Người sáng lập Binance
- Changpeng Zhao đã đưa ra lời kêu gọi nghiêm khắc về giám sát bên thứ ba bắt buộc và kiểm toán tài khoản nhà đầu tư cho tất cả các công ty Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số, sau sự sụp đổ ngoạn mục của QMMM Holdings - một công ty niêm yết ở Hoa Kỳ bị SEC buộc tội thao túng thị trường và các giám đốc điều hành tại Hong Kong bị cáo buộc đã bỏ trốn khỏi văn phòng của họ.
Vụ bê bối này, đã được các quan sát viên tiền điện tử coi là "MicroStrategy chạy trốn" đầu tiên, đã làm dấy lên cuộc tranh luận khẩn cấp về tính minh bạch và sự chịu trách nhiệm trong một lĩnh vực mới nổi nơi các công ty niêm yết công khai đang đổ xô xây dựng dự trữ tiền điện tử như một phần của chiến lược kho bạc công ty.
Trong một bài đăng trên X (trước đây là Twitter) vào ngày 17 tháng 10, CZ đã đưa ra yêu cầu rõ ràng mới cho bất kỳ công ty nào muốn đầu tư từ quỹ đầu tư mạo hiểm YZi Labs của ông trong các dự án Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số liên kết với BNB.
"Tất cả các công ty DAT nên sử dụng các nhà giám sát tiền điện tử bên thứ ba với việc thiết lập tài khoản được kiểm toán bởi nhà đầu tư. Đây là một điều kiện tiên quyết cho các khoản đầu tư của YZi Labs vào BNB DAT," CZ viết, báo hiệu một sự thay đổi cơ bản trong cách hệ sinh thái BNB sẽ tiếp cận với việc nắm giữ tiền điện tử doanh nghiệp trong tương lai.
Sự can thiệp này đại diện cho tuyên bố công khai quan trọng nhất của CZ về quản trị doanh nghiệp kể từ khi ông được thả khỏi giám sát liên bang Hoa Kỳ vào tháng 9 năm 2024, nơi ông đã phục vụ bốn tháng vì vi phạm chống rửa tiền tại Binance. Sự tập trung của ông vào tính minh bạch và sự chịu trách nhiệm dường như được thiết kế để ngăn chặn việc đàn áp của cơ quan quản lý và khôi phục lòng tin của tổ chức vào các cấu trúc doanh nghiệp liên quan đến tiền điện tử.
Sự sụp đổ của QMMM: Từ $11 đến $207 và trở lại
Câu chuyện cảnh báo thúc đẩy hành động của CZ tập trung vào QMMM Holdings, một công ty quảng cáo kỹ thuật số có trụ sở tại Hong Kong đã công bố vào ngày 9 tháng 9 năm 2025 kế hoạch xoay trục sang tiền điện tử với khoản đầu tư kho bạc $100 triệu vào Bitcoin, Ethereum, và Solana.
"Là một phần của sáng kiến này, QMMM đang thiết lập một kho bạc tiền điện tử đa dạng, ban đầu tập trung vào Bitcoin, Ethereum, và Solana. Kho bạc dự kiến sẽ mở rộng đến một ấn tượng $100 triệu," công ty tuyên bố trong thông báo của mình.
Phản ứng của thị trường là ngay lập tức và bùng nổ. Cổ phiếu QMMM, đã được giao dịch khoảng $6.50 vào đầu tháng 9, tăng vọt đến mức cao nhất mọi thời đại là $207 trong một ngày duy nhất sau thông báo chiến lược về tiền điện tử - một con sóng ngoạn mục hơn 1.700% trong chưa đầy một tháng. Ở một số điểm, cổ phiếu đã leo lên đến $303 nội ngày trước khi ổn định trở lại.
Nhưng sự phấn khích đã không kéo dài. Trong vòng vài tuần, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đã ngừng giao dịch vào ngày 29 tháng 9, tạm dừng cổ phiếu QMMM cho đến ngày 10 tháng 10 do nghi ngờ gian lận thị trường "được thực hiện qua các khuyến nghị gửi tới nhà đầu tư bởi những người không xác định qua mạng xã hội."
Lệnh của SEC cho biết các chương trình quảng cáo trên mạng xã hội có vẻ như "được thiết kế để lạm phát giá và khối lượng" cổ phiếu QMMM - dấu hiệu của một kế hoạch pump-and-dump cổ điển đã tồn tại trong những cổ phiếu penny hàng chục năm qua, giờ được điều chỉnh cho câu chuyện tiền điện tử.
