Crypto bắt đầu như một cuộc vượt ngục cypher-punk, một tuyến đường tài chính mà các nhà quản lý, ngân hàng và thậm chí các quốc gia không thể kiểm duyệt hoặc tiếp quản. Đến năm 2025, cuộc thoát khỏi nhà tù này trông giống như một tour du lịch hướng dẫn: Brussels thực thi giấy phép MiCA, Washington vừa kiện các sàn giao dịch và vừa xây dựng "Dự trữ Bitcoin Chiến lược," Hồng Kông bán quyền truy cập spot-ETF cho bán lẻ, và VARA của Dubai phát hành sách quy tắc bóng bẩy nhanh hơn các start-up có thể điền vào.
Nếu các chính phủ có thể bọc Bitcoin trong các ETF và lưu trữ nó trong kho chủ quyền, liệu phi tập trung có đang bị hấp thụ vào chính hệ thống mà nó dự định phá vỡ?
Thời gian gần đây thật... KHÔNG THỂ TIN ĐƯỢC!
Khối đầu tiên của Bitcoin đã ghi tiêu đề về các khoản cứu trợ; mười lăm năm sau, tuyên ngôn chống thiết chế đã được tái đóng gói thành sản phẩm tài chính của Phố Wall và chính sách của Nhà Trắng. Công ty phần mềm hiện nay được gắn nhãn Strategy™ (trước đây là MicroStrategy) vừa nuốt 4,020 BTC khác, nâng kho bạc của nó lên 580,250 đồng, hơn 2.7% tổng cung và lớn hơn cả hầu hết các tài sản của các quốc gia.
Ngày 22 tháng 5, Tổng thống Trump đã tổ chức một bữa tối kiểu hồi tưởng cho 220 người mua hàng đầu của memecoin $TRUMP của ông tại câu lạc bộ golf Virginia của mình.
Giá vào cửa là mua token trị giá hàng triệu đô, mỗi khách mời đã gặp gỡ Tổng thống và ăn đĩa gà không nóng, tạo ra câu hỏi mới về "tokenomics tốt-xấu."
Một vài ngày sau, tại Bitcoin 2025 ở Las Vegas, Phó Tổng thống J.D. Vance đã tuyên bố rằng "sự chấp nhận thực sự cần các quy tắc rõ ràng" và hứa hẹn sẽ có một Dự luật Cấu trúc Thị trường Crypto. Đám đông cổ vũ lớn hơn khi các tỷ phú trên sân khấu khẳng định sự giám sát của chính phủ sẽ mở khóa trillions tiếp theo.
Thị trường đã phản ánh sự thay đổi này. S&P 500 chật vật trước các tiêu đề thuế quan; Bitcoin giờ chuyển động gần như cùng nhịp, với mối tương quan trong năm năm là 0.38, kỷ lục cao nhất. Trong khi các vụ rug-pull thực sự giảm năm nay, tổn thất bằng đô la đã bùng nổ lên gần 6 tỷ USD nhờ các vụ scam ít hơn nhưng lớn hơn nhiều.
Tóm lại, cuộc vượt ngục cypher-punk đã trở thành cuộc du lịch hướng dẫn: các nhà quản lý cấp giấy phép nhanh chóng, các chính trị gia phát hành coin, và các công ty truyền thống nhỏ giọt tiền qua ETFs. Câu hỏi không còn là liệu sự phi tập trung có đang bị hấp thụ hay không, mà là liệu cộng đồng có nhận ra khi sự hấp thụ đó hoàn thành không.
... Nội dung: quản lý tài sản, các nút công nghệ lớn, quốc gia. Phi tập trung vẫn tồn tại trong mã và luận điệu, nhưng sức nặng kinh tế đang dồn vào một số người gác cổng ngoài chuỗi.
Lời Kết — TradFi + Crypto, Tiến Hóa hay Phản Bội?
Quy định pháp lý, sự bảo trợ chính trị và vốn của tổ chức đã đến gần như cùng lúc, uốn nắn hệ sinh thái theo những cấu trúc trông quen thuộc với Phố Wall. Bộ quy tắc rõ ràng và các ETF giao ngay mở rộng quyền tiếp cận cho hàng triệu người tiết kiệm hưu trí; các thí điểm CBDC và các nhóm restaking hứa hẹn hiệu quả và doanh thu mới. Theo nghĩa đó, một mức độ tập trung nào đó hoạt động như cổng vào quy mô toàn cầu. Kiến trúc vẫn vận hành trên mã mở, nhưng sức nặng kinh tế lớn nhất hiện nay nằm ở các tổ chức được cấp phép, kho bạc nhà nước và các nhà điều hành cuộn lên thay vì các nhà cypher-punks chạy các nút đầy đủ trong phòng trống.
Tuy nhiên, mỗi trạm thu phí trao quyền kiểm soát cho người điều hành của nó. Một kho dự trữ chiến lược của Hoa Kỳ, các phiếu bầu của quỹ ETF, hoặc một lần ngừng hoạt động của một trình tuần tự duy nhất có thể điều chỉnh quản trị theo những cách đi ngược lại với mục tiêu sáng lập của crypto về trao đổi không cần tin cậy. Bản đồ nhiệt của các khu vực xanh, vàng và đỏ phản ánh căng thẳng đó theo thời gian thực: các khu vực thân thiện kiếm tiền từ kiểm soát, các khu vực thù địch kiện cáo, và những khu vực chưa xác định đặt cược vào cả hai kết quả. Liệu sự hội tụ này đánh dấu sự trưởng thành của một công nghệ từng bên lề hay sự đầu hàng trong lặng lẽ của sứ mệnh cấp tiến sẽ phụ thuộc vào việc bao nhiêu phần của stack vẫn thực sự mở cho việc phân nhánh, kiểm toán và thoát ra. Cách mạng tiếp tục nhưng những người gác cổng đã thay đổi (hay chưa?).