Bitcoin đã trải qua một đợt tăng giá mạnh trong năm 2024 và 2025, phá vỡ kỳ vọng và thậm chí vượt qua mốc 100.000 USD khó tin. Đến giữa năm 2025, nó thiết lập mức cao mới khoảng 120.000 USD – một đỉnh nổi bật tăng khoảng 600% từ đáy của thị trường giảm năm 2022. Đợt tăng mạnh mẽ này đã khẳng định Bitcoin là một trong những tài sản có hiệu suất tốt nhất trong hai năm qua. Tuy nhiên, sau khi tăng lên mức chóng mặt, các nhà đầu tư tự nhiên thắc mắc: liệu đợt tăng giá đã thực sự đến điểm cuối, hay Bitcoin còn có động lực tiềm ẩn?
Mặc dù có những giai đoạn biến động – bao gồm một vụ tai nạn giá mạnh vào tháng 10 năm 2025 đã tạm thời đẩy giá về mức 105K – xu hướng chung vẫn là đi lên và kiên định. Các lần điều chỉnh giảm từ 10–20% chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, với Bitcoin nhanh chóng phục hồi đà đã mất. Thực tế, nhiều nhà quan sát thị trường cho rằng đợt tăng giá hiện tại còn lâu mới kết thúc.
Các phân tích viên tại các tổ chức tài chính lớn đang công bố các mục tiêu giá sáu con số, và các chỉ số trong chuỗi không thể hiện dấu hiệu cơn sốt đầu cơ thường là dấu hiệu của một đỉnh thị trường. Tóm lại, có những lý do cơ bản mạnh mẽ để tin rằng cú bùng nổ Bitcoin năm 2025 chưa chết – nó đang trưởng thành.
Một Loại Đợt Tăng Giá Mới – Chào Tạm Biệt Chu Kỳ Bốn Năm?
Trong truyền thuyết tiền mã hóa, những đợt tăng giá là những giai đoạn tăng giá liên tục, tâm lý nhà đầu tư hưng phấn, và sự chấp nhận ngày càng tăng. Lịch sử Bitcoin đã chứng kiến những thị trường tăng giá bùng nổ khoảng cứ bốn năm một lần, trùng với chu kỳ “giảm một nửa” của nó (việc giảm một nửa sản lượng cung mới mỗi bốn năm). Trong các chu kỳ trước – đáng chú ý là năm 2013, 2017, và 2021 – Bitcoin đã tăng lên mức cao mới (thường tăng tốt hơn 1.000% một năm), rồi nhường chỗ cho các “mùa đông tiền mã hóa” kéo dài nhiều năm tàn khốc.
Tuy nhiên, chu kỳ 2024–2025 đang thách thức mô hình này.
Dù Bitcoin đã trải qua kỳ giảm một nửa theo kế hoạch vào tháng 4 năm 2024 (giảm phần thưởng khai thác từ 6,25 xuống 3,125 BTC), việc giá cả hành động và động lực thị trường hiện nay khác biệt so với các lần trước. Ban đầu, chính sự kiện giảm một nửa không phải là động lực duy nhất cho đợt tăng giá. Các nhà phân tích nhận thấy rằng việc giảm một nửa đã được dự đoán trước và “định giá” bởi những nhà đầu tư thông thái từ trước. Không giống như 2016 hay 2020, khi cú sốc cung sau giảm một nửa được ghi nhận là nguồn gốc cho các đợt tăng giá, lần này thị trường nhanh chóng chuyển sự chú ý đến các yếu tố mới như dòng tiền quỹ từ các tổ chức và các xu hướng kinh tế vĩ mô. Như một phân tích ngành công nghiệp gần đây kết luận, việc giảm một nửa Bitcoin đơn thuần “sẽ không phải là động lực cho một đợt tăng giá kéo dài” trong năm tới; thay vào đó, thu hút nhà đầu tư mới qua các quỹ ETF Bitcoin là điều cần thiết.
Một khác biệt quan trọng khác là bối cảnh kinh tế vĩ mô.
Các chu kỳ Bitcoin trước đây diễn ra trong thời kỳ lãi suất thấp hoặc giảm và thanh khoản dồi dào.
Ngược lại, chu kỳ hiện tại bắt đầu trong môi trường lãi suất cao khi các ngân hàng trung ương kìm chế lạm phát – một kịch bản chưa từng có cho Bitcoin. Điều này đã giới thiệu những động lực mới: một số lợi nhuận rực rỡ, được dẫn dắt bởi đòn bẩy của các đợt tăng giá trước đã bị kiềm chế bởi điều kiện tài chính chặt chẽ hơn.
Đồng thời, thị trường tiền mã hóa đã trở nên thanh khoản và trưởng thành hơn, với sự tham gia sâu rộng của những tổ chức đang phát triển mà chưa hề tồn tại chỉ 4 năm trước.
Thực tế, nhiều người trong ngành nói lời chào tạm biệt với
chu kỳ bốn năm cũ. “Sự bùng nổ trong vốn tổ chức
và [khủng hoảng] thanh khoản từ lãi suất cao…
xác nhận một điều: chu kỳ này sẽ khác với bất kỳ chu kỳ
nào chúng ta từng thấy trước đây,” nhấn mạnh một phân
tích Forbes về thị trường
năm 2025. Thay vì là một cuồng phong do bán lẻ thúc đẩy
đỉnh và lao dốc theo lịch trình, con đường của Bitcoin giờ
dường như bị ảnh hưởng bởi các lực lượng cơ cấu rộng hơn.
Như chúng ta sẽ thấy, các yếu tố như quỹ giao dịch trao đổi,
thay đổi quy định, và hành vi nhà đầu tư toàn cầu
đang kéo dài đợt tăng của Bitcoin vượt xa năm hậu giảm
một nửa điển hình. Phần còn lại của năm 2025 – và có lẽ
cả đến năm 2026 – có thể chứng kiến Bitcoin tạo ra một chu kỳ
kéo dài hơn, với các đỉnh cao hơn và một việc hạ nhiệt dần dần hơn.
10 Lý Do Đợt Tăng Giá Bitcoin Sẽ Tiếp Tục
Hãy cùng làm rõ mười lý do chính tại sao đợt tăng giá Bitcoin chưa kết thúc. Từ hàng nghìn tỷ USD vốn đầu tư tổ chức hiện đang nhắm đến tiền mã hóa, đến các nền tảng mạnh mẽ nhất trong lịch sử của mạng. Khi xem xét tổng thể, chúng vẽ nên một bức tranh về một sự tăng giá dựa trên cơ bản hơn là chỉ sự thổi phồng – một điều có thể mới chỉ đi được nửa đoạn đường chứ chưa đến điểm cuối.
Tiếp Nhận Tổ Chức Chưa Từng Có Và Dòng Vốn ETF
Một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy đợt tăng giá này còn kéo dài là làn sóng tiền tổ chức đổ vào Bitcoin, đặc biệt thông qua các quỹ ETF mới. Khác với đợt tăng giá do bán lẻ thúc đẩy năm 2017, sự gia tăng của năm 2025 được thúc đẩy bởi Phố Wall và các nhà đầu tư lớn. Trong năm qua, một danh sách các tập đoàn tài chính nổi tiếng – từ BlackRock và Fidelity đến các ngân hàng toàn cầu – đã tìm cách tiếp xúc với Bitcoin.
Sự ra mắt của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã là một người thay đổi cuộc chơi, mang lại cho các tổ chức một phương tiện dễ dàng và được quản lý để gia nhập.
Các con số tự nó kể câu chuyện. Trong nửa cuối năm 2025, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ở Mỹ đã chứng kiến sự thúc đẩy vốn không ngớt, với khối lượng hàng tỷ đô la tuần sau tuần. Đến tháng 10, tám ngày liên tiếp mua ròng từ ETF đã thêm khoảng 5,7 tỷ USD tiền mới vào các quỹ Bitcoin. BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), đặc biệt, đã hút tiền đáng kể – thu hút khoảng 4,1 tỷ USD của các dòng vốn đó và hiện quản lý hơn 800.000 BTC, gần 3,8% tổng cung Bitcoin.
Loại tích lũy tổ chức này chưa từng có. Mỗi đồng xu được hấp thụ bởi một ETF là một đồng ít hơn lưu thông trên sàn giao dịch, thực tế làm chặt thêm nguồn cung (và hỗ trợ giá) theo cách mà các đợt mua do bán lẻ thúc đẩy chưa từng làm.
Các nhà phân tích cho rằng hiệu ứng ETF chỉ mới bắt đầu. Ngân hàng Standard Chartered đã chỉ ra nhu cầu ETF mạnh mẽ như là một yếu tố cơ bản của kỳ vọng tăng giá của Bitcoin. Ngân hàng lưu ý rằng sau một số dòng vốn rút lui do chính trị thúc đẩy vào đầu năm, các quỹ Bitcoin quay trở lại dòng vốn ròng dương hàng trăm triệu USD – bằng chứng rõ ràng rằng nhà đầu tư “đang một lần nữa mua vào thị trường” thông qua ETF.
Thực tế, nhóm nghiên cứu của Ngân Hàng Standard Chartered lập luận rằng việc ra mắt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay có thể quan trọng hơn việc giảm một nửa trong việc duy trì đợt tăng giá này. Bằng cách mở khóa một làn sóng quan tâm từ các quỹ hưu trí, quỹ phòng hộ, và các văn phòng gia đình, các quỹ ETF đã mở cửa lũ cho tâm lý FOMO tổ chức đối với Bitcoin.
