Ethereum vs Bitcoin: 10 lý do vì sao ETH có thể vượt trội hơn BTC vào năm 2025 và xa hơn nữa

**Tuần trước, Ethereum đã tăng vượt mốc $3,000 – thậm chí thoáng chạm mốc $3,152 – trong một đợt tăng mạnh khiến nó vượt qua Bitcoin về phần trăm lợi nhuận. Động thái mạnh này, phá vỡ một đường xu hướng giảm kỹ thuật quan trọng xung quanh mốc $2,990, đã làm dấy lên lại cuộc tranh luận về mối tương quan trong tương lai giữa hai đồng tiền điện tử lớn nhất. **

Bitcoin (BTC) từ lâu đã là vua không thể bàn cãi của tiền điện tử, nhưng Ethereum – đồng tiền lớn thứ hai về vốn hóa thị trường – đã không ngừng phát triển về mức độ sử dụng và tầm quan trọng.

Với giá Ethereum hiện tại đang củng cố trên mức tâm lý $3,000, nhiều nhà đầu tư đang tự hỏi: Liệu Ethereum có thể vượt qua hoặc liên tục vượt trội hơn Bitcoin không?

Bài viết này sẽ khám phá cả dự báo ngắn hạn và dài hạn từ các chuyên gia, đồng thời phân tích 5–10 lý do chính thường được viện dẫn vì sao Ethereum có thể vượt trội hơn Bitcoin trong tương lai.

Chúng tôi cũng sẽ cân nhắc những lập luận ngược lại – tại sao vị trí của Bitcoin có thể vẫn không thể bị không ngăn cản hoặc tại sao Ethereum có thể không vượt qua được. Mục tiêu là một đánh giá cân bằng, không thiên vị dựa trên dữ liệu hiện tại, ý kiến chuyên gia và xu hướng thị trường.

Sức mạnh gần đây của Ethereum so với Bitcoin: Dấu hiệu cho tương lai?

Hành động giá gần đây của Ethereum đã củng cố ý tưởng rằng nó có thể vượt qua Bitcoin, ít nhất trong ngắn hạn. Trong đợt tăng mới nhất, Ether không chỉ bứt phá khỏi phạm vi giá giảm mà còn vượt qua BTC, đẩy tỷ lệ ETH/BTC lên cao. Theo dữ liệu thị trường, giá ETH nhảy vọt (9% trong một tuần)
đã vượt trội hơn so với sự tăng khiêm tốn hơn của BTC trong cùng khoảng thời gian. Những đợt bùng phát vượt trội như vậy đã xảy ra trước đây, thường trong cái gọi là “mùa altcoin”.

Các nhà phân tích tiền điện tử lưu ý rằng Ethereum có xu hướng giành thế trên Bitcoin trong các giai đoạn tăng giá. Ví dụ, cuối năm 2024, Bitcoin dẫn đầu một đợt tăng thị trường (được thúc đẩy bởi sự chờ đợi phê duyệt ETF và sự hứng khởi giảm một nửa), nhưng đến tháng Chạp 2024, sự thống trị của BTC bắt đầu giảm – từ 61,7% xuống còn 56,5% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử – khi vốn được chuyển sang Ether và các altcoin khác. giá Ethereum đã tăng 39% sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào cuối năm 2024, hơi vượt qua mức tăng 35% của Bitcoin trong giai đoạn đó, báo hiệu một sự thay đổi động lượng tiềm năng vào năm 2025. Số lượng địa chỉ đang hoạt động trên Ethereum đã vượt qua Bitcoin trong thời gian ngắn, một phần do sự phát triển của việc sử dụng stablecoin và DeFi trên ETH. Ngoài ra, giá trị giao dịch hàng ngày được xử lý trên Ethereum thường vượt quá Bitcoin - ví dụ, vào ngày 7 tháng 7 năm 2021, Ethereum đã xử lý các giao dịch trị giá 9,4 tỷ USD so với 6,7 tỷ USD của Bitcoin. Điều này nhấn mạnh mức độ hoạt động kinh tế mà Ethereum đang xử lý nhờ vào các ứng dụng đa dạng của nó.

• Token hóa Tài sản Thực tế: Có một xu hướng ngày càng tăng về việc token hóa các tài sản truyền thống (cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, v.v.) trên blockchain để cải thiện tính thanh khoản và khả năng tiếp cận. Ethereum, với tư cách là chuỗi hợp đồng thông minh được thiết lập lâu đời nhất, là ứng viên sáng giá cho các dự án như vậy. Các tổ chức lớn như BlackRock và những tổ chức khác đang khám phá việc token hóa bằng cách sử dụng mạng lưới Ethereum, điều này có thể tăng đáng kể khối lượng và giá trị trên chuỗi chảy qua Ethereum. Nhà đầu tư Nick Tomaino đã lưu ý, "Nền tảng của Ethereum đã là nơi trú ngụ của hàng ngàn dApps... và được các tổ chức hàng đầu tin cậy (ví dụ: Coinbase, Fidelity, Visa). Đây là nơi mà các nhà phát triển và các công ty tốt nhất đang xây dựng," nhấn mạnh vai trò của Ethereum như nền tảng chủ đạo thúc đẩy đổi mới trong lĩnh vực tiền mã hóa.

Hệ quả: Tiện ích đa diện của Ethereum có nghĩa là nó có thể tạo ra giá trị từ nhiều nguồn: phí giao dịch, nhu cầu cho vay DeFi, giao dịch NFT, các trường hợp sử dụng doanh nghiệp, ứng dụng metaverse và hơn thế nữa. Điều này mang lại cho ETH cơ sở nhu cầu rộng lớn, có thể, về lý thuyết, tăng trưởng nhanh hơn nhu cầu của Bitcoin, vốn dựa chủ yếu vào động cơ đầu tư/bảo tồn tài sản. Các nhà phân tích của Goldman Sachs đã thừa nhận điều này vào năm 2021 khi cho rằng Ether có "tiềm năng sử dụng thực cao nhất" trong số các loại tiền mã hóa, nhờ vào khả năng của Ethereum hỗ trợ các ứng dụng như giao thức DeFi. Thực tế, Goldman đã gợi ý rằng giá trị của ETH có thể cuối cùng vượt qua Bitcoin chính vì lý do đó.

Những người ủng hộ Bitcoin phản đối rằng sự đơn giản của Bitcoin là một đặc điểm, không phải là lỗi – việc ưu việt như một kho lưu trữ giá trị khan hiếm và chống kiểm duyệt là đủ để biện minh cho sự thống trị của BTC, và rằng "trở thành vàng kỹ thuật số" giải quyết một thị trường khổng lồ (vốn hóa thị trường của vàng là 12 nghìn tỷ USD, mà Bitcoin vẫn có thể phát triển đến). Tuy nhiên, khi nền kinh tế tiền mã hóa mở rộng sang các lĩnh vực mới (tài chính, trò chơi, Web3, v.v.), vai trò toàn diện của Ethereum định vị nó để chiếm lĩnh một phần lớn hơn trong tăng trưởng. Một người quan sát đã nói, "Ethereum là con thuyền Noah của tiền mã hóa… Bitcoin bỏ lỡ chuyến tàu," ý chỉ rằng Ethereum đang gánh vác sự mở rộng của toàn bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa như một lớp thanh toán của internet hiện đại. Phạm vi rộng lớn này là một lý do quan trọng nhiều người tin rằng tiềm năng tăng trưởng của Ethereum cuối cùng có thể lớn hơn.

