Ngành tiền điện tử ở Châu Âu đang trải qua sự chuyển đổi sâu sắc khi quy định Thị trường trong Tài sản Tiền điện tử (MiCA) mới có hiệu lực đầy đủ - và không phải tất cả các tay chơi trong ngành đều ở lại để tham gia.
Với các tiêu chuẩn tuân thủ rộng rãi thay thế một mạng lưới quy định chắp vá, theo công ty trí tuệ blockchain TRM Labs, nhiều công ty tiền điện tử đang giảm hoạt động, sáp nhập hoặc thậm chí rời khỏi EU hoàn toàn.
Tính đến ngày 15 tháng 4, chưa đến 20 doanh nghiệp tiền điện tử đã đăng ký thành công theo MiCA tại bảy quốc gia thành viên EU, theo dữ liệu từ Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) tiết lộ. Ngược lại, có 15 công ty khác - tất cả bị cơ quan quản lý tài chính của Ý cảnh báo - đang hoạt động mà không có ủy quyền thích hợp.
MiCA, chính thức có hiệu lực vào ngày 31 tháng 12, 2024, giới thiệu khung tiền điện tử đầu tiên được hài hòa của EU, áp dụng các quy tắc đồng nhất cho tất cả các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP) trong khối gồm 27 quốc gia.
Luật này bao hàm một loạt hoạt động, từ phát hành và giám hộ stablecoin đến dịch vụ giao dịch và trao đổi tiền điện tử.
Tiêu chuẩn cao, Cược cao
TRM Labs nhấn mạnh rằng MiCA đặt ra một tiêu chuẩn cao hơn đáng kể cho tính minh bạch hoạt động, kiểm soát rủi ro và bảo vệ người tiêu dùng.
Dù có ý định thúc đẩy sự tự tin của nhà đầu tư và tính toàn vẹn của thị trường, những yêu cầu nghiêm ngặt hơn này đã làm tăng chi phí hoạt động và gánh nặng pháp lý cho các công ty nhỏ hơn hoặc không tuân thủ.
Trong số hơn 3,000 doanh nghiệp liên quan đến tiền điện tử đã đăng ký trước đó ở EU, chỉ có từ 1,100 đến 1,300 có khả năng hoạt động, theo ước tính của TRM.
Tất cả hiện phải đối mặt với cùng một trở ngại quy định: một quá trình phê duyệt tiêu chuẩn hóa mà có thể cung cấp các điều khoản ông nghèo tạm thời tùy thuộc vào các quy tắc thực hiện quốc gia.
“MiCA nhắm đến việc thay thế mạng lưới này bằng một sổ quy tắc hài hòa duy nhất,” TRM Labs viết trong phân tích gần đây của mình. “Tất cả CASP muốn hoạt động ở EU giờ đây phải trải qua một quá trình ủy quyền tiêu chuẩn hóa - nâng cao thanh cho sự tuân thủ và rõ ràng.”
Thoái lui, Sáp nhập hoặc Thích nghi
Giai đoạn triển khai sớm cho thấy rằng các công ty nhỏ hơn có thể thấy khí hậu quy định mới không thích hợp, dẫn đến đóng cửa, sáp nhập hoặc chuyển hướng chiến lược tới các khu vực pháp lý dễ dãi hơn.
Xu hướng này phản ánh các kết quả sớm quan sát được trong tài chính truyền thống khi EU khởi chạy các quy định phức tạp tương tự như MiFID II, cũng thúc đẩy sự hợp nhất thị trường và dịch chuyển địa lý.
Các nhà phân tích đề xuất rằng mặc dù việc hợp nhất có thể giảm sự đổi mới ở các rìa, nhưng nó có thể mang lại sự trưởng thành và ổn định cho hệ sinh thái tiền điện tử ở Châu Âu theo thời gian.
Trò chơi Chênh lệch Quy định
Khi các công ty đánh giá nơi để định vị hoạt động, trò chơi chênh lệch quy định một lần nữa đang định hình hành vi thị trường. Sự đồng nhất của MiCA kết thúc ở biên giới EU, và các khu vực pháp lý như Thụy Sĩ, UAE, và Singapore - tất cả đều tự hào về các chính sách tài sản kỹ thuật số được điều chỉnh phù hợp hơn - có thể thu hút các công ty EU bị đuổi đi.
Tuy nhiên, một số quốc gia EU có thể nổi lên như những điểm đến ưa thích theo MiCA dựa trên hiệu quả quy định và hỗ trợ thể chế của họ. Dù vẫn quá sớm để dự đoán những người chiến thắng rõ ràng, tín hiệu sớm trong Q1 2025 cho thấy sự nổi lên của một thị trường tiền điện tử vừa thon gọn hơn, vừa bị quản lý chặt chẽ hơn trong khối.
Đối với các nhà hoạch định chính sách, triển khai MiCA đánh dấu một cột mốc trong việc giám sát tiền điện tử toàn cầu - một điều có thể cuối cùng phục vụ như một bản thiết kế cho các khu vực khác. Đối với các công ty tiền điện tử, tuy nhiên, nó đưa ra một lựa chọn rõ ràng: thích nghi, hợp nhất, hoặc rời đi.