Sự tiếp nhận của các tổ chức này cũng xác thực vị trí của Bitcoin như một hạng tài sản hơn bao giờ hết. Không chỉ còn là quỹ tiền mã hóa đặc thù nữa; các ngân hàng và tổ chức đầu tư lớn hiện cũng đã tham gia.
Đáng chú ý, các công ty như Morgan Stanley và Wells Fargo được báo cáo đã bắt đầu cho phép khách hàng giàu có phân bổ cho Bitcoin hoặc thậm chí khuyến nghị các khoản đầu tư tiền mã hóa nhỏ. Việc các tổ chức bảo thủ như vậy cấp dấu phê chuẩn đánh dấu một sự thay đổi lớn so với chỉ vài năm trước.
Điều này cho thấy rằng Bitcoin đang ở trên con đường trở th" Dưới đây là bản dịch nội dung sang tiếng Việt, bảo toàn các liên kết markdown:
Nội dung: Những lo ngại về suy thoái, căng thẳng địa chính trị, hay áp lực tín dụng thường dẫn đến phản ứng chính sách hỗ trợ (như cắt giảm lãi suất hay kích thích) thúc đẩy tài sản thay thế. Bitcoin có cơ hội hưởng lợi không chỉ từ thực tế thanh khoản gia tăng, mà còn từ vai trò ngày càng rõ rệt của nó như một hàng rào bảo vệ trong thời kỳ bất ổn vĩ mô (sẽ bàn thêm trong điểm tiếp theo). Đội ngũ của Standard Chartered đã trích dẫn cụ thể hy vọng về việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ như một lý do khiến họ thấy Bitcoin có khả năng đạt mức 200,000 đô la vào cuối năm 2025.
Theo quan điểm của họ, một Fed dễ dàng hơn có thể vừa làm yếu đồng đô la và vừa gia tăng hứng thú đối với tài sản giữ giá trị, tạo ra một “cơn bão hoàn hảo” cho nhu cầu Bitcoin.
Tóm lại, môi trường tiền tệ vào năm 2025 đang chuẩn bị chuyển từ ngược gió thành thuận gió. Nếu nửa cuối năm diễn ra một vài đợt giảm lãi suất, điều đó có thể giải phóng một làn sóng thanh khoản mới vào các thị trường. Kết hợp với câu chuyện tăng cường của Bitcoin trong giới đầu tư tổ chức, thanh khoản đó có khả năng tìm đường vào các tài sản crypto.
Triển vọng về một Fed dễ dàng hơn, một đồng đô la yếu hơn, và vốn dồi dào hơn là một lý do vững chắc để tin rằng đợt tăng giá của Bitcoin sẽ tiếp tục.
Bitcoin như Vàng số trong Thế giới Hỗn loạn
Vượt xa việc giao dịch ngắn hạn và đầu cơ, trường hợp tăng giá của Bitcoin từ lâu đã dựa trên sức hấp dẫn của nó như một nơi giữ giá trị – “vàng số” cho thời hiện đại. Vào năm 2025, câu chuyện đó trở nên cộng hưởng mạnh mẽ hơn bao giờ hết trong bối cảnh toàn cầu không chắc chắn.
Khi những bất an kinh tế và địa chính trị tiếp tục tồn tại, một nhóm nhà đầu tư ngày càng đông đảo nhìn nhận Bitcoin như một nơi ẩn náu để bảo vệ tài sản khỏi xáo trộn thị trường, lạm phát, và sự suy giảm giá trị tiền tệ. Nhu cầu về nơi ẩn náu an toàn này là một trụ cột quan trọng để duy trì đợt tăng giá hiện tại.
Hãy xem xét sự tương đồng với vàng: cuối năm 2024 và 2025, giá vàng leo lên mức cao nhất mọi thời đại, phản ánh sự lo lắng của nhà đầu tư về các thị trường truyền thống và mong muốn có tài sản ổn định. Bitcoin hưởng lợi từ động thái bay đến an toàn tương tự. Các nhà phân tích của Standard Chartered đã quan sát rằng khi vàng đạt mức kỷ lục, “nhiều nhà đầu tư hiện đang nhìn về phía Bitcoin như một cách khác để bảo vệ tiền của họ khỏi rủi ro thị trường.” Ý tưởng về Bitcoin như vàng số – một tài sản cứng không bị ảnh hưởng bởi lạm phát và kiểm soát của chính phủ – “đang ngày càng trở nên mạnh mẽ,” họ ghi nhận. Thật vậy, nguồn cung hữu hạn và tính chất phi tập trung của Bitcoin khiến nó trở thành một hàng rào hấp dẫn trong kỷ nguyên in tiền không ngừng và bất ổn địa chính trị.
Các sự kiện thế giới thực trong năm qua đã nhấn mạnh sức hấp dẫn này.
Các giai đoạn bất ổn vĩ mô – dù là lạm phát tăng vọt, sự bất ổn của ngành ngân hàng, hay thậm chí các cuộc xung đột quốc tế – thường trùng hợp với các đợt mua Bitcoin tăng vọt. Ví dụ, khi chiến tranh và các biện pháp trừng phạt làm xáo trộn các thị trường toàn cầu, một số nhà đầu tư đã chuyển sang crypto để chuyển tiền qua biên giới hoặc bảo vệ chống lại sự sụp đổ của đồng tiền địa phương. Tại các nền kinh tế mới nổi bị ảnh hưởng nặng nề bởi lạm phát,
Việc chấp nhận Bitcoin đã không ngừng phát triển khi người dân tìm cách trú ẩn khỏi sự sụp đổ của các đồng tiền. Nhu cầu từ dân chúng (từ Nigeria đến Argentina) nuôi dưỡng câu chuyện nơi ẩn an toàn rộng lớn hơn hỗ trợ giá Bitcoin trên sân khấu toàn cầu.
Ngay cả ở các nền kinh tế tiên tiến, Bitcoin ngày càng được coi là một hàng rào chống lại các sai sót tài chính và chính trị. Trong sự cố trần nợ Mỹ năm 2023 và các đe dọa đóng cửa chính phủ, giá Bitcoin thể hiện sự kiên cường, được ủng hộ bởi những người tìm cách bảo vệ trước sự bất ổn của đồng đô la tiềm năng. như một bài báo của Forbes đã lưu ý, một phần sức mạnh của Bitcoin trong đợt tăng giá này đến từ “nhận thức rằng nó phục vụ như một hàng rào chống lại sự thiếu trách nhiệm của chính phủ” và sự thiếu trách nhiệm tiền tệ. Vào năm 2025, nhận thức đó đang chuyển thành dòng vốn thực sự. Các nhà quản lý tài sản tổ chức đã bắt đầu coi Bitcoin như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư giống như vàng – một tài sản không tương quan với xáo trộn tài chính truyền thống mà có thể bảo toàn giá trị trong những kịch bản xấu nhất.
Tất cả những điều này có nghĩa là miễn là sự không chắc chắn vẫn mờ mịt, Bitcoin có thể tiếp tục phát triển. Vai trò của nó như vàng số đã mang lại cho đợt tăng giá hiện tại một sự bền bỉ mà những đợt bùng nổ đầu cơ trước đây thiếu. Các nhà đầu tư đã mua Bitcoin như một hàng rào chống lạm phát hay khủng hoảng có thể là những người nắm giữ dài hạn ít có khả năng bán ra ngay khi có dấu hiệu biến động đầu tiên. Nhu cầu ổn định, từ dưới lên trên, đóng vai trò là nền tảng vững chắc cho đợt tăng giá.
Vì vậy, ngay cả khi sự thèm ăn rủi ro giảm và tăng theo nền kinh tế, Bitcoin hiện có một tính hai mặt: nó có thể thu hút cả những người giao dịch rủi ro trong thời kỳ bùng nổ và vốn rủi ro trong thời kỳ suy thoái. Điều đó hứa hẹn tốt cho khả năng duy trì mức giá cao hơn liên tục. Nói ngắn gọn, sự tín nhiệm của Bitcoin như vàng số đang ngày càng lớn khi những rủi ro toàn cầu gia tăng – một công thức cho động lực tăng giá liên tục.
Sự Rõ ràng Chính sách và Sự Ủng hộ về Chính trị
Rất ít sự phát triển nào có tính chất quyết định như sự thay đổi ngoạn mục trong môi trường pháp lý xung quanh crypto đối với sự tăng giá này. Không giống những bất chắc và đàn áp đã bao trùm Bitcoin trong một số chu kỳ trước, 2024–2025 đã chứng kiến những động thái đáng kể hướng tới các quy định rõ ràng, thân thiện hơn với crypto – đặc biệt ở các thị trường lớn như Hoa Kỳ.
Sự rõ ràng pháp lý mới này đã mở ra sự tham gia của các tổ chức và giải tỏa một rào cản quan trọng thường chấm dứt các đợt tăng giá trước đây. Với việc các nhà lập pháp dần trở nên tích cực với crypto, đợt tăng giá của Bitcoin có một gió thuận mạnh mẽ hơn và ít đám mây đen trên chân trời hơn.