2. Nâng cấp Công nghệ và Tốc độ Đổi mới

Lộ trình phát triển của Ethereum thường được trích dẫn như là lý do nó có thể vượt mặt Bitcoin trong tương lai. Ethereum là một giao thức được nâng cấp tích cực hơn nhiều, trong khi Bitcoin thay đổi rất chậm vì bản chất thiết kế. Trong những năm gần đây, cộng đồng Ethereum đã triển khai những cải tiến lớn để nâng cao hiệu suất và giá trị của mình:

• Chuyển đổi sang Proof-of-Stake (2022): Sự chuyển đổi của Ethereum từ Proof-of-Work sang Proof-of-Stake là một sự thay đổi lớn. Nó đã giảm mức tiêu thụ năng lượng của Ethereum xuống 99% và đặt nền tảng cho một tương lai có khả năng mở rộng hơn. Chuyển đổi này cũng thay đổi tỷ lệ phát hành của ETH (sẽ nói thêm về nó trong phần tiếp theo) và giới thiệu khả năng cho người nắm giữ ETH tham gia staking và bảo vệ mạng lưới. Sự thích nghi này trái ngược với Bitcoin, vốn vẫn giữ chế độ Proof-of-Work và không có khả năng thay đổi giao thức đồng thuận lõi của nó (cộng đồng Bitcoin ưu tiên bảo mật và tính bất biến hơn việc nâng cấp nhanh chóng).

• Cải thiện khả năng mở rộng (Rollups và Sharding): Kế hoạch mở rộng của Ethereum bao gồm kết hợp các giải pháp Layer-2 (rollups) và cuối cùng là sharding chuỗi chính. Đã có sự chấp nhận đáng kể của các mạng Layer-2 (như Arbitrum, Optimism, zkSync, v.v.) kết thúc các giao dịch trên nền Ethereum. Đến cuối năm 2024, bản nâng cấp Dencon đã giảm chi phí cho các Layer-2 này khi đăng dữ liệu lên Ethereum, nâng cao hiệu quả. Nhìn về phía trước, bản nâng cấp "Pectra" vào năm 2025 và hơn thế nữa dự kiến sẽ triển khai danksharding và các cải tiến throughput khác. Mỗi nâng cấp thành công làm tăng khả năng của Ethereum (giao dịch mỗi giây) và giảm phí, làm cho mạng lưới hấp dẫn hơn đối với người dùng – và do đó cạnh tranh nhiều hơn với các nền tảng thay thế. Ngược lại, throughput của Bitcoin vẫn còn 5–7 giao dịch mỗi giây trên chuỗi, với việc mở rộng được chuyển sang các giải pháp như Mạng Lightning (mặc dù hữu ích cho thanh toán, nhưng chưa thúc đẩy được mức độ phát triển ứng dụng tương xứng).

• Tính linh hoạt của hợp đồng thông minh và các tính năng mới: Giao thức Ethereum phát triển bằng EIPs (Đề xuất Cải tiến Ethereum). Theo thời gian, nó đã thêm các tính năng như ERC-20 (token), ERC-721 (NFT) và các nâng cấp máy ảo. Khả năng tiếp tục cải tiến và thêm chức năng có nghĩa là Ethereum có thể đáp ứng nhu cầu thị trường (ví dụ: bổ sung các cải tiến opcode để nâng cao hiệu quả DeFi, hoặc abstraction tài khoản cho ví thân thiện với người dùng). Những thay đổi của Bitcoin, chẳng hạn như nâng cấp Taproot năm 2021, ít thường xuyên hơn và tập trung chủ yếu vào các cải tiến nhỏ về quyền riêng tư và tính linh hoạt của kịch bản. Thực chất, Bitcoin coi trọng sự ổn định, trong khi Ethereum coi trọng tính thích ứng. "Bitcoin ưu tiên sự ổn định; Ethereum ưu tiên tính thích ứng," như một báo cáo đầu tư đã tóm tắt một cách ngắn gọn.

Bằng cách đổi mới nhanh hơn, Ethereum có thể nắm bắt cơ hội nhanh hơn so với Bitcoin. Ví dụ điển hình: sự bùng nổ của NFTs và DeFi trong năm 2020-2021 đã diễn ra trên Ethereum – Bitcoin hầu như không xuất hiện trong các xu hướng đó (ngoài việc được sử dụng như tài sản thế chấp hoặc wrapped tokens). Một số người ủng hộ lập luận rằng khi các ứng dụng "sát thủ" mới cho blockchain xuất hiện, chúng có nhiều khả năng được xây dựng trên Ethereum (hoặc các mạng liên thông của nó) hơn là trên Bitcoin, mang lại cho Ethereum lợi thế phát triển.vượt trội so với Bitcoin, chủ yếu do sự hứng khởi từ các ICO và dự án xây dựng trên nền tảng Ethereum.

• 2021 Cycle: Bitcoin lập đỉnh mới vào tháng 4 năm 2021 (gần $65k), nhưng Ethereum tiếp tục tăng mạnh mẽ ngay sau đó, đạt đến mức cao kỷ lục khoảng $4,800 vào tháng 11 năm 2021. Ethereum đã tiến xa hơn nhờ sự phát triển mạnh mẽ của NFT và DeFi, hai lĩnh vực hàng đầu đang sử dụng mạnh mẽ kiến trúc của Ethereum.

• 2025 Cycle Predictions: Dự báo cho chu kỳ vào năm 2025 đang kỳ vọng Ethereum tiếp tục thể hiện sức mạnh khi chu kỳ altseason tiến triển. Nếu kịch bản Ethereum ETF và các yếu tố cơ bản kinh tế mạnh được kết hợp với việc Bitcoin đã đạt đến các mức giá cao lịch sử, chuyển động vốn có thể ưu tiên Ethereum và dẫn tới chuỗi ngày vượt trội của ETH.

Khi chúng ta nhận thấy rõ hơn về cách các chu kỳ thị trường và altseason tác động đến các tài sản kỹ thuật số hàng đầu, sự hiểu biết này có thể chuyển thành cơ hội đầu tư thông minh. Mặc dù không có gì đảm bảo các chu kỳ này sẽ luôn lặp lại chính xác, nhiều nhà đầu tư vẫn căn cứ vào chúng vì lý do hợp lý: thị trường phản ứng theo xu hướng tâm lý và luồng vốn. Đây không chỉ là về niềm tin, mà còn là cách các cấu trúc tài chính và đầu tư thường thúc đẩy việc phân bổ vốn dựa trên nguy cơ/lợi ích nhận thức.

Trong toàn bộ quá khứ và xu hướng hiện tại, Ethereum đã cho thấy khả năng không chỉ đứng vững mà còn nổi bật trong giai đoạn altseason, trở thành lựa chọn đầu tiên ngoài Bitcoin đối với các nhà đầu tư tìm kiếm các cơ hội tăng trưởng. Xu hướng lịch sử này, cộng với các phát triển căn bản gần đây, tạo ra một trường hợp hấp dẫn cho việc giữ và thậm chí gia tăng sự phân bổ vào ETH khi thị trường điều chỉnh theo các chu kỳ dự đoán.Content: bỏ xa BTC. Đây là khoảnh khắc thảo luận lớn đầu tiên về “sự vượt trội (flippening),” khi vốn hóa thị trường của Ethereum đạt khoảng 50% của Bitcoin. Các nhà phân tích đã lưu ý rằng ETH đã vượt trội hơn đáng kể so với BTC vào cuối năm 2017, khi sự bùng nổ ICO (được xây dựng trên Ethereum) thúc đẩy nhu cầu.

• Chu kỳ 2021: Bitcoin đã có một đợt tăng mạnh vào cuối năm 2020 đến tháng 4 năm 2021 (đạt $64k), rồi lại tăng vào cuối năm 2021 (đạt đỉnh $69k vào tháng 11). Tuy nhiên, Ethereum đã từ $130 vào tháng 3 năm 2020 lên hơn $4,800 vào tháng 11 năm 2021 – một lợi nhuận lớn hơn nhiều. Vào mùa hè năm 2021, có một giai đoạn mà tỉ lệ ETH/BTC tăng mạnh, được thúc đẩy bởi sự phát triển của DeFi và sự hào hứng với EIP-1559. Các tìm kiếm trên Google cho “sự vượt trội (flippening)” đã tăng đột biến vào tháng 5 năm 2021 khi giá Ethereum đạt $4k và vốn hóa thị trường của nó đạt gần 20%. Vào một thời điểm vào năm 2021, vốn hóa thị trường của ETH đã vượt quá 45% của BTC (gần một nửa), trước khi giảm lại. Nhiều altcoin đã vượt trội Bitcoin vào năm 2021, với Ether dẫn đầu nhóm đó trong số các đồng lớn.

