Standard Chartered đã bày tỏ lo ngại về những rủi ro tiềm ẩn mà việc nắm giữ Bitcoin gây ra cho doanh nghiệp, cảnh báo rằng những tài sản này có thể chuyển từ động lực tăng tích cực sang nguồn áp lực giảm giá nếu giá Bitcoin trải qua sự giảm đáng kể.
Nhận xét của ngân hàng được đưa ra khi ngày càng nhiều công ty niêm yết công khai gia tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin, đặt ra câu hỏi về tính bền vững lâu dài của các chiến lược như vậy, đặc biệt trong bối cảnh biến động của thị trường tiền điện tử.
Theo các báo cáo gần đây, 61 công ty niêm yết công khai nắm giữ tổng cộng khoảng 673,897 BTC, chiếm khoảng 3,2% tổng cung dự kiến của Bitcoin. Việc các công ty đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán đã thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản này và góp phần tăng giá của Bitcoin trong vài năm qua. Geoff Kendrick, Trưởng phòng Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số tại Standard Chartered, nhấn mạnh rằng mặc dù các kho bạc doanh nghiệp này đã hỗ trợ sự gia tăng giá Bitcoin, chúng cũng giới thiệu những rủi ro đáng kể nếu điều kiện thị trường thay đổi.
"Các kho bạc Bitcoin đang gia tăng áp lực mua Bitcoin tạm thời, nhưng chúng tôi thấy nguy cơ rằng điều này có thể đảo ngược," Kendrick nói trong một bài bình luận gần đây cho BeInCrypto. Mối quan tâm chính xuất phát từ việc nhiều công ty đã mua Bitcoin của mình ở mức giá cao, khiến họ dễ bị thua lỗ lớn nếu giá Bitcoin giảm mạnh.
Kendrick cũng lưu ý rằng nhiều công ty đã mua Bitcoin ở mức giá trên $90,000, điều này làm gia tăng nguy cơ buộc phải thanh lý nếu thị trường trải qua suy giảm. Loại dễ tổn thương này đã được chứng minh rõ ràng vào năm 2022 khi Công ty khoa học cốt lõi, một công ty khai thác Bitcoin lớn được niêm yết công khai, đối mặt với khủng hoảng tài chính sau khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mức hòa vốn của họ, khiến các đợt thanh lý lớn được kích hoạt. Kendrick gợi ý rằng mức giảm giá 22%, dưới mức đó nhiều kho bạc doanh nghiệp có thể buộc phải thanh lý, là một mức quan trọng cần theo dõi.
Rủi ro của thanh lý bắt buộc và tác động thị trường
Các nghiên cứu của Standard Chartered làm nổi bật khả năng tăng của biến động thị trường ảnh hưởng đến các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin. Mức giảm giá 22% đề cập đến giá mà tại đó giá trị nắm giữ Bitcoin sẽ giảm xuống dưới mức giá mua trung bình, có thể kích hoạt việc thanh lý để tránh tổn thất tài chính thêm. Trong trường hợp của Core Scientific, ngưỡng này đã bị phá vỡ, dẫn đến đợt bán đổ dồn khiến giá Bitcoin giảm sâu.
Theo Kendrick, kịch bản này có thể trở nên phổ biến hơn khi ngày càng nhiều công ty có giá mua trung bình cao hơn tham gia thị trường. Trong khi những người tham gia đầu tiên, chẳng hạn như MicroStrategy, đã thiết lập một vị trí mạnh mẽ với giá mua thấp hơn và cam kết lâu dài trong việc nắm giữ Bitcoin, thì những công ty mới hơn - thường được gọi là "người bắt chước MSTR" - hiện đang dễ bị tổn thương hơn đối với sự dao động của thị trường. Những công ty này đã tăng cường việc mua Bitcoin gần đây, nhưng nhiều công ty đã mua ở mức giá cao hơn rất nhiều so với những người đã mua trước đó, làm cho họ trở nên dễ bị tổn thương hơn đối với sự sụt giảm giá đột ngột.
