Thị trường stablecoin đã bùng nổ thành một lực lượng mà ngay cả các nền kinh tế quốc gia cũng không thể bỏ qua. Tổng lượng token neo vào đô la hiện đã vượt quá $200 tỷ, một con số gần tương đương với [GDP hàng năm của Hy Lạp](https://onchain.org/magazine/global-payment- innovation-stablecoins-and-cbdcs/#:~:text=While%20Bitcoin%20and%20Ethereum% 20get,%E2%80%94%20right%20behind%20Greece%E2%80%99s%20GDP).
Trên thực tế, nếu thế giới stablecoin là một quốc gia, nó sẽ xếp khoảng thứ 55 trên thế giới theo [quy mô kinh tế](https://onchain.org/magazine/ global-payment-innovation-stablecoins-and-cbdcs/#:~:text=gross%20domestic %20product%20,%E2%80%94%20right%20behind%20Greece%E2%80%99s%20GDP). Sự tăng trưởng mạnh mẽ này — tăng 73% kể từ giữa năm 2023 — đã củng cố vị thế của stablecoin như là nguồn thanh khoản thiết yếu trong [các thị trường tiền mã hóa](https://cointelegraph.com/news/stablecoin-market-cap- surpasses-200-b-as-usdc-dominance-rises#:~:text=The%20data%20analysis% 20platform%C2%A0reported%C2%A0on%20Jan,an%20edge%20over%20other% 20stablecoins).
Hai gã khổng lồ ngày nay, Tether’s USDT và Circle’s USDC, kiểm soát phần lớn với Tether khoảng $139 tỷ và USD Coin gần $53 tỷ trong [vốn hóa thị trường](https://cointelegraph.com/news/stablecoin-market-cap- surpasses-200-b-as-usdc-dominance-rises#:~:text=USDT%2C%20the%20largest %20stablecoin%20by,84). Cùng nhau, chúng tạo thành xương sống của giao dịch tiền mã hóa và DeFi, giá trị kết hợp của chúng thậm chí có thể so sánh với một phần tám GDP của Canada. Tuy nhiên, khi stablecoin ngày càng quan trọng hơn, một nhóm mới của các đối thủ đang nổi lên.
Từ các giao thức phi tập trung với lãi suất hai chữ số đến các gã khổng lồ fintech và các token tiền tệ khu vực, những người mới này háo hức phá vỡ thế độc tôn của USDT và USDC. Dưới đây, chúng tôi trình bày mười loại stablecoin — bao gồm fiat-backed, crypto-collateralized, và các thiết kế theo thuật toán — đang ở vị trí tốt nhất để tấn công vào sự thống trị của các đối thủ lâu đời sớm.
1. Dai (DAI)
Công ty/Dự án: MakerDAO (Maker Foundation)
Năm ra mắt: 2017
Giá hiện tại: $1.00
Vốn hóa thị trường hiện tại: $5,36 tỷ
Ban đầu được phát triển trong những ngày đầu của DeFi, Dai là stablecoin phi tập trung đã chứng minh rằng token được hỗ trợ bởi tiền mã hóa có thể giữ giá $1. Ra mắt vào năm 2017 bởi dự án MakerDAO, Dai bắt đầu như một stablecoin đơn hướng (chỉ được hỗ trợ bởi Ether), sau đó phát triển thành “Multi-Collateral Dai” cho phép sử dụng các tài sản tiền mã hóa khác nhau làm tài sản cơ sở. Người dùng tạo ra DAI bằng cách ký gửi tiền mã hóa như là những khoản vay thế chấp quá mức vào các hợp đồng thông minh của Maker, đảm bảo mỗi DAI được bảo đảm bởi tài sản có giá trị cao hơn $1.
2. Ethena USD (USDe)
Công ty/Dự án: Ethena (Ethena Protocol)
Năm ra mắt: 2024
Giá hiện tại: $1.00
Vốn hóa thị trường hiện tại: $5,39 tỷ
Một trong những ngôi sao stablecoin nổi lên nhanh nhất trong năm qua là USDe của Ethena — một đô la tổng hợp phi tập trung xuất hiện vào đầu năm 2024 và nhanh chóng trở thành stablecoin lớn thứ ba. Được ra mắt bởi giao thức Ethena vào tháng 2 năm 2024, USDe đã thu hút hàng tỷ đô la trong vài tháng bằng cách cung cấp mức lãi suất cao bất thường cho các chủ sở hữu stablecoin.
3. First Digital USD (FDUSD)
Công ty/Dự án: First Digital Group (FD121 Ltd.)