• Chu kỳ 2024–25 (Hiện tại): Như đã mô tả trước đó, sự kiện Halving của Bitcoin vào năm 2024 và tin tức ETF đã đẩy BTC tăng mạnh (giả định lên đến sáu chữ số vào đầu năm 2025). Ban đầu, Ethereum đi sau – trong phần lớn năm 2024, ETH hoạt động kém hơn BTC (sự thống trị của BTC lên đến mức cao là 60%). Tuy nhiên, cuối năm 2024 và vào năm 2025, ETH bắt đầu bắt kịp, với tỉ lệ ETH/BTC phục hồi từ mức thấp nhiều năm. Payal Shah chỉ ra rằng vào tháng 11 năm 2024, tỉ lệ ETH/BTC đã giảm xuống 0.0329 (mức thấp nhất kể từ năm 2017), có thể đánh dấu một đáy khi triển vọng quy định được cải thiện và sự chấp nhận từ các tổ chức bắt đầu ưu ái ETH. Kể từ đó, Ethereum đã tăng nhanh hơn Bitcoin, ám chỉ một sự xoay vòng kinh điển.

Khi hình dung điều này, biểu đồ hàng tuần của ETH/BTC dưới đây cho thấy xu hướng hoạt động tương đối của Ethereum. Sau một đợt giảm dài thông qua năm 2022–2024, chúng ta thấy một sự tăng đáng chú ý vào năm 2025 khi ETH lấy lại phần đất đã mất:

Biểu đồ hàng tuần của tỉ lệ giá ETH/BTC thông qua tháng 5 năm 2025. Ethereum đã lạc hậu so với Bitcoin trong phần lớn năm 2022–2024, nhưng vào năm 2025 xu hướng này đã bắt đầu đảo ngược, với ETH/BTC tăng từ mức thấp (mỗi nến đại diện cho một tuần).

Vòng xoay tuần hoàn này cũng được các nhà quan sát thị trường mô tả như một phần của các giai đoạn tăng giá của crypto. “Thông thường, bitcoin dẫn đầu đợt tăng giá, rồi củng cố khi ether và các alt khác bắt kịp,” Shah viết, lưu ý rằng thực sự sự thống trị của Bitcoin giảm vào cuối năm 2024 cho thấy các altcoin (dẫn đầu là ETH) đang bắt đầu lấy lại động lực. Một nhà phân tích khác tại Bitfinex, Jag Kooner, đã bình luận rằng trong chu kỳ năm 2025, sức mạnh của Ether xuất hiện “song song, không phải sau, sự tăng tốc của giá BTC,” mà ông thấy đặc biệt là tăng giá – “vốn không rút ra khỏi Bitcoin, mà đang nhân lên trên các L1… chúng ta đang ở Giai đoạn 3 của chu kỳ tăng giá, nơi sức mạnh của BTC ổn định, ETH tăng tốc, và vốn lan tỏa ra các altcoin chọn lọc”.

Ứng dụng của điều này là Ethereum có thể vượt trội hơn Bitcoin đơn giản chỉ qua tiến trình tự nhiên của một thị trường tăng giá. Bitcoin, với quy mô lớn hơn và thường là điểm dừng đầu tiên cho số tiền mới vào crypto, có thể tăng đầu tiên – nhưng một khi nó đạt đến mức "quá cao" hoặc nguội đi, sự chú ý sẽ chuyển sang Ethereum, vốn thường có không gian để phát triển hơn. Vốn hóa thị trường của Ethereum nhỏ hơn, vì vậy cần ít số tiền mới hơn về tỉ lệ phần trăm để đẩy nó lên. Thêm vào đó, thành công nuôi dưỡng thành công: khi Ethereum bắt đầu tăng mạnh, nó gợi lên những lời đồn đại về sự vượt trội, thu hút các nhà đầu tư theo kiểu nhà đầu tư động lực và nhà đầu tư đến muộn không muốn bỏ lỡ "cuộc chạy giống như Bitcoin tiếp theo".

Dĩ nhiên, mô hình này có thể hoạt động ngược lại trong các thị trường gấu: Trong các đợt suy giảm, Ethereum thường hoạt động kém hơn Bitcoin, giảm nhiều hơn về tỉ lệ phần trăm. Điều này là do trong các điều kiện rũ bỏ rủi ro, nhà đầu tư xem Bitcoin là tài sản an toàn hơn (narrative vàng kỹ thuật số), trong khi ETH và các alt khác được xem là rủi ro cao hơn. Thực sự, trong thị trường gấu năm 2018, ETH đã giảm khoảng 90% từ đỉnh đến đáy, nhiều hơn so với mức giảm khoảng 80% của Bitcoin. Tương tự, trong thị trường gấu năm 2022, ETH đã giảm từ $4,800 xuống $880 (một mức giảm 82%), so với mức giảm 77% của Bitcoin từ $69k xuống $16k. Sự biến động cao hơn này là cái giá phải trả cho tiềm năng tăng cao hơn của Ethereum. Nó gợi ý rằng sự vượt trội bền vững của Ethereum có khả năng xảy ra nhất trong các chu kỳ tăng, trong khi trong các giai đoạn giảm, Bitcoin có thể khẳng định lại sức mạnh của mình.

Để Ethereum thực sự vượt qua Bitcoin một cách lâu dài, nó có thể yêu cầu không chỉ là một đợt tăng tạm thời mùa alt mà còn là một sự thay đổi căn bản kéo dài ngay cả trong các thị trường giảm (ví dụ, nếu tiện ích rộng lớn hơn của ETH có nghĩa là nó duy trì nhiều giá trị hơn ngay cả trong các đợt giảm). Chúng ta có thể thấy liệu một sự thay đổi như vậy đang diễn ra dựa trên cách vòng thị trường tiếp theo diễn ra. Nhưng hành vi có tính chu kỳ lịch sử hỗ trợ mạnh mẽ ý tưởng rằng ít nhất trong các đợt tăng, Ethereum có thể vượt qua tăng trưởng của Bitcoin.

6. Hoạt động của nhà phát triển và Tăng trưởng hệ sinh thái

Một lý do thường được trích dẫn cho lợi thế tiềm năng dài hạn của Ethereum là cộng đồng nhà phát triển và tốc độ tăng trưởng của hệ sinh thái. Kể từ khi thành lập, Ethereum đã thu hút một số lượng lớn các nhà phát triển, doanh nhân và dự án xây dựng trên đó. Điều này có thể được xem tương tự như một nền tảng như hệ điều hành – càng nhiều ứng dụng và nhà phát triển thì nền tảng (và tài sản gốc của nó) càng có giá trị tiềm tàng. Theo nhiều biện pháp, hệ sinh thái của Ethereum là phong phú nhất trong crypto:

• Số lượng nhà phát triển: Ethereum luôn xếp hạng số 1 về số lượng nhà phát triển hoạt động trong số các nền tảng blockchain. Hàng ngàn nhà phát triển đóng góp vào giao thức cốt lõi của Ethereum và hàng chục ngàn phát triển trên layer ứng dụng của nó. Điều này lớn hơn nhiều so với số lượng nhà phát triển Bitcoin (phát triển Bitcoin có mạnh mẽ nhưng giới hạn hơn nhiều về phạm vi – chủ yếu là các nhà phát triển giao thức và Lightning). Quân đội các nhà phát triển của Ethereum nghĩa là sự đổi mới nhanh hơn và nhiều tính năng hoặc dApps mới có thể thúc đẩy việc sử dụng ETH.

