Tài sản phá sản của FTX sẽ bắt đầu phân phối hơn 5 tỷ đô la cho hàng ngàn chủ nợ bắt đầu từ ngày 30 tháng 5, đánh dấu một khoảnh khắc quan trọng trong một trong những vụ sụp đổ nổi tiếng nhất của ngành crypto. Theo Quỹ Khôi Phục FTX, các khoản thanh toán sẽ được xử lý trong một khoảng thời gian nhiều ngày và được cấu trúc để bao quát nhiều người đòi quyền lợi, từ khách hàng bán lẻ đến đối tác tài chính.
Kế hoạch - được tòa án phá sản chấp thuận - chia chủ nợ thành bốn loại, với tỷ lệ thu hồi từ 54% đến 120%, tùy thuộc vào bản chất của tuyên bố. Phân phối dựa trên giá trị đô la Mỹ của tài sản được giữ trên nền tảng từ khi FTX sụp đổ vào tháng 11 năm 2022. Điều này có nghĩa là tính toán bỏ qua sự bùng nổ gần đây trong giá crypto, đặc biệt là Bitcoin và Ethereum, những giá trị đã tăng hơn gấp đôi kể từ khi phá sản.
Kế hoạch hiện tại của tài sản ưu tiên sự minh bạch và khoản hoàn trả rộng lớn cho các loại yêu cầu khác nhau. Đây là cách phân phối được cấu trúc:
Class 5 Creditors: Bao gồm các công ty giao dịch, tổ chức cho vay, và đối tác của Alameda Research. Sự thu hồi sẽ dao động từ 54% đến 72%, tùy thuộc vào độ phức tạp và kiểm chứng của yêu cầu.
Chủ nợ nhỏ và không đảm bảo: Dự kiến thu hồi khoảng 61% giá trị nắm giữ tương đương USD vào thời điểm sụp đổ. Nhóm này bao gồm người dùng hàng ngày có quỹ crypto hoặc fiat bị đóng băng trên sàn giao dịch.
Yêu cầu giữa các công ty: Các chủ nợ thuộc các thực thể khác của FTX hoặc công ty con dự kiến nhận 120% yêu cầu được chấp thuận, phản ánh các khoản nợ nội bộ và nghĩa vụ pháp lý giữa các cấu trúc doanh nghiệp liên kết.
Yêu cầu không đảm bảo chung: Phân khúc này trải rộng, với ước tính thu hồi có thể đạt trong khoảng 60–70% tùy thuộc vào phân loại và thách thức pháp lý.
Quá trình hoàn trả sẽ được thực hiện bởi các đơn vị giám sát BitGo và Kraken, những người có nhiệm vụ chuyển tiền trong vòng một đến ba ngày làm việc tính từ ngày 30 tháng 5. Hơn 90% yêu cầu đã được kiểm chứng và chấp thuận cho đợt phân phối ban đầu này.
Bối cảnh thị trường Crypto: Phục hồi và Quy định
Thời điểm thanh toán diễn ra giữa những thay đổi rộng lớn trong ngành công nghiệp crypto. Trong 18 tháng kể từ khi FTX sụp đổ, thị trường đã trải qua một sự phục hồi chậm nhưng ổn định, một phần nhờ vào sự chấp thuận các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum không phải hợp đồng tương lai của Mỹ, sự tham gia ngày càng tăng của các tổ chức, và môi trường quy định - ít nhất là tạm thời - dường như đang đón sóng dưới chính quyền Mỹ hiện tại.
Khi Bitcoin giao dịch gần $100,000 và Ethereum gần đạt $3,500, nhiều người dùng FTX cảm thấy khó chịu với thực tế rằng yêu cầu của họ đang được định giá ở mức giá của tháng 11 năm 2022, khi Bitcoin vào khoảng $16,000. Điều này có nghĩa là trong khi người giữ fiat nhận được gần như toàn bộ hoặc thậm chí quá bồi thường, người giữ crypto sẽ không hưởng lợi từ bất cứ sự tăng giá tài sản nào đã xảy ra sau phá sản.
Sự khác biệt này đã làm dấy lên tranh luận về cách tòa án phá sản xử lý tài sản crypto - tạo ra câu hỏi về sự công bằng, thời gian định giá, và tình trạng pháp lý của tài sản kỹ thuật số trong quá trình xử lý phá sản.
Từ Sụp đổ đến Phân phối: Một Dòng thời gian của Sự Sụp đổ FTX
FTX, từng là một sàn giao dịch trị giá 32 tỷ đô la và là nền tảng giao dịch crypto lớn thứ hai trên toàn cầu, đã nộp đơn xin phá sản vào ngày 11 tháng 11 năm 2022. Sự sụp đổ sau một cuộc khủng hoảng thanh khoản do những tiết lộ về việc sử dụng sai quỹ khách hàng bởi công ty chị em Alameda Research. Trong vòng vài ngày, FTX đã dừng các đợt rút tiền, nộp đơn Chương 11, và người sáng lập Sam Bankman-Fried (SBF) từ chức CEO.
Tòa án chỉ định John J. Ray III, được biết đến với công việc thanh lý Enron, làm CEO của thực thể phá sản. Đội ngũ của Ray đã dành hơn một năm theo dõi tài sản, nhận dạng chủ nợ, và thương lượng bán tài sản - bao gồm cả các khoản cổ phần lớn trong Solana, đầu tư mạo hiểm, và bất động sản.
Tổng giá trị có thể thu hồi được của tài sản được ước tính vượt quá 14 tỷ đô la, cho phép thanh toán 5 tỷ đô la hiện tại và các đợt phân phối bổ sung trong tương lai.