Năm ra mắt: 2023
Giá hiện tại: $1.00
Vốn hóa thị trường hiện tại: $2,41 tỷ
Khi U.S. siết chặt quy định đối với stablecoin đô la, Hồng Kông nổi lên như một bệ phóng không ngờ tới cho một đối thủ mới. First Digital USD được ra mắt vào giữa năm 2023 bởi First Digital, một công ty cung cấp dịch vụ tài chính và ủy thác tại Hồng Kông, theo các quy định crypto thân thiện đang phát triển của khu vực.
4. PayPal USD (PYUSD)
Công ty/Dự án: PayPal (được phát hành bởi Paxos Trust)
Năm ra mắt: 2023
Giá hiện tại: $1.00
Vốn hóa thị trường hiện tại: $0,79 tỷ
Khi một gã khổng lồ fintech như PayPal tham gia vào đấu trường, ngay cả những người cũ trong crypto cũng phải chú ý. Vào tháng 8 năm 2023, PayPal Holdings – một công ty thanh toán trị giá hơn $70 tỷ – đã giới thiệu PayPal USD, lập tức trở thành công ty dịch vụ tài chính lớn đầu tiên của Mỹ phát hành stablecoin. PYUSD là một token đô la được hỗ trợ hoàn toàn bởi fiat được phát hành bởi Paxos Trust Company (cũng là thực thể được quản lý đứng sau USDP và trước đây là BUSD). PYUSD mang lại sự uy tín và sự nhận diện thương hiệu vững mạnh mà ít dự án tiền điện tử thuần túy nào có thể cạnh tranh. Trong những năm tới, sức mạnh lớn nhất của nó chính là PayPal – công ty có thể tích hợp PYUSD cho thanh toán thương mại điện tử, chuyển tiền hoặc thanh toán tiêu dùng khối lượng lớn, mở rộng quy mô sử dụng ngay lập tức. Tuy nhiên, PayPal đối mặt với nhiều thách thức trong lĩnh vực giao dịch tiền mã hóa, nơi USDT và USDC đã có vị trí vững chắc.
Việc triển khai một cách thận trọng của PYUSD cho thấy chiến lược dài hạn: nó có thể không đe dọa đến sự thống trị thương mại của Tether ngay lập tức, nhưng sự hiện diện của nó có thể tăng lên dần dần trong các lĩnh vực đã được quy định, các ứng dụng chuỗi khối doanh nghiệp và trong số những người sử dụng bán lẻ mới đối với tiền mã hóa. Nếu PayPal tích cực quảng bá PYUSD cho chuyển khoản quốc tế hoặc các ứng dụng DeFi, chúng ta có thể thấy đồng stablecoin này trở thành một đối thủ nặng ký. Ít nhất, sự tham gia của PayPal đã xác nhận khái niệm stablecoin trong mắt tài chính truyền thống – một diễn biến có thể khuyến khích những công ty công nghệ lớn khác hoặc ngân hàng cùng tham gia, cuối cùng làm giảm thị phần của các đối thủ hiện tại.
5. Aave GHO (GHO)
Công ty/Dự án: Aave Companies / Aave DAO
Năm ra mắt: 2023
Giá hiện tại: $1.00
Vốn hóa thị trường hiện tại: $0.21 tỷ
Tập đoàn cho vay phi tập trung lớn Aave đã tạo dấu ấn trong năm 2023 bằng cách ra mắt đồng stablecoin của riêng mình, GHO, bổ sung một tay chơi mạnh mẽ mới vào lĩnh vực stablecoin phi tập trung. GHO (phát âm là “ghost”) là một đồng stablecoin được thừa bảo đảm, tương tự về khái niệm với Dai: người dùng có thể đúc GHO bằng cách vay dựa trên tài sản tiền mã hóa mà họ cung cấp trên nền tảng Aave, với các khoản vay tính lãi vào DAO của Aave. Đặc biệt, Aave cho phép cộng đồng của mình quản trị các tham số phát hành GHO – ví dụ, đặt lãi suất hoặc giới hạn – làm cho nó trở thành đồng stablecoin bởi và cho người dùng Aave. Kể từ khi ra mắt trên Ethereum vào giữa năm 2023, nguồn cung GHO đã tăng lên khoảng 208 triệu token đang lưu hành, một khởi đầu đáng nể đưa nó vào top các đồng đô la phi tập trung, mặc dù vẫn nhỏ so với các đối thủ tập trung. Nhóm Aave đã thể hiện sự sáng tạo trong việc quản lý sự ổn định của GHO.
Trong một đề xuất, họ đã tiến hành tích hợp lợi tức tài sản thực tế bằng cách hậu thuẫn GHO bằng các cổ phiếu quỹ thị trường tiền tệ token hóa (quỹ trái phiếu ngắn hạn của BlackRock, thông qua một token gọi là BUIDL) để kiếm lãi an toàn trên trữ lượng. Chiến lược này có thể cho phép GHO trả lãi cho các bên giữ hoặc giảm sự phụ thuộc vào tài sản thế chấp mật mã thuần túy. GHO cũng đã mở rộng qua chuỗi chéo, ra mắt trên các mạng lớp-2 như Arbitrum và Base nhằm mở rộng việc sử dụng trong các ứng dụng DeFi.