• Hệ sinh thái DApp: Hầu như tất cả các danh mục ứng dụng phi tập trung đều được tiên phong hoặc có sự hiện diện lớn trên Ethereum – từ các sàn giao dịch phi tập trung (Uniswap), nền tảng cho vay (Aave, Compound), chợ NFT (OpenSea), game (Axie Infinity ban đầu), mạng xã hội, dự đoán thị trường (Augur), stablecoin (DAI của MakerDAO), v.v... “Ethereum là nền tảng chủ chốt cho stablecoin, DeFi, NFTs, thị trường dự đoán, danh tính phi tập trung, xã hội và hơn thế nữa. Nó được tin cậy bởi những người giỏi nhất, và giao thức không ngừng tiến hóa,” như nhà đầu tư Nick Tomaino đã tóm tắt. Sự rộng lớn này có nghĩa là Ethereum đang là nền móng cho sự đổi mới Web3. Mỗi dApp thành công trên Ethereum có thể tạo thêm nhu cầu cho ETH (cho gas hoặc làm tài sản thế chấp). Thêm vào đó, nhiều dApp của Ethereum tạo ra hiệu ứng mạng lưới củng cố giá trị của Ethereum – ví dụ, càng nhiều người sử dụng DeFi trên Ethereum, thì thanh khoản và tiện ích của ETH càng tăng.

• Hiệu ứng mạng và Tài năng: Có một vòng tuần hoàn tự củng cố – các nhà phát triển tài năng muốn xây dựng nơi có người dùng và thanh khoản (đó là Ethereum), và người dùng sẽ đến nơi có ứng dụng và token mới thú vị (cũng là Ethereum). Các nền tảng hợp đồng thông minh cạnh tranh (dù là Solana, BNB Chain, Cardano, v.v.) đã nổi lên, nhưng không nền tảng nào lật đổ được hiệu ứng mạng lưới của Ethereum trong cộng đồng phát triển hoặc giá trị bị khóa tổng cộng. Vị trí tiên phong của Ethereum trong hợp đồng thông minh, cùng với cộng đồng sôi động, khiến nó trở thành một trung tâm đổi mới sôi nổi. Theo thời gian, nếu ai tin rằng phần mềm nuốt chửng thế giới và nhiều dịch vụ trở thành phi tập trung, vị trí dẫn đầu của Ethereum trong các nhà phát triển có thể làm nó "nuốt chửng" ngày càng nhiều tài chính truyền thống và dịch vụ internet. Điều này một cách tự nhiên sẽ gia tăng giá trị của Ethereum và có thể làm cho nó tăng vốn hóa thị trường nhanh hơn Bitcoin, vốn không được hưởng lợi trực tiếp từ sự tăng trưởng của dApp vì rất ít ứng dụng chạy trên mức cơ bản của Bitcoin.

• Nâng cấp Thông qua Phối hợp Cộng đồng: Sự quản trị cộng đồng của Ethereum (thông qua Các đề xuất cải tiến Ethereum và sự đồng thuận chung) cho phép nó thực hiện các nâng cấp thu hút sự ủng hộ từ cộng đồng (như sự hợp nhất, EIP-1559, v.v.). Mặc dù đôi khi gây tranh cãi, nhưng cơ chế này đã cho phép Ethereum thích ứng và cải thiện tương đối nhanh chóng. Sức mạnh của cộng đồng – bao gồm những người có ảnh hưởng như Vitalik Buterin, các nhà phát triển và các bên liên quan – thường giữ cho lộ trình của Ethereum đúng hướng. Một cộng đồng mạnh cũng nghĩa là có sự đồng thuận công khai cho những thay đổi có thể tăng cường giá trị của ETH (ví dụ, việc đốt phí đã được rộng rãi ủng hộ vì nó có lợi cho người nắm giữ). Ngược lại, cộng đồng Bitcoin rất bảo thủ và ngại thay đổi điều gì đó làm thay đổi kinh tế học cốt lõi hoặc thiết kế của Bitcoin – điều này bảo tồn những gì Bitcoin là, nhưng có thể hạn chế làm gì để trực tiếp tăng cường tiện ích hoặc nhu cầu của BTC ngoài trường hợp sử dụng đã được thiết lập của nó.

Sử dụng một phép so sánh: Bitcoin giống như một máy chủ chính rất an toàn, không thay đổi, trong khi Ethereum là một nền tảng phát triển đông đúc tương tự như một cửa hàng ứng dụng hoặc hệ sinh thái phần mềm. Về lâu dài, cái sau có thể tạo ra nhiều hoạt động kinh tế hơn (và do đó chiếm giữ giá trị) so với cái trước. Một số chuyên gia, như trưởng bộ phận nghiên cứu Alex Thorn của Galaxy Digital, đã tranh luận rằng nếu Ethereum có thể khai thác ngay cả một phần nhỏ của các thị trường lớn (như tài chính toàn cầu, nghệ thuật, v.v.), thì nó có thể vượt xa vốn hóa thị trường của Bitcoin cuối cùng. Thorn đã đưa ra một ví dụ nổi bật: chỉ cần chiếm 1% của thị trường phái sinh trị giá 400 nghìn tỷ đô la trên toàn cầu qua các nền tảng phi tập trung trên Ethereum có thể tự nó làm cho vốn hóa thị trường của ETH vượt qua Bitcoin. Trong khi đó là một kịch bản mang tính đầu cơ, nó nhấn mạnh ngụ ý rằng tổng thị trường có thể tiếp cận của Ethereum (TAM) là rất lớn – về cơ bản là số hóa tất cả các loại tài sản và hợp đồng. Tổng thị trường có thể tiếp cận của Bitcoin, lý luận là quy mô của thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu (vàng, tài sản dự trữ, v.v.), tuy lớn nhưng hẹp hơn.

Điều quan trọng cần lưu ý là lòng nhiệt thành của nhà phát triển có thể chuyển hướng – sự thống trị của Ethereum trong cộng đồng phát triển đã bị thử thách bởi các blockchain mới hơn (nhiều nhà phát triển thực sự đã đổ xô đến những chuỗi rẻ hơn, nhanh hơn trong những thời điểm Ethereum bị tắc nghẽn). Tuy nhiên, việc chuyển sang mở rộng Layer-2 của Ethereum và các cải tiến của nó đang nhằm giữ cho các nhà phát triển và người dùng hài lòng bằng cách khắc phục các vấn đề như phí gas cao. Cho đến nay, Ethereum đã duy trì vị trí dẫn đầu của mình. Nếu nó tiếp tục làm như vậy, tốc độ...Nội dung: sự đổi mới trên Ethereum có thể đảm bảo rằng ETH vẫn là một câu chuyện tăng trưởng tốt hơn BTC về mặt mở rộng mạng lưới.

Tóm lại, hệ sinh thái giàu có và đà phát triển của nhà phát triển ở Ethereum có nghĩa là nó liên tục tìm ra những cách mới để tạo ra giá trị (mà tích lũy về ETH), trong khi tăng trưởng giá trị của Bitcoin chủ yếu dựa vào sự chấp nhận rộng rãi hơn của một trường hợp sử dụng tương đối cố định. Sự năng động này là lý do chính khiến nhiều người tin rằng Ethereum có thể vượt trội hơn – đó giống như việc đầu tư không chỉ vào một loại tiền tệ, mà còn vào nền kinh tế của tương lai được xây dựng trên loại tiền tệ đó.

