ETF giao dịch trao đổi Bitcoin tại Hoa Kỳ đã ghi nhận dòng chảy ra ròng $903 triệu vào ngày 20 tháng 11, đánh dấu cuộc thoái vốn một ngày lớn thứ hai kể từ khi các sản phẩm này ra mắt vào tháng 1 năm 2024, khi các nhà đầu tư tổ chức chuyển sang vị thế phi rủi ro trước thềm cuối năm giữa bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô gia tăng.
Quỹ tín thác iShares Bitcoin của BlackRock (IBIT), ETF Bitcoin lớn nhất thế giới, đã rút ra $355,5 triệu chỉ trong ngày thứ Năm, theo sau là Grayscale's GBTC với $199,35 triệu dòng chảy ra. Quỹ FBTC của Fidelity đã chứng kiến $190,4 triệu rời khỏi quỹ, cùng với sự rút vốn từ Bitwise, Ark & 21Shares, VanEck và Franklin Templeton. Sự tháo chạy lớn này xảy ra cùng lúc với việc Bitcoin giảm từ trên $92.000 xuống dưới $88.000 trước khi tiếp tục giảm xuống $85.400 khi thị trường Mỹ mở cửa.
ETF spot Ethereum cũng chẳng khá hơn, ghi nhận $262 triệu dòng chảy ra ròng—đánh dấu ngày giảm giá thứ tám liên tiếp, theo dữ liệu từ SoSoValue. ETHA của BlackRock chiếm phần lớn trong việc rút vốn Ethereum vào thứ Năm khi sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với tiền điện tử lớn thứ hai suy yếu cùng với Bitcoin.
Cuộc tháo chạy kép từ ETF Bitcoin và Ethereum nhấn mạnh một đợt thoái vốn rộng hơn từ tài sản tiền điện tử khi các nhà đầu tư đánh giá lại độ rủi ro giữa bối cảnh điều kiện thị trường xấu đi. Dữ liệu cho thấy ETF Bitcoin spot của Hoa Kỳ đã mất gần $3 tỷ dòng chảy ra ròng chỉ trong tháng 11, khiến tháng đó có khả năng là tháng tồi tệ nhất về dòng vốn kể từ khi các sản phẩm này được ra mắt.
Lợi nhuận tổ chức chiếm ưu thế
Dòng chảy ra đại diện cho một sự thay đổi tâm lý mạnh mẽ từ những dòng chảy vào ổn định đặc trưng cho phần lớn năm 2024, khi ETF Bitcoin nổi lên như động lực chính cho mức tăng của tiền điện tử lên mức cao kỷ lục mới trên $126.000 vào tháng Mười. Các nhà phân tích thị trường cho rằng sự đảo ngược này bắt nguồn từ nhiều yếu tố hội tụ: chốt lời của các tổ chức nắm giữ, các chỉ báo kỹ thuật suy yếu và cơn lốc gió kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn.
"Một sự thay đổi tâm lý lớn từ dòng vốn ổn định đầu tháng này," Rachael Lucas, nhà phân tích tiền điện tử tại BTC Markets, bình luận về dữ liệu. "Và không chỉ tiền điện tử đang chảy máu. Sự gia tăng số dư các khoản phải thu của Nvidia đã làm các thị trường chứng khoán lo lắng, kích hoạt một động thái phi rủi ro diện rộng hơn. Khi các gã khổng lồ công nghệ lung lay, tính thanh khoản thắt chặt mọi nơi, và Bitcoin cảm nhận được sự chít chéo."
Przemysław Kral, CEO của sàn giao dịch tiền điện tử châu Âu zondacrypto, lưu ý rằng các dòng chảy ra đáng kể báo hiệu các tay chơi tổ chức đang chốt lời trước thềm cuối năm. "Các nhà đầu tư tổ chức đang dẫn đầu, với việc rút vốn từ ETF báo hiệu chốt lời và định vị phi rủi ro," Kral phát biểu. "Biến động cao, và môi trường kinh tế vĩ mô có thể thay đổi nhanh chóng."