Văn phòng trống: Giám đốc điều hành biến mất
Những gì đã biến QMMM từ một cơn đau đầu về pháp lý trở thành một vụ bê bối toàn diện là báo cáo từ tạp chí tài chính Trung Quốc Caixin đã ghé thăm trụ sở công ty tại Hong Kong vào ngày 16 tháng 10. Các phóng viên thấy văn phòng trong Tòa nhà Seaview hoàn toàn bị bỏ trống.
"Khi điều tra với một nhân viên của công ty láng giềng, người này cho biết QMMM đã chuyển ra ngoài vào tháng 9 và không biết về vị trí mới của nó," Caixin báo cáo, làm dấy lên suy đoán rằng giám đốc điều hành đã chiếm đoạt quỹ của nhà đầu tư hoặc đào tẩu vì trách nhiệm hình sự tiềm ẩn.
Văn phòng bỏ trống đã biến QMMM từ một trường hợp nghiên cứu về sự thái quá trong đầu cơ thành một cuộc điều tra gian lận tiềm ẩn. Giám đốc điều hành của công ty KWAI Bun, người Hong Kong và là cựu nhân vật truyền hình người đã từng tham gia vào các cuộc thi ca hát trước khi chuyển hướng sang tài chính tiền điện tử, đã trở nên không thể liên lạc khi các nhà đầu tư yêu cầu câu trả lời.
Hồ sơ cho thấy QMMM đã công khai vào tháng 7 năm 2024 với giá $4 mỗi cổ phiếu thông qua một cấu trúc công ty holding ở Quần đảo Cay man, chỉ huy động được $8.6 triệu trong đợt IPO của nó. Việc huy động vốn khiêm tốn này khiến tham vọng kho bạc tiền điện tử trị giá $100 triệu của nó có vẻ đáng ngờ xét lại - một công ty với lợi nhuận truy tố trước thuế âm -44.8% đột nhiên hứa hẹn đầu tư tiền điện tử khổng lồ.
Đến khi giao dịch bị dừng lại, cổ phiếu đã sụp đổ từ đỉnh cao $207 xuống chỉ còn $0.54, đại diện cho một sự giảm 99.7% thảm hại quét sạch hầu hết giá trị cổ đông chỉ trong vài tuần.
"Họ đẩy tiêu đề và bỏ sự thật"
Phản ứng của cộng đồng tiền điện tử đã nhanh chóng và gay gắt. Tài khoản X vô danh The Master Builder đã nắm bắt tình cảm một cách ngắn gọn, lưu ý rằng QMMM "đẩy tiêu đề và bỏ sự thật," với thông báo kho bạc tiền điện tử chỉ là một mồi cầu tiến giá lốp cao cho nhà đầu tư bán lẻ.
Sự miêu tả là "MicroStrategy chạy trốn" đầu tiên thể hiện một cách châm biếm về chiến lược kho bạc Bitcoin tiên phong và hợp pháp của MicroStrategy dưới quyền Michael Saylor, đã thấy công ty đó tích lũy hơn 250,000 BTC và trở thành một đại diện cho sự tiếp xúc Bitcoin trong thị trường cổ phiếu truyền thống. Kế hoạch bị cáo buộc của QMMM là một sự biến tướng gian lận của mô hình đó - sử dụng thông báo kho bạc tiền điện tử làm vỏ bọc để thao túng cổ phiếu thay vì áp dụng thực sự của công ty.
Các nhà phân tích trong ngành đã đưa ra các điểm tương đồng với hiện tượng cổ phiếu meme đầu năm 2021, khi các nhà giao dịch bán lẻ trên Reddit và các nền tảng xã hội khác đã khiến giá cổ phiếu tăng mạnh trong như GameStop và AMC. Sự khác biệt là trong khi những công ty này thực sự tồn tại và tiếp tục hoạt động, QMMM dường như đã sử dụng sự thổi phồng tiền điện tử làm phương tiện cho gian lận cổ điển.
Lực lượng Đặc nhiệm Xuyên Biên giới của SEC, được thành lập vào tháng 9 năm 2025 đặc biệt để điều tra các công ty nước ngoài và thao túng thị trường, có liên quan trực tiếp đến căn cứ của QMMM tại Hong Kong. Vụ việc có thể trở thành bài kiểm tra cho việc cơ quan quản lý Hoa Kỳ có thể theo đuổi các đối tượng quốc tế lợi dụng thị trường vốn của Mỹ hiệu quả như thế nào.
