Phát hành stablecoin USDT của Tether đã liên tục phản ánh chu kỳ giá Bitcoin trong thập kỷ qua, với các token mới thường được phát hành trong các chu kỳ tăng giá và bị đốt sau khi có các điều chỉnh thị trường, theo dữ liệu từ công ty phân tích blockchain Whale Alert.
Những điều cần biết:
- Dữ liệu cho thấy phát hành USDT thường trùng hợp hoặc đi trước các đợt tăng giá Bitcoin, rõ ràng nhất trong đợt tăng cuối năm 2024
- Việc đốt USDT thường theo sau các đợt suy giảm thị trường, hoạt động như xác nhận hơn là chỉ báo dự đoán
- Các chuyên gia tranh luận liệu mối tương quan này có tiếp tục khi stablecoin tìm thấy nhiều trường hợp sử dụng ngoài crypto và sự giám sát pháp lý tăng lên
Mối quan hệ giữa stablecoin lớn nhất thế giới và hiệu suất của Bitcoin từ lâu đã được suy xét trong các thị trường tiền điện tử.
Với vốn hóa thị trường vượt quá 144 tỷ đô la, USDT đã trở thành một công cụ thanh khoản quan trọng trong các thị trường crypto và thường được xem như là một đại diện cho lượng vốn vào rộng hơn.
Dữ liệu dài hạn của Whale Alert củng cố làm thế nào các mẫu phát hành USDT bám sát các biến động giá của Bitcoin, mặc dù các chuyên gia vẫn chia rẽ về việc việc phát hành gây ra sự tăng giá hay chỉ đơn giản phản ánh nhu cầu thị trường tăng. Hướng của quan hệ nhân quả tiếp tục gây ra cuộc tranh luận giữa các nhà phân tích và nhà giao dịch đang cố gắng dự đoán các chuyển động thị trường.
Nhà nghiên cứu crypto Mads Eberhardt ghi nhận rằng lịch sử cho thấy nguồn cung stablecoin cao hơn đã tương quan với sự thể hiện tích cực của thị trường crypto. "Tuy nhiên, quan trọng là chúng ta chưa quan sát thấy mối liên hệ này trong vài tháng qua," Eberhardt nói. "Tôi mong đợi rằng khi stablecoin thấy tăng cường áp dụng trong các trường hợp sử dụng không phải crypto, mối liên hệ này sẽ dần yếu đi theo thời gian."
Các mẫu phát hành gần đây trùng hợp với sự tăng giá của Bitcoin
Dữ liệu tiết lộ một mẫu nổi bật vào cuối năm 2024, khi Bitcoin tăng từ 66,700 đô la vào ngày 25 tháng 10 lên hơn 106,000 đô la vào ngày 16 tháng 12. Biến động giá đáng chú ý này được kèm theo bởi một loạt các đợt phát hành USDT đáng kể.
Sự phát hành quan trọng đầu tiên trong chu kỳ này là 1 tỷ đô la vào ngày 30 tháng 10, trùng với lúc Bitcoin đạt tới 72,000 đô la trước khi có một đợt điều chỉnh ngắn. Khi Bitcoin leo từ 65,000 đô la lên 75,000 đô la vào đầu tháng 11, Tether phát hành thêm 6 tỷ đô la vào ngày 6 tháng 11.
Bitcoin có những lợi ích trung bình trong ba ngày tiếp theo, trong đó có thêm 6 tỷ đô la trong USDT được phát hành ở hai đợt riêng biệt. Điều này được tiếp nối bởi một đợt tăng mạnh đẩy Bitcoin lên tới 88,000 đô la.
Một đợt phát hành 6 tỷ đô la vào ngày 18 tháng 11 đánh dấu sự bắt đầu của đợt tăng tiếp theo của Bitcoin, khởi xướng một đợt tăng giá đẩy giá lên dưới 99,000 đô la vào ngày 22 tháng 11. Trong thời gian này, Tether phát hành thêm 9 tỷ đô la trong ba đợt riêng biệt. Một đợt phát hành cuối cùng 7 tỷ đô la vào ngày 23 tháng 11 dự báo một đợt giảm ngắn và sự tăng cuối cùng của Bitcoin lên 106,000 đô la vào ngày 17 tháng 12.