Dòng chảy ra ngày 20 tháng 11 đại diện cho lần rút vốn một ngày lớn nhất kể từ ngày 25 tháng 2 năm 2025, khi thông báo bất ngờ về các mức thuế thương mại mới của Tổng thống Donald Trump đã kích hoạt một cuộc bán tháo lớn trên các thị trường cổ phiếu và tiền điện tử. Sự kiện trước đó chứng kiến dòng chảy ra kịch tính tương tự khi các nhà đầu tư rút vốn từ tài sản rủi ro en masse.
Áp lực kỹ thuật và cơ bản gia tăng
Hoạt động giá của ngày thứ Năm chứng kiến Bitcoin leo lên trên $92.000 trong ngày trước khi nhanh chóng đảo chiều sau khi các thị trường cổ phiếu Mỹ mở cửa. Tiền điện tử tiếp tục trượt xuống $85.400 trước khi tìm thấy một chút ổn định, biểu thị sự giảm hơn 7% so với mức cao trong ngày. Bán tháo xảy ra mặc dù giá ETF của IBIT tăng nhẹ vào đầu phiên giao dịch vào ngày 19 tháng 11, nhấn mạnh sự ngắt kết nối giữa các dòng vốn phái sinh và hành động giá giao ngay.
Cuộc thoái vốn từ ETF Bitcoin diễn ra khi tổng dòng chảy ra của tháng 11 tiến gần $3 tỷ, đe dọa phá vỡ mốc $3,56 tỷ đã thấy vào tháng 2 và thiết lập tháng 11 là tháng tồi tệ nhất cho dòng vốn từ ETF từng được ghi nhận. Điều này đặc biệt đáng chú ý với xu hướng lịch sử của tháng 11 là một trong những tháng mạnh nhất của Bitcoin theo mùa, khi tiền điện tử trung bình tăng 41,22% trong tháng dựa trên dữ liệu lịch sử.
IBIT của BlackRock một mình đã chứng kiến xu hướng thoái vốn kéo dài, với năm ngày liên tiếp rút vốn ròng tổng cộng $1,43 tỷ tính đến giữa tháng 11. Trên cơ sở hàng tuần, quỹ đã đăng ký bốn tuần liền tiền rút vốn tổng cộng $2,19 tỷ, làm sọc danh mục ETF chiếm ưu thế này một cách đáng kể.
Thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn đã theo Bitcoin giảm, với Chỉ số CoinDesk 20 giảm mạnh cùng chế độ biến động gia tăng trên các mã thông báo lớn. Cổ phiếu của các công ty liên quan đến tiền điện tử mô phỏng điểm yếu, với cổ phiếu của MicroStrategy và Coinbase giảm khi các công ty khai thác như MARA Holdings và Riot Platforms đăng kết quả giảm hơn 7%.
ETF altcoin cho thấy tín hiệu hỗn hợp
Trong khi ETF Bitcoin và Ethereum rút vốn mạnh, các sản phẩm altcoin mới ra mắt cung cấp một câu chuyện tương phản. ETF Solana đã chứng kiến $23,66 triệu dòng chảy vào ròng vào ngày thứ Năm, trong khi ETF XRP thu hút $118,15 triệu, cho thấy tiềm năng xoay vòng vốn trong các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm sự tiếp xúc đến các loại tiền điện tử thay thế với các con đường pháp lý rõ ràng hơn.
Sự phân kỳ này gợi ý về các chiến lược tổ chức đang tiến hóa, với một số nhà phân bổ đa dạng hóa ra khỏi sự trội vượt của Bitcoin và Ethereum hướng đến các phác đồ giao thức layer-1 nổi lên và các tài sản được hưởng lợi từ sự rõ ràng pháp lý gần đây.
BSOL của Bitwise, ETF spot Solana đầu tiên tại Hoa Kỳ, đã đăng ký 16 ngày liên tiếp dòng vốn vào ròng, tích lũy tổng cộng $420,4 triệu dòng vốn vào kể từ khi ra mắt vào ngày 28 tháng 10.