Xu hướng DAT rộng lớn hơn - và những rủi ro liên quan
Sự sụp đổ của QMMM xảy ra giữa xu hướng thật sự là các công ty chấp nhận chiến lược Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số. Sau thành công của MicroStrategy, hàng chục công ty công và tư đã công bố kế hoạch giữ Bitcoin, Ethereum, hoặc các loại tiền điện tử khác như dự trữ kho bạc, xem chúng như là biện pháp phòng chống lạm phát hoặc kho lưu trữ giá trị dài hạn.
Wall Street Journal báo cáo vào cuối tháng 9 rằng cả SEC và Cơ quan Quản lý Công nghiệp Tài chính (FINRA) đã liên hệ với một số công ty gần đây đã khởi động chiến lược kho bạc tiền điện tử, tìm kiếm thông tin về các mẫu giao dịch bất thường. Sự giám sát quản lý gợi ý rằng các cơ quan thẩm quyền lo ngại rằng việc áp dụng hợp pháp của công ty đang bị các bên xấu bắt chước để thổi phồng giá cổ phiếu.
Sự can thiệp của CZ nhằm mục đích vạch ra một ranh giới rõ ràng giữa các công ty DAT chân chính và những kẻ giả mạo gian lận. Bằng cách quy định giám sát bên thứ ba - nơi mà tiền điện tử được giữ bởi các bên giám sát độc lập như Coinbase Custody, BitGo, hoặc Fireblocks thay vì do các giám đốc điều hành công ty tự quản lý - CZ hy vọng tạo ra sự minh bạch ngăn chặn các kế hoạch như QMMM không thể thực hiện được.
"Điều này là điều kiện tiên quyết cho các khoản đầu tư của YZi Labs vào BNB DATs," CZ nhấn mạnh, làm rõ rằng các công ty trong hệ sinh thái BNB tìm kiếm sự ủng hộ của tổ chức sẽ cần áp dụng các biện pháp này. Động thái này định vị CZ như một nhà cải cách quản trị trong khi có khả năng bảo vệ danh tiếng của Binance bằng cách tách biệt sàn giao dịch khỏi các vụ bê bối tương lai.
Điều này có ý nghĩa gì cho các công ty kho bạc tiền điện tử
Vụ bê bối QMMM và phản ứng của CZ mang lại một số hàm ý cho ngành DAT đang tiến triển:
Mức độ quản lý sẽ tăng lên. SEC đã chứng minh rằng họ sẽ theo đuổi mạnh mẽ các nghi ngờ về thao túng cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử, ngay cả khi chiến lược tiền điện tử đó có thể hợp pháp. Các công ty công bố sự thay đổi trong chiến lược kho bạc nên mong đợi sự xem xét kỹ lưỡng về các mẫu giao dịch của mình, hiện diện trên mạng xã hội, và các thông tin từ giám đốc điều hành.
Tiêu chuẩn giám sát có thể trở thành tiêu chuẩn trong ngành. Yêu cầu của CZ về giám sát bên thứ ba có thể trở thành tiêu chuẩn thực tế trong ngành, không chỉ cho các dự án liên kết với BNB. Các nhà đầu tư tổ chức và cổ đông bán lẻ có thể yêu cầu chứng minh rằng tài sản tiền điện tử được giữ trong các tài khoản được xác thực, có thể kiểm toán độc lập.
Thẩm định sẽ trở nên chi tiết hơn. Độ dễ dàng mà QMMM có thể thao túng thị trường nhấn mạnh mức độ thiếu thẩm định mà nhiều nhà đầu tư bán lẻ tiến hành. Một nhân vật truyền hình cũ không có kinh nghiệm tiền điện tử dẫn đầu một công ty có tổn thất lớn không nên tạo ra niềm tin trong một chiến lược kho bạc $100 triệu, nhưng cổ phiếu vẫn tăng 1,700%.
Người chơi hợp pháp có thể hưởng lợi. Các công ty như MicroStrategy, Strategy (trước đây là Mogo), và các công ty khác với tài sản tiền điện tử minh bạch, có thể kiểm chứng có thể thấy uy tín của mình được nâng cao khi những kẻ giả mạo bị phơi bày và loại ra. Việc "làm sạch" không gian DAT có thể là một động lực trong viện phát triển tiếp theo. Cuối cùng củng cố việc chấp nhận doanh nghiệp chân chính.