Giám đốc điều hành của công ty phân tích blockchain CryptoQuant, Ki Young Ju, tin rằng ảnh hưởng của USDT đối với các chu kỳ giá của Bitcoin đang dần giảm mặc dù có thấy rõ sự tương quan này. "Phần lớn thanh khoản mới vào thị trường Bitcoin ngày nay đến từ MSTR và các quỹ ETF, chủ yếu thông qua thị trường BTC/USD của Coinbase hoặc các quầy giao dịch qua mạng," Ju nói với Cointelegraph.
"Stablecoin không còn là một tín hiệu quan trọng để xác định hướng đi của thị trường Bitcoin nữa," anh ấy nói thêm. "Thực tế, tổng số lượng stablecoin giữ trên các sàn giao dịch thấp hơn so với khi thị trường tăng mạnh vào năm 2021."
Trong nhiều trường hợp quan sát được, các đợt phát hành lớn nhất diễn ra sau khi động lực giá đã đang diễn ra. Đợt phát hành 6 tỷ đô la vào tháng 11 đã đến sau khi Bitcoin đã phản hồi từ 65,000 đô la lên 75,000 đô la. Tương tự, hơn 15 tỷ đô la trong USDT đã được phát hành từ ngày 18 đến 23 tháng 11 trong lúc có hành động giá tăng mạnh hơn là trước đó.
Có một vài trường hợp ngoại lệ đáng chú ý. Một cặp phát hành tổng cộng 7 tỷ đô la xung quanh ngày 13 tháng 11 và 7 tỷ đô la được phát hành vào ngày 23 tháng 11 xuất hiện ngay trước các đợt tăng giá mới, gợi ý rằng trong một số trường hợp, các đợt phát hành lớn có thể báo trước hoặc giúp xúc tác sự di chuyển giá xa hơn.
"Ngày nay, phần lớn thanh khoản stablecoin mới phát hành là để thanh toán thương mại toàn cầu hoặc đại diện cho lợi nhuận từ sự gia tăng của Bitcoin được biến thành hình thức thanh khoản, làm tăng vốn hóa thị trường — không nhất thiết là dòng vốn mới vào," Ju giải thích.
Đốt theo sau các điều chỉnh thị trường
Ngược lại, các giai đoạn đốt USDT kéo dài — khi các token bị loại khỏi lưu thông — thường diễn ra trong hoặc ngay sau các điều chỉnh thị trường. Mẫu này đề xuất rằng việc đốt thường theo sau các đợt giảm giá hơn là đi trước chúng.
Mối quan hệ này rõ ràng trong các tuần sau khi Bitcoin đạt đỉnh cao hơn 106,000 đô la vào tháng 12 năm 2024. Khi Bitcoin giảm qua tháng 1 và vào tháng 3 năm 2025, xảy ra một số đợt đốt quan trọng.
Vào ngày 26 tháng 12 năm 2024, một đợt đốt USDT lớn 3,67 tỷ đô la đã diễn ra sau khi Bitcoin rớt từ khoảng 106,000 đô la xuống còn 95,713 đô la. Bốn ngày sau, một đợt đốt nhỏ hơn 2 tỷ đô la trùng với việc Bitcoin tiếp tục giảm về phía 92,000 đô la.
Mẫu này tạm thời đảo ngược vào ngày 10 tháng 1 năm 2025, khi một đợt phát hành USDT 2,5 tỷ đô la diễn ra trước khi Bitcoin phục hồi lên trên 106,000 đô la. Đến ngày 28 tháng 2, thêm 2 tỷ đô la trong USDT đã bị đốt sau khi giá bitcoin giảm dài một tháng từ mức đỉnh sáu chữ số xuống khoảng 84,000 đô la.
Không giống như việc phát hành, việc đốt hiếm khi đi trước các động thái giảm. Thay vào đó, chúng có xu hướng xác nhận những gì đã đang diễn ra, làm cho chúng có ích trong việc theo dõi hành vi sau đỉnh hơn là xác định đỉnh thị trường trong thời gian thực.
