Khi quy định về stablecoin ngày càng chặt chẽ và các thị trường token hóa phát triển theo hướng đòi hỏi yêu cầu vốn nghiêm ngặt hơn, Axis đang đặt cược rằng kỷ nguyên lợi suất crypto tiếp theo sẽ đến từ những bất cập trong hạ tầng hơn là từ đòn bẩy.
Jimmy Xue, COO kiêm đồng sáng lập Axis, cho biết giao thức được xây dựng xoay quanh một bộ công cụ giao dịch đã được tinh chỉnh hơn bảy năm trong các thị trường định lượng độc quyền.
Bộ công cụ đó, từng được triển khai trong một bàn tự doanh sau này trở thành quỹ phòng hộ được quản lý tại Singapore, hiện đang được chuyển đổi thành một sản phẩm thuần giao thức.
“Trọng tâm của chiến lược là kinh doanh chênh lệch giá giữa nhiều sàn và nhiều loại tài sản,” Xue nói trong một cuộc phỏng vấn với Yellow.com.
Axis giám sát hàng triệu tổ hợp giá trên các sàn tập trung và những địa điểm giao dịch khu vực.
Khi xuất hiện chênh lệch, ví dụ giữa Binance và OKX, hệ thống sẽ thực hiện đồng thời nhiều lệnh để thu về khoản chênh lệch đó.
Hệ thống có thể gửi nhiều lệnh mỗi giây, thường với kích thước lệnh nhỏ hơn, nhắm tới mức lợi nhuận thường niên trong khoảng 10% đến 20%.
Không giống các nền tảng cho vay hay chiến lược dựa trên funding-rate, mô hình của Axis không phụ thuộc vào việc dự đoán hướng giá.
Thay vào đó, mô hình dựa vào sự phân mảnh mang tính cấu trúc giữa các sàn và các loại tiền tệ.
Kinh doanh chênh lệch giá trong thị trường bị hạn chế vốn
Xue lập luận rằng token hóa và sự rõ ràng về mặt quy định, đặc biệt là quanh stablecoin, mang lại cả lợi ích lẫn đánh đổi.
Thanh toán tức thời giúp giảm rủi ro đối tác và tăng tính minh bạch.
Nhưng nó cũng loại bỏ những yếu tố hiệu quả vốn vốn có trong tài chính truyền thống, như hạn mức tín dụng trong ngày và bù trừ nội bộ.
“T+2 không chỉ là một lỗi,” ông nói, ám chỉ chu kỳ thanh toán truyền thống.
Trong các thị trường truyền thống, việc thanh toán trễ cho phép nhà tạo lập thị trường tái sử dụng vốn qua nhiều giao dịch.
Also Read: Exclusive: Aptos Says Institutional Blockchain Adoption Is Decoupling From Bitcoin Price Cycles
Việc chuyển sang mô hình ký quỹ trước hoàn toàn, thanh toán theo thời gian thực, đẩy gánh nặng lên bảng cân đối kế toán.
Trong môi trường đó, việc cung cấp thanh khoản ít liên quan đến thẩm định tín dụng hơn mà tập trung nhiều hơn vào điều phối tồn kho, phân bổ vốn chính xác giữa các sàn và các khu vực pháp lý.
Sự dịch chuyển này, theo Xue, tạo ra những cơ hội chênh lệch giá mang tính cấu trúc.
Quy định và phân mảnh
Khi các khu vực pháp lý như Hong Kong giới thiệu khung cấp phép stablecoin và yêu cầu dự trữ, Xue kỳ vọng sẽ có các hiệu ứng cấp hai lên hiệu quả sử dụng vốn.
Mô hình được bảo chứng bằng dự trữ giúp tăng niềm tin nhưng cũng làm tăng mức độ “ngốn” bảng cân đối.
Nhà cung cấp thanh khoản phải ký quỹ trước mạnh tay hơn, khiến chi phí cơ hội của vốn tăng lên.
Axis coi sự phân mảnh này — giữa các sàn, các loại tiền tệ và các chế độ quản lý — là nguồn lợi suất cốt lõi.
Giao thức cũng kết hợp kinh doanh chênh lệch giá giữa nhiều loại tài sản, bao gồm các cơ hội crypto-FX, nơi những tài sản như Bitcoin (BTC) được yết giá so với nhiều loại tiền pháp định.
Chênh lệch giá giữa các khu vực có thể tạo ra các spread FX tổng hợp mà hệ thống có thể nắm bắt theo thời gian thực.
Minh bạch và rủi ro
Xue thừa nhận rằng các sáng kiến proof-of-reserves thể hiện một bước tiến, nhưng cảnh báo rằng chúng không tương đương với minh bạch đầy đủ về khả năng thanh toán.
“Proof of reserves khác với proof of solvency,” ông nói, lưu ý rằng nghĩa vụ nợ thường vẫn nằm ngoài chuỗi và khó được xác minh một cách toàn diện hơn.
Theo quan điểm của ông, ngành vẫn đang ở trong cái mà ông mô tả là “giai đoạn tháo gỡ” (unbundling) của tài chính token hóa.
Read Next: Exclusive: The Era Of A Pure Crypto Exchange Is Over, Says Bitget’s Gracy Chen