Được hậu thuẫn bởi một trong các cộng đồng DeFi lớn nhất, GHO có một nền tảng vững mạnh để phát triển trong các vòng tài chính phi tập trung. Số phận của nó gắn liền với nền tảng Aave: khi Aave thu hút người vay và người cho vay, nhu cầu về GHO như một đồng tiền vay ổn định có thể tăng. Trong tương lai gần, GHO có khả năng hút thị phần từ các đồng stablecoin phi tập trung khác (như DAI) hơn là thay thế hai ông lớn. Nhưng sự tăng trưởng ổn định 146% trong cuối năm 2024 cho thấy sự tự tin vào mô hình của nó. Nếu GHO có thể tiếp tục đổi mới – ví dụ, bằng cách chia sẻ lợi nhuận với người giữ hoặc bằng cách đào sâu tính thanh khoản – nó có thể trở thành một đối thủ đáng gờm.
Tuy nhiên, với vốn hóa thị trường dưới $1 tỷ, GHO hiện tại chỉ là mối đe dọa nhỏ đối với USDT/USDC. Tầm quan trọng của nó nằm ở việc chứng minh rằng stablecoin do cộng đồng quản trị có thể tiến hóa nhanh chóng. Trong dài hạn, một GHO thành công sẽ tăng áp lực lên những nhà phát hành thống trị bằng cách cung cấp một stablecoin hoàn toàn minh bạch và thích nghi, những đặc điểm có thể thu hút người dùng nếu niềm tin vào các tượng đài tập trung bị lung lay.
6. USDD (USDD)
Công ty/Dự án: TRON DAO Reserve (Justin Sun/Tron Foundation)
Năm ra mắt: 2022
Giá hiện tại: $1.00
Vốn hóa thị trường hiện tại: $0.26 tỷ
Không phải tất cả các thách thức đều đến từ tài chính truyền thống hay DeFi của Ethereum. USDD là đồng stablecoin chính của mạng Tron, được ra mắt vào giữa năm 2022 bởi doanh nhân tiền mã hóa Justin Sun. Ban đầu được mô tả là một stablecoin “thuật toán” lấy cảm hứng từ mô hình TerraUSD, USDD tìm cách tận dụng cơ sở người dùng lớn của Tron (mạng Tron nổi tiếng về lưu trữ hàng chục tỷ đô la tính thanh khoản Tether cho các chuyển khoản chi phí thấp). Trong những tháng đầu tiên, USDD cung cấp các tỷ lệ tiền gửi cực kỳ cao - khoảng 20–30% APY - thông qua TRON DAO Reserve, tài trợ lợi nhuận để thúc đẩy sự chấp nhận. Tuy nhiên, sự sụp đổ của Terra’s UST vào tháng 5 năm 2022 đã tạo ra một cái bóng lớn.
Mặc dù giữ một dự trữ bằng Bitcoin, USDD của Tron đã để mất trụ $1 vào cuối năm 2022, giảm xuống khoảng ~$0.97 khi các nhà đầu tư trở nên lo ngại về tình trạng bảo đảm dưới mức. Nhóm đã phản ứng bằng cách sửa đổi thiết kế của USDD: họ đã chuyển sang một mô hình lai nơi USDD được (ít nhất một phần) hậu thuẫn bằng dự trữ (bao gồm USDC và TRX) và giới thiệu các cơ chế cho người dùng để đúc USDD bằng cách khóa tài sản thế chấp. Tuy nhiên, các quy chế hỗ trợ không được phản ánh bởi nguồn cung TRON.through open market operations. This approach allowed Frax to be capital-efficient – requiring less than $1 of assets per $1 of stablecoin – and it indeed helped Frax grow rapidly during the 2021–2022 DeFi boom.
Bằng cách hoạt động trên thị trường mở. Cách tiếp cận này giúp Frax tối ưu hóa vốn – chỉ cần ít hơn $1 tài sản cho mỗi $1 stablecoin – và thực sự đã giúp Frax phát triển nhanh chóng trong thời kỳ bùng nổ DeFi 2021–2022.
By early 2022, FRAX’s supply exceeded $2 billion, putting it among the top stablecoins at the time. Frax Finance also expanded its ecosystem, launching Frax Shares (FXS) as the governance and value accrual token, and deploying novel products like FraxLend and Frax Ether (a liquid staking derivative). However, the implosion of TerraUSD in May 2022 spooked the market on anything resembling an algorithmic stable. Frax responded prudently: it increased its collateralization ratio to protect the peg (eventually approaching 100% collateral backing with a large portion in USDC), trading off some of its unique fractional aspect for resilience. As a result, FRAX’s supply has gradually shrunk – today it stands around $350 million. The protocol has pivoted focus to other ventures (like an inflation-pegged stablecoin and lending services), and FRAX now functions similarly to other crypto-backed stablecoins, albeit with a still-powerful governance token influencing its stability fees.