7. Sự Trỗi Dậy của Tokenization và Web3 (Xu Hướng Kết Tập Kinh Tế)

Nhìn rộng ra, có những xu hướng ở mức độ vĩ mô trong công nghệ và tài chính có thể ưu ái Ethereum hơn Bitcoin một cách không cân xứng. Hai xu hướng lớn là tokenization tài sản và sự phát triển của Web3 (internet phi tập trung). Ethereum đứng ở trung tâm của cả hai:

• Tokenization của Tài Sản Truyền Thống: Như đã đề cập ở trên, tokenization đề cập đến việc đại diện quyền sở hữu của các tài sản thực như cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, hàng hóa, vv dưới dạng token kỹ thuật số trên blockchain. Điều này hứa hẹn tối ưu hóa hiệu suất (giao dịch 24/7, sở hữu phân đoạn, thanh toán tức thì) trong tài chính truyền thống. Các tổ chức đang tích cực khám phá tokenization và nhiều tổ chức chọn Ethereum (hoặc các mạng lưới tương thích với Ethereum) cho các dự án thử nghiệm. Ví dụ, HSBC và các ngân hàng khác đã phát hành trái phiếu trên các sổ cái dựa trên Ethereum, các chính phủ đã cân nhắc việc token hóa trái phiếu hoặc hóa đơn ngân khố, và các công ty như Goldman Sachs xây dựng các nền tảng tokenization sử dụng Ethereum ẩn bên dưới. Nếu một phần đáng kể của các tài sản toàn cầu (trị giá hàng trăm nghìn tỷ đô la) được token hóa trên các mạng công khai, Ethereum có cơ hội là người hưởng lợi lớn như là cơ sở hạ tầng. Các nhà phân tích của Standard Chartered thậm chí còn gợi ý rằng các tài sản khác như XRP hoặc các nền tảng mới có thể đóng vai trò, nhưng hiện tại Ethereum có cơ sở nhà phát triển và sự tin tưởng dẫn đầu tokenization trừ khi có điều gì vượt qua nó. Mỗi tài sản được token hóa trên Ethereum có khả năng gia tăng nhu cầu đối với ETH (cho phí, làm tài sản thế chấp, hoặc đơn giản bằng việc mang lại nhiều người dùng hơn vào lĩnh vực Ethereum).

• Web Phi Tập Trung (Web3): Web3 là tầm nhìn của một internet nơi giá trị và dữ liệu nằm trong tay người dùng và các ứng dụng phi tập trung. Ethereum thường được gọi là xương sống của Web3, vì rất nhiều dự án Web3 (từ các nền tảng mạng xã hội thay thế đến nền tảng metaverse) sử dụng Ethereum hoặc các giao thức của nó cho định danh, lưu trữ dữ liệu (trong token/NFT), và giao dịch. Ví dụ như nền kinh tế metaverse và game đang nổi lên – các NFT dựa trên Ethereum là một phương tiện tự nhiên cho những thứ đó. Hoặc xem xét mạng xã hội phi tập trung: danh tính Ethereum (ENS domains, v.v.) có thể trở thành đăng nhập chung của bạn. Khi những xu hướng này tăng tốc, vai trò của Ethereum có thể tương đồng như một tầng giao thức internet mới cho giá trị, nắm bắt một phần của tất cả các hoạt động kinh tế di chuyển trực tuyến.

Vai trò của Bitcoin trong những xu hướng này bị hạn chế hơn. Bitcoin đang được tích hợp làm một tầng thanh toán ở một số nơi (ví dụ, thông qua Lightning Network cho giao dịch, hoặc làm tài sản thế chấp lưu trữ giá trị trên một số nền tảng DeFi như RSK hoặc các sidechain Liquid), nhưng nó không phải là nền tảng thúc đẩy tokenization hoặc lưu trữ dApps Web3. Thực tế, một số nỗ lực tokenization coi Bitcoin là tài sản để được token hóa trên Ethereum hoặc các chuỗi khác (wrapped BTC), thay vì xây dựng trên chính Bitcoin. Do đó, nếu ai tin rằng "tất cả mọi thứ có giá trị sẽ cuối cùng nằm trên chuỗi", thì Ethereum (hoặc một cái gì đó tương tự như nó) có khả năng đạt được rất lớn so với Bitcoin.

Một ví dụ cụ thể: Tokenization tài sản thực (RWA) trong DeFi đã phát triển – những thứ như trái phiếu kho bạc Mỹ token hóa hoặc bất động sản được sử dụng trong các giao thức DeFi trên Ethereum để kiếm lợi suất. Larry Fink, CEO của BlackRock thậm chí cho biết năm 2022 rằng "thế hệ tiếp theo của thị trường, thế hệ tiếp theo của chứng khoán, sẽ là tokenization của chứng khoán." Ethereum là nền tảng có khả năng cho thế hệ tiếp theo đó. Nếu hàng tỷ hoặc hàng nghìn tỷ đô la tài sản thực được đại diện dưới dạng token ERC-20 hoặc ERC-1400, giá trị mạng lưới của Ethereum (và giá ETH) sẽ được củng cố bởi sự cần thiết phải sử dụng ETH cho giao dịch và làm đảm bảo thanh toán.

Nói một cách đơn giản, Ethereum đang đi theo những đường cong chấp nhận công nghệ rộng lớn hơn (giống như cách điện toán đám mây nâng cao cổ phiếu công nghệ nhất định). Bitcoin, trong khi chắc chắn được hưởng lợi từ xu hướng vĩ mô như sự mất lòng tin vào tiền pháp định hoặc câu chuyện vàng kỹ thuật số trong một thế giới lạm phát, không gắn liền trực tiếp với việc số hóa các tài sản hoặc dịch vụ khác. Đó là một đề xuất giá trị đơn lẻ hơn.

Người ta có thể ví Bitcoin với vàng kỹ thuật số và Ethereum với dầu kỹ thuật số (làm nhiên liệu cho nền kinh tế blockchain). Khi nền kinh tế blockchain mở rộng (với các tài sản token hóa được giao dịch, dApps chạy các hoạt động phức tạp), "dầu kỹ thuật số" có thể thấy nhu cầu tăng tương ứngn . Đã, Ethereum giải quyết giá trị vượt xa vốn hóa thị trường của nó (bởi vì nó được sử dụng làm phương tiện cho trao đổi các tài sản khác). Một số người đã gợi ý giá trị của Ethereum cuối cùng có thể gắn liền với tổng giá trị lưu thông qua nó hoặc được xây dựng trên nó – nếu nó bao gồm các phần đáng kể của thương mại toàn cầu, có thể là rất lớn.

Những xu hướng vĩ mô này vẫn còn mang tính chất phỏng đoán nhưng khả dĩ. Các nâng cấp trong tương lai của Ethereum (như sharding) hướng đến làm cho nó đủ mạnh mẽ để xử lý quy mô như vậy. Và các phát triển bổ trợ, như mạng Layer-2 và cầu nối chuỗi chéo, có thể đảm bảo Ethereum vẫn là trung tâm ngay cả khi hoạt động phát triển ra ngoài.

Tóm lại, các xu hướng thế tục trong việc chấp nhận tiền điện tử ngoài chỉ việc sử dụng làm tiền tệ – đặc biệt là tokenization và Web3 – mang lại động lực cho Ethereum. Nếu những xu hướng đó tăng tốc, tăng trưởng của Ethereum (và do đó giá của ETH) có thể tăng tốc nhanh hơn Bitcoin, chỉ được thúc đẩy bới một tập hợp các xu hướng vĩ mô khác (như sự lựa chọn của tài sản khan hiếm bởi tài sản toàn cầu). Cả hai đều có thể phát triển tốt, nhưng sự tiếp xúc đa hướng của Ethereum với sự đổi mới mang lại cho nó cơ hội vượt trội.

8. Lợi Nhuận Giảm Dần của Bitcoin và Toán Học "Flippening"

Khi Bitcoin lớn dần, một lập luận là lợi nhuận phần trăm trong tương lai của nó có thể giảm tự nhiên do kích thước. Khái niệm về lợi nhuận giảm dần thường được thảo luận liên quan đến vốn hóa thị trường của Bitcoin: để nhân đôi một tài sản trị giá 1 nghìn tỷ đô la cần thêm một nghìn tỷ đô la tiền mới, trong khi để nhân đôi một tài sản trị giá 200 tỷ đô la (như kích thước của Ethereum vài năm trước) cần ít tiền hơn nhiều. Do đó, để Ethereum nhân đôi, nhân ba, v.v. có thể "dễ dàng" hơn Bitcoin, đơn giản vì các hiệu ứng cơ bản.

