Tại hội nghị Bitcoin 2025 ở Nashville, Robert Mitchnick, Trưởng bộ phận Tài sản Kỹ thuật số tại BlackRock, trình bày một sự thay đổi rõ ràng nhưng chắc chắn trong cách quản lý tài sản lớn nhất thế giới nhìn nhận Bitcoin.
Trong một bài thuyết trình chính, Mitchnick miêu tả vai trò ngày càng tăng của Bitcoin như một sự phân bổ chiến lược trong các danh mục đầu tư tổ chức - một vai trò có thể trở thành đối thủ hoặc vượt qua vàng về tiện ích và tiềm năng tăng trưởng.
Các nhận xét, được phát biểu tại Nakamoto Stage, nhấn mạnh các sản phẩm đầu tư mở rộng của BlackRock và cho thấy rằng cách tiếp cận của công ty đối với Bitcoin hiện được tích hợp sâu rộng trên các nền tảng tư vấn, danh mục mô hình, và kênh của cải toàn cầu.
Quan trọng là, Mitchnick làm rõ rằng sự thay đổi này không phải là phản ứng ngắn hạn đối với cơn sốt thị trường mà là sản phẩm của nhiều năm nghiên cứu và phát triển chính sách trong công ty.
Từ Tiếp xúc Niche Đến Phân Bổ Tổ Chức
Trong khi Quỹ Bitcoin iShares (IBIT) của BlackRock đã có được sức hút đáng kể tại thị trường Mỹ, công ty gần đây đã giới thiệu một sản phẩm tương tự ở châu Âu, cho thấy rằng việc tiếp xúc với Bitcoin đang trở thành một phần của chiến lược đầu tư toàn cầu rộng lớn hơn.
Mitchnick lưu ý rằng một phần đáng kể của nhu cầu đối với IBIT hiện nay đến từ các kênh của cải không phải của Mỹ, đặc biệt là ở châu Á, gợi ý rằng sự thèm ăn của tổ chức đối với Bitcoin không bị giới hạn chỉ trong sự nhiệt tình của bán lẻ Mỹ.
Một điểm thay đổi đáng chú ý đã xảy ra vào tháng 2 năm 2025, khi Bitcoin chính thức được thêm vào một trong các mô hình danh mục đầu tư nội bộ của BlackRock - công cụ thường được các cố vấn tài chính sử dụng để xây dựng danh mục đầu tư cho khách hàng. Mitchnick tiết lộ rằng sự phân bổ, thường nằm trong khoảng 1% đến 2%, hiện đang hoạt động trên tất cả các nền tảng, cho phép tiếp xúc thụ động với Bitcoin mà không cần yêu cầu từ khách hàng cá nhân.
Sự bao gồm cấu trúc này có thể đại diện cho một trong những hình thức chấp nhận gián tiếp quan trọng nhất, vì các quản lý tài sản được trao quyền để cung cấp phân bổ BTC như một mặc định, thay vì ngoại lệ.
Vượt Qua So Sánh "Cổ Phiếu Công Nghệ"
Mitchnick đã giải quyết một lời chỉ trích dai dẳng của Bitcoin - rằng nó hành xử như một cổ phiếu công nghệ đầu cơ - bằng cách chỉ ra dữ liệu lịch sử cho thấy sự tương quan dài hạn tương đối thấp của nó với cổ phiếu. Mặc dù thừa nhận rằng sự biến động ngắn hạn thường được thúc đẩy bởi hoạt động của bán lẻ sử dụng đòn bẩy,
ông lập luận rằng các nhà đầu tư tổ chức ngày càng nhìn nhận Bitcoin qua một lăng kính khác: không phải là một cổ phiếu tăng trưởng, mà là một loại tài sản chiến lược.
Trích dẫn các ví dụ về việc Bitcoin phục hồi mạnh mẽ sau bán tháo do tác động vĩ mô, Mitchnick cho rằng sự biến động thường che giấu sự tích lũy của những người nắm giữ lâu dài. “Hãy nhớ lại ngày 5 tháng 8,” ông nói, nhắc đến một cú giảm mạnh của thị trường khiến Bitcoin giảm mạnh. “Nó không có gì liên quan đến Bitcoin về cơ bản... và nó đã tăng gấp đôi trong bốn tháng sau đó.”
Kiểu mẫu này, ông cho rằng, ủng hộ một câu chuyện rằng Bitcoin ít là một tài sản "nguy cơ on" và nhiều hơn là một bảo hiểm tiền tệ - một tài sản có thể đặc biệt hữu ích trong một thế giới đầy bất ổn tài chính và bất ổn địa chính trị.
