Khi sự ổn định của thị trường Bitcoin và sự chấp nhận của các tổ chức tăng lên, nhu cầu cho vay được hỗ trợ bởi tiền kỹ thuật số cũng gia tăng - đây là một sự phát triển đánh dấu sự chuyển đổi trong cách các nhà đầu tư dài hạn quản lý tài sản số. Đứng đầu phong trào này là Xapo Bank có trụ sở tại Gibraltar, vừa ra mắt một sản phẩm cho vay cho phép khách hàng vay U.S. dollars sử dụng Bitcoin (BTC) làm tài sản thế chấp.
Theo ông Seamus Rocca, CEO của ngân hàng, việc tiến tới cho vay được hỗ trợ bởi Bitcoin phản ánh một tư duy đầu tư tự tin và chiến lược hơn.
Việc giới thiệu các khoản vay được hỗ trợ bởi Bitcoin không phải là mới, nhưng thời gian rất quan trọng. Với Bitcoin giao dịch ổn định giữa 95.000 và 97.000 USD vào đầu tháng 5 năm 2025, ông Rocca cho rằng hành vi của nhà đầu tư đang chuyển từ giao dịch đầu cơ sang quản lý tài sản dài hạn. Phát biểu tại hội nghị Token2049 ở Dubai, ông Rocca nhận định rằng cách đây vài năm, biến động và sự hỗ trợ kinh tế hạn chế đã khiến các khoản vay được thế chấp bằng tiền điện tử khó bán. Nhưng khung cảnh đó đã thay đổi.
"Ba hoặc bốn năm trước, các nhà đầu tư có thể đã do dự," ông Rocca nói. "Hôm nay, mức độ thoải mái cao hơn vì rủi ro của việc sụt giảm sâu dường như dễ quản lý hơn."
Ông Rocca liên kết sự thay đổi hành vi này với việc các tổ chức lớn chấp nhận tiền điện tử. Các phát triển nổi bật, bao gồm việc chấp thuận ETF Bitcoin giao dịch giao ngay ở Mỹ, sự rõ ràng của quy định tại các khu vực pháp lý quan trọng, và việc tích hợp dịch vụ lưu ký tiền kỹ thuật số vào dòng chính của ngân hàng, đã đóng góp vào một nền tảng vững chắc hơn cho các sản phẩm cho vay tiền điện tử.
Bên Trong Dịch Vụ Vay Bitcoin của Xapo Bank
Vào ngày 18 tháng 3, Xapo Bank ra mắt dịch vụ cho vay USD của mình, cho phép các khách hàng đủ tiêu chuẩn vay tối đa 1 triệu USD mà không phải thanh khoản sở hữu Bitcoin của mình. Các khoản vay được cấu trúc theo tỷ lệ cưỡng chế vay (LTV) bảo thủ - 20%, 30%, hoặc 40% - nhằm giảm thiểu rủi ro cho cả người vay và người cho vay.
Một LTV 20% có nghĩa là một người vay với 100 BTC (trị giá khoảng 9,6 triệu USD vào thời điểm viết bài) có thể tiếp cận thanh khoản USD trị giá 1,92 triệu mà không cần bán tài sản của họ. Theo ông Rocca, nhiều người đầu tư Bitcoin sớm đang ngồi trên các sở hữu đáng kể nhưng không muốn mất đi sự phơi nhiễm dài hạn bằng cách bán.
"Những khách hàng này đang tìm kiếm thanh khoản mà không kích hoạt các sự kiện chịu thuế hoặc rời bỏ vị thế của mình," ông nói.
Với một tỷ lệ LTV 20%, việc cưỡng chế thanh khoản chỉ xảy ra nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 40.000 USD - một tình huống mà Rocca hiện tại coi là không có khả năng. Tuy nhiên, ông thừa nhận rằng sự tin tưởng của người vay vào mô hình này phụ thuộc vào việc BTC duy trì sự ổn định giá tương đối.
Tại Sao Các Khoản Vay Được Đảm Bảo Bởi Bitcoin Hấp Dẫn trong Một Thị Trường Đang Trưởng Thành
Sự hấp dẫn của các khoản vay được bảo đảm bởi Bitcoin nằm ở tính hữu dụng của chúng: chúng cho phép các nhà đầu tư tài sản dồi dào truy cập vào thanh khoản fiat trong những tình huống khẩn cấp hoặc các sự kiện đòi hỏi chi phí cao mà không cần thanh khoản các sở hữu có biến động. Rocca nêu ra các trường hợp sử dụng thực tế phổ biến như hóa đơn y tế, sửa chữa nhà cửa, hoặc các chi phí kinh doanh bất ngờ.