Một khoảnh khắc mang tính bước ngoặt đã diễn ra vào đầu năm 2024, khi Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ phê chuẩn ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên. Quyết định này (sau nhiều năm bị từ chối) là một bước đột phá: nó báo hiệu rằng các nhà quản lý sẵn sàng đưa Bitcoin vào tài chính chính thức. Sự phê chuẩn ngay lập tức “thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư” và giúp Bitcoin phá vỡ rõ ràng phạm vi $50K–$70K trước đó.
Đến cuối năm 2024, ngay cả khía cạnh chính trị của Hoa Kỳ cũng chuyển theo hướng thân thiện với crypto. Chiến thắng bất ngờ của Tổng thống Donald Trump – người đã vận động trên khẩu hiệu biến Hoa Kỳ “thành thủ đô crypto của hành tinh” – đã thổi thêm sự lạc quan. Vào tháng 12 năm 2024, sau các tuyên bố và bổ nhiệm thân thiện với crypto của chính quyền sắp tới, Bitcoin đã vượt qua mức $100,000 lần đầu tiên. Điều này tạo nên một sự tương phản sâu sắc với 2017, khi những lo ngại pháp lý (như Trung Quốc cấm các sàn giao dịch) đã góp phần làm bong bóng nổ. Lần này, ngọn gió pháp lý là phía sau Bitcoin.
Trong suốt năm 2025, chính quyền Hoa Kỳ tiếp tục gửi đi những tín hiệu tích cực. Quốc hội đã thảo luận những dự luật nhằm cung cấp các quy tắc rõ ràng hơn cho giao dịch crypto và stablecoin, và một số dự luật đã nhận được sự ủng hộ từ cả hai đảng.
Một đề xuất được thảo luận nhiều – được gọi là “Luật Bitcoin” – thậm chí đã đề xuất ý tưởng Bộ Tài chính Mỹ tích lũy dự trữ chiến lược Bitcoin trong những năm tới. Mặc dù kịch bản cực đoan đó có thể không thành hiện thực, nhưng nó cho thấy cuộc trò chuyện đã thay đổi đến mức nào. Crypto không còn là một ngoại lai ở Washington; ngày càng được coi là một ngành đổi mới cần có sự giám sát hợp lý. Sự chắc chắn hơn về pháp lý – từ hướng dẫn về thuế đến quy tắc quản lý – đã khuyến khích nhiều nhà đầu tư truyền thống vào không gian này mà không sợ sự mơ hồ pháp lý.
Không chỉ riêng Hoa Kỳ.
Trên toàn thế giới, nhiều khu vực pháp lý đã thực hiện hoặc đề xuất các quy định về crypto rõ ràng hơn. Khuôn khổ MiCA toàn diện của Liên minh châu Âu (Thị trường tài sản crypto) đã được hoàn tất vào năm 2024, thiết lập các quy tắc tiêu chuẩn cho các quốc gia thành viên EU. Điều này đã mang lại cho các công ty và nhà đầu tư tại châu Âu sự tự tin để tiếp cận với crypto dưới những hướng dẫn được xác định rõ ràng. Tương tự, các quốc gia từ Anh Quốc đến UAE đã triển khai các chế độ cấp phép cho các nhà cung cấp dịch vụ crypto. Hiệu quả ròng là một xu hướng toàn cầu hướng tới việc hợp pháp hóa Bitcoin và các đồng nghiệp của nó trong hệ thống tài chính.
Một điều quan trọng là sự rõ ràng về pháp lý đã giải quyết một trong những nguyên nhân chính của các chu kỳ bùng nổ-tan vỡ trước đây: các hành động bất ngờ từ chính phủ khiến thị trường hoảng loạn. Với nguy cơ đó giảm đi, đợt tăng giá hiện tại đang trên nền tảng vững chắc hơn.
“Chúng ta sẽ có một môi trường pháp lý rõ ràng hơn phía trước và chúng ta đang chứng kiến vốn tổ chức tham gia bàn bạc theo cách có ý nghĩa hơn bao giờ hết,” Josh Gilbert, một nhà phân tích thị trường tại môi giới eToro, nhận xét.
Điều ông nói nắm bắt tại sao quy định là lý do để lạc quan – nó đang mở đường cho dòng tiền lớn nhảy vào. Miễn là hướng chính sách vẫn mang tính xây dựng và hỗ trợ, Bitcoin nên tiếp tục phát triển. Vào năm 2025, mối quan hệ từng đối đầu giữa crypto và các nhà quản lý đang tan chảy thành một thứ gì đó giống như sự hợp tác – và đó chính là nhiên liệu tăng giá mà chúng ta chưa bao giờ có trước đây.
Động lực Cung Cấp khan hiếm sau Halving
Thiết kế của Bitcoin vốn dĩ khan hiếm và giảm phát, và những đặc điểm đó đang ngày càng rõ hơn. Mỗi thị trường tăng giá cho đến nay đều được hỗ trợ cuối cùng bởi nguồn cung hạn chế của Bitcoin – và năm 2025, sự ép cung cấp đang ngày càng căng thẳng. Với sự kiện halving mới nhất đang ở phía sau, tỷ lệ phát hành của Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử.
Trong khi đó, một phần lớn các bitcoin hiện có đang được giữ lại bởi những người nắm giữ dài hạn, càng làm giảm nguồn cung khả dụng. Những động lực này tạo ra một sự mất cân bằng cung cầu cổ điển có thể tiếp tục đẩy giá cao hơn.
Sự kiện halving tháng 4 năm 2024 đã cắt phần thưởng khối của Bitcoin từ 6.25 BTC xuống còn 3.125 BTC, giảm tốc độ tạo mới tiền xu. Sự thay đổi cung cấp tự động này diễn ra khoảng mỗi bốn năm và đã bị theo dõi lịch sử với các đợt tăng giá mạnh nhất của Bitcoin (như đã thấy ở 2013, 2017, 2021). Theo thiết kế, sự kiện halving làm cho Bitcoin khan hiếm hơn 50% trên phương diện cung – những người khai thác kiếm được ít bitcoin hơn cho cùng lượng công việc, điều này có thể gây căng thẳng đối với những người cần bán phá giá để có doanh thu. Qua thời gian, việc giảm nguồn cung mới ra thị trường có xu hướng tạo áp lực tăng lên cho giá (giả sử nhu cầu ổn định hoặc tăng).
Quan trọng, nguồn cung tối đa cố định của Bitcoin là 21 triệu đồng xu đang tiến càng đến gần hơn. Hơn 94% tất cả số bitcoin sẽ tồn tại đã được khai thác. Đến giữa năm 2025, khoảng 19.9 triệu BTC đang lưu hành, để lạiDiscovering just a little over 1 million over the next century, có nghĩa là nguồn cung mới là cực kỳ hạn chế. Để so sánh, nguồn cung vàng tăng khoảng 1,5% mỗi năm từ việc khai thác - trong khi tăng trưởng nguồn cung hàng năm của Bitcoin sau kỳ halving hiện nay là dưới 1%. Trong vài chu kỳ halving tiếp theo, tỷ lệ lạm phát của Bitcoin sẽ tiến gần đến không, thực chất biến nó thành một trong những tài sản khan hiếm nhất trên Trái Đất.
Điều này có ý nghĩa gì cho đợt tăng giá?
Nói một cách đơn giản, bất kỳ sự gia tăng nào về nhu cầu đều va phải một bức tường của nguồn cung khan hiếm, khiến cho giá tăng lên cho đến khi đạt được cân bằng.
Chúng ta thực sự đang chứng kiến nhu cầu mạnh (từ các tổ chức, người bán lẻ, và thậm chí cả các quốc gia), như đã nêu trong các điểm khác. Đồng thời, nhiều đồng bitcoin hiện có không sẵn để bán. Một tỷ lệ ngày càng tăng được giữ trong lưu trữ dài hạn bởi các nhà đầu tư kiên định.
Ví dụ, các ví "cá voi" lớn đã chủ yếu tích lũy hơn là phân phối đồng xu trong những đợt điều chỉnh thị trường gần đây. Dữ liệu từ Glassnode chỉ ra rằng đến Q4 2025, hơn 80% lượng Bitcoin lưu hành có lợi nhuận (tức là được mua ở mức giá thấp hơn), và phần lớn nguồn cung đó vẫn còn bất động bất chấp giá tăng - một dấu hiệu cho thấy những người nắm giữ dài hạn không bán ra hàng loạt. Mỗi tháng, một số đồng tiền bị giảm từ lưu thông do mất khóa hoặc những người nắm giữ đơn giản chọn không bán.
Nguồn cung này mỏng manh rõ ràng trong đợt điều chỉnh tháng 10 năm 2025: giá Bitcoin nhanh chóng ổn định quanh mức $105K–$110K khi các nhà săn giá hời tìm thấy rất ít người bán sẵn sàng giải phóng lượng lớn với giá thấp hơn.
"Bài bình luận trên Nasdaq nhắc nhở trong đợt thoái vốn đó rằng Bitcoin vẫn có một giới hạn cứng rắn 21 triệu đồng tiền có thể tồn tại," nhấn mạnh rằng không có gì thay đổi cơ bản về sự khan hiếm của nó. Nói cách khác, yếu tố giá trị cốt lõi của đợt tăng giá - có nhiều người mua hơn săn lùng một tài sản khan hiếm - vẫn vững vàng.
Ảnh hưởng của halving có thể không "bắn pháo hoa" ngay lập tức, nhưng cú sốc cung đang âm thầm hoạt động phía sau. Các thợ mỏ, hiện kiếm được một nửa số Bitcoin họ thường có, đã giảm đáng kể lượng BTC họ bán ra thị trường.