Vào đầu năm 2022, nguồn cung FRAX đã vượt qua $2 tỷ, đưa nó vào hàng đầu của stablecoin lúc bấy giờ. Frax Finance cũng mở rộng hệ sinh thái của mình, ra mắt Frax Shares (FXS) làm token quản trị và tích lũy giá trị, và triển khai các sản phẩm mới như FraxLend và Frax Ether (một phái sinh staking thanh khoản). Tuy nhiên, sự sụp đổ của TerraUSD vào tháng 5 năm 2022 đã làm thị trường lo sợ về bất kỳ đồng stable nào tương tự như vậy. Frax đã phản ứng thận trọng: nó tăng tỷ lệ thế chấp để bảo vệ giá trị cố định (cuối cùng đạt gần 100% hỗ trợ tài sản thế chấp với một phần lớn trong USDC), trao đổi một số khía cạnh phân số độc đáo của nó để tăng khả năng phục hồi. Kết quả là, nguồn cung FRAX đã dần dần giảm xuống – hiện nay chỉ còn khoảng $350 triệu. Giao thức đã chuyển trọng tâm vào các dự án khác (như một stablecoin neo theo lạm phát và các dịch vụ cho vay), và FRAX hiện nay hoạt động tương tự như các stablecoin được hỗ trợ bởi tiền mã hóa khác, mặc dù với một token quản trị mạnh mẽ vẫn ảnh hưởng đến phí ổn định của nó.
Frax’s journey illustrates both the promise and peril of algorithmic stablecoins. In concept, FRAX could have been a serious USDT/USDC rival, since a fractional reserve model is more scalable. In practice, market psychology favored fully-backed models after high-profile crashes. Going forward, FRAX is unlikely to threaten the top stablecoins’ dominance unless trust in those centralized coins falters dramatically. Its current market share is small, and even its creator has embraced higher collateral levels (dampening one of its competitive advantages). That said, Frax Finance is respected for innovation – it survived the algorithmic stablecoin purge where others like Basis and Terra did not. If the pendulum ever swings back to more liberal designs (for example, if regulators put hard caps on fiat-backed stablecoin issuance), FRAX could see a resurgence.
Hành trình của Frax minh họa cả sự hứa hẹn và nguy hiểm của stablecoin thuật toán. Về khái niệm, FRAX có thể đã là một đối thủ đáng gờm với USDT/USDC, vì mô hình dự trữ phân số mở rộng hơn. Trong thực tế, tâm lý thị trường ưa chuộng các mô hình được hỗ trợ hoàn toàn sau các vụ sụp đổ nổi bật. Trong tương lai, FRAX khó có khả năng đe dọa sự thống trị của các stablecoin hàng đầu trừ khi niềm tin vào những đồng tiền tập trung đó giảm sút một cách đáng kể. Thị phần hiện tại của nó là nhỏ, và ngay cả người tạo ra nó cũng đã chấp nhận mức độ thế chấp cao hơn (làm giảm một trong những lợi thế cạnh tranh của nó). Dù vậy, Frax Finance được kính trọng vì sự đổi mới – nó đã sống sót qua cuộc thanh lọc stablecoin thuật toán mà những đồng khác như Basis và Terra không thể. Nếu con lắc bao giờ quay trở lại các thiết kế tự do hơn (ví dụ, nếu cơ quan quản lý đặt giới hạn nghiêm ngặt về việc phát hành stablecoin hỗ trợ bằng tiền pháp định), FRAX có thể thấy sự hồi sinh.
In the near term, it serves as a cautious reminder that technical success (maintaining a peg via creative mechanisms) must be coupled with market confidence. Frax may no longer be the poster child of disruptive stablecoins, but its legacy informs the next generation of designs. And with a community still backing FXS, we can’t rule out Frax Finance pulling off another surprise pivot that reignites FRAX’s growth. For now, though, FRAX’s role is more complementary than competitive vis-à-vis USDT and USDC.
Trong thời gian ngắn hạn, nó đóng vai trò như một lời nhắc nhở thận trọng rằng thành công kỹ thuật (duy trì giá trị cố định thông qua các cơ chế sáng tạo) phải đi kèm với niềm tin của thị trường. Frax có thể không còn là biểu tượng của các stablecoin đột phá nữa, nhưng di sản của nó thông báo cho thế hệ thiết kế tiếp theo. Và với một cộng đồng vẫn ủng hộ FXS, chúng ta không thể loại trừ khả năng Frax Finance thực hiện một bước ngoặt bất ngờ khác làm tái khởi động sự phát triển của FRAX. Dù vậy, lúc này vai trò của FRAX là bổ sung hơn là cạnh tranh so với USDT và USDC.