"Trong một thế giới hoàn hảo, không ai sẽ bán Bitcoin trong một thị trường tăng giá," ông nói. "Nhưng cuộc sống là vậy. Những khoản vay này là cầu nối giữa các chiến lược đầu tư dài hạn và các nhu cầu tài chính ngắn hạn."
Thực hành này phản ánh việc cho vay dựa trên chứng khoán truyền thống trong tài chính thông thường, nơi các cá nhân có giá trị tài sản ròng cao vay chống lại cổ phần thay vì rút tiền mặt, giữ lại tiềm năng tăng trưởng trong khi truy cập thanh khoản.
Sự Chấp Nhận Của Tổ Chức Đang Thúc Đẩy Hạ Tầng Cho Vay
Việc di chuyển của Xapo Bank cũng phản ánh các phát triển rộng hơn trong hạ tầng tổ chức cho vay tiền điện tử. Các tổ chức tài chính truyền thống, fintech, và các nền tảng gốc tiền điện tử đang ngày càng cung cấp các dịch vụ từng được coi là lãnh thổ đặc biệt.
Các công ty như Coinbase, Anchorage Digital, và thậm chí cả các công ty Phố Wall như Goldman Sachs cũng đã triển khai hoặc bày tỏ sự quan tâm đến việc cho vay được bảo đảm bởi Bitcoin. Một số sử dụng mô hình lưu ký tập trung, trong khi những người khác khám phá các lựa chọn tài chính phi tập trung (DeFi) cho phép các khoản vay peer-to-peer mà không cần trung gian.
Đồng thời, các quy định đang bắt kịp. Tại Mỹ, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Hàng hóa (CFTC) đang làm việc để đạt được sự rõ ràng về phân loại đối với các khoản vay tài sản số. Trong Châu Âu, các khung quy định dưới quy định Thị trường trong Tài sản Kỹ thuật số (MiCA) dự kiến sẽ bao trọn việc đảm bảo tiền điện tử và tiết lộ cho vay.
Bảo Đảm Tài Sản, Rủi Ro Cưỡng Chế và Thanh Khoản Thị Trường
Một trong những tình huống căng thẳng cơ bản trong việc cho vay tiền điện tử là rủi ro cưỡng chế gắn liền với việc sử dụng tài sản biến động như Bitcoin làm tài sản thế chấp. Ngay cả với tỷ lệ cưỡng chế bảo thủ, các cú sốc giá bất ngờ có thể buộc phải đã cưỡng chế tự động, gây tổn thất và làm hao mòn lòng tin của nhà đầu tư.
Để quản lý rủi ro này, những người cho vay thường sử dụng các giao dịch giá theo thời gian thực và các vùng đệm thanh lý. Trong các cấu hình tiên tiến hơn, các nền tảng sử dụng điều chỉnh tỷ lệ cưỡng chế động dựa trên các chỉ số biến động. Tuy nhiên, các mô hình tập trung như của Xapo dựa vào việc giữ ký quỹ đáng tin cậy, tránh các lỗ hổng hợp đồng thông minh đôi khi ảnh hưởng đến các giao thức cho vay phi tập trung.
Đối với người vay, yếu tố quyết định chính vẫn là liệu thanh khoản thị trường và sự ổn định giá có xứng đáng với chi phí vay. Lãi suất trên các khoản vay được bảo đảm bởi Bitcoin có thể thay đổi tùy thuộc vào độ tin cậy, mô hình giữ ký quỹ, và điều khoản vay. Trong nhiều trường hợp, chúng vẫn thấp hơn lãi suất thẻ tín dụng, đặc biệt đối với người vay có tài sản lớn và tài sản thế chấp chất lượng cao.
Hệ Quả Thuế và Vi Sai Theo Khu Vực
Một nhân tố thúc đẩy khác cho nhu cầu vay được bảo đảm bởi Bitcoin là sự hiệu quả về thuế. Tại nhiều khu vực, việc vay chống lại một tài sản đánh giá không kích hoạt một sự kiện chịu thuế, trong khi việc bán tài sản đó có thể. Điều này tạo ra một động lực mạnh mẽ cho các nhà giữ lâu dài khám phá các lựa chọn cho vay thay vì nhận ra mức thuế tăng vốn.
Điều đó nói rằng, cách xử lý thuế của các khoản vay được đảm bảo tiền điện tử khác nhau tùy từng quốc gia. Tại Mỹ, IRS chưa đưa ra hướng dẫn chi tiết về chủ đề này, mặc dù các chuyên gia pháp lý thường đồng ý rằng các khoản vay được đảm bảo bởi Bitcoin không được coi là hành động bán đối với mục đích thuế. Ngược lại, một số quốc gia coi một số loại cho vay tiền điện tử là các sự kiện chịu thuế, đặc biệt nếu người vay không thanh toán hoặc nếu việc giữ ký quỹ được chuyển giao cho các bên thứ ba.