Nhiều thợ mỏ thay vào đó giữ nhiều coin đã khai thác của mình, đặt cược vào giá tương lai cao hơn (chiến lược này trở nên dễ dàng hơn nếu họ có thể tiếp cận nguồn tài trợ thay thế).
Các chỉ số nền tảng mạng lưới ở mức cao nhất mọi thời đại
Các thị trường tăng giá đến và đi, nhưng các chỉ số nền tảng mạng lưới của Bitcoin đang liên tục leo dốc, đạt kỷ lục sau kỷ lục trong năm 2025 - một dấu hiệu mạnh mẽ về sức khỏe mạng lưới và tiềm năng dài hạn. Trong chu kỳ này, không chỉ giá đạt đến mức cao nhất mọi thời đại, mà cả tỷ lệ băm của Bitcoin, bảo mật và các chỉ số sử dụng cũng vậy.
Một chỉ số nổi bật là tỷ lệ băm của Bitcoin - tổng công suất tính toán mà thợ mỏ dành cho việc bảo mật blockchain.
Trong suốt năm 2025, tỷ lệ băm đã tăng lên các mức chưa từng có. Vào tháng 9, nó đạt đỉnh khoảng 1,12 tỷ terahash mỗi giây (TH/s), mức cao nhất mọi thời đại. Sự tăng vọt này có nghĩa là nhiều máy khai thác đang hoạt động hơn bao giờ hết, làm cho mạng lưới an toàn hơn trước các cuộc tấn công. Nó cũng phản ánh sự lạc quan của thợ mỏ: họ sẽ không đầu tư vào phần cứng và điện đắt đỏ nếu họ mong đợi giá trị Bitcoin giảm mạnh.
Sự bùng nổ của tỷ lệ băm này dẫn đến khó khăn khai thác kỷ lục (sự điều chỉnh tích hợp của mạng lưới để giữ block xảy ra đều đặn), cũng đạt mức cao nhất mọi thời đại trong năm 2025.
Tính thanh khoản thị trường và sự trưởng thành
Một lý do khác khiến đợt tăng giá này có vẻ sẵn lòng kéo dài là sự trưởng thành tổng thể của thị trường tiền mã hóa và điều kiện thanh khoản được cải thiện đáng kể so với các chu kỳ trước đó. Nói đơn giản, thị trường Bitcoin sâu hơn, hiệu quả hơn và ít mong manh hơn trước đây. Sự trưởng thành này đã chuyển thành một đợt tăng giá, trong khi ấn tượng, cũng có phần đo lường được – thiếu một số thái quá hoang dại báo hiệu cuối những cuồng nhiệt trước đó.
Một thay đổi lớn là sự gia nhập của các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và các công ty thương mại tổ chức, những người đã làm giảm sự biến động giá.
Ví dụ, vào tháng 4 năm 2024 quanh thời gian halving, độ sâu thị trường tích tụ của Bitcoin (thước đo lượng có thể mua hoặc bán với tác động tối thiểu lên giá) nhảy từ khoảng $324 triệu lên $420 triệu trong vài ngày.
Việc này chỉ ra thanh khoản mạnh đáng kể, nghĩa là sổ đặt hàng có thể hấp thụ các giao dịch lớn mà không có dao động nghiêm trọng. Đến cuối năm 2025, thanh khoản toàn cầu của Bitcoin gần mức cao nhất mọi thời đại, phản ánh cả dòng chảy của các người chơi tổ chức và sự phát triển của các thị trường phái sinh giúp quản lý sự biến động.
Cấu trúc thị trường cũng trưởng thành hơn. Hiện đã có các hợp đồng tương lai, tùy chọn và sản phẩm giao dịch trên sàn được điều chỉnh pháp lý cho phép phòng ngừa rủi ro và chênh lệch giá, giúp duy trì mức giá ổn định và đồng bộ trên các nền tảng.
Tất cả điều này là tín hiệu tốt cho sự bền vững của đợt tăng giá. Một thị trường trưởng thành có thể duy trì giá cao hơn mà không bị sụp đổ dưới sức nặng của chính nó, vì luôn có người mua và người bán giữ mọi thứ ở trạng thái cân bằng.Content: entrants to come in – another reason the rally could continue as fresh capital finds access. Bitcoin’s journey from a fringe asset to a globally traded macro asset is well underway, and the maturity gained in that process is helping prolong and stabilize its bull market.
Nội dung: người tham gia mới vào cuộc – một lý do khác khiến cuộc biểu tình có thể tiếp tục khi có thêm vốn mới. Cuộc hành trình của Bitcoin từ một tài sản bên lề trở thành một tài sản vĩ mô được giao dịch toàn cầu đang được tiến hành tốt, và sự trưởng thành đạt được trong quá trình đó đang giúp kéo dài và ổn định thị trường tăng giá của nó.
Mainstream Corporate and Wall Street Embrace
Các công ty Mainstream và Phố Wall chấp nhận
No longer is Bitcoin the domain of cypherpunks and hobbyist traders alone – it has firmly entered the mainstream of finance and business.
Bitcoin không còn là lĩnh vực của các cypherpunk và các nhà giao dịch nghiệp dư nữa – nó đã chính thức bước vào dòng chính của tài chính và kinh doanh.
This growing embrace by major companies, financial institutions, and even governments is a strong vote of confidence in Bitcoin’s future.
Sự chấp nhận ngày càng tăng này của các công ty lớn, tổ chức tài chính, và thậm chí cả chính phủ là một lá phiếu tín nhiệm mạnh mẽ đối với tương lai của Bitcoin.
In 2025, we’ve seen Fortune 500 CEOs touting blockchain strategies, blue-chip companies adding crypto offerings, and Wall Street titans publicly aligning with Bitcoin. Such widespread adoption and endorsement provide fundamental support for the bull run, as they broaden the base of investors and uses for Bitcoin.
Vào năm 2025, chúng tôi đã thấy các CEO trong danh sách Fortune 500 quảng bá chiến lược blockchain, các công ty blue-chip thêm các sản phẩm tiền điện tử, và các ông lớn Phố Wall công khai đồng hành cùng Bitcoin. Việc chấp nhận và tán thành rộng rãi như vậy cung cấp hỗ trợ cơ bản cho thị trường tăng giá, vì nó mở rộng cơ sở nhà đầu tư và các ứng dụng của Bitcoin.
One clear indicator is the surge of crypto-related public listings and corporate actions.
Một chỉ số rõ ràng là sự bùng nổ của các công ty niêm yết công khai và các hoạt động liên quan đến tiền điện tử.
After years of wariness, U.S. crypto companies are now rushing to go public, encouraged by a more welcoming policy climate.
Sau nhiều năm cẩn trọng, các công ty tiền điện tử của Hoa Kỳ hiện đang vội vã công khai, được khuyến khích bởi môi trường chính sách hoan nghênh hơn.
In mid-2025, the crypto exchange Bullish raised over $1 billion in a U.S. IPO. Circle, the major stablecoin issuer, had a blockbuster stock market debut that doubled its valuation to $18 billion.
Vào giữa năm 2025, sàn giao dịch tiền điện tử Bullish đã huy động được hơn 1 tỷ đô la trong một đợt IPO tại Hoa Kỳ. Circle, nhà phát hành stablecoin lớn, đã có một màn ra mắt thị trường chứng khoán đình đám tăng gấp đôi giá trị của nó lên 18 tỷ đô la.
These high-profile listings underscore how far the industry has come since the dark days of 2022’s bear market. Analysts note that rising mainstream adoption and deep-pocketed backers are “reshaping the sector’s fundraising landscape” and boosting demand for crypto equities. In essence, cryptocurrency businesses themselves are now seen as legitimate and lucrative plays on Wall Street.
Những đợt niêm yết nổi bật này nhấn mạnh sự phát triển của ngành kể từ những ngày tối tăm của thị trường giảm giá năm 2022. Các nhà phân tích lưu ý rằng việc chấp nhận chính và các nhà đầu tư sâu túi đang “định hình lại bối cảnh kêu gọi vốn của ngành” và thúc đẩy nhu cầu về cổ phiếu tiền điện tử. Về bản chất, các doanh nghiệp tiền điện tử tự thân hiện được coi là các cơ hội phù hợp và sinh lợi ở Phố Wall.
Traditional tech and finance companies are also diving in. Payment giants like PayPal and Visa have rolled out crypto features (such as enabling Bitcoin buying or settling transactions in stablecoins), seamlessly blending crypto with everyday finance. Multiple banks, from Goldman Sachs to regional banks, launched crypto custody or trading services for their clients in 2024–2025.
Các công ty công nghệ truyền thống và tài chính cũng đang tham gia. Các gã khổng lồ thanh toán như PayPal và Visa đã triển khai các tính năng tiền điện tử (chẳng hạn như cho phép mua Bitcoin hoặc thanh toán giao dịch bằng stablecoin), kết hợp tiền điện tử liền mạch với tài chính hàng ngày. Nhiều ngân hàng, từ Goldman Sachs đến các ngân hàng khu vực, đã khởi động dịch vụ giám sát hoặc giao dịch tiền điện tử cho khách hàng của họ trong giai đoạn 2024–2025.