9. TrueUSD (TUSD)
Company/Project: Techteryx (formerly TrustToken)
Year of Launch: 2018
Current Price: $1.00
Current Market Cap: $0.49 billion
TrueUSD has lived many lives in its quest to challenge Tether. Launched in 2018 by startup TrustToken, TUSD was one of the earliest fully fiat-collateralized stablecoins to hit the market after USDT. Its value proposition was simple: 1 TUSD is backed by $1 held in escrow by regulated fiduciaries, with live attestations provided to the public. During a time when Tether faced transparency criticisms, TUSD offered a more transparent alternative and gained a small but loyal user base. Over the years, the project changed hands – it’s now managed by an Asian consortium called Techteryx – but it continued to serve as a reliable dollar token.
TrueUSD đã trải qua nhiều lần trong nhiệm vụ thách thức Tether. Được ra mắt vào năm 2018 bởi startup TrustToken, TUSD là một trong những stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định hoàn toàn sớm nhất xuất hiện trên thị trường sau USDT. Đề xuất giá trị của nó rất đơn giản: 1 TUSD được hỗ trợ bởi $1 được giữ trong ký quỹ bởi các quản lý tài sản được quy định, với các xác nhận trực tiếp được cung cấp cho công chúng. Trong thời gian Tether phải đối mặt với các chỉ trích về minh bạch, TUSD đã cung cấp một lựa chọn minh bạch hơn và giành được một lượng nhỏ nhưng trung thành của người dùng. Qua các năm, dự án đã đổi chủ - hiện nay được quản lý bởi một liên doanh châu Á gọi là Techteryx – nhưng nó vẫn tiếp tục hoạt động như một token đô la đáng tin cậy.
TUSD’s big break came in early 2023 when Binance, grappling with the shutdown of its own BUSD token, elevated TUSD as a preferred stablecoin on its exchange. Binance temporarily zero-fee’d certain trading pairs using TUSD, and as a result TUSD’s circulation spiked from a few hundred million to over $2 billion at its peak in mid-2023. However, growing pains followed. That same year, one of TUSD’s key banking partners, Prime Trust, faced solvency issues, forcing TUSD to pause minting for a time. Although the team stated they had no material exposure and quickly restored operations, market jitters led to a sell-off and slight depeg in June 2023. TUSD has since moved to diversify its custodians and resumed regular reserve attestations, but its market cap has declined to around $500 million as Binance shifted support elsewhere.
Bước đột phá lớn của TUSD diễn ra vào đầu năm 2023 khi Binance, đang vật lộn với việc ngừng hoạt động token BUSD của mình, nâng TUSD lên thành stablecoin ưu tiên trên sàn giao dịch của nó. Binance tạm thời miễn phí một số cặp giao dịch sử dụng TUSD, và kết quả là lưu thông của TUSD tăng vọt từ vài trăm triệu lên hơn $2 tỷ tại đỉnh điểm vào giữa năm 2023. Tuy nhiên, khó khăn đã đến sau đó. Cùng năm đó, một trong những đối tác ngân hàng chính của TUSD, Prime Trust, đã gặp phải các vấn đề về thanh khoản, buộc TUSD phải tạm dừng phát hành trong một thời gian. Mặc dù nhóm cho biết họ không có sự phơi nhiễm vật chất và nhanh chóng khôi phục hoạt động, nỗi lo lắng của thị trường đã dẫn đến một đợt bán tháo và giảm giá nhẹ vào tháng 6 năm 2023. Kể từ đó, TUSD đã chuyển đổi nhà giám hộ của mình và bắt đầu lại việc xác nhận dự trữ thường xuyên, nhưng vốn hóa thị trường của nó đã giảm xuống còn khoảng $500 triệu khi Binance chuyển hướng hỗ trợ sang nơi khác.
TrueUSD’s story reflects the challenges of being a smaller fiat-backed stablecoin in a realm of giants. It has proven its technical merit – the token has maintained its peg through various stress tests – but scale and trust are crucial in this game. TUSD currently lacks a unique edge now that USDC has similar transparency and bigger networks. Its temporary surge under Binance’s wing showed that exchange patronage can catapult a stablecoin upward, but also how fleeting such advantage can be.