Mẫu này đã được quan sát trong suốt sự tồn tại của USDT, bao gồm một cột mốc đốt USDT kỷ lục 20 tỷ đô la vào ngày 20 tháng 6 năm 2022, khi Bitcoin giảm từ hơn 65,000 đô la xuống khoảng 21,000 đô la.
Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo về việc xem các đợt đốt như là tín hiệu quyết định. "Hiện tại, chúng tôi không có bằng chứng về mối tương quan giữa việc đốt và các đỉnh thị trường, cũng không như chỉ báo theo dõi," Jos Lazet, nhà sáng lập và Giám đốc điều hành của công ty quản lý tài sản Blockrise, nói với Cointelegraph.
Các thay đổi điều chỉnh có thể thay đổi mối quan hệ
Mặc dù dữ liệu lịch sử cho thấy mối quan hệ rõ ràng giữa các thay đổi cung USDT và các chuyển động giá Bitcoin, ngành công nghiệp vẫn chưa tìm thấy bằng chứng cụ thể cho thấy phát hành USDT ảnh hưởng trực tiếp đến giá của Bitcoin.
"Không thể liên kết cung USDT (hoặc việc phát hành) với một khối lượng giao dịch cụ thể, vì phần lớn giao dịch với stablecoin diễn ra trên các sàn giao dịch tập trung, đặc biệt là liên quan đến Bitcoin," Lazet nói. "Điều có thể dễ dàng thấy là phần lớn khối lượng giao dịch liên quan đến Bitcoin, và tương tự khối lượng giao dịch Bitcoin phần lớn được thực hiện với USDT. Tuy nhiên, có lẽ không khả thi để kết nối trực tiếp các sự kiện này."
Mối liên hệ giữa việc phát hành USDT và Bitcoin có thể sớm đối mặt với sự gián đoạn từ các phát triển điều chỉnh. Khung Markets in Crypto Assets (MiCA) của Liên minh Châu Âu áp đặt các yêu cầu tuân thủ mới lên các nhà phát hành stablecoin, thúc đẩy nhiều sàn giao dịch rút USDT khỏi nền tảng của họ.
Tại Mỹ, các dự luật được đề xuất có thể định hình lại cách các stablecoin tập trung như USDT được phát hành, hỗ trợ và chuộc. Sự giám sát điều chỉnh tăng lên có thể giảm sự linh hoạt của các nhà phát hành hoặc thúc đẩy chuyển dịch sang những lựa chọn thay thế tuân thủ hơn.
Trong khi đó, cạnh tranh trên thị trường stablecoin ngày càng tăng cường. USDC, với sự tập trung vào tuân thủ mạnh mẽ, đã phục hồi sau cuộc khủng hoảng của Silicon Valley Bank mà trong đó vốn hóa thị trường của nó giảm từ 56 tỷ đô la xuống 24 tỷ đô la. Kể từ đó, nó đã đạt đến mức vốn hóa cao nhất mọi thời đại vượt quá 60 tỷ đô la.
Các stablecoin phi tập trung như Dai đang thu hút sự chú ý từ những người dùng ưu tiên kháng kiểm duyệt và minh bạch blockchain.
Những suy nghĩ kết thúc
Ảnh hưởng của Tether lên Bitcoin và thị trường crypto rộng lớn hơn vẫn khá đáng kể, nhưng mối quan hệ dường như đang thay đổi. Liệu việc phát hành và đốt USDT có tiếp tục phục vụ như các chỉ số đáng tin cậy về dòng vốn hay không phụ thuộc vào cách các thay đổi điều chỉnh, sở thích của người dùng và phát triển hạ tầng theo định hình hệ sinh thái stablecoin trong những năm tới.
Khi thị trường tiền điện tử trưởng thành và sự tham gia của các tổ chức phát triển qua các công cụ được điều chỉnh như ETF, các mối quan hệ lịch sử giữa phát hành stablecoin và di chuyển giá Bitcoin có thể yếu đi, có thể tạo ra các động lực thị trường mới trong lĩnh vực đang tiến triển nhanh chóng này.