Bài học từ đống đổ nát
Khi cổ phiếu của QMMM vẫn bị đình chỉ và văn phòng của họ tại Hồng Kông trống rỗng, sự việc này như một câu chuyện cảnh báo về một số động lực thị trường vĩnh cửu:
Hype giết chết. Cụm từ nguy hiểm nhất trong đầu tư vẫn là "lần này thì khác." Mặc dù Bitcoin và tiền điện tử đại diện cho sự đổi mới công nghệ thực sự, điều đó không có nghĩa là mọi công ty tuyên bố có liên quan đến tiền điện tử đều xứng đáng với vốn đầu tư - đặc biệt khi các yếu tố cơ bản cho thấy những tổn thất sâu rộng và sự lãnh đạo đáng ngờ.
Xác minh quan trọng. Trong thời đại mà mạng xã hội có thể tạo điều kiện cho dòng vốn lớn chỉ trong vài giờ, nguyên tắc truyền thống "tin cậy nhưng phải xác minh" chưa bao giờ quan trọng hơn. Nhà đầu tư nên yêu cầu bằng chứng lưu ký, kiểm toán từ bên thứ ba và báo cáo minh bạch trước khi tin tưởng vào các tuyên bố của kho bạc.
Khoảng cách pháp lý mời gọi gian lận. Sự không chắc chắn về quy định trong ngành công nghiệp tiền điện tử tạo ra cơ hội cho những kẻ xấu khai thác sự mơ hồ. Các quy định rõ ràng về lưu ký tài sản kỹ thuật số, yêu cầu công bố thông tin, và việc thao túng thị trường sẽ giúp các công ty hợp pháp đồng thời ngăn chặn những kẻ lừa đảo.
Danh tiếng dễ bị tổn thương. Phản ứng nhanh chóng của CZ thể hiện sự hiểu biết rằng liên quan đến các dự án thất bại hoặc gian lận có thể làm hại toàn bộ hệ sinh thái. Bằng cách thiết lập các tiêu chuẩn nghiêm ngặt cho các dự án BNB DAT, anh ấy đang cố gắng bảo vệ hệ sinh thái của mình khỏi sự lây lan kiểu QMMM.
Suy nghĩ cuối cùng
Khi ngành công nghiệp tiền điện tử trưởng thành và tích hợp với tài chính truyền thống, vụ bê bối QMMM đại diện cho những cơn đau phát triển có thể củng cố cơ sở hạ tầng thị trường. Các yêu cầu về lưu ký của CZ, nếu được áp dụng rộng rãi, có thể trở thành một phần của tiêu chuẩn quản trị mới làm cho việc nắm giữ tiền điện tử của công ty trở nên minh bạch và có trách nhiệm hơn so với tài sản truyền thống.
Đối với nhà đầu tư, sự việc này củng cố một chân lý bất biến: lợi nhuận phi thường thường đi kèm với rủi ro phi thường, quảng cáo trên mạng xã hội không phải là nghiên cứu đầu tư, và nếu điều gì đó có vẻ quá tốt để là sự thật - như một công ty quảng cáo đang gặp khó khăn ở Hồng Kông đột nhiên trở thành một người nắm giữ kho bạc tiền điện tử lớn - có lẽ nó đúng như vậy.
Văn phòng trống rỗng tại Hồng Kông đứng như một tượng đài cho những bài học đó, và cho khoảng cách giữa tiềm năng chuyển đổi của tiền điện tử và xu hướng tham lam và gian lận của con người mà không công nghệ nào có thể loại bỏ. Liệu nỗ lực đẩy mạnh lưu ký của CZ có đại diện cho một bước ngoặt hướng tới các tiêu chuẩn thể chế thực sự, hay chỉ đơn thuần là một chương khác trong cuộc chiến vô tận của tiền điện tử với những kẻ lừa đảo, vẫn còn phải chờ xem.
Hiện tại, "Lưu ký ở đâu?" có thể trở thành "Beef ở đâu?" mới - một câu hỏi đơn giản lật tẩy việc các công ty kho bạc tiền điện tử đang xây dựng giá trị thực hay chỉ đang xây dựng những lâu đài trên không khí.