Câu chuyện của TrueUSD phản ánh những thách thức của việc là một stablecoin nhỏ hơn được hỗ trợ bằng tiền pháp định trong một lĩnh vực của các ông lớn. Nó đã chứng minh giá trị kỹ thuật của mình – token đã duy trì giá trị cố định của mình thông qua các bài kiểm tra áp lực khác nhau – nhưng quy mô và sự tin tưởng là điều cần thiết trong trò chơi này. TUSD hiện tại thiếu một lợi thế độc đáo khi mà USDC đã có sự minh bạch tương tự và mạng lưới lớn hơn. Sự bùng nổ tạm thời của nó dưới cánh của Binance đã cho thấy rằng sự bảo trợ từ sàn giao dịch có thể đưa một stablecoin tăng lên, nhưng cũng cho thấy sự lợi ích như vậy có thể tồn tại ngắn ngủi.
Unless TUSD secures new major partnerships or finds a niche (perhaps in jurisdictions or use-cases where others can’t operate), it may remain a second-tier player. On the other hand, TUSD’s compliance-forward approach and relatively long history could make it a contingency choice if regulators ever crackdown on bigger players (for instance, traders might rotate vào TUSD if USDT faced an existential issue). In summary, TrueUSD is a competent stablecoin that has been to the mountaintop and back. Its direct threat to USDT/USDC is minimal at present, but it remains part of the stablecoin landscape as a reminder that multiple issuers can coexist. In the stablecoin race, TUSD is positioning itself as the reliable understudy – ready to step in should the stars stumble.
Trừ khi TUSD bảo đảm được các đối tác lớn mới hoặc tìm thấy một thị trường ngách (có thể trong các khu vực pháp lý hoặc trường hợp sử dụng mà người khác không thể hoạt động), nó có thể vẫn là một người chơi hạng hai. Mặt khác, cách tiếp cận tuân thủ quy định của TUSD và lịch sử tương đối lâu dài có thể khiến nó trở thành một lựa chọn dự phòng nếu các cơ quan quản lý từng trấn áp các người chơi lớn hơn (ví dụ, các nhà giao dịch có thể chuyển sang TUSD nếu USDT gặp phải vấn đề sống còn). Tóm lại, TrueUSD là một stablecoin có năng lực đã từng lên đỉnh núi và quay trở lại. Mối đe dọa trực tiếp của nó đối với USDT/USDC hiện tại là tối thiểu, nhưng nó vẫn là một phần của cảnh quan stablecoin như một lời nhắc nhở rằng nhiều tổ chức phát hành có thể cùng tồn tại. Trong cuộc đua stablecoin, TUSD đang định vị mình như một người đồng hành đáng tin cậy – sẵn sàng tham gia nếu các ngôi sao gặp phải sự cố.
10. Euro Coin (EUROC)
Company/Project: Circle (Centre Consortium)
Year of Launch: 2022
Current Price: €1.00 (≈ $1.08)
Current Market Cap: $0.15 billion
While USD-pegged tokens dominate the stablecoin universe, Circle Internet Financial – the firm behind USDC – has been quietly seeding a euro-pegged alternative. Euro Coin (EUROC) launched in mid-2022 as a fully-reserved stablecoin tied 1:1 to the euro. Like USDC, Euro Coin is issued under a regulated model: every EUROC corresponds to one euro held in bank accounts, with attestations to match. In a world where the U.S. dollar reigned supreme in crypto (over 99% of fiat stablecoin value is USD-pegged), Euro Coin’s introduction was as much a bet on the future as a response to present demand. Adoption started slowly – by 2023, EUROC’s market cap was in the low eight figures – but it gained traction among European exchanges and DeFi platforms offering forex trading and euro-based lending.
Trong khi các token neo theo USD chiếm ưu thế trong vũ trụ stablecoin, Circle Internet Financial – công ty đứng sau USDC – đã âm thầm gieo một lựa chọn thay thế neo theo euro. Euro Coin (EUROC) đã được ra mắt vào giữa năm 2022 như một stablecoin được dự trữ hoàn toàn với tỷ lệ 1:1 với euro. Giống như USDC, Euro Coin được phát hành theo mô hình được quy định: mỗi EUROC tương ứng với một euro được giữ trong tài khoản ngân hàng, với các xác nhận để đối chiếu. Trong một thế giới mà đô la Mỹ thống trị trong tiền mã hóa (hơn 99% giá trị stablecoin bằng tiền pháp định được neo theo USD), việc giới thiệu Euro Coin vừa là một cược vào tương lai vừa là một phản hồi cho nhu cầu hiện tại. Sự chấp nhận bắt đầu chậm chạp – đến năm 2023, vốn hóa thị trường của EUROC chỉ ở mức thấp tám con số – nhưng nó đã thu hút được sự quan tâm từ các sàn giao dịch châu Âu và các nền tảng DeFi cung cấp giao dịch ngoại hối và cho vay dựa trên euro.
