Circle (USDC) Internet Group đã kêu gọi các cơ quan quản lý EU cải tổ khuôn khổ thí điểm công nghệ sổ cái phân tán (DLT) của khối, cho rằng các quy định hiện tại quá cứng nhắc để hỗ trợ việc áp dụng stablecoin một cách có ý nghĩa trong thanh toán trên thị trường vốn.
Công ty đã nộp phản hồi cho cuộc tham vấn có mục tiêu của Ủy ban Châu Âu tháng 4 năm 2025 về hội nhập thị trường vốn EU, thúc đẩy thay đổi về quyền tiếp cận thanh toán, phạm vi giám sát và quy tắc tài sản bảo đảm.
Kể từ khi Cơ chế Thí điểm DLT ra mắt vào tháng 3 năm 2023, chỉ có ba hạ tầng thị trường được cấp phép hoạt động – và ngay cả những đơn vị này cũng chỉ thực hiện rất ít giao dịch thực tế.
Nút thắt trong khâu thanh toán
Vấn đề cốt lõi là thanh toán tiền mặt. Theo khuôn khổ thí điểm hiện tại, chỉ các token tiền điện tử (e-money token) do tổ chức tín dụng phát hành – chứ không phải tổ chức tiền điện tử như Circle – mới có thể được dùng làm tài sản thanh toán. Hạn chế này đã loại các stablecoin tuân thủ MiCA như EURC khỏi các dòng thanh toán on-chain.
Circle hoan nghênh việc Ủy ban sẵn sàng công nhận e-money token cho mục đích thanh toán, nhưng cảnh báo rằng việc giới hạn quyền tiếp cận chỉ cho các token “quan trọng” có thể vô tình loại trừ stablecoin định danh bằng euro.
Công ty cũng lập luận rằng các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền mã hóa – không chỉ ngân hàng và tổ chức lưu ký chứng khoán trung ương – nên đủ điều kiện cung cấp tài khoản thanh toán, qua đó giảm ma sát cho các đơn vị phi ngân hàng.
Gói Hội nhập Thị trường tháng 12 năm 2025 của Ủy ban đã đi theo hướng này, đề xuất mở rộng nhóm đối tượng đủ điều kiện sang các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền mã hóa được cấp phép theo MiCA và nâng trần hoạt động từ 6 tỷ € lên 100 tỷ €.
Giám sát và tài sản bảo đảm
Circle đề xuất mô hình giám sát theo tầng, trong đó việc giám sát trực tiếp của ESMA chỉ áp dụng cho các doanh nghiệp lớn hoạt động xuyên biên giới, còn các đơn vị nhỏ hơn vẫn do cơ quan quản lý quốc gia phụ trách.
Tuy nhiên, Ủy ban còn tiến xa hơn, đề xuất trao cho ESMA quyền giám sát trực tiếp tất cả nhà cung cấp được cấp phép theo MiCA.
Về tài sản bảo đảm, Circle kêu gọi các quy tắc cho phép stablecoin đủ điều kiện trở thành tài sản bảo đảm tài chính, viện dẫn các nỗ lực song song tại Hoa Kỳ – nơi GENIUS Act, được ký tháng 7 năm 2025, đã tạo ra khuôn khổ stablecoin liên bang đầu tiên – và tại Vương quốc Anh.
Đọc thêm: [The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?]
Bối cảnh thương mại
Circle có lợi ích thương mại trực tiếp trong các cải cách này. Đây là nhà phát hành toàn cầu lớn duy nhất có cả USDC và EURC tuân thủ đầy đủ MiCA, và vốn hóa thị trường của EURC đã tăng từ khoảng 70 triệu € lên hơn 300 triệu € trong năm 2025.
Tháng 9, Circle và Deutsche Börse Group đã ký thỏa thuận nhằm khám phá khả năng tích hợp cả hai stablecoin vào các quy trình giao dịch, thanh toán và lưu ký tại châu Âu.
Gói Hội nhập Thị trường hiện bước vào giai đoạn đàm phán ba bên với Nghị viện Châu Âu và Hội đồng, với quá trình lập pháp dự kiến kéo dài ít nhất đến cuối năm 2026.
Circle chưa đưa ra phản hồi ngay lập tức trước yêu cầu bình luận của Yellow.
Đọc tiếp: [The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?]