Vài tuần trước đợt điều chỉnh mạnh hồi tháng 10, tôi đã nêu trong các bản phân tích thị trường rằng chu kỳ tăng giá (bull market) đã kết thúc. Tôi khuyến nghị chốt toàn bộ vị thế quanh vùng 120.000 USD, vì cho rằng chúng ta đang bước vào thị trường gấu. Quan điểm của tôi không thay đổi kể từ đó. Những nhịp hồi nhỏ rồi bị bán mạnh trở lại là điều hoàn toàn bình thường trong một thị trường gấu.
Một trong những chỉ báo on-chain đáng tin cậy nhất để nhận diện giai đoạn “đầu hàng” của thị trường là Net Unrealized Profit/Loss (NUPL). Chỉ báo này đo lường chênh lệch giữa lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện của toàn bộ nhà đầu tư Bitcoin (BTC), qua đó giúp xác định các giai đoạn hưng phấn, lạc quan, sợ hãi và “đầu hàng”.
Trong lịch sử, chỉ báo này không chỉ cho thấy độ chính xác rất cao, mà còn đánh dấu một số cơ hội mua tốt nhất.
Hiện tại, nhiều nhà đầu tư đang mua vì sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO), và diễn giải mọi nhịp phục hồi như khởi đầu cho một chu kỳ tăng giá mới. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy thị trường gấu thường kết thúc bằng giai đoạn “đầu hàng”, khi ngay cả những người lạc quan nhất cuối cùng cũng phải buông bỏ vị thế, chứ không phải trong các giai đoạn chỉ mới dừng ở mức sợ hãi.
Đọc thêm: Cược Dodgers đạt 68 triệu USD khi Polymarket và Kalshi chuyển sang cuộc đua playoff bóng chày
Bitcoin hiện đang giao dịch trong vùng đi ngang, liên tục kiểm định vùng kháng cự 64.000–65.000 USD, vốn đã giữ vững từ đầu tháng 6. Cho đến nay, phe mua vẫn chưa tạo được đủ động lượng để phá vỡ rõ ràng lên trên vùng này.
Đồng thời, một số chỉ báo đã bắt đầu gợi ý rằng thị trường đang tiến gần đến vùng đáy. Một phiên đóng cửa ngày được xác nhận trên vùng kháng cự có thể kích hoạt một đợt hồi ngắn hạn hướng lên khu vực 68.000–70.000 USD.
Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay vẫn là chỉ báo quan trọng về tâm lý tổ chức, nhưng không bao giờ nên được phân tích một cách tách biệt. Khi kết hợp với cấu trúc giá và các chỉ số on-chain, chúng tiếp tục củng cố quan điểm chính của tôi về thị trường.
Nhiều nhà đầu tư cho rằng vì ETF Bitcoin vẫn ghi nhận dòng vốn vào, nên thị trường đã tạo đáy. Tôi không đồng ý.
Điều thực sự quan trọng không phải là những ngày có dòng vốn vào đơn lẻ, mà là một dòng vốn tổ chức ổn định và tăng trưởng. Hiện tại, chúng ta vẫn thấy nhiều ngày bị rút vốn mạnh, cho thấy các tổ chức lớn vẫn chưa tích lũy với mức độ tin tưởng thường thấy ở giai đoạn đầu của một chu kỳ tăng giá mới.
Chừng nào dòng vốn ETF chưa duy trì được trạng thái dương một cách nhất quán, và cấu trúc kỹ thuật vẫn còn xu hướng giảm, tôi vẫn xem mọi nhịp hồi chỉ là những cú bật tạm thời trong một xu hướng giảm lớn hơn.
Vùng 64.000–65.000 USD, từng là hỗ trợ chủ chốt trong phần lớn năm 2026, nay đã trở thành kháng cự quan trọng sau khi bị phá vỡ vào tháng 6.
Chừng nào Bitcoin còn tiếp tục tạo các đỉnh thấp hơn và đáy thấp hơn (lower highs, lower lows), xu hướng chính vẫn là giảm giá.
Nếu giá một lần nữa bị từ chối tại vùng này, áp lực bán có thể gia tăng và đẩy thị trường bước vào một giai đoạn “đầu hàng” thực sự, nơi ngay cả những nhà đầu tư lạc quan nhất cũng bắt đầu chấp nhận thua cuộc.
Diễn biến giá hiện đang diễn ra đúng theo kịch bản này và dường như đang bào mòn sự kiên nhẫn của những người tham gia thị trường.
Và điều gì sẽ xảy ra trong đợt giảm mạnh tiếp theo?
Những nhà đầu tư kiệt sức sẽ bắt đầu buông tay vì đơn giản là họ không thể chịu đựng thêm nữa.
Hãy tự hỏi: một “con bò” bị đánh bại hoàn toàn sẽ cảm thấy thế nào?
Bài viết tiếp theo: Ethereum vượt trội Bitcoin, kiểm định kịch bản tăng giá 2026 của Tom Lee