As of early 2025, about €138 million EUROC are in circulation, equivalent to roughly $148 million in market cap. Circle has expanded Euro Coin beyond Ethereum to other chains (like Avalanche and Solana) to make it more accessible. Importantly, regulatory developments in the EU could bolster EUROC’s prospects. The European Union’s comprehensive MiCA regulation took effect in late 2024, providing a clear framework for stablecoins denominated in euros. Circle’s Euro Coin, as a MiCA-compliant “e-money token,” is positioned to benefit from this newfound legitimacy at a time when euro-denominated crypto volumes are expected to grow.
Tính đến đầu năm 2025, khoảng €138 triệu EUROC đang lưu thông, tương đương khoảng $148 triệu trong vốn hóa thị trường. Circle đã mở rộng Euro Coin không chỉ trên Ethereum mà còn trên các chuỗi khác (như Avalanche và Solana) để làm cho nó dễ tiếp cận hơn. Quan trọng, các diễn biến về quy định trong Liên minh Châu Âu có thể củng cố triển vọng của EUROC. Quy định MiCA toàn diện của Liên minh Châu Âu đã có hiệu lực vào cuối năm 2024, cung cấp một khung rõ ràng cho các stablecoin được định danh bằng euro. Euro Coin của Circle, như một "token tiền điện tử" tuân thủ MiCA, được định vị để hưởng lợi từ sự hợp pháp mới mẻ này vào thời điểm khối lượng tiền mã hóa định danh bằng euro được dự báo sẽ tăng.
Euro Coin addresses a gap in the market – the need for a trusted non-USD stablecoin for global users. While it’s no immediate threat to USDT or USDC’s hegemony, its growth could slowly erode the relative dominance of dollar-backed tokens in certain niches. For instance, European trading pairs and DeFi protocols might increasingly use EUROC for settling in euros, reducing reliance on converting to USD stablecoins. In the long run, if geopolitical or economic shifts lead to a stronger euro or more euro-based crypto activity, EUROC stands ready to scale.
Euro Coin giải quyết một khoảng trống trên thị trường – nhu cầu về một stablecoin không phải USD đáng tin cậy cho người dùng toàn cầu. Mặc dù không phải là một mối đe dọa ngay lập tức đối với sự thống trị của USDT hoặc USDC, sự phát triển của nó có thể từ từ bào mòn sự thống trị tương đối của các token được hỗ trợ bằng đô la trong một số ngóc ngách nhất định. Ví dụ, các cặp giao dịch châu Âu và các giao thức DeFi có thể ngày càng sử dụng EUROC để thanh toán bằng euro, giảm sự phụ thuộc vào việc chuyển đổi sang stablecoin USD. Trong dài hạn, nếu các thay đổi địa chính trị hoặc kinh tế dẫn đến một đồng euro mạnh hơn hoặc hoạt động mã hóa dựa trên euro nhiều hơn, EUROC sẵn sàng để mở rộng.
For now, its $150M size is a drop in the bucket, but it represents an important diversification of the stablecoin landscape. As global stablecoin usage grows, it’s conceivable that baskets of stablecoins (USD, EUR, others) will collectively share the space rather than a single currency token monopolizing it. Euro Coin likely won’t “challenge” USDT on its own – they serve different currency demand – but it could undercut Tether’s euro-pegged offerings (EURT) and ensure that Circle remains the leader across multiple fiat tokens. In summary, EUROC’s rise, however gradual, points to a multi-currency future for stablecoins, one where dollar dominance might give way to a more pluralistic market.
Hiện tại, kích thước $150 triệu của nó là một giọt nước trong cả xô, nhưng nó đại diện cho một sự đa dạng hóa quan trọng của cảnh quan stablecoin. Khi việc sử dụng stablecoin toàn cầu tăng, có thể hình dung rằng các giỏ stablecoin (USD, EUR, v.v.) sẽ cùng chia sẻ không gian thay vì một token tiền tệ đơn lẻ độc quyền. Euro Coin có thể sẽ không "thách thức" USDT một mình – chúng phục vụ những nhu cầu tiền tệ khác nhau – nhưng nó có thể sẽ làm suy yếu các đề xuất neo theo euro của Tether (EURT) và đảm bảo rằng Circle vẫn là người dẫn đầu trên nhiều token tiền pháp định. Tóm lại, sự gia tăng của EUROC, dù ở mức độ nào, chỉ ra một tương lai đa tiền tệ cho các stablecoin, một tương lai mà sự thống trị của đồng đô la có thể nhường chỗ cho một thị trường đa dạng hơn.
Conclusion: A Changing Stablecoin Landscape
Kết luận: Một Cảnh Quan Stablecoin Đang Thay Đổi
Stablecoins have evolved from a convenient on-ramp for crypto trading into a pillar of global finance, with a total market value now rivaling the economies of mid-sized nations. Tether’s USDT and Circle’s USDC still tower above the rest – together accounting for roughly 90% of all stablecoin value – but the ten challengers above illustrate how dynamic this sector has become. Each aspiring rival brings something unique: some, like Ethena USDe and Tron’s USDD, offer tantalizing yields that traditional stablecoins don’t pay.
