Circle Internet Financial, công ty đứng sau USDC stablecoin, đã tham gia vào các cuộc thảo luận không chính thức về việc mua lại với Coinbase Global và Ripple đồng thời theo đuổi việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng đã nộp vào tháng Tư. Bốn giám đốc ngân hàng và điều hành vốn tư nhân quen thuộc với các cuộc đàm phán cho biết Circle đang tìm kiếm ít nhất $5 tỷ từ bất kỳ vụ mua bán tiềm năng nào, phù hợp với mục tiêu định giá IPO của mình.
Những Điều Cần Biết:
- Circle đã nộp hồ sơ IPO vào tháng Tư nhưng đồng thời cũng đang xem xét các lời đề nghị mua lại từ Coinbase và Ripple
- Công ty tìm kiếm định giá tối thiểu $5 tỷ, với lời đề nghị trước đó từ Ripple từ $4-5 tỷ bị từ chối vì quá thấp
- Coinbase và Circle có một thỏa thuận chia sẻ doanh thu phức tạp từ quan hệ đối tác stablecoin USDC của họ từ năm 2018
"Nếu Coinbase muốn mua họ, Circle sẽ bán ngay lập tức," một nguồn ngân hàng yêu cầu giấu tên để thảo luận về các cuộc đàm phán riêng tư cho biết. Nguồn lưu ý rằng các tình huống thay đổi nhanh chóng trong các cuộc thảo luận này. "Mọi thứ thay đổi tuần qua tuần," một người thứ hai được thông báo về các cuộc thảo luận cho biết thêm.
Circle duy trì cam kết của mình đối với việc lên sàn bất chấp sự quan tâm mua lại. Công ty đã công khai nộp hồ sơ IPO được mong đợi từ lâu vào tháng Tư, mặc dù chưa đặt ra các điều khoản hoặc khởi động chuyến ra mắt. "Circle không phải để bán. Các mục tiêu dài hạn của chúng tôi vẫn không đổi," công ty phát biểu vào thứ Hai khi được hỏi.
Không có bên nào là Coinbase hoặc Ripple phản hồi yêu cầu bình luận về các vụ mua lại tiềm năng.
Quan Hệ Đối Tác Chiến Lược Tạo Ra Lý Luận Cho Mua Lại
Mối quan hệ giữa Coinbase và Circle vượt xa các quan hệ đối tác kinh doanh thông thường, tạo ra sự cộng hưởng tự nhiên của việc mua lại mà nhiều quan sát viên trong ngành thấy hấp dẫn. Các công ty thành lập Centre Consortium vào năm 2018 như một liên doanh để phát hành stablecoin USDC. Khi thỏa thuận đó kết thúc vào năm 2023, Coinbase nhận được cổ phần trong Circle trong khi Circle tiếp nhận toàn quyền quản lý USDC.
Thỏa thuận chia sẻ doanh thu hiện tại của họ ưu ái Coinbase trong nhiều lĩnh vực chủ chốt. Theo điều khoản cơ bản được nêu trong hồ sơ S-1 của Circle, mỗi công ty nhận được 50% doanh thu còn dư được tạo ra từ dự trữ hỗ trợ USDC. Tuy nhiên, Coinbase thu 100% doanh thu đó khi USDC được lưu trữ trên nền tảng của họ - một kịch bản đã trở nên ngày càng phổ biến dựa trên các báo cáo thu nhập gần đây của Coinbase cho thấy thu nhập từ quan hệ đối tác tăng.
Thỏa thuận này mang lại cho Coinbase sự kiểm soát hoạt động đáng kể đối với các quyết định kinh doanh của Circle. Circle không thể thành lập liên minh mới với bên thứ ba ảnh hưởng đến doanh thu USDC của Coinbase mà không có sự đồng ý từ sàn giao dịch. Coinbase cũng nắm giữ quyền kiểm soát một phần đối với quyền tài sản trí tuệ trong các tình huống giải thể.
"Tôi cảm thấy như họ là một công ty," một nguồn quen thuộc với mối quan hệ cho biết. Những điều khoản này khiến Coinbase trở thành người mua phù hợp nhất trong con mắt của nhiều nhà quan sát trong ngành.
CEO Coinbase Brian Armstrong nhấn mạnh tầm quan trọng của mối quan hệ khi được hỏi về các vụ mua lại tiềm năng vào ngày 14 tháng 5. "Việc họ lên sàn không thay đổi gì về mối quan hệ thương mại của chúng ta, nhưng về các thương vụ khác mà chúng ta có thể xem xét trong tương lai, ý tôi là, điều đó sẽ tùy thuộc vào họ và chúng tôi, nhưng, bạn biết đấy, không có gì công bố hôm nay," Armstrong nói với Bloomberg.
