động có được điện dưới $0.08 mỗi kilowatt-giờ mới có thể duy trì biên lợi nhuận bền vững trong bối cảnh hiện tại.
Trong Q3, Bitfarms đã khai thác 520 Bitcoin với chi phí trực tiếp $48,200 mỗi đồng, đạt được biên lợi nhuận khai thác thô là 35%—giảm từ 44% vào năm 2024. Công ty đã bán 185 BTC trong quý với giá trung bình là $116,500, tạo ra $22 triệu doanh thu thông qua chiến lược tùy chọn "Bitcoin 2.1" được thiết kế để bù đắp chi phí sản xuất.
Ngành khai thác rộng hơn khám phá cơ hội AI
Trong khi Bitfarms đại diện cho thợ đào lớn đầu tiên thông báo rút hoàn toàn khỏi Bitcoin, một số đối thủ cạnh tranh đã bắt đầu bảo vệ trước tiếp xúc tiền điện tử của mình bằng cách thêm các năng lực cơ sở hạ tầng AI.
MARA Holdings đã thông báo vào tháng Tám kế hoạch mua lại 64% cổ phần trong công ty tính toán hiệu suất cao Exaion của Pháp, báo hiệu ý định đa dạng hóa khỏi khai thác Bitcoin. Tuy nhiên, MARA đã nêu rõ họ sẽ tiếp tục các hoạt động khai thác và gia tăng nguồn dự trữ Bitcoin của mình, hiện đang ở mức 50,000 BTC - lớn nhất trong số các công ty khai thác.
Core Scientific tiên phong trong chuyển đổi từ khai thác sang AI, ký một thỏa thuận lưu trữ cơ sở hạ tầng trị giá $3.5 tỷ kéo dài 12 năm với nhà cung cấp nền tảng đám mây AI CoreWeave vào tháng Sáu 2024. Công ty, đã tái xuất hồi đầu năm sau khi hoàn tất chương trình bảo vệ phá sản Chapter 11, đã bắt đầu định vị mình như một nhà điều hành trung tâm dữ liệu từ năm 2019.
Riot Platforms đã thông báo vào tháng Một rằng họ đang ngừng kế hoạch mở rộng khai thác Bitcoin 600-megawatt tại Corsicana, Texas, để đánh giá các cơ hội AI và tính toán hiệu suất cao tại địa điểm. Công ty vẫn tiếp tục các hoạt động khai thác cốt lõi của mình trong khi khám phá các lựa chọn chuyển đổi cơ sở hạ tầng.
Các công ty nhỏ hơn bao gồm Hive Digital Technologies và Iris Energy đã thành công trong việc thiết lập các mô hình lai, tạo ra hàng triệu đô la doanh thu từ dịch vụ lưu trữ AI trong khi vẫn duy trì các hoạt động khai thác Bitcoin. Hive báo cáo doanh thu AI và HPC là $10.1 triệu cho năm tài chính 2025 - gấp ba lần năm trước đó và chiếm 9% tổng doanh thu.
Những suy nghĩ cuối cùng
Mặc dù kinh tế học của cơ sở hạ tầng AI rất thuyết phục - có thể thu về $10-12 triệu mỗi megawatt so với $500,000-750,000 đối với các cơ sở khai thác Bitcoin - Bitfarms đang đối mặt với những thách thức lớn trong việc thực hiện chuyển đổi của mình.
Công ty phải điều hướng việc mua sắm phần cứng trong một thị trường GPU chật hẹp, phát triển chuyên môn quản lý khối lượng công việc AI, và đảm bảo thuê đậu chủ cho các cơ sở đã chuyển đổi. Cạnh tranh cho các hợp đồng hypercaler vẫn rất căng thẳng, với các nhà điều hành trung tâm dữ liệu đã định vị và các startup AI được tài trợ tốt cạnh tranh cho cơ hội có hạn.
Bitfarms cũng đã bắt đầu rút khỏi các hoạt động quốc tế, ngừng hoạt động tại Argentina và Paraguay để tập trung hoàn toàn vào các dự án năng lượng ở Bắc Mỹ. Các hoạt động ngừng này đã tạo ra $14 triệu doanh thu trong Q3 nhưng báo cáo lỗ $35 triệu, chủ yếu từ các chi phí làm giảm giá trị tài sản.
Công ty đã thực hiện một chương trình mua lại cổ phiếu, mua lại 7.8 triệu cổ phiếu với khoảng $10 triệu ở giá trung bình là $1.27, và dự định hoàn tất việc chuyển địa điểm đến Mỹ vào cuối năm 2025, chuyển sang tiêu chuẩn báo cáo kế toán Mỹ (U.S. GAAP).
Khi Bitcoin được giao dịch quanh mức $99,440 vào thứ Năm - giảm gần 3% trong 24 giờ sau khi chạm mức thấp nhất trong sáu tháng - quyết định rút khỏi ngành hoàn toàn của Bitfarms báo hiệu một thời điểm thay đổi cho một ngành đang vật lộn với những áp lực kinh tế chưa từng có và tìm kiếm các mô hình kinh doanh bền vững trong một tương lai do AI dẫn dắt.