Mastercard began supporting certain cryptocurrencies on its network, and Tesla – which famously bought $1.5 billion of Bitcoin in 2021 – has held onto its stash and hinted it may start accepting crypto payments again in the future. Even fast food and retail brands hopped on minor crypto promotions, reflecting a cultural acceptance that wasn’t there in prior years.
Mastercard bắt đầu hỗ trợ một số loại tiền điện tử nhất định trên mạng lưới của mình, và Tesla – nổi tiếng với việc mua 1,5 tỷ đô la Bitcoin vào năm 2021 – đã giữ lại số Bitcoin của mình và hé lộ rằng có thể bắt đầu chấp nhận thanh toán bằng tiền điện tử một lần nữa trong tương lai. Ngay cả các thương hiệu thức ăn nhanh và bán lẻ cũng đã tham gia vào các chương trình khuyến mãi nhỏ liên quan đến tiền điện tử, thể hiện sự chấp nhận văn hóa mà trước đây không có.
Perhaps most notably, the attitudes of investing elites have flipped. Not long ago, many famous investors dismissed Bitcoin as worthless or a scam. Now, several of those skeptics have either warmed up or at least conceded crypto is here to stay. Legendary value investor Bill Miller allocated a big chunk of his fund to Bitcoin, and hedge fund mogul Paul Tudor Jones likened owning Bitcoin to owning early tech stocks.
Có lẽ đáng chú ý nhất là thái độ của giới tinh hoa đầu tư đã thay đổi. Không lâu trước đây, nhiều nhà đầu tư nổi tiếng đã gạt Bitcoin sang bên như vô giá trị hoặc lừa đảo. Hiện nay, một số trong số những người hoài nghi đó đã trở nên thân thiện hơn hoặc ít nhất cũng đã thừa nhận rằng tiền điện tử là tồn tại lâu dài. Nhà đầu tư giá trị huyền thoại Bill Miller đã phân bổ một phần lớn quỹ của mình vào Bitcoin, và ông trùm quỹ đầu cơ Paul Tudor Jones đã ví việc sở hữu Bitcoin như sở hữu cổ phiếu công nghệ thời kỳ đầu.
Larry Fink, CEO of BlackRock (the world’s largest asset manager), who once called Bitcoin an “index of money laundering,” now speaks of it more favorably; under his leadership BlackRock not only launched a Bitcoin trust but also advocated for its clients’ exposure to crypto as a potential “digital asset of the future.”
Larry Fink, CEO của BlackRock (nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới), người từng gọi Bitcoin là một "chỉ số của rửa tiền", hiện nay phát biểu về nó với nhiều thiện cảm hơn; dưới sự lãnh đạo của ông, BlackRock không chỉ ra mắt một quỹ Bitcoin mà còn ủng hộ khách hàng của mình tiếp xúc với tiền điện tử như một "tài sản kỹ thuật số của tương lai" tiềm năng.
When the very institutions that Bitcoin aimed to disrupt begin embracing it, you know the paradigm has shifted.
Khi những tổ chức mà Bitcoin hướng tới phá vỡ bắt đầu chấp nhận nó, bạn biết rằng mô hình đã thay đổi.
This institutional stamp of approval and integration into corporate America significantly de-risks Bitcoin in the eyes of investors. It’s easier to hold an asset when you see household names and conservative funds holding it too. The involvement of companies also extends Bitcoin’s reach to their customer bases – for example, millions of PayPal and Cash App users have been introduced to Bitcoin through those platforms.
Sự tán thành từ các tổ chức này và sự tích hợp vào công ty Mỹ đã giảm đáng kể rủi ro của Bitcoin trong mắt các nhà đầu tư. Việc nắm giữ một tài sản trở nên dễ dàng hơn khi bạn thấy các tên tuổi quen thuộc và các quỹ bảo thủ cũng giữ. Sự tham gia của các công ty cũng mở rộng phạm vi tiếp cận của Bitcoin đến cơ sở khách hàng của họ – ví dụ, hàng triệu người dùng PayPal và Cash App đã được giới thiệu với Bitcoin thông qua các nền tảng đó.
Meanwhile, corporate treasuries dabbling in Bitcoin (following the pioneering example of MicroStrategy, which by 2025 amassed well over 150,000 BTC) add another layer of demand beyond just speculative trading.
Trong khi đó, các kho bạc doanh nghiệp tham gia vào Bitcoin (theo gương điển hình của MicroStrategy, công ty đến năm 2025 đã tích lũy hơn 150,000 BTC) thêm một tầng nhu cầu khác ngoài chỉ đơn thuần giao dịch đầu cơ.
Bullish Analyst Predictions and Investor Sentiment
Dự đoán lạc quan của các nhà phân tích và tâm lý nhà đầu tư
The mood in the market can often become a self-fulfilling prophecy. Right now, investor sentiment around Bitcoin remains largely bullish, not euphoric. Many respected analysts and institutions are publicly projecting significantly higher prices in the coming years – and such predictions both reflect and reinforce confidence in the bull run.
Tâm lý trên thị trường thường có thể trở thành một lời tiên tri tự thực hiện. Hiện tại, tâm lý nhà đầu tư xung quanh Bitcoin vẫn chủ yếu là lạc quan, không phải phấn khích. Nhiều nhà phân tích và tổ chức được tôn trọng đang công khai dự báo giá cao hơn đáng kể trong những năm tới – và những dự báo đó không chỉ phản ánh mà còn củng cố niềm tin vào đà tăng giá.
When conservative banks start talking about six-figure Bitcoin targets, it lends credibility to the rally and can draw in even more buyers who don’t want to miss the next leg up.
Khi các ngân hàng bảo thủ bắt đầu nói về mục tiêu Bitcoin sáu con số, nó làm tăng độ tin cậy cho cuộc biểu tình và có thể thu hút thêm nhiều nhà mua vào không muốn bỏ lỡ bước tăng tiếp theo.
Across the board, price forecasts for Bitcoin in 2025–2026 have been revised upward. A survey of major analysts by CoinGecko highlights that predictions range from roughly $145,000 on the low end to over $1,000,000 on the high end, with a consensus clustering in the $180K–$250K range for 2025.
Trên toàn bộ thị trường, các dự báo giá cho Bitcoin vào năm 2025–2026 đã được điều chỉnh lên. Một cuộc khảo sát của các nhà phân tích lớn bởi CoinGecko nhấn mạnh rằng dự đoán dao động từ khoảng 145,000 đô la ở mức thấp đến hơn 1,000,000 đô la ở mức cao, với sự đồng thuận tập trung trong khoảng 180K–250K cho năm 2025.
These are figures that would have sounded fantastical a few years ago – now they are discussed as reasonable outlooks by serious firms. For example, Fundstrat Global Advisors’ Tom Lee has been vocal about a $200K+ target, even suggesting Bitcoin could reach about $250,000 in 2025 under bullish conditions. Meanwhile, Standard Chartered, the multinational bank, made headlines by predicting Bitcoin will hit $100,000 and beyond; more recently, they doubled down with an updated call that Bitcoin could reach $200,000 by the end of 2025.
Đây là những con số mà vài năm trước đây có vẻ viển vông – hiện nay chúng được các công ty nghiêm túc thảo luận như các dự báo hợp lý. Ví dụ, Tom Lee của Fundstrat Global Advisors đã nhiệt tình về mục tiêu trên 200K đô la, thậm chí gợi ý rằng Bitcoin có thể đạt khoảng 250,000 đô la vào năm 2025 trong điều kiện lạc quan. Trong khi đó, Standard Chartered, ngân hàng đa quốc gia, đã lên tiêu đề báo khi dự đoán Bitcoin sẽ đạt 100,000 đô la và xa hơn nữa; gần đây hơn, họ đã nhân đôi với một cuộc gọi cập nhật rằng Bitcoin có thể đạt 200,000 đô la vào cuối năm 2025.
Such lofty targets from a well-known bank would have been unheard of last cycle.
Những mục tiêu cao từ một ngân hàng nổi tiếng như vậy có lẽ không thể nghe thấy được trong chu kỳ trước.
These projections are not made in a vacuum – they’re usually tied to concrete catalysts like ETF inflows, halvings, or macro trends (many of which we’ve covered in earlier points). They serve to communicate a narrative that the best may be yet to come. When investors hear that “late 2025 could be the cycle peak” or that “Bitcoin might approach quarter-million dollars,” it can influence their strategy.
Những dự báo này không được thực hiện trong khoảng không – thông thường chúng gắn liền với các chất xúc tác cụ thể như dòng vốn ETF, sự giảm giá, hoặc các xu hướng vĩ mô (nhiều trong số đó chúng tôi đã đề cập đến trong các điểm trước đó). Chúng phục vụ để truyền đạt một câu chuyện rằng điều tốt nhất có thể chưa đến. Khi các nhà đầu tư nghe nói rằng "cuối năm 2025 có thể là đỉnh chu kỳ" hoặc "Bitcoin có thể tiếp cận mức một phần tư triệu đô la", nó có thể ảnh hưởng đến chiến lược của họ.
Rather than rushing to take profits and exit, many are inclined to hold or even add to positions, keeping the upward momentum intact. The psychology shifts from fear of a top to fear of missing out on further gains.
Thay vì vội vã chốt lời và thoát ra, nhiều người có xu hướng giữ hoặc thậm chí thêm vào vị trí, duy trì động lượng tăng giá. Tâm lý chuyển từ sợ đỉnh sang sợ bỏ lỡ những lợi nhuận tiếp theo.
