Làn sóng hợp nhất ngân hàng đầy tham vọng của Ý đã hầu như sụp đổ sau khi chính phủ can thiệp và phản đối của cổ đông đã khiến hai nỗ lực mua lại quan trọng trị giá hơn 24 tỷ USD kết hợp bị hủy bỏ. UniCredit từ bỏ đề nghị trị giá gần 17,5 tỷ USD cho Banco BPM vào tháng 7, với lý do điều kiện không rõ ràng do quy định sàng lọc của Rome, trong khi cổ đông của Mediobanca tháng này đã từ chối một đề nghị trị giá khoảng 7 tỷ USD cho Banca Generali.
Những điều cần biết:
- UniCredit rút khỏi việc mua lại Banco BPM trị giá 17,5 tỷ USD sau khi chính phủ Ý áp đặt các điều kiện không rõ ràng thông qua quy định sàng lọc an ninh quốc gia
- Cổ đông của Mediobanca đã bỏ phiếu chống lại việc tiếp quản Banca Generali trị giá 7 tỷ USD của ngân hàng, được coi là biện pháp phòng thủ trước sự theo đuổi của Monte Dei Paschi trên 35% cổ phần
- Chỉ có đề xuất của Monte Dei Paschi cho Mediobanca còn hoạt động từ mùa hè của Ý với những nỗ lực sáp nhập ngân hàng nổi bật
Quá trình hợp nhất ngành ngân hàng đã bắt đầu tăng tốc từ cuối năm 2024, được thúc đẩy bởi hiệu suất tài chính được cải thiện của Châu Âu và nhu cầu cạnh tranh với các tổ chức lớn của Phố Wall. Các ngân hàng Ý đã cho thấy sự nhiệt tình đặc biệt với việc sáp nhập khi các chương trình tái cấu trúc, chi tiêu quốc phòng của Châu Âu gia tăng và lợi nhuận ngân hàng đầu tư cao hơn đã củng cố bảng cân đối của họ. Hệ thống ngân hàng tương đối phân mảnh của đất nước này, như Fitch Ratings đã lưu ý vào tháng 4, đã tạo cơ hội hợp nhất tự nhiên.
Hiệu suất kinh tế của Ý đã cung cấp môi trường thuận lợi cho tăng trưởng ngân hàng. Quỹ Tiền tệ Quốc tế dự báo tăng trưởng kinh tế 0,5% cho Ý trong năm nay, vượt qua dự báo mở rộng 0,1% của Đức.
Các nhà phân tích của Deutsche Bank lưu ý rằng Ý đã "vượt trội hơn hầu hết các đồng nghiệp của mình trong khu vực euro trong những năm gần đây," mặc dù đà tăng có thể suy giảm khi các quỹ đầu tư Next Generation EU giảm bớt.
Làn sóng hợp nhất ban đầu xuất hiện không thể ngăn cản. UniCredit nhắm mục tiêu vào Banco BPM với đề nghị 17,5 tỷ USD trong khi đồng thời xây dựng vị thế trong ngân hàng Đức Commerzbank và Ngân hàng Alpha của Hy Lạp. Mediobanca theo đuổi việc tiếp quản Banca Generali như một biện pháp phòng thủ trước sự quan tâm ngày càng tăng của Monte Dei Paschi. Nhiều thương vụ nhỏ hơn cũng đã được thực hiện, bao gồm việc thành công của Banca BPER trong việc mua lại Banca Sondrio và việc ngân hàng Illimity bị Banca Ifis tiếp quản.