Sức Mạnh Tài Chính Định Hình Động Lực Mua Lại
Ripple mang đến các nguồn lực tài chính đáng kể cho bất kỳ đề nghị nào bất chấp việc đề nghị trước đó bị từ chối. Công ty đã cố gắng mua Circle với giá từ $4 tỷ đến $5 tỷ, theo báo cáo của Bloomberg mà nhiều nguồn đã xác nhận. Bất kỳ đề nghị nào từ Ripple có thể sẽ kết hợp giữa tiền điện tử XRP và tiền mặt.
Bảng cân đối kế toán của Ripple bao gồm khoảng 4.56 tỷ token XRP trị giá $11.77 tỷ cộng với 37.13 tỷ XRP khác được định giá $95.7 tỷ và được ủy thác giữ cho đến ngày 31 tháng 3, theo Báo Cáo Thị Trường XRP Quý 1 2025. Điều này mang lại cho công ty hơn $100 tỷ XRP để tài trợ cho các vụ mua lại lớn.
Coinbase cung cấp các ưu thế tài chính khác như một người mua tiềm năng. Sàn giao dịch giữ $8 tỷ tiền mặt vào ngày 31 tháng 3 theo hồ sơ hàng quý gần đây nhất của nó. Là một công ty đại chúng, Coinbase có thể dễ dàng kêu gọi thêm tiền thông qua phát hành nợ hoặc đợt chào bán cổ phiếu nếu cần cho một vụ mua lại lớn.
"Dù Ripple có bảng cân đối khá đáng kể," một nguồn ngân hàng cho biết, "Coinbase vẫn được xem ưu tiên hơn" do tình trạng đại chúng và sự linh hoạt tài chính của mình.
Armstrong nhấn mạnh khả năng mua lại của Coinbase đồng thời lưu ý tiếp cận kỷ luật của công ty. Sàn giao dịch duy trì một "bảng cân đối khá lớn" và được lợi từ việc là công ty đại chúng, ông nói, nhưng "không mạo hiểm với mọi cơ hội" vì việc tích hợp thành công là thách thức chính trong các vụ mua lại.
Bối Cảnh Thị Trường Ủng Hộ Các Động Thái Chiến Lược
Các phát triển thị trường gần đây cung cấp các điều kiện thuận lợi cho sự hợp nhất lớn trong ngành công nghiệp crypto. Coinbase tham gia vào S&P 500 vào thứ Hai, với thông báo này đẩy giá cổ phiếu lên hơn 25% trong tuần trước. Cổ phiếu giao dịch quanh mức $265 vào chiều thứ Hai, đưa công ty đạt giá trị vốn hóa thị trường $56 tỷ, mặc dù điều này vẫn dưới mức cao kỷ lục trong 52 tuần là $349.75 đạt được vào tháng Mười Hai.
Cả hai hãng mua lại tiềm năng đều đã thể hiện khát vọng mua lại gần đây thông qua các thỏa thuận quan trọng. Ripple đã đồng ý mua công ty môi giới hàng đầu Hidden Road với $1.25 tỷ vào tháng Tư. Coinbase hoàn tất mua lại nền tảng dẫn xuất Deribit với $2.9 tỷ vào đầu tháng này, sau các thỏa thuận nhỏ hơn cho các thành viên nhóm Iron Fish vào tháng Năm và nền tảng quảng cáo onchain Spindle vào tháng Một.
Thị trường IPO rộng lớn hơn đã cho thấy dấu hiệu sống lại vào tuần trước với màn ra mắt thành công của eToro. Nền tảng giao dịch trực tuyến tăng gần 29% trong ngày giao dịch đầu tiên sau khi huy động $620 triệu với giá $52 một cổ phiếu. Perfomance này có thể tăng cường tự tin cho Circle khi theo đuổi con đường lên sàn.
Tuy nhiên, một nhà đầu tư cảnh báo rằng hiệu suất sau phát hành của các công ty mới được niêm yết đòi hỏi các thời kỳ quan sát kéo dài. "Xem cách [chúng diễn ra]" theo thời gian vẫn là quan trọng để đánh giá sự thành công của IPO, nhà đầu tư lưu ý.
Suy Nghĩ Kết Thúc
Circle Internet Financial đang đối mặt với một ngã tư chiến lược khi họ cân nhắc các cơ hội mua lại lập tức so với khát vọng công ty đại chúng dài hạn. Mạng lưới phức tạp của các quan hệ đối tác hiện có, đặc biệt là với Coinbase, tạo ra lý luận mua lại tự nhiên trong khi các sở hữu XRP đáng kể của Ripple cung cấp sức mạnh tài chính thay thế cho một thỏa thuận mang tính biến đổi.