We can see this optimistic sentiment also in market data like futures spreads and fund flows. Bitcoin futures on institutions-friendly exchanges have often been in contango (prices for future delivery higher than spot), indicating traders expect higher prices ahead. Capital continues to pour into crypto investment funds; even after short-term price dips, there haven’t been massive outflows, suggesting that investors view dips as buying opportunities rather than end-of-cycle exits.
Chúng ta cũng có thể thấy tâm lý lạc quan này trong dữ liệu thị trường như chênh lệch kỳ hạn và dòng vốn quỹ. Hợp đồng tương lai Bitcoin trên các sàn giao dịch thân thiện với tổ chức thường ở trong trạng thái contango (giá cho giao hàng trong tương lai cao hơn giá hiện tại), chỉ ra rằng các nhà giao dịch mong đợi giá cao hơn phía trước. Vốn vẫn tiếp tục đổ vào các quỹ đầu tư tiền điện tử; ngay cả sau những đợt giảm giá ngắn hạn, không có sự rút ra hàng loạt, cho thấy rằng các nhà đầu tư coi giảm giá là cơ hội mua vào thay vì thoát ra khỏi chu kỳ.
Even traditionally cautious voices have come around to a cautiously bullish stance.
Thậm chí ngay cả những giọng điệu thận trọng truyền thống cũng đã chuyển sang một lập trường lạc quan một cách cẩn thận.
Several Wall Street strategists known for sober analysis have acknowledged that Bitcoin’s upside risks remain compelling.
Một số chiến lược gia Phố Wall nổi tiếng với phân tích tỉnh táo đã công nhận rằng các rủi ro tăng giá của Bitcoin vẫn hấp dẫn.
For instance, research from Citibank and Goldman Sachs in 2025 has mentioned Bitcoin’s potential to keep climbing as part of the broader trend of “digitalization of money,” albeit with volatility. When the establishment starts framing Bitcoin as a legitimate macro asset class (comparing its market cycles to commodities or tech stocks), it anchors expectations that this rally has more room rather than being some aberration due to end.
Chẳng hạn, nghiên cứu từ Citibank và Goldman Sachs vào năm 2025 đã đề cập đến khả năng Bitcoin tiếp tục tăng như một phần của xu hướng rộng hơn về “số hóa tiền,” mặc dù có sự biến động. Khi các thể chế bắt đầu định hình Bitcoin như một loại tài sản vĩ mô hợp pháp (so sánh các chu kỳ thị trường của nó với hàng hóa hoặc cổ phiếu công nghệ), nó neo giữ kỳ vọng rằng cuộc biểu tình này còn nhiều dư địa hơn thay vì chỉ là một dị biệt sẽ kết thúc.
Another gauge of sentiment, the Crypto Fear & Greed Index, has mostly stayed in “Greed” territory during 2025 but not spiked to extreme levels for prolonged periods.
Một thước đo khác về tâm lý, Chỉ số Sợ hãi & Tham lam Tiền điện tử, chủ yếu giữ trong khu vực "Tham lam" trong suốt năm 2025 nhưng chưa tăng vọt lên các mức cực đoan trong thời gian dài.
This implies positive sentiment without the runaway mania that often precedes a sharp reversal. In practice, the bull run has been underpinned by a sense of rational optimism: investors are bullish for identifiable reasons, not just blind exuberance.
Điều này gợi ý một tâm lý tích cực mà không có cơn sốt điên cuồng thường trước một sự đảo ngược mạnh mẽ. Trên thực tế, cuộc tăng giá đã được củng cố bởi một cảm giác lạc quan hợp lý: các nhà đầu tư lạc quan vì những lý do có thể xác định được, chứ không chỉ là sự vui mừng mù quáng.
Of course, sentiment can change, and overoptimistic forecasts don’t guarantee outcome. But in a bull market, bullish sentiment itself can be fuel – it encourages holding over selling, and entices new participants to join. As long as influential market players keep calling for higher prices and those calls seem justified by real factors, it creates a feedback loop supporting the uptrend. We are witnessing that in 2025. There is a broad feeling that the peak of this cycle is still ahead of us, not behind. Until that collective mindset shifts to irrational giddiness or complacency, the bull run likely has room to run.
Tất nhiên, tâm lý có thể thay đổi, và những dự báo quá lạc quan không đảm bảo kết quả. Nhưng trong một thị trường tăng giá, tâm lý lạc quan tự nó có thể là nhiên liệu – nó khuyến khích việc giữ hơn là bán, và lôi kéo các người mới tham gia. Khi mà những người chơi thị trường có ảnh hưởng tiếp tục kêu gọi giá cao hơn và những lời kêu gọi đó có vẻ được chính đáng hóa bằng các yếu tố thực tế, nó tạo ra một vòng phản hồi ủng hộ xu hướng tăng. Chúng tôi đang chứng kiến điều đó vào năm 2025. Có một cảm giác rộng rãi rằng đỉnh của chu kỳ này vẫn chưa đến. Cho đến khi tâm lý tập thể đó chuyển sang sự vui mừng vô lý hoặc tự mãn, có lẽ đà tăng giá vẫn còn tiếp tục.
Room to Run: No Retail Mania (Yet)
Dư địa phát triển: Chưa đến cơn sốt bán lẻ (Chưa đến)
Finally, one of the most intriguing reasons to believe the bull run isn’t over is what hasn’t happened yet: we have not seen the kind of retail investor frenzy that marked the final blow-off phases of previous cycles.
Cuối cùng, một trong những lý do hấp dẫn nhất để tin rằng cuộc tăng giá chưa kết thúc là điều chưa xảy ra: chúng ta chưa thấy kiểu cơn sốt của nhà đầu tư bán lẻ mà đã đánh dấu các giai đoạn bùng nổ cuối cùng của các chu kỳ trước.
Despite Bitcoin pushing into six-figure price territory, the wider public’s engagement – as measured by things like Google search trends, social media buzz, and new user onboarding – has remained surprisingly subdued compared to the peaks of 2017 or 2021.
Bất chấp việc Bitcoin tiến vào phạm vi giá sáu con số, sự tham gia của công chúng rộng lớn – được đo bằng các xu hướng tìm kiếm Google, tiếng vang trên mạng xã hội và tài khoản người dùng mới – vẫn còn thờ ơ đáng kinh ngạc so với đỉnh điểm của năm 2017 hoặc 2021.
This suggests that the proverbial “mania phase” of the bull market might still lie ahead, providing additional fuel when/if retail FOMO (Fear of Missing Out) truly kicks in.
Điều này gợi ý rằng giai đoạn “cuồng hoảng” mà người ta thường nói của thị trường tăng giá có thể vẫn còn ở phía trước, cung cấp nhiên liệu bổ sung khi/nếu FOMO (Sợ bỏ lỡ cơ hội) từ phía nhà bán lẻ thật sự diễn ra.
Some data is telling.
Một số dữ liệu đang thể hiện.
When Bitcoin hit a then-record ~$119,000 in July 2025, Google searches for “Bitcoin” were well below their all-time high levels.
Khi Bitcoin đạt mức kỷ lục khoảng 119,000 đô la vào tháng 7 năm 2025, các tìm kiếm Google cho “Bitcoin” đã thấp hơn rất nhiều so với mức cao nhất mọi thời đại của chúng.
According to Google Trends, search interest was only scoring around 24 out of 100 globally at that time – nowhere near the 100/100 frenzy seen in May 2021’s crypto boom.
Theo Google Trends, mối quan tâm tìm kiếm chỉ đạt khoảng 24 trên 100 toàn cầu vào thời điểm đó – không hề gần mức cơn sốt 100/100 seen in May 2021’s crypto boom tháng 5 năm 2021.
Even with a brief spike in early July as Bitcoin made headlines, the search index only reached 88 before cooling off again.
Ngay cả với một đợt tăng đột biến ngắn vào đầu tháng 7 khi Bitcoin trở thành tiêu đề chính, chỉ số tìm kiếm chỉ đạt 88 trước khi giảm nhiệt trở lại.
By mid-July, with Bitcoin above $110K, search interest slid back to moderate levels (around 55 on Google’s scale). In short, mainstreet curiosity has lagged far behind Bitcoin’s price ascent. Many average people either aren’t aware of Bitcoin’s new heights or aren’t chasing it with the same fervor as before.
Đến giữa tháng 7, khi Bitcoin trên $110K, mối quan tâm tìm kiếm trượt trở lại mức độ trung bình (khoảng 55 trên thang đo của Google). Tóm lại, sự tò mò của công chúng đã tụt xa so với đà tăng giá của Bitcoin. Nhiều người bình thường hoặc không biết đến những đỉnh cao mới của Bitcoin hoặc không theo đuổi nó với cùng sự nhiệt tình như trước.
This is a stark contrast to the end of 2017 or late 2021, when Bitcoin’s every move dominated mainstream news and cocktail party chatter.
Đây là một sự tương phản rõ rệt so với cuối năm 2017 hoặc cuối năm 2021, khi mỗi động thái của Bitcoin chi phối tin tức chính thống và cuộc trò chuyện tại các bữa tiệc.
