Nhà kinh tế học Jeremy Siegel cho biết trái phiếu Kho bạc Mỹ bảo vệ lạm phát (TIPS) kỳ hạn 30 năm hiện mang lại lợi suất thực gần 3,35%, qua đó thu hẹp “lợi thế lợi suất” của cổ phiếu so với trái phiếu xuống chỉ còn khoảng 1,65 điểm phần trăm.
Điểm chính:
- Siegel nói lợi suất thực của TIPS 30 năm chưa từng cao như hiện nay trong 20–30 năm qua.
- Ông lập luận chi phí vốn tăng gây tổn hại nặng nề hơn cho các doanh nghiệp biên lợi nhuận mỏng so với nhóm đại gia công nghệ.
- Ông muốn Fed tăng thêm hai lần lãi suất trong năm nay, thậm chí có thể tăng nửa điểm phần trăm vào tháng 12.
Bài toán trái phiếu của Siegel
Siegel, giáo sư tài chính danh dự tại Wharton School và kinh tế trưởng tại công ty quản lý tài sản WisdomTree, phát biểu trên truyền hình rằng trái phiếu 30 năm chưa mang lại mức lợi suất thế này trong 20–30 năm qua. Loại chứng khoán này, gọi là TIPS, trả một mức lợi suất cố định trên nền lạm phát.
Theo phép tính của ông, một thị trường cổ phiếu được định giá ở mức P/E 20 lần tương đương suất sinh lời khoảng 5% trên lạm phát. Như vậy, phần thưởng thêm cho việc chấp nhận rủi ro cổ phiếu chỉ còn khoảng 1,65 điểm phần trăm so với trái phiếu. Biên độ chênh lệch đang bị thu hẹp, dù cổ phiếu vẫn nhỉnh hơn trái phiếu, ông nhận định.
Lợi suất Kho bạc danh nghĩa cũng leo thang, với trái phiếu kỳ hạn 10 năm chạm 5,33% hôm thứ Năm, mức cao nhất kể từ năm 2002, trước khi hạ nhiệt về quanh 5,24%. Lợi suất 30 năm cũng vọt lên đỉnh kể từ 2002 khi lạm phát kéo dài, quy mô vay nợ lớn của chính phủ và tăng trưởng kinh tế vững khiến kỳ vọng lãi suất duy trì ở vùng cao.
Xem thêm: Bitget khôi phục Quỹ Bảo vệ lên trên 300 triệu USD khi rút tiền được nối lại
Biên lợi nhuận của “Magnificent 7”
Theo tường thuật, Siegel ước tính biên lợi nhuận của nhóm “Magnificent 7” – các cổ phiếu siêu vốn hóa dẫn dắt bởi khối công nghệ – ở mức 50–70%, so với chỉ 7–10% ở phần còn lại ngoài ngành công nghệ. Vì vậy, chi phí vay mượn tăng ăn mòn mạnh hơn vào phần lợi nhuận mỏng ở nhóm còn lại, và ông cho rằng đây là lý do khiến nhịp xoay trục sang rổ cổ phiếu rộng hơn trong nửa đầu năm bị chững lại. Khoảng 75% số cổ phiếu trong S&P 500 giảm điểm trong tháng 9, theo dữ liệu của FactSet.
Quan điểm của Siegel về Fed
Siegel cũng nói Cục Dự trữ Liên bang cần thêm hai lần tăng lãi suất trong năm nay, trong khi dự báo của chính Fed chỉ tính đến một lần. Ông được cho là đã gợi ý Chủ tịch Kevin Warsh có thể bỏ qua cuộc họp ngày 27–28/10, kết thúc chỉ sáu ngày trước bầu cử giữa nhiệm kỳ, và thay vào đó nâng lãi suất thêm nửa điểm phần trăm vào tháng 12.
Lãnh đạo Fed phát tín hiệu thận trọng. Phó Chủ tịch Philip Jefferson phát biểu hôm thứ Năm rằng các đồng nghiệp có thể cần thêm thời gian để đánh giá bước đi tiếp theo, sau khi tăng 0,25 điểm phần trăm giữa tháng 9, đưa biên độ mục tiêu lên 3,75–4%. Thị trường phái sinh hiện chỉ còn định giá khoảng 25% khả năng tăng lãi suất trong tháng 10, giảm mạnh so với khoảng 70% hồi đầu tuần.
Siegel đã theo dõi xu hướng thu hẹp “phần bù cổ phiếu” trong nhiều tháng. Đầu tháng 6, ông ước tính lợi suất thực quanh 2% và lợi thế của cổ phiếu vào khoảng 2,5–3 điểm phần trăm. Đến ngày 28/9, ông viết rằng lợi suất thực 10 năm đã tiến sát 2,8% sau khi tăng khoảng 40 điểm cơ bản trong ba tuần, khiến trái phiếu trở thành đối thủ cạnh tranh nghiêm túc hơn rất nhiều.
Đọc tiếp: Dogecoin sắp có lớp ứng dụng sau 12 năm “trắng tay”