Các nhà đầu tư đang cân nhắc các khoản vay như vậy phải đánh giá các hệ quả pháp lý và thuế vụ trong khu vực của họ, cùng với rủi ro đối tác, điều này vẫn là một mối quan ngại ngay cả đối với các tổ chức đang giữ ký quỹ.
Ngoài Bitcoin: Một Thị Trường Cho Vay Tiền Kỹ Thuật Số Rộng Hơn
Trong khi Bitcoin là trọng tâm chính của sản phẩm mới của Xapo Bank, nó đại diện cho chỉ một phân khúc trong hệ sinh thái cho vay tiền điện tử rộng hơn. Ether (ETH) đang ngày càng được sử dụng làm tài sản thế chấp, đặc biệt trong không gian DeFi. Các đồng tiền ổn định như USDC và USDT cũng là một phần của các hệ thống cho vay được thế chấp dư thừa đang thu hút sự chú ý của những người dùng gốc tiền điện tử.
Trong khi đó, các tài sản thực tế được mã hóa (RWAs) - bao gồm các tài sản thuộc kho bạc và bất động sản được mã hóa - đang nổi lên như các tài sản thế chấp trên các nền tảng cho vay tiên tiến hơn, cả tập trung và phi tập trung. Những mô hình này nhằm kết hợp tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử với sự ổn định được nhận thức của các tài sản ngoài chuỗi.
Sự mở rộng của các lựa chọn cho vay có thể giúp tích hợp tiền điện tử hơn nữa vào tài chính truyền thống, nhưng nó cũng đặt ra những câu hỏi về rủi ro hệ thống, tiếp xúc đối tác và chất lượng tài sản thế chấp trên các nền tảng.
Giai Đoạn Kế Tiếp: Từ HODL Đến Đòn Bẩy
Nhận dạng văn hóa của Bitcoin từ lâu đã tập trung vào việc giữ - hoặc "HODLing" - như một hàng rào chống lại sự phá giá và một lựa chọn thay thế cho tiền tệ fiat. Nhưng khi loại tài sản này trưởng thành và hạ tầng cải thiện, nhiều người giữ đang tìm cách mở khóa tính hữu dụng từ BTC của họ mà không rời khỏi thị trường.
Các nền tảng như Xapo Bank đang định vị mình để phục vụ một loại nhà đầu tư mới: tập trung lâu dài, tìm kiếm thanh khoản, và đang ngày càng thoải mái điều hướng vùng tài chính lai của tiền điện tử.
Chuyển đổi này cũng có thể phản ánh một sự tiến hóa rộng hơn trong cách các tài sản kỹ thuật số được nhận thức - không chỉ là công cụ đầu cơ, mà là tài sản có thể sản xuất mà có thể được đòn bẩy, vay chống lại, và tích hợp vào kế hoạch tài chính.
Suy Nghĩ Cuối Cùng
Các khoản vay được bảo đảm bởi Bitcoin có thể vẫn là một sản phẩm đặc biệt, nhưng chúng không còn mang tính thử nghiệm. Với sự ổn định giá tăng, cấu trúc hạ tầng đang trưởng thành, và sự chấp nhận của tổ chức, ngày càng nhiều nhà đầu tư đang tìm cách truy cập thanh khoản mà không từ bỏ tiềm năng tăng trưởng dài hạn.
Tuy nhiên, điều này đi kèm với các rủi ro mới. Sự minh bạch về quy định, lòng tin vào việc giữ ký quỹ, và các biện pháp bảo vệ cưỡng chế vẫn là những yếu tố quan trọng. Khi thị trường phát triển, khả năng bền vững của việc cho vay được bảo đảm bởi Bitcoin sẽ phụ thuộc vào cách các nền tảng này quản lý biến động, rủi ro, và sự cân bằng tinh tế giữa hữu dụng tài chính và bảo vệ tài sản.
Trong khi động thái gần đây của Xapo Bank có thể là một trong những trường hợp nổi bật hơn cả, nó là một phần trong xu hướng rộng lớn: sự tích hợp dần dần của tiền điện tử vào các dịch vụ tài chính hàng ngày - không phải thông qua quảng cáo hoặc đầu cơ, mà qua việc xây dựng phương pháp công cụ cho phép tài sản kỹ thuật số phục vụ các nhu cầu thực tế.