MicroStrategy: Bên chơi thống lĩnh và thách thức cho người bắt chước
MicroStrategy, dưới sự lãnh đạo của Michael Saylor, vẫn là nhà nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất, với công ty nắm giữ khoảng 86% tổng số Bitcoin của doanh nghiệp. Giá mua trung bình của MicroStrategy cho Bitcoin được ước tính vào khoảng $70,000 mỗi đồng, điều này cung cấp cho công ty một tấm đệm chống lại sự biến động của thị trường hiện tại. Tuy nhiên, bất chấp vị trí thống trị của mình, chiến lược của MicroStrategy trong việc nắm giữ Bitcoin như một tài sản kho bạc doanh nghiệp không phải không có rủi ro.
Đối với những công ty mới hơn đã theo sự dẫn dắt của MicroStrategy nhưng đã mua ở mức giá cao hơn, tình huống còn phức tạp hơn nhiều. Nhiều công ty này đã tăng gấp đôi lượng nắm giữ của mình trong hai tháng qua, đẩy lượng nắm giữ Bitcoin chung của họ đến gần 100,000 BTC. Tuy nhiên, như Kendrick đã lưu ý, rủi ro đối với những công ty này là cao hơn đáng kể vì họ đã mua Bitcoin ở mức giá cao hơn nhiều, có nghĩa là bất kỳ đợt suy giảm lớn nào của thị trường có thể dẫn đến việc thanh lý bắt buộc ở mức giá thấp hơn nhiều.
Kendrick giải thích rằng 58 trong số 61 công ty nắm giữ Bitcoin trong nghiên cứu của Standard Chartered có chỉ số giá trị tài sản ròng (NAV) vượt 1, có nghĩa là lượng nắm giữ của họ hiện có giá trị cao hơn giá họ đã trả. Tuy nhiên, giá trị này có thể dễ dàng bị xói mòn khi giá Bitcoin dao động. Khi các rào cản pháp lý xung quanh đầu tư tiền điện tử tiếp tục phát triển, người ta kỳ vọng rằng những khó khăn của thị trường - chẳng hạn như những rào cản cao đối với các nhà đầu tư doanh nghiệp và các quy trình ủy ban đầu tư thận trọng - sẽ giảm dần, có khả năng dẫn đến sự giảm nhu cầu của doanh nghiệp đối với Bitcoin.
Nếu các kho bạc doanh nghiệp bắt đầu tháo gỡ các vị trí của mình, nó có thể tạo ra áp lực giảm giá trên thị trường. Kendrick nhấn mạnh rằng những lượng nắm giữ này, đã là nguồn áp lực mua trong những năm gần đây, có thể chuyển từ một nguồn hỗ trợ sang một nguồn biến động giá giảm. Khi nhiều công ty phải đối mặt với sự sụt giảm giá, các hiệu ứng lan rộng có thể dẫn đến sự bất ổn rộng lớn hơn của thị trường.
Hành vi của doanh nghiệp và ảnh hưởng đến động lực thị trường Bitcoin
Sự ảnh hưởng ngày càng tăng của hành vi doanh nghiệp đối với động lực thị trường Bitcoin không thể nào xem nhẹ. Trong vài năm qua, các kho bạc doanh nghiệp đã trở thành một lực lượng đáng kể trong thị trường tiền điện tử. Các tổ chức lớn, được thúc đẩy bởi cả việc đa dạng hóa chiến lược và niềm tin vào giá trị lâu dài của Bitcoin, đã dần dần phân bổ các phần của báo cáo tài chính của mình vào Bitcoin, nâng cao tính hợp pháp của nó đối với các nhà đầu tư tổ chức.