Back thì, crypto mania was evident: Coinbase became
Quay lại lúc đó, sự cuồng hoảng tiền điện tử rất rõ ràng: Coinbase đã trở thànhContent:
ứng dụng số 1 trên cửa hàng Apple, từ tài xế Uber đến ông bà đều hỏi cách mua Bitcoin hoặc quảng cáo altcoin, và các tìm kiếm trên Google bùng nổ vượt khỏi biểu đồ. Đó là những dấu hiệu kinh điển của đỉnh thị trường – khi những người mua cuối cùng (công chúng nói chung) ào ạt vào, thường ngay trước khi xảy ra vụ sụp đổ. Vào năm 2025, chúng ta đơn giản là vẫn chưa đạt tới điểm đó. Nếu có điều gì, sự hoài nghi trong công chúng vẫn còn từ vụ sập năm 2022, và nhiều nhà đầu tư bán lẻ vẫn còn do dự hoặc chưa tiếp xúc nhiều với tiền điện tử.
Các quan sát viên thị trường thực sự đã chỉ ra rằng đợt tăng giá hiện tại dường như có nền tảng từ các tổ chức và ít bị thúc đẩy bởi quảng bá, với dòng vốn dẫn dắt bởi các chuyên gia hơn là sự bùng nổ từ bán lẻ. Ngược lại, sự nhiệt tình thầm lặng này của công chúng có thể là chỉ báo tăng giá: nó cho thấy có một lượng lớn người mua tiềm năng vẫn còn đứng ngoài. Nếu Bitcoin tiếp tục tăng hoặc chỉ ổn định ở một mức cao, nó có thể thu hút một đợt sóng bán lẻ thứ hai (khi nỗi sợ bị bỏ lỡ gia tăng).
Dòng tiền này có thể đẩy giá vượt mức, đặc trưng cho sự bùng nổ vào cuối chu kỳ – nhưng đó cũng sẽ đánh dấu đỉnh thực sự. Điểm mấu chốt là, chúng ta dường như vẫn chưa tới đó.
Một chỉ số giai thoại: các đăng ký và hoạt động trên sàn giao dịch tiền điện tử từ người dùng lần đầu đã tăng trưởng, nhưng không bùng nổ. Các sàn lớn báo cáo tốc độ tăng trưởng tài khoản mới ổn định vào năm 2025, nhưng không giống như tình trạng quá tải xử lý xác minh từng chứng kiến trong những cơn sốt trước đây. Các đề cập đến Bitcoin trên mạng xã hội, dù có tăng, vẫn chưa đạt tới cường độ cao của các đỉnh trước đó. Ngay cả cơn sốt meme-coin, một dấu mốc của sự đầu cơ bán lẻ, cũng tương đối bị kiềm chế trong chu kỳ này so với các cơn sốt Dogecoin/Shiba Inu của năm 2021. Tất cả điều này chỉ ra rằng sự hứng khởi của bán lẻ vẫn còn đang ở mức thấp.
Tất nhiên, có thể chu kỳ này sẽ thiên về tổ chức nhiều hơn và không bao giờ thấy một đợt bùng nổ bán lẻ cùng mức độ. Một số chuyên gia cho rằng “mùa alt” truyền thống và những cuộc bùng nổ của bán lẻ có thể giảm đi do cấu trúc mới của thị trường (như chúng ta sẽ thảo luận ở phần tiếp theo). Tuy nhiên, với bản chất con người, rất khó để tưởng tượng một đợt tăng giá kết thúc mà không có sự hứng phấn rộng rãi từ công chúng.
Như một nhà quan sát tiền điện tử châm biếm: “Đâu là sự bùng nổ bán lẻ?” – việc hỏi điều đó ở mức $100K+ có nghĩa là đỉnh có lẽ vẫn còn ở phía trước. Cho đến khi tiêu đề về Bitcoin tạo ra triệu phú thống trị văn hóa đại chúng và mọi người dân thường bắt đầu giao dịch ồ ạt, thị trường có thể chưa đạt tới loại cao trào hưng phấn mà thường đi trước một đợt giảm giá.
Tóm lại, sự thiếu hỏa hoạn tương đối tính đến nay là điều khiến phe tăng giá cảm thấy an tâm một cách lạ lùng. Nó ngụ ý rằng giá Bitcoin đã được dẫn dắt bởi những bàn tay tin cậy hơn và có thể leo lên cao hơn nhiều nếu công chúng rộng lớn gia nhập bữa tiệc. Nếu và khi làn sóng FOMO giai đoạn cuối đó xuất hiện, nó có thể đánh dấu chặng cuối cùng của đợt tăng giá – nhưng cho tới khi đó, đà tăng của Bitcoin có thể tiếp tục theo cách cẩn trọng hơn. “Bức tường lo âu” trong chu kỳ này (với nhiều người hoài nghi và nhà đầu tư đứng ngoài) thực ra là điều lành mạnh, tạo khoảng trống cho đợt tăng giá tiếp tục trước khi sự hưng phấn phi lý thực sự nắm quyền.
Altcoin và Triển vọng của Mùa Alt
Một đợt tăng giá kéo dài của Bitcoin có ý nghĩa gì đối với phần còn lại của thị trường tiền điện tử – hàng ngàn altcoin chiếm một phần lớn của tài sản tiền điện tử? Theo lịch sử, các đợt tăng giá lớn của Bitcoin thường được theo sau (hoặc đi kèm) bởi các giai đoạn mà các tiền điện tử thay thế vượt trội, một hiện tượng được gọi là “mùa alt.”
Trong các chu kỳ trước, khi Bitcoin đạt tới một mức độ hoặc bình ổn nhất định, các nhà đầu tư quay vòng lợi nhuận vào các đồng tiền có vốn hóa nhỏ hơn đầy rủi ro, dẫn đến những bùng nổ altcoin. Tuy nhiên, vào năm 2025, kịch bản này chưa hoàn toàn diễn ra như thường lệ, ít nhất là cho đến nay. Sự thống trị của Bitcoin (thị phần tiền điện tử tổng thể) đã duy trì ở mức cao, và nhiều altcoin tụt lại so với mức tăng trưởng của đồng tiền điện tử tiên phong này.
Điều này đặt ra câu hỏi: Mùa alt bị trì hoãn – hay có lẽ cơ bản khác biệt – lần này?
Cho đến nay, sự thống trị của Bitcoin duy trì quanh mức cao nhất trong nhiều năm, khoảng 55–60% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Đó là một sự chuyển đổi đáng chú ý từ các giai đoạn cuối của các thị trường đi lên trước đây, nơi sự thống trị của Bitcoin thường giảm mạnh khi vốn đầu tư ồ ạt vào các mã thông báo "lớn tiếp theo."
Chẳng hạn, trong đợt nở rộ năm 2017, sự thống trị của Bitcoin tụt xuống dưới 40% khi Ethereum và hàng loạt đồng tiền được tài trợ bằng ICO tăng bùng nổ. Trong cơn sốt mùa xuân năm 2021, một mô hình tương tự đã thấy Bitcoin tạm thời mất đi sự thống trị trước sự cuồng nhiệt của DeFi, NFT và meme coin. Nhưng năm 2025, Bitcoin đến nay đã củng cố thêm sự thống trị của mình khi giá của nó tăng cao. Một phân tích đã ghi nhận điều này là do tác động từ các quỹ ETF giao ngay của Bitcoin, gây ra một cú sốc cung cấp đáng kể và kéo theo vốn đầu tư từ tổ chức chủ yếu vào Bitcoin.
Forbes đã báo cáo rằng các quỹ ETF này đã "gia hạn sự thống trị của Bitcoin" theo cách chưa từng thấy trước đây, ghi nhận rằng khi giá BTC mạnh mẽ và ổn định, nó có xu hướng làm altcoin giảm thay vì tăng. Nói cách khác, Bitcoin đã hút hết oxy khỏi phòng, khi các nhà đầu tư lớn gắn bó với đồng tiền điện tử hạng xanh thay vì các lựa chọn đầy rủi ro.
Một yếu tố khác là sự ưu tiên của các tổ chức đối với chất lượng. Nhiều nhà đầu tư lớn hơn tham gia thị trường tiền điện tử hiện nay ít quan tâm tới việc theo đuổi các đồng tiền alt nhỏ bé và tập trung vào các tài sản có độ bền được chứng thực (như Bitcoin, Ethereum) hoặc vào các rổ đầu tư đa dạng.
Một nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, lập luận rằng những gì chúng ta chứng kiến năm 2025 là một dạng mùa alt – nhưng nó đang thể hiện thông qua việc đầu tư vào các công ty liên quan đến tiền điện tử và các sản phẩm chỉ số rộng hơn thay vì các bơm tăng mạnh của các mã token đơn lẻ.
Ông quan sát thấy rằng một số công ty tài sản kỹ thuật số (các công ty “quỹ ngân quỹ” nắm giữ tiền điện tử trong bảng cân đối kế toán của họ) đã vượt trội, và rằng các quỹ ETF sắp ra mắt cho một số altcoin có thể không kích thích sự cuồng nhiệt của bán lẻ như những chu kỳ trước. Về cơ bản, sự thể chế hóa có thể đang làm suy yếu chu kỳ bùng nổ-trì trệ truyền thống trong các đồng tiền nhỏ hơn. Với Wall Street tham gia trò chơi, tiền đang chạy vào các phương tiện đầu tư có quy định và các đồng lớn hơn, và ít chạy đến các dự án có vốn hóa cực nhỏ ngẫu nhiên.