Stablecoin đã phát triển từ một phương tiện đơn giản để giao dịch tiền mã hóa thành một trụ cột của tài chính toàn cầu, với tổng giá trị thị trường hiện nay sánh ngang với các nền kinh tế của các quốc gia có quy mô trung bình. Tether’s USDT và Circle’s USDC vẫn đứng cao hơn những đồng khác – cùng nhau chiếm khoảng 90% giá trị stablecoin – nhưng mười đối thủ trên cho thấy sự năng động của lĩnh vực này như thế nào. Mỗi đối thủ đầy tham vọng mang đến điều gì đó độc đáo: một số, như Ethena USDe và Tron’s USDD, cung cấp các lợi suất hấp dẫn mà các stablecoin truyền thống không trả.
Others, like Aave’s GHO and Maker’s DAI, double down on decentralization and crypto-collateral to differentiate from bank-dependent models. Fintech entrants (PayPal USD) and regulated upstarts (FDUSD in Hong Kong) highlight a trend of mainstream and regional players carving out their own dollar-pegged domains. We also see innovation in asset strategy – Usual USD’s real-world asset backing and profit-sharing model, for example, could foreshadow a new wave of interest-bearing stablecoins that chip away at incumbents by design.
Những đối thủ khác, như Aave’s GHO và Maker’s DAI, tập trung vào phân cấp và tiền mã hóa thế chấp để khác biệt khỏi các mô hình phụ thuộc vào ngân hàng. Các công ty fintech mới nhập cuộc (PayPal USD) và các khởi nghiệp được quy định (FDUSD tại Hồng Kông) làm nổi bật một xu hướng của các người chơi chủ đạo và khu vực tạo ra các vùng lãnh thổ neo đô la của riêng họ. Chúng tôi cũng thấy sự đổi mới trong chiến lược tài sản – mô hình thế chấp tài sản thực tế của Usual USD và mô hình chia sẻ lợi nhuận, ví dụ, có thể tiên đoán một làn sóng mới của các stablecoin có lãi suất mà làm giảm các đối thủ hiện có bằng thiết kế.
In the coming years, key shifts could reorder the stablecoin leaderboard. Regulatory clarity (or crackdowns) will play kingmaker and king-slayer alike: Europe’s MiCA and Hong Kong’s openness may elevate local stablecoins, while any stumble by Tether or Circle in transparency could send users flocking to decentralized or alternative options. Market needs are diversifying too. As blockchain use cases expand, demand for non-USD stablecoins (euros, yen, etc.) and
Trong những năm tới, các thay đổi quan trọng có thể sắp xếp lại bảng xếp hạng stablecoin. Sự rõ ràng về quy định (hoặc các cuộc đàn áp) sẽ đóng vai trò như một người tạo ra vua và hạ bệ vua: Quy định MiCA của Châu Âu và sự cởi mở của Hồng Kông có thể nâng cao các stablecoin địa phương, trong khi bất kỳ sự vấp ngã nào của Tether hoặc Circle về tính minh bạch có thể khiến người dùng đổ xô đến các lựa chọn phân cấp hoặc thay thế. Nhu cầu thị trường cũng đang đa dạng hóa. Khi các trường hợp sử dụng blockchain mở rộng, nhu cầu về các stablecoin không phải USD (euro, yên, v.v.) vàNội dung: stablecoin theo lĩnh vực (cho game, hàng hóa, hoặc tín chỉ carbon) có thể bùng nổ, chấm dứt sự thống trị tuyệt đối của đồng Đô la trên chuỗi.
Một điều chắc chắn là cạnh tranh sẽ thúc đẩy các sản phẩm tốt hơn – dự trữ an toàn hơn, nhiều đợt kiểm toán hơn, và có lẽ thậm chí cả lãi suất cho người dùng. USDT và USDC khó có thể dễ dàng từ bỏ ngai vàng của họ; họ hưởng lợi từ hiệu ứng mạng lưới và niềm tin sâu sắc xây dựng qua nhiều năm. Nhưng sự trỗi dậy nhanh chóng của một số đối thủ cho thấy cách thị trường có thể nhanh chóng thay đổi trong lĩnh vực crypto. Stablecoin ngách hôm nay có thể trở thành gã khổng lồ trị giá hàng tỷ đô la của ngày mai. Đối với các nhà đầu tư và những người quan sát, lĩnh vực stablecoin cần được chú ý kỹ lưỡng: đó là nền tảng của nền kinh tế crypto, và sự phát triển của nó sẽ định hình tương lai của tiền kỹ thuật số song song với – và có thể thậm chí ảnh hưởng tới – tài chính truyền thống.