Chúng ta đã có thể quan sát một số điều này trên thị trường: sự thống trị của Bitcoin (thị phần của tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử) hiếm khi vượt qua 70% trong những năm gần đây, và sau mỗi đỉnh chu kỳ, nó có xu hướng ổn định ở mức thấp lebih trước đó khi tổng pie tăng lên với các dự án mới. Khi Bitcoin nhỏ hơn, nó có thể tăng 10x hoặc 100x trong một năm (như năm 2013 hoặc 2011). Bây giờ ở mức định giá hàng trăm tỷ hoặc nghìn tỷ, những động thái như vậy ít có khả năng xảy ra trong cùng khoảng thời gian. Ethereum, trẻ hơn và nhỏ hơn (mặc dù không quá nhỏ), có nhiều không gian để phát triển nếu nó có thể thu hút thị trường mới.

Các chuyên gia đã chỉ ra rằng nếu Bitcoin đạt được mức giá rất cao (giả sử $150k, $200k mỗi BTC), thì vốn hóa thị trường tuyệt đối (nhiều nghìn tỷ đô la) có nghĩa là mỗi lần nhân đôi thêm đòi hỏi một luồng vốn gần như không thể tưởng tượng được. Tại một thời điểm nào đó, các nhà đầu tư lớn có thể nói, "Bitcoin là tuyệt vời, nhưng tài sản tiếp theo có thể mang lại cho tôi 5x hoặc 10x là gì?" Ethereum thường đứng đầu danh sách đó do tính thanh khoản và thực tiễn của nó. Như đã đề cập trong phần 4, một COO quỹ tiền điện tử đã nói rõ rằng “sự thống trị của Bitcoin đối mặt với một giới hạn tự nhiên khi vốn hóa thị trường tăng trưởng … các tổ chức sẽ dần dần đa dạng hóa vượt ra ngoài Bitcoin”, với Ethereum là người hưởng lợi chính. Ông kỳ vọng khi Bitcoin đạt $150-200k (một vốn hóa nhiều nghìn tỷ đô la), các nhà đầu tư lớn sẽ xoay sang ETH để tìm kiếm tăng trưởng cao hơn.

Hãy thực hiện một chút toán học "flippening" để minh họa những động lực này (giả định):

• Giả sử Bitcoin đạt mức $200,000 mỗi đồng xu. Với 19 triệu BTC lưu thông, đó là vốn hóa thị trường $3.8 nghìn tỷ cho BTC.
• Nếu cùng lúc Ethereum có giá $10,000 mỗi đồng, với 120 triệu ETH cung ứng, đó là vốn hóa thị trường $1.2 nghìn tỷ cho ETH – vẫn chỉ 31% so với kích thước của Bitcoin.
• Để Ethereum vượt qua $3.8T, với cung là 120M, nó sẽ cần đạt khoảng $31,700 mỗi ETH. Đó sẽ là một mức tăng khoảng 3.17x từ $10k, trong khi Bitcoin từ $200k để duy trì vị thế cũng phải tăng thêm nữa.
• Giờ, cái nào có khả năng hơn: Bitcoin đi từ $200k đến, giả sử, $500k (2.5x, thêm $5 nghìn tỷ trong vốn hóa), hay Ethereum từ $10k lên $30k (3x, thêm $2.4T trong vốn hóa)? Tùy thuộc vào quan điểm của một người, điểm bắt đầu nhỏ hơn của Ethereum có thể là một lợi thế.

Một số nhà phân tích lạc quan đã thực hiện so sánh ấn tượng: "Nếu Ethereum hấp thụ chỉ 1% trong khoảng $400T thị trường phái sinh toàn cầu, nó sẽ vượt qua vốn hóa thị trường hiện tại của Bitcoin," ghi chú Alex Thorn. Ngay cả khi kịch bản đó chính xác là viển vông, nó cũng ám chỉ tới khoảng trống rộng lớn mọi người thấy cho Ethereum. Trong khi đó, tăng trưởng của Bitcoin có thể ngày càng bị giới hạn bởi mức độ mà tài sản toàn cầu sẵn lòng đưa vào BTC.

Điều này không có nghĩa là Bitcoin không thể tiếp tục tăng – chắc chắn nó có thể (và có thể sẽ). Nhưng luật số lớn chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng theo phần trăm của nó có thể giảm, điều này có thể cho phép Ethereum (nếu nó duy trì đà phát triển) bắt kịp dần dần. Thật thú vị rằng bất chấp Bitcoin chạm đỉnh cao mới vào cuối 2025, một số chỉ số gợi ý rằng Ethereum đang âm thầm mạnh lên. Ví dụ, giữa năm 2025 Ethereum đã tăng 40% giá trong một tháng (được hỗ trợ bởi nâng cấp Pectra), và ETH/BTC tăng 30% từ đáy. Bitcoin vào cùng thời điểm đang chạm đỉnh cao mọi thời đại, nhưng điều đó không ngăn cản ETH cũng leo lên. Sự tăng trưởng đồng thời này – thay vì một sự đối lập hoàn toàn – cho thấy thị trường tiền điện tử có thể mở rộng theo cách mà Ethereum phát triển nhanh hơn mà không cần Bitcoin thu hẹp, chỉ đơn giản bằng vốn mới vào cả hai nhưng chỉ ưu ái ETH hơn ở cạnh biên.Nội dung: đề xuất một kịch bản khi Bitcoin ổn định dẫn đến việc đầu tư thêm vốn vào Ethereum thay vì gây ra sự cạnh tranh.

Điều đáng lưu ý là khá nhiều dự đoán trong quá khứ về thời điểm "flippening" đã sai lầm – thị trường không di chuyển theo đường thẳng. Năm 2021, một số nhà giao dịch như Michaël van de Poppe dự đoán rằng ETH có thể vượt qua BTC sớm nhất vào giữa năm 2022 nếu chu kỳ tăng trưởng tiếp tục. Mike McGlone của Bloomberg cũng gợi ý rằng quỹ đạo của Ethereum có thể vượt qua Bitcoin vào cuối năm 2022 nếu xu hướng duy trì nhất quán. Điều này không thành hiện thực, một phần do thị trường suy thoái can thiệp. Điều này nhắc nhở rằng lợi nhuận giảm dần của Bitcoin không tự động nghĩa là Ethereum sẽ vượt qua nó – các điều kiện bên ngoài (như các yếu tố kinh tế vĩ mô hoặc sự sụp đổ cụ thể trong thị trường crypto) có thể làm thiết lập lại đồng hồ.

Tuy nhiên, ý tưởng chủ đạo vẫn tồn tại: mỗi chu kỳ kế tiếp, Ethereum đã thu hẹp khoảng cách một chút. Ban đầu BTC lớn hơn 5-10 lần; Ethereum đạt đến một nửa của BTC tại một thời điểm; ngay cả sau những thất bại, ETH hiện thường nằm ở khoảng 20-40% giá trị của BTC. Nếu tỷ lệ phần trăm đó tăng lên với mỗi đợt tăng giá, cuối cùng nó có thể đạt 100%+ (flippening).

Bằng con số:

• Đỉnh điểm năm 2017: ETH là 31% vốn hóa thị trường của BTC.
• Đỉnh điểm năm 2021: ETH là 45-50% vốn hóa thị trường của BTC tại một thời điểm.
• Tính đến 2025 (gần đây): ETH có lẽ khoảng 25-30% vốn hóa của BTC (vì BTC đã tăng vọt, ETH đang bắt kịp).
• Đỉnh tương lai: liệu ETH có thể đạt 70-80% của BTC trước khi có sự điều chỉnh không? Nếu có, đó có thể chỉ cách một xu hướng tăng nữa để có thể xảy ra flippening vào lần tiếp theo.

