Ethereum có thể đang được định giá thấp một cách nghiêm trọng và hướng tới một sự tái định giá ngoạn mục, theo một loạt các ý kiến nổi bật trong ngành.
Đồng sáng lập Bankless Ryan Sean Adams đã đốt lên cuộc tranh luận lạc quan với một dự đoán táo bạo: ETH đạt mức vốn hóa thị trường $2 nghìn tỷ, tương đương khoảng $17,000 mỗi đồng, gần gấp chín lần giá hiện tại.
Tiền đề cho dự báo tham vọng này không dựa trên sự cường điệu đồn đoán mà là do sự chuyển đổi kỳ vọng có tiềm năng - tái định vị Ethereum không chỉ là nền tảng cho các ứng dụng phi tập trung, mà là “vàng kỹ thuật số với lợi nhuận.”
Luận điểm của Adams dựa nhiều vào các nguyên tắc cơ bản đang phát triển của Ethereum. Sau khi chuyển đổi, ETH đã trở thành một hàng hóa sinh lợi, có tính khử phát, nhờ vào phần thưởng staking và cơ chế đốt phí được giới thiệu trong EIP-1559. Điều này đặt nó như một sự kết hợp giữa đề xuất lưu trữ giá trị của Bitcoin và sức hấp dẫn mang lại lợi nhuận của trái phiếu Mỹ.
Trong một bài đăng gần đây trên mạng xã hội, Adams kêu gọi cộng đồng Ethereum chấp nhận cái mà anh ta gọi là “Phúc Âm Tiền Xanh” - ý tưởng rằng ETH nên được đối xử không chỉ như nhiên liệu kỹ thuật số cho hợp đồng thông minh, mà còn là lớp tiền tệ căn bản của nền kinh tế phi tập trung.
"Tiền là niềm tin mã hóa thành mã," ông viết, thúc giục người dùng "stake, truyền bá, và khiến ai bán ra phải xấu hổ." Luận điểm của anh ta bắt nguồn từ một tuyên bố triết lý: không có ETH, sẽ không có DeFi, và không có sự bảo vệ cho lý tưởng cypherpunk.
Tầm nhìn này đang ngày càng nhận được sự ủng hộ trong các vòng đầu tư chuyên nghiệp. ARK Invest đã so sánh staking ETH với “trái phiếu kỹ thuật số,” tìm ra sự tương đồng với chứng khoán chính phủ ngắn hạn - một sự ủng hộ hiếm hoi trong một không gian mà Bitcoin đã lâu chiếm ưu thế trong các câu chuyện của tổ chức.
Dù công nghệ của Ethereum rất mạnh mẽ - vận hành một hệ sinh thái hàng tỷ đô la của các giao thức DeFi, NFT, và cuộn lại - tài sản của nó đã gặp khó khăn trong việc được công nhận như một công cụ tiền tệ. Theo sáng lập Frax Finance Sam Kazemian, vấn đề lớn nhất của Ethereum không phải là kỹ thuật mà là về ý thức hệ.
"Ethereum, về mặt công nghệ, là điều lạc quan nhất trong tiền điện tử," anh ta nói trong một tập gần đây của Bankless. "Nhưng ETH, với tư cách là tài sản, cần được sửa chữa." Kazemian lập luận rằng ETH thường được đối xử như một cổ phiếu tăng trưởng với dòng tiền không xác định, thay vì là một hàng hóa hiếm, mang lại lợi nhuận.
Không phải ai cũng đồng ý với trường hợp lạc quan này. Những người tối đa hóa Bitcoin và một số nhà phân tích tiếp tục thách thức câu chuyện giá trị lưu trữ của ETH. Boyd Cohen đã bác bỏ so sánh này hoàn toàn, nói rằng, “Bitcoin hoàn toàn hiếm có và Ethereum hoàn toàn không.”
Những người khác, như John Haar của Swan Bitcoin, chỉ trích tư cách tiền tệ của Ethereum, lập luận rằng "lợi nhuận" của nó phụ thuộc quá nhiều vào hoạt động đầu cơ trong hệ sinh thái. “Lợi nhuận từ việc người dùng làm gì? ETH không phải là tiền,” Haar nói.
Hơn nữa, tỷ lệ ETH/BTC, một chỉ số quan trọng được sử dụng để đánh giá hiệu suất của Ethereum so với Bitcoin, đã giảm 77% từ mức cao nhất vào tháng 12 năm 2021 - một xu hướng mà một số người sử dụng để củng cố quan điểm rằng Ethereum đang trượt dần như một tài sản tiền tệ.
Mặc dù bị chỉ trích, hoạt động thị trường gần đây cho thấy dấu hiệu của sự quan tâm từ nhà đầu tư mới. Sau một quý đầu năm vất vả khiến Ethereum giảm xuống còn $1,400 vào tháng Tư, token này đã hồi phục gần 30%, hiện tại dao động chỉ dưới $1,800. Tuy nhiên, các chỉ số hiệu suất tổng thể vẫn yếu: ETH giảm 44% so với năm trước và giao dịch ở mức 63% dưới mức cao nhất mọi thời đại của nó là $4,878.
Con đường đến $17,000 có thể dài và không chắc chắn, nhưng đối với những người ủng hộ như Adams, cuộc chiến thực sự không chỉ dựa trên thị trường - nó là do công cụ kể chuyện. Ethereum, họ lập luận, không chỉ cần mã tốt hơn. Nó cần một câu chuyện tốt hơn.