Sự Không Hài Lòng trong Giới Chủ Nợ Gốc Crypto
Mặc dù quy mô phục hồi đáng chú ý - nhiều vụ phá sản chỉ mang lại số tiền rất ít cho các chủ nợ - nó đã không đến mà không có chỉ trích. Những người đặc biệt lên tiếng là người dùng gốc crypto, nhiều người trong số đó đã giữ các tài sản số thay vì fiat trên nền tảng. Những người này lập luận rằng việc sử dụng giá lịch sử của tài sản không công bằng trừng phạt người giữ crypto, những người đã bỏ lỡ sự tăng trưởng giá gần đây.
Một người giữ Ethereum với 10 ETH vào tháng 11 năm 2022 sẽ được bồi thường khoảng $12,000, mặc dù những mã thông báo đó hiện có giá trị hơn $35,000.
Những người phê bình cho rằng nếu tài sản giữ các tài sản crypto thực tế và bán chúng trong thị trường tăng giá, họ nên chia sẻ ít nhất một phần trong lợi nhuận. Tuy nhiên, luật phá sản hiện không công nhận logic đó, và thay vào đó xử lý các tuyên bố như các khoản nợ định giá bằng fiat bị khóa với giá trị tại thời điểm nộp đơn.
Tình trạng này đã thúc đẩy lời kêu gọi cập nhật các khung pháp lý phản ánh bản chất của tài sản kỹ thuật số, đặc biệt trong các thủ tục phá sản và thanh lý.
Bóng Đen của Alameda: Lớp 5 và Sự Lộn Xộn Giữa Các Công Ty
Phần lớn nhất và gây tranh cãi nhất của danh mục chủ nợ thuộc về Alameda Research và các tổ chức cho vay liên quan. Những đối tác này thường tham gia vào giao dịch đòn bẩy, sắp xếp ký quỹ, và các cấu trúc tài sản có giá trị phức hợp - nhiều trong số đó thiếu tài liệu hợp lệ hoặc chịu rủi ro không được công khai.
Tỷ lệ thu hồi cho những yêu cầu này (54–72%) phản ánh thách thức của việc xác minh số dư và điều khiển các khoản nợ nội bộ FTX-Alameda. Một số nhỏ chủ nợ thuộc Class 5 đã đe dọa hành động pháp lý để thách thức các tỷ lệ hoàn trả, cho rằng yêu cầu của họ bị trì hoãn không công bằng để phục vụ các chủ nợ nhỏ hơn.
Đội ngũ pháp lý của FTX đã bác bỏ, cho rằng các cấu trúc hoàn trả phù hợp với luật phá sản Mỹ và các nguyên tắc phân phối công bằng. Tuy nhiên, rủi ro kiện tụng vẫn tồn tại khi một số chủ nợ tìm kiếm trạng thái ưu tiên hoặc tái phân loại.
Bảo vệ Tài sản cho Tổ chức và Vai trò của Kraken, BitGo
Việc lựa chọn BitGo và Kraken làm đại lý phân phối là có chiến lược. Cả hai công ty đã có sẵn hạ tầng cho việc bảo quản tài sản kỹ thuật số, xác minh KYC, và giải quyết fiat, giúp đảm nhiệm một quy trình phân phối mượt mà hơn. Tuy nhiên, nhiệm vụ xa là đơn giản.
Với hàng ngàn người đòi quyền lợi từ các khu vực pháp lý khác nhau, nhiều loại tiền tệ khác nhau, và trạng thái KYC khác nhau, hai nền tảng này phải phối hợp chặt chẽ với tài sản phá sản để đảm bảo độ chính xác và tuân thủ. Người dùng không đáp ứng yêu cầu xác minh danh tính hoặc có yêu cầu bị gắn cờ đánh giá có thể gặp phải trì hoãn.
Mô hình phí bảo hiểm này cũng phục vụ như một trường hợp thử nghiệm cho các giải pháp phá sản trong tương lai liên quan đến tài sản kỹ thuật số - một tiền lệ mà các nhà quan sát pháp lý, quy định, và tài chính đang theo dõi chặt chẽ.
Tiếp Theo Sẽ Là Gì?
Việc phân phối ngày 30 tháng 5 chỉ là giai đoạn đầu tiên trong kế hoạch hoàn trả nhiều giai đoạn của FTX. Các khoản thanh toán bổ sung sẽ tiếp theo, dựa trên thanh lý tài sản, phục hồi pháp lý, và hòa giải yêu cầu đang diễn ra. Một số quỹ vẫn bị khóa trong kiện tụng hoặc tranh chấp, bao gồm cả việc thu hồi và thách thức của chủ nợ.
Trong khi đó, Sam Bankman-Fried vẫn đang bị tạm giam liên bang sau khi bị kết án về các tội gian lận và âm mưu vào cuối năm 2023. Phiên tuyên án dự kiến diễn ra vào cuối năm nay, với các lệnh hoàn trả có thể ảnh hưởng đến tài sản và khoản đầu tư cá nhân còn lại của anh.
Khi tài sản phá sản giải quyết dần dần, câu hỏi vẫn còn:
- Liệu khung phá sản crypto sẽ phát triển để phản ánh sự biến động của tài sản không?
- Các công ty giám sát sẽ xử lý bảo vệ dữ liệu và tuân thủ trong các tình huống phân phối lớn như thế nào?
- Các nhà quản lý Mỹ có thể phát triển hướng dẫn phản ánh cả tính độc đáo kỹ thuật của crypto và những giới hạn pháp lý của nó không?
Hiện tại, tài sản phá sản của FTX tiếp tục tiến với một kết quả hiếm hoi trong thế giới sụp đổ crypto: một khoản thanh toán nhiều tỷ đô la đáng kể cho các nạn nhân - mặc dù vẫn còn những câu hỏi mở về công lý, thời gian, và niềm tin.