Nhiều người trong cộng đồng Ethereum dự đoán một ngày sẽ có flippening. Một cuộc khảo sát của finder.com năm 2022 tìm thấy hơn 50% tin rằng ETH sẽ cuối cùng vượt qua vốn hóa thị trường của BTC, mặc dù quan điểm khác nhau về thời điểm – một số nói là vào giữa thập kỷ 2020, những người khác nói không cho đến 2030 hoặc sau đó. Dự đoán của Tiến sĩ Blake năm 2029 là một trong số các mốc thời gian như vậy.

Tóm lại, kích thước khổng lồ của Bitcoin khiến nó khó duy trì tốc độ tăng trưởng tương tự như Ethereum, có thể cho phép Ethereum bắt kịp nếu nó tiếp tục thực hiện tốt. Đây không phải là lý do của sự vượt trội của Ethereum mà là một đặc điểm của toán học thị trường, nhưng đây là lý do thường xuyên được đưa ra bởi những người đặt cược vào sự vượt trội của Ethereum: họ thực sự nói rằng "Tôi sẽ có lợi nhuận tốt hơn với ETH so với BTC từ đây, bởi vì BTC đã đi xa hơn trên đường cong S của mình." Cược đó đã quả thật đã mang lại lợi nhuận trong một số giai đoạn lịch sử (ví dụ, mua ETH thay vì BTC vào đầu năm 2020 có thể đã mang lại lợi nhuận cao hơn vào cuối năm 2021). Liệu nó sẽ tiếp tục đúng hay không là một trong những câu hỏi trọng tâm cho các nhà đầu tư crypto hiện nay.

9. Những Rủi Ro và Thách Thức Tiềm Ẩn: Tại Sao Bitcoin Có Thể Vẫn Là Số 1

Khi đã chi tiết các lập luận lạc quan cho Ethereum, điều rất quan trọng là cân nhắc thảo luận với các phản biện – lý do tại sao Ethereum có thể không vượt trội hoặc thay thế Bitcoin, theo các nhà hoài nghi và các ý kiến cảnh báo. Một đánh giá công bằng cho thấy rằng trong khi Ethereum có tiềm năng khổng lồ, nó cũng phải đối mặt với các thách thức lớn và Bitcoin vẫn giữ các thế mạnh độc đáo:

• Lợi Thế Người Tiên Phong và Thương Hiệu của Bitcoin: Bitcoin đồng nghĩa với tiền điện tử cho phần lớn thế giới. Nó có sự nhận biết thương hiệu mạnh mẽ nhất và một câu chuyện đơn giản, thuyết phục (vàng kỹ thuật số) mà nhiều nhà đầu tư tổ chức và thậm chí các chính phủ thấy hấp dẫn. Ví dụ, các quốc gia như El Salvador đã chấp nhận Bitcoin như một đồng tiền hợp pháp, không phải Ethereum. Các kho bạc doanh nghiệp và các quỹ Wall Street đã khám phá vào crypto phần lớn bắt đầu với BTC, xem nó như là một tài sản dự trữ hoặc phòng ngừa rủi ro. Đà tăng trưởng và sự tin cậy vào Bitcoin có nghĩa là nó tận hưởng hiệu ứng mạng trong việc chấp nhận – càng nhiều người coi trọng nó như một phòng ngừa lạm phát hoặc kho lưu trữ giá trị, càng nhiều người khác có khả năng theo đuổi. Ethereum, với một câu chuyện phức tạp hơn (nó là tiền và là nhiên liệu cho một nền tảng), có thể khó bán cho những người truyền thống hơn. Có thể là vai trò của Bitcoin như là phòng ngừa vĩ mô và vàng kỹ thuật số sẽ chỉ mạnh lên nếu các biến động kinh tế toàn cầu tiếp tục, đảm bảo nhu cầu duy trì mà Ethereum có thể không dễ dàng xâm chiếm.

• Sự Rõ Ràng (hoặc Thiếu Thốn) về Quy Định: Bitcoin có vị trí khá rõ ràng về quy định – nó thường được coi như một hàng hóa (SEC và CFTC ở Mỹ đều đã tín hiệu rằng BTC không phải là chứng khoán). Trạng thái của Ethereum thì có phần mơ hồ hơn. Mặc dù Ethereum hiện tại là phi tập trung, những ngày đầu của nó (ICO năm 2014) và những tính năng nhất định (như phần thưởng staking) đã khiến một số quan chức Mỹ gợi ý rằng nó có thể bị coi như một chứng khoán dưới những cách giải thích nhất định. Chủ tịch SEC Gary Gensler, chẳng hạn, đã nhiều lần tránh đưa ra câu trả lời dứt khoát về ETH, điều mà qua sự im lặng ám chỉ ông có thể coi nó trong phạm vi quản lý của họ. Nếu, trong một kịch bản xấu nhất, các nhà quy định quyết định thắt chặt kiểm soát Ethereum hoặc phân loại nó như một chứng khoán, điều đó có thể làm hạn chế nghiêm trọng việc chấp nhận của các tổ chức (nhiều quỹ không thể giữ chứng khoán không đăng ký) và chuyển hoạt động sang các chuỗi có phép hơn hoặc đến Bitcoin (có thể được xem là "an toàn hơn" từ quan điểm quy định). Vì vậy, sự chắc chắn về quy định của Bitcoin có thể giữ cho nó là lựa chọn ưu tiên cho dòng tiền lớn ở một số khu vực, bất kể công nghệ của Ethereum. (Cần lưu ý, mặc dù, rằng các nhà quản lý khác, như CFTC, cũng đã gọi ETH là một hàng hóa, và nhiều quốc gia đối xử với ETH tương tự như BTC. Vì vậy, rủi ro chủ yếu ở Mỹ và có tính suy đoán ở mức độ nào đó.)

• Cạnh Tranh của Ethereum từ các Nền Tảng Hợp Đồng Thông Minh Khác:

Đối với sự phát triển bền vững và khả năng dẫn đầu của Ethereum trong không gian blockchain, một trong những thách thức quan trọng nhất sẽ là sự cạnh tranh liên tục từ các nền tảng hợp đồng thông minh khác. Trong khi Bitcoin không có sự thay thế trực tiếp nào cho vị trí "tiền điện tử nguyên gốc" của mình, Ethereum lại đang đối mặt với nhiều blockchain layer-1 đối thủ nhằm cải tiến những điểm mạnh vốn có của nó, chẳng hạn như giao dịch nhanh hơn, phí thấp hơn và các mô hình đồng thuận khác nhau. Trong những năm gần đây, đã chứng kiến sự phát triển mạnh của các mạng như Solana, Binance Smart Chain, Cardano, Polkadot, Avalanche, Algorand, Tezos và nhiều mạng khác nữa. Một số trong số này đã đạt được vốn hóa thị trường đáng kể và thu hút các nhà phát triển với hiệu suất cao hoặc các khoản trợ cấp. Như Mike Novogratz đã chỉ ra, "Liệu các layer-1 có tập hợp lớn hơn Bitcoin? Có thể. Nhưng chúng ta chưa biết Ethereum đối đầu với Solana và các nền tảng khác sẽ như thế nào." Nếu Ethereum mất đi số lượng lớn sự chú ý của nhà phát triển Web3 vào một chuỗi mới nổi, giá trị lâu dài của nó có thể bị ảnh hưởng. Ví dụ, nếu một nền tảng được gọi là "sát thủ Ethereum" trở thành nền tảng DeFi/NFT thống trị, nhu cầu đối với ETH sẽ giảm đáng kể. Bitcoin, ngược lại, không thực sự có một "sát thủ Bitcoin" (rất khó để thay thế vị thế độc nhất của Bitcoin, như được chứng minh bởi cách không có fork hoặc người bắt chước Bitcoin nào từng duy trì được sự nổi bật). Các nhà phê bình như nhà đầu tư Mike Alfred cho rằng sự cạnh tranh đa dạng của Ethereum là một điểm yếu: "Ethereum đang đối mặt với nhiều thách thức cơ bản, đặc biệt là cạnh tranh từ các blockchain layer-1 khác... Không có khả năng giá Ethereum sẽ tăng đủ để theo kịp vốn hóa thị trường của Bitcoin," Alfred nói, duy trì quan điểm rằng flippening sẽ không xảy ra. Thực chất, không chỉ Ethereum cần "đánh bại" Bitcoin mà còn phải đối phó với tất cả các altcoin khác – một yêu cầu khó khăn.