Can thiệp của chính phủ phá hỏng các thương vụ lớn
Sự can thiệp của chính phủ Ý thông qua các quy định về quyền vàng đã chứng tỏ là quyết định trong việc phá hỏng nỗ lực mua lại Banco BPM của UniCredit. Các quy định này, thường được dành cho các giao dịch đe dọa an ninh quốc gia, áp đặt các điều kiện bao gồm thời gian cho UniCredit dừng các hoạt động của Nga và yêu cầu giữ nguyên tỷ lệ cho vay trên tiền gửi của Banco BPM trong năm năm. Bộ trưởng Tài chính Ý Giancarlo Giorgetti đã bảo vệ sự "đúng đắn tuyệt đối" của sự can thiệp này và đe dọa từ chức nếu bị vượt qua.
"Sự can thiệp của Bộ Tài chính Ý là đinh cuối cùng đóng vào chiếc quan tài cho nỗ lực thứ ba của UniCredit để tiếp quản Banco BPM," Filippo Maria Alloatti, trưởng bộ phận tài chính cho tín dụng tại Federated Hermes Limited cho biết. Ủy ban Châu Âu đã đặt câu hỏi về việc áp dụng quyền vàng của Rome, lập luận rằng nó vượt qua các tham số an ninh quốc gia điển hình.
Cổ đông của Mediobanca đã ra quyết định riêng, bỏ phiếu từ chối việc tiếp quản Banca Generali giữa những lo ngại về định hướng chiến lược. William Cain, trưởng bộ phận Nghiên cứu M&A Khu vực Châu Âu, Trung Đông và Châu Phi tại Mergermarket, mô tả bỏ phiếu như là "thực sự là một cuộc trưng cầu dân ý về chiến lược độc lập của Mediobanca." Cuộc từ chối này đã mở đường cho Monte Dei Paschi có thể đạt được mục tiêu sở hữu 35% Mediobanca.
Các thương vụ thất bại phản ánh căng thẳng rộng hơn giữa các chính phủ quốc gia và mục tiêu hợp nhất của Liên minh Châu Âu. Tây Ban Nha đối mặt với những thách thức tương tự khi BBVA theo đuổi Sabadell mặc cho sự kháng cự của Madrid, trong khi EU đã khởi xướng các thách thức pháp lý chống lại cả sự can thiệp của Tây Ban Nha và Ý trong các vụ sáp nhập ngân hàng.
Mở rộng xuyên biên giới tiếp tục bất chấp thất bại trong nước
Các ngân hàng Ý duy trì mở rộng quốc tế bất chấp thất bại trong các vụ sáp nhập trong nước. UniCredit đã chuyển đổi cổ phần Commerzbank tổng hợp thành quyền sở hữu trực tiếp 26% và đã nhận được sự chấp thuận của Ngân hàng Trung ương Châu Âu để giữ đến 29,9%, mặc dù Berlin phản đối bất kỳ sự tiếp quản toàn bộ nào. Ngân hàng này cũng nâng cổ phần của mình trong Alpha Bank lên gần 26% thông qua các công cụ tài chính bổ sung.
Những động thái xuyên biên giới này làm nổi bật cuộc đấu tranh liên tục của Châu Âu với sự tích hợp ngân hàng. Chủ tịch ban giám đốc giám sát Ngân hàng Trung ương châu Âu Claudia Buch lưu ý vào tháng 4 rằng "các vụ sáp nhập xuyên biên giới vẫn khá hiếm, khoảng 75% các danh mục cho vay của ngân hàng được đầu tư vào thị trường quốc nội của họ."
Chủ tịch Cơ quan Ngân hàng châu Âu Jose Manuel Campa bày tỏ sự thất vọng với việc "hợp nhất quốc nội với logic quốc nội, không phải các vụ sáp nhập thị trường đơn."
Sự hợp nhất đã giảm số lượng ngân hàng của EU kể từ năm 2009, mặc dù vẫn có khoảng 4.752 tổ chức hoạt động trên toàn Liên minh châu Âu tính đến tháng 6, với 418 ở Ý theo Statista. Khung giám sát hiệp hội ngân hàng ra mắt sau cuộc khủng hoảng tài chính vẫn chưa hoàn thiện, hạn chế tiến triển xuyên biên giới.