So Sánh Bitcoin-Vàng
Những bình luận mang tính khiêu khích nhất của Mitchnick đến khi so sánh trực tiếp Bitcoin với vàng. Ông từ chối coi mối quan hệ là không tổng hòa, thay vào đó gợi ý rằng cả hai tài sản đều đóng vai trò tương tự như các biên độ phòng ngừa phi tập trung có nguồn cung cố định. Nhưng ông rõ ràng đã nói rằng Bitcoin có thể cung cấp tiềm năng đi lên lớn hơn với nguy cơ giảm thấp hơn nhờ cấu trúc kỹ thuật số xảy ra.
Nơi vàng cung cấp sự ổn định giá cả và nhiều thế kỷ tiền lệ lịch sử, Bitcoin cung cấp việc giải quyết nhanh, khả năng chuyển giao chi phí thấp và dễ dàng lưu ký - những phẩm chất mà các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu ưu tiên.
“Bitcoin là nguồn gốc kỹ thuật số, có hiệu quả lưu trữ và có thể được chuyển đổi bất cứ nơi nào trong thời gian gần thực tế với chi phí gần như bằng không,” ông lưu ý. “Nó có tiềm năng tăng trưởng cao hơn vàng - và rủi ro giảm thấp hơn.”
Mặc dù vậy, Mitchnick chỉ trích phương tiện truyền thông tài chính rộng lớn hơn và hệ sinh thái nghiên cứu vì không đại diện đầy đủ về giá trị dài hạn của Bitcoin. Ông chỉ ra rằng các câu chuyện chính thống tiếp tục liên kết hiệu suất của BTC với các tiêu đề kinh tế vĩ mô như thuế quan hoặc biến động lãi suất - những mối liên hệ không tương xứng với các nguyên tắc cơ bản của Bitcoin. “Bitcoin chưa bao giờ nghe về thuế quan,” ông nói. “Không biết chúng là gì.”
Cẩn Trọng Về Quỹ ETFs Crypto Rộng Hơn
Khi bị ép về việc liệu BlackRock có xem xét mở rộng sản phẩm ETF crypto của mình khỏi Bitcoin và Ethereum hay không, Mitchnick vạch ra một ranh giới rõ rệt. “Bitcoin là một loại tài sản duy nhất,” ông nói. “Phần còn lại của crypto cạnh tranh trong các làn đường khác.”
Mặc dù Ethereum có thể có tính hữu ích như một nền tảng ứng dụng phi tập trung, ông nói, hầu hết các tài sản kỹ thuật số khác giống như công nghệ giai đoạn mạo hiểm hoặc cổ phiếu phần mềm giai đoạn đầu, và không nên được so sánh với vai trò đang xuất hiện của Bitcoin như một bảo hiểm vĩ mô.
Quan điểm này phù hợp với quyết định rõ ràng của BlackRock để giữ IBIT tập trung hẹp. Thay vì đa dạng hóa thành một rổ token hoặc thử nghiệm với các quỹ crypto mang tính chủ đề khác, công ty dường như có ý định neo nền sự tiếp xúc crypto tổ chức quanh BTC như một tài sản nền tảng.
Mitchnick cũng nhắc đến đà phát triển pháp lý tại Mỹ, đặc biệt là sự tham gia đa đảng gần đây xung quanh giám sát stablecoin và cấu trúc thị trường crypto. Dù thận trọng không dự đoán kết quả, ông gọi sự quan tâm lập pháp là một bước tiến tích cực hướng tới rõ ràng dài hạn. “Thật là một điều tuyệt vời và khích lệ khi có một động lực như vậy,” ông nói.
Sự tham gia của BlackRock vào các cuộc đối thoại pháp lý cho thấy rằng các tác nhân tổ chức có thể ngày càng đóng hình dáng của chính sách tương lai - đặc biệt xung quanh các tiêu chuẩn ETF, lưu ký, và công khai.
Tư Duy Kết
Tín hiệu từ BlackRock rất rõ ràng: Bitcoin không còn được xem như một tài sản ngoài lề hoặc thực nghiệm. Việc thêm nó vào danh mục mô hình, sự tiếp nhận nhanh chóng của ETF, và vai trò như một sự thay thế cho vàng đều chỉ ra hướng đến sự bình thường hóa tổ chức.
Mặc dù sự biến động và bất ổn chính trị còn, nhưng quỹ đạo có vẻ ngày càng ổn định hơn: Bitcoin đang trở thành một phần của cấu trúc danh mục đầu tư toàn cầu.
Nhưng cách nhìn nhận quan trọng. Thay vì nâng cao vị thế của Bitcoin thông qua các chiến dịch marketing hoặc truyền thông xã hội, các quản lý tài sản như BlackRock đang tích hợp nó một cách yên lặng - thông qua các mô hình phân bổ, các phơi bày danh mục mặc định, và sản phẩm đầu tư thụ động.
Trong quá trình đó, Bitcoin có thể đang loại bỏ hình ảnh đầu tư đầu cơ để hướng tới một thứ gì đó bền vững hơn: một chỗ ngồi vĩnh viễn tại bàn tài chính hiện đại.