Nhà giữ lâu dài tích lũy mặc dù bán tháo
Mặc dù sự thoái vốn của tổ chức thông qua các phương tiện ETF, dữ liệu on-chain đề xuất một bức tranh tinh tế hơn về động lực thị trường. Kral quan sát thấy rằng các nhà giữ lớn của Bitcoin tiếp tục mua tiền điện tử ở mức giá hiện tại bị giảm. "Đây là dấu hiệu của sức mạnh nội tại và niềm tin vào dự án, ngay cả khi giá đang giảm," ông lưu ý.
Sự phân kỳ hiển nhiên này giữa dòng chảy ETF và hành vi tích lũy của cá voi cho thấy các khung thời gian và chiến lược đầu tư khác nhau trong các thành viên thị trường. Trong khi các nhà đầu tư ETF - chủ yếu là các tổ chức tập trung vào hiệu suất ngắn hạn và vị trí cuối năm - đã bán, các nhà giữ lâu dài dường như coi giá hiện tại là một cơ hội tích lũy.
"Đối với một số, điều này có thể là một cơ hội để vào thị trường với giá thấp hơn so với gần đây," Kral thêm. "Vì vậy, điều quan trọng là phải nhận thức các rủi ro. Biến động cao, và môi trường kinh tế vĩ mô có thể thay đổi nhanh chóng."
Sàn giao dịch Luno ủng hộ đánh giá này trong các góc nhìn thị trường của mình, nêu rằng dòng chảy ra ETF chỉ ra "định vị phi rủi ro" với các nhà đầu tư lớn chốt lợi nhuận trước cuối năm. Công ty lưu ý rằng trong khi các nhà đầu tư lâu dài có thể có cơ hội tích lũy mã thông báo ở mức giá thấp hơn, các nhà giao dịch ngắn hạn đối mặt với thách thức đáng kể trong việc định thời điểm phục hồi thị trường trước sự biến động nâng cao và điều kiện kinh tế vĩ mô chưa chắc chắn.
Suy nghĩ cuối cùng
Cuộc bán tháo tiền điện tử không xảy ra trong sự cô lập. Các thị trường chứng khoán toàn cầu đã trải qua sự suy yếu trong suốt tuần, với các cổ phiếu công nghệ đặc biệt bị ảnh hưởng nặng nề sau những dự báo không đạt kỳ vọng từ một số công ty lớn. Báo cáo hàng quý của Nvidia, mặc dù cho thấy sự tăng trưởng doanh thu năm qua mạnh mẽ, gợi lên lo ngại về các khoản phải thu đã làm các nhà đầu tư lo lắng và kích hoạt bán tháo rộng hơn trong các tài sản rủi ro.
Chỉ số S&P 500, Nasdaq Composite và Dow Jones Industrial Average đều ghi nhận giảm hơn 1% khi sự không chắc chắn xung quanh lộ trình chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ vào năm 2025 đã đè nặng lên tâm lý. Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đã báo hiệu rằng họ sẽ tiến hành cách tiếp cận thận trọng hơn đối với việc cắt giảm lãi suất so với những dự đoán của thị trường, giúp giữ chi phí vay cao hơn trong thời gian dài - một trở ngại cho các tài sản đầu cơ như tiền điện tử có xu hướng thể hiện kém hơn trong các môi trường chính sách tiền tệ chặt chẽ.
Nhìn về phía trước, những người tham gia thị trường sẽ theo dõi các dấu hiệu ổn định hoặc suy thoái tiếp tục. Sự kết hợp giữa các dòng vốn thoái vốn ETF bền vững, sự phá vỡ kỹ thuật dưới các mức hỗ trợ quan trọng, và điều kiện kinh tế vĩ mô không thuận lợi gợi ý rằng đường kháng cự ít nhất có thể vẫn hướng thấp hơn trong ngắn hạn, ngay cả khi một số nhà đầu tư dài hạn xem các mức giá hiện tại là các điểm nhập vào hấp dẫn cho việc tích lũy.