Tuy nhiên, sự gia tăng áp lực mua của doanh nghiệp có thể nhanh chóng bị đảo ngược nếu thị trường chuyển sang giảm giá. Các kho bạc doanh nghiệp không còn chỉ là những người nắm giữ Bitcoin thụ động - họ có thể tác động tích cực đến quỹ đạo giá của thị trường. Kết quả là, tương lai của Bitcoin ngày càng gắn liền với các quyết định được thực hiện trong các phòng họp doanh nghiệp, khi các công ty này phải cân nhắc giữa rủi ro và phần thưởng của việc nắm giữ một tài sản dễ dao động trong kho bạc của mình.
Max Keiser, một người tiên phong trong Bitcoin và là một người ủng hộ nhiệt tình cho việc chấp nhận Bitcoin, đã bày tỏ lo ngại tương tự với Kendrick, đặc biệt là đối với các công ty không có chiến lược rõ ràng với Bitcoin. Ông cảnh báo rằng những công ty cố gắng bắt chước chiến lược của MicroStrategy mà không có cùng mức độ chuyên môn và tầm nhìn thị trường có thể thấy mình phải đối phó với sự biến động vốn có trong việc nắm giữ Bitcoin. Keiser cảnh báo rằng những kẻ bắt chước này có thể sẽ không tận dụng được sự biến động của Bitcoin một cách hiệu quả, dẫn đến kết quả không tối ưu cho cả nhà đầu tư và công ty.
Rủi ro và cơ hội
Sự quan tâm ngày càng tăng đối với việc nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp đem lại cả rủi ro và cơ hội. Một mặt, việc bao gồm Bitcoin trong kho bạc doanh nghiệp đã hợp pháp hóa tài sản này, làm tăng sự chú ý và khuyến khích sự chấp nhận lớn hơn trong ngành tài chính. Mặt khác, khả năng thanh lý quy mô lớn trong trường hợp giá giảm đột ngột mang lại rủi ro đáng kể, đặc biệt đối với những người đã tham gia thị trường ở mức giá cao hơn.
Nhìn về tương lai, sự phát triển pháp lý sẽ đóng vai trò quyết định trong việc định hình tương lai của các kho bạc Bitcoin doanh nghiệp. Khi chính phủ trên khắp thế giới, bao gồm cả Vương quốc Anh và Hoa Kỳ, bắt đầu thi hành các hướng dẫn rõ ràng hơn về việc chấp nhận tiền điện tử, các công ty nắm giữ Bitcoin sẽ cần phải thích nghi với môi trường pháp lý đang thay đổi. Sự phát triển của các quy định rõ ràng hơn có thể giảm bớt một số rủi ro bằng cách cung cấp nhiều tin cậy hơn cho các nhà đầu tư doanh nghiệp.
Cuối cùng, tương lai của các khoản nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp sẽ phụ thuộc vào sự cân bằng giữa quản lý rủi ro, rõ ràng về pháp lý và điều kiện thị trường. Các công ty có thể duy trì quan điểm dài hạn và quản lý lượng nắm giữ Bitcoin của mình một cách cẩn thận có thể tiếp tục được hưởng lợi từ tiềm năng tăng trưởng của sự biến động của Bitcoin. Tuy nhiên, những người không quản lý rủi ro một cách hiệu quả có thể phải đối mặt với những thách thức tài chính đáng kể khi thị trường điều chỉnh trong tương lai.
Suy nghĩ cuối cùng
Tóm lại, xu hướng gia tăng của việc nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp đại diện cho cả một cơ hội lẫn rủi ro đối với thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn.
Trong khi các kho bạc doanh nghiệp đã hỗ trợ giá và thanh khoản của Bitcoin trong những năm gần đây, sự tiếp xúc ngày càng tăng đối với biến động thị trường có thể tạo ra những rủi ro đáng kể, đặc biệt đối với những người đã mua ở mức giá cao hơn.
Khi thị trường trưởng thành và khung pháp lý phát triển, các chiến lược doanh nghiệp xung quanh Bitcoin sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định quỹ đạo tương lai của tài sản này.