Điều đó nói rằng, có thể là vội vàng khi hoàn toàn loại bỏ mùa alt. Có dấu hiệu rằng nếu Bitcoin tiếp tục tăng hoặc thậm chí ổn định ở mức cao, sự chú ý của nhà đầu tư có thể chuyển sang các phần khác của vũ trụ tiền điện tử để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Thông thường, sau khi Bitcoin có một đợt tăng lớn và bắt đầu hợp nhất, altcoin trở thành tâm điểm khi các nhà giao dịch chuyển vào "các cơ hội tiếp theo."
Chúng ta đã bắt đầu thấy những điều đó: chẳng hạn, khi Bitcoin chững lại quanh mức từ $110K–$120K, một số altcoin chính như Ethereum, Solana và XRP đã tăng lên do sự suy đoán về các chất xúc tác riêng của họ (ETH cuối cùng nhận được sự chấp thuận ETF, Solana chứng kiến sự tăng trưởng hệ sinh thái, v.v.). Các nhà phân tích thị trường đang “tập trung theo dõi một khả năng chuyển dịch sang các altcoin tăng trưởng cao” hiện tại sau khi lợi nhuận Bitcoin đã tích tụ, với các ứng cử viên như Avalanche, Solana và các altcoin khác được nhấn mạnh vì nền tảng mạnh mẽ và tiềm năng tăng trưởng của chúng.
Các chuyên gia trong ngành khuyên rằng các đợt tăng giá altcoin trong chu kỳ này có thể lựa chọn hơn và tham dự vào nền tảng. David Siemer, CEO của Wave Digital Assets, bày tỏ quan điểm rằng chúng ta có thể sẽ không thấy một “mùa altcoin đặc biệt như năm 2021” với sự thống trị của Bitcoin sụp đổ dưới 40% trong tương lai gần. Tuy nhiên, ông dự đoán rằng khi BTC tiếp tục tăng, altcoin cũng sẽ tăng đáng kể giá trị – chỉ có thể không đến mức rộng khắp trên mọi mặt trận. Theo quan điểm của ông, để altcoin thực sự nổi bật trở lại trước Bitcoin, trước tiên các dự án này cần thấy sự ứng dụng thực tế và tăng trưởng doanh thu đáng kể (có thể mất vài năm). Điều đó ám chỉ rằng thời đại của các mã token nổi lên chỉ nhờ sự thổi phồng có thể phai nhạt; thay vào đó, thị trường có thể sẽ thưởng cho các dự án có sức hút hữu hình (như các nền tảng hợp đồng thông minh tiên phong, giao thức tương tác, v.v.).
Một thay đổi khác là sự ra đời của các quỹ ETF và sản phẩm đầu tư tập trung vào altcoin, có thể chuyển hướng một số nhà đầu tư mua trực tiếp vào các khoản đầu tư có cấu trúc hơn.
Chẳng hạn, nếu một ETF nắm giữ rổ top 10 altcoin ra mắt (và có một số sản phẩm như vậy đã được gửi hồ sơ để phê duyệt), một số nhà đầu tư có thể chọn con đường đó thay vì chọn người chiến thắng cá nhân – một mô hình hành vi tương tự với thị trường chứng khoán. Điều này có thể điều chỉnh bùng nổ bùng nổ một thời ứng trong các đồng tiền nhỏ hơn, nhưng cũng có nghĩa là vốn sẽ vẫn chảy vào không gian altcoin, chỉ là theo cách cẩn trọng hơn.
Xét về mặt thực tế, một đợt tăng Bitcoin kéo dài tạo ra một nền tích cực cho altcoin, nhưng không đảm bảo một mùa alt xưa cũ.
Chúng ta có thể sẽ chứng kiến một loạt các chu kỳ nhỏ hoặc sự chuyển dịch ngành: ví dụ, một tháng các token tài chính phi tập trung (DeFi) tăng mạnh do một số tin tức, một tháng khác các token trò chơi hoặc layer-2 có thời điểm riêng của mình – trong khi Bitcoin tiếp tục hoạt động mạnh mẽ trong nền. Những ngày mà gần như mọi altcoin tăng gấp đôi trong một tuần (như đã xảy ra ở đỉnh điểm trước đó) có thể không lặp lại đồng đều.
Tuy nhiên, nếu Bitcoin thực sự tăng vọt lên các mức như $200K, thật khó tưởng tượng việc không có sự cuồng nhiệt nào trong altcoin – các nhà giao dịch bán lẻ lịch sử yêu thích việc theo đuổi các đồng tiền có giá thấp hơn vì sự hấp dẫn của lợi nhuận phần trăm cao hơn.
Vậy một kịch bản có thể diễn ra là, khi đà tăng của Bitcoin bắt đầu chậm lại, một đợt bùng nổ altcoin giai đoạn cuối cùng diễn ra – có thể vào năm 2026 nếu chu kỳ kéo dài. Điều đó có thể là chương cuối cùng của đợt tăng giá, nơi sự hứng khởi tràn qua từ alt lớn đến các alt nhỏ không rõ danh mục (có thể theo sau là sự điều chỉnh).
Tóm lại, một đợt tăng Bitcoin kéo dài mang lại cho altcoin thêm đường chạy để cuối cùng tăng trưởng, nhưng cơ chế lần này đã khác. Sự thống trị của Bitcoin, tập trung vào tổ chức, và khung pháp lý đã thay đổi cách và thời điểm mùa alt có thể diễn ra. Nó có thể bị trì hoãn, được làm dịu đi, và tập trung vào các dự án chất lượng cao hơn. Tuy nhiên, nhiều người tin rằng nó sẽ đến theo một hình thức nào đó – thị trường hoạt động theo chu kỳ chú ý. Riêng ở hiện tại, Bitcoin là lãnh đạo không thể tranh cãi của thị trường tăng giá này. Nhưng nếu và khi nào... Here's the translation formatted as you specified:
Nội dung: vua của tiền điện tử đang nghỉ ngơi, đừng ngạc nhiên nếu một số những cận thần của nó – những đồng altcoin tốt nhất – nắm bắt khoảnh khắc để tỏa sáng, mặc dù dưới các quy tắc tham gia mới.
Kết luận
Đợt tăng giá năm 2025 của Bitcoin không có gì kém phần lịch sử, đẩy đồng tiền điện tử nguyên gốc lên mức giá sáu chữ số và giá trị vốn hóa thị trường lên mức hàng nghìn tỷ. Không giống như một số lần trước, đợt này dường như được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản mạnh mẽ và sự ủng hộ rộng rãi.
Như chúng tôi đã trình bày, có rất nhiều lý do để tin rằng đợt tăng giá không phải là đã kết thúc: Các nhà đầu tư tổ chức vẫn đang đổ vốn vào, các điều kiện vĩ mô đang nghiêng về phía thuận lợi, nguồn cung bị hạn chế, tình hình sức khỏe của mạng lưới đang ở đỉnh cao, và cả các cơ quan quản lý lẫn công chúng nói chung đều không tạo ra rào cản – thực tế, họ ngày càng ủng hộ. Theo nhiều cách, Bitcoin đang ở trong vị thế hứa hẹn nhất trong cuộc đời mười lăm năm của nó: được Phố Wall tôn trọng, được các nhà hoạch định chính sách chấp nhận, được sử dụng bởi một cơ sở toàn cầu đang phát triển, và vẫn khan hiếm và đổi mới đủ để thu hút trí tưởng tượng và vốn.
Tất nhiên, không có thị trường tăng giá nào kéo dài mãi mãi. Các nhà đầu tư thận trọng biết rằng các đợt tăng mạnh có thể được theo sau bởi các đợt điều chỉnh mạnh, và sự hưng phấn của ngày hôm nay có thể là nguyên nhân cho sự tự mãn của ngày mai. Các rủi ro vẫn còn trên tầm nhìn – dù đó là sự thay đổi đột ngột trong gió vĩ mô kinh tế, một trở ngại về mặt quy định, hoặc một cuộc khủng hoảng bất ngờ nào đó thử thách sức bền của hệ sinh thái tiền điện tử.
Biến động là cái giá phải trả khi bước vào thị trường tiền điện tử, và ngay cả trong một xu hướng tăng kéo dài, các đợt nghỉ mạnh vẫn sẽ xảy ra (như cú sập chớp nhoáng vào tháng Mười đã nhắc nhở chúng ta). Cũng có khả năng thị trường có thể vượt quá mức nếu và khi sự nóng vội từ phía người dùng nhỏ lẻ thực sự bùng nổ, dẫn đến một đỉnh bong bóng nổi.
Tuy nhiên, không có sự thay đổi đột ngột trong câu chuyện, bằng chứng hiện tại nghiêng về xu hướng tăng. Đường cong chấp nhận của Bitcoin tiếp tục uốn lên, và việc tích hợp nó vào các hệ thống tài chính cũ giảm khả năng xảy ra một cú sụp đổ đột ngột. Nhiều nhà phân tích hiện đang nói về khả năng xuất hiện một "siêu chu kỳ" hay chu kỳ kéo dài, nơi các đỉnh và đáy cân bằng thành một cung tăng trưởng bền vững hơn cho tiền điện tử.
Nếu năm 2025 đã cho thấy điều gì đó, thì đó là Bitcoin đang ngày càng cư xử như một tài sản vĩ mô trưởng thành – một thứ đáp ứng với thanh khoản và nhu cầu, nhưng cũng được hỗ trợ bởi các phát triển hữu hình trong cơ sở hạ tầng và sự chấp nhận.