Điều khoản tài chính và bối cảnh thị trường
Một số khái niệm tài chính chính thúc đẩy xu hướng hợp nhất. Quy định về quyền vàng cho phép chính phủ chặn hoặc điều kiện giao dịch được coi là đe dọa đến an ninh quốc gia hoặc lợi ích chiến lược. Tỷ lệ cho vay so với tiền gửi đo lường hiệu quả ngân hàng bằng cách so sánh khối lượng cho vay với cơ sở tiền gửi. Cổ phần tổng hợp liên quan đến các công cụ phái sinh cung cấp tiếp xúc kinh tế mà không có quyền sở hữu cổ phần trực tiếp.
Lợi nhuận ngân hàng đầu tư đã được cải thiện trong bối cảnh biến động thị trường do các chính sách thuế quan của Mỹ và chi tiêu quốc phòng của châu Âu gia tăng. Các quỹ Next Generation EU đại diện cho chương trình phục hồi sau đại dịch của khối, cung cấp tài chính cơ sở hạ tầng và phát triển đáng kể.
Liên minh ngân hàng nhằm tạo ra các cơ chế giám sát và giải quyết hợp nhất cho các tổ chức tài chính lớn.
Các cơ quan xếp hạng tín dụng như Fitch đánh giá sự phân mảnh của hệ thống ngân hàng bằng cách đo lường sự tập trung thị trường và động lực cạnh tranh. Khung giám sát của Ngân hàng Trung ương châu Âu bao gồm các tổ chức đáng kể trong các quốc gia thành viên, trong khi các cơ quan quản lý quốc gia giữ giám sát các ngân hàng nhỏ hơn.
Cơ hội còn lại và triển vọng tương lai
Bất chấp những thất bại gần đây, các nhà phân tích tin rằng động lực hợp nhất vẫn tồn tại. "Một vụ sáp nhập giữa Credit Agricole Italy và Banco BPM dường như có khả năng trong trung hạn," Alloatti dự đoán, lưu ý đến động thái của Credit Agricole tiến đến sở hữu 20% cổ phần của Banco BPM. Sự theo đuổi Mediobanca của Monte Dei Paschi vẫn đang hoạt động, với cơ hội gia tăng để đạt được ngưỡng sở hữu mục tiêu.
Stefano Caselli, hiệu trưởng Trường Quản lý SDA Bocconi, nhấn mạnh vai trò của Ý như một "nghiên cứu trường hợp cho EU để thử nghiệm cách M&A có thể tiến hóa trong ngành ngân hàng châu Âu."
Kinh nghiệm của quốc gia này cho thấy sự cân bằng phức tạp giữa logic thương mại, lợi ích của cổ đông và mục tiêu chính sách của chính phủ.
Xu hướng hợp nhất mở rộng vượt ra ngoài biên giới của Ý. Ngân hàng Santander của Tây Ban Nha đã hoàn thành việc mua lại TSB trị giá 2,65 tỷ GBP từ Sabadell, trong khi BBVA duy trì theo đuổi Sabadell bất chấp các rào cản quy định. Những giao dịch này phản ánh áp lực rộng hơn của ngành ngân hàng châu Âu nhằm đạt quy mô và cạnh tranh quốc tế.
Lời kết
Làn sóng hợp nhất ngân hàng Ý đã gặp phải sự kháng cự đáng kể từ chính trị và cổ đông, giảm ba thương vụ lớn chỉ còn một nỗ lực đang hoạt động. Trong khi đề xuất của Monte Dei Paschi cho Mediobanca vẫn tiếp tục, sự can thiệp của chính phủ thông qua quy định về quyền vàng và sự phản đối của cổ đông đã chứng minh những thách thức phức tạp đối với sự tích hợp ngân hàng châu Âu, để lại tương lai của sự hợp nhất của ngành trở nên không chắc chắn mặc dù có áp lực thương mại cơ bản.