• Các Vấn Đề về An Ninh và Phi Tập Trung: Bitcoin thường được coi là blockchain an toàn và phi tập trung nhất, nhờ mạng lưới khai thác rộng lớn trải dài trên toàn cầu và hồ sơ theo dõi dài hơn. Chuyển đổi sang PoS của Ethereum đã dấy lên một số lo ngại về khả năng tập trung của các trình xác nhận (ví dụ, các pool staking lớn kiểm soát nhiều stake) và về việc cắt giảm hay quản trị có thể giới thiệu bề mặt tấn công mới. Mặc dù Ethereum cũng rất phi tập trung, các nhà chỉ trích cho rằng nó kém hơn Bitcoin – chẳng hạn, một phần đáng kể ETH được staking thông qua một số nhà cung cấp như Lido, Coinbase, v.v. Ngoài ra, sự đơn giản của Bitcoin có nghĩa là bề mặt tấn công của nó nhỏ hơn. Một số người theo chủ nghĩa tối đa Bitcoin tuyên bố rằng "sự phức tạp của Ethereum làm cho nó dễ bị tổn thương", trích dẫn các sự kiện như vụ hack The DAO (nơi Ethereum thực sự can thiệp với một fork để sửa chữa nó) làm bằng chứng rằng khả năng bất biến và chống kiểm duyệt của Ethereum đã bị tổn hại. Nếu trong tương lai xảy ra một sự cố lớn hoặc khai thác trên Ethereum, nó có thể làm suy yếu niềm tin và khiến các nhà đầu tư rút về sự an toàn của Bitcoin. Chính sách tiền tệ của Bitcoin cũng được đặt trong đá, trong khi của Ethereum có thể được thay đổi bằng sự đồng thuận xã hội (một số người hoài nghi lo ngại điều này có thể bị lạm dụng, mặc dù cho đến nay những thay đổi đã là để giảm phát hành). Tất cả nói chung, Bitcoin hấp dẫn với phân khúc siêu bảo thủ, tập trung vào lưu trữ giá trị và điều đó có thể không bao giờ hoàn toàn đồng ý với tính chất thử nghiệm hơn của Ethereum.

• Thanh Khoản Thị Trường và Sự Yên Tâm của Tổ Chức: Bitcoin có phần lớn cơ sở hạ tầng thị trường crypto được xây dựng xung quanh nó – từ hợp đồng tương lai CME đến các thị trường quyền chọn, từ việc sử dụng làm tài sản thế chấp trên chuỗi (wrapped BTC được sử dụng trong DeFi ngay cả trên nền Ethereum) đến việc là cặp cơ bản trong giao dịch. Độ sâu và thanh khoản thị trường của BTC lớn hơn ETH, điều này làm cho các giao dịch lớn hơn dễ dàng hơn trên BTC. Đối với các tổ chức lớn, nếu họ đang di chuyển hàng chục tỷ, Bitcoin có thể là đồng tiền duy nhất có thể hấp thụ điều đó mà không bị trượt giá quá nhiều (mặc dù thanh khoản của Ethereum cũng đã tăng trưởng đáng kể). Thêm vào đó, một số tổ chức có những chỉ thị hoặc sở thích ủng hộ Bitcoin. Ví dụ, nhiều quỹ ETF, quỹ, hoặc chiến lược của công ty chỉ dành cho Bitcoin tồn tại (như MicroStrategy đầu tư toàn diện vào BTC); chúng ta chưa thấy as nhiều động thái kho bạc lớn cụ thể cho Ether (mặc dù chúng tôi đã đề cập đến kế hoạch kho bạc ETH của SharpLink như một phát triển mới). Đà của dòng tiền có thể giữ Bitcoin là phân bổ số một cho nhiều người, với Ethereum là thứ hai bổ sung – có nghĩa là Bitcoin có thể vẫn đứng đầu về vốn hóa thị trường ngay cả khi Ethereum tăng trưởng, đơn giản chỉ vì hầu hết mọi người mua ETH cũng mua BTC, nhưng không ngược lại (một số người theo chủ nghĩa tối đa Bitcoin từ chối mua ETH).

• Rủi Ro Chuyển Đổi và Thực Hiện của Ethereum: Như đã đề cập trước đó, nhưng cần nhắc lại: Ethereum vẫn đang trong quá trình nâng cấp phức tạp nhiều năm (The Merge đã hoàn tất, nhưng sharding, "Proto-danksharding" với blobs, hết hạn trạng thái, και περισσότερα είναι στο roadmap). Mỗi bước đều tiềm ẩn rủi ro – cho dù kỹ thuật hay trong điều phối cộng đồng. Nếu Ethereum thất bại trong việc thực hiện các hứa hẹn... (Please note: The content was truncated as the text provided was incomplete).Sure, here is the Vietnamese translation of the content you provided, while maintaining markdown links untranslated:

Content: khả năng mở rộng (hoặc mất quá nhiều thời gian), người dùng và các nhà phát triển có thể dần dần chuyển sang các lựa chọn thay thế, làm giảm tăng trưởng của nó. Ngoài ra, các giải pháp thông lượng cao của Ethereum (như layer-2) giới thiệu một phần sự phụ thuộc vào tính bảo mật và phân quyền của các mạng thứ cấp đó. Có một kịch bản, dù khó xảy ra, nơi Ethereum trở thành hơn một “lớp nền tảng cho Layer-2” và hầu hết giá trị tích lũy trong các token hoặc hệ sinh thái Layer-2 đó thay vì chính ETH. Ví dụ, nếu phí giao dịch trên Ethereum L1 giảm xuống gần bằng không do hầu hết hoạt động diễn ra trên rollups, ETH có thể không đốt cháy nhiều phí hoặc không có nhiều nhu cầu trực tiếp (đây là một chủ đề gây tranh cãi - nhiều người nghĩ rằng ETH vẫn sẽ tích lũy giá trị làm tài sản thanh toán). Nhưng điểm rộng hơn: con đường của Ethereum để lật đổ Bitcoin không được đảm bảo; nó phải điều hướng các thách thức tăng trưởng của riêng nó.

Xem xét tất cả những điều này, một số nhà phân tích kết luận rằng Ethereum và Bitcoin phục vụ các mục đích khác nhau và cả hai sẽ vẫn cần thiết thay vì cái này tiêu diệt cái kia. “Đây không phải là cuộc chiến giữa hai tài sản,” một người quan sát tiền điện tử trung lập viết, “Bitcoin là nền tảng không thể lay chuyển (vàng kỹ thuật số), Ethereum là lực lượng thích nghi (cơ sở hạ tầng kỹ thuật số). Bạn không lật đổ nền tảng; bạn xây dựng trên nó… ETH không cần phải lật đổ BTC để thắng.” Quan điểm này gợi ý rằng ngay cả khi Ethereum phát triển nhanh hơn, Bitcoin có thể luôn giữ một vai trò đặc biệt (và có thể là #1 về vốn hóa thị trường) là lớp cơ sở của sự tin cậy, với Ethereum phát triển mạnh mẽ như là lớp tiện ích chính trên đỉnh. Trong kịch bản đó, Bitcoin có thể giữ vững vị trí số 1, và Ethereum vẫn là số 2 nhưng vẫn vô cùng có giá trị - giống như cách mà trong tài chính truyền thống, vàng vẫn là một tài sản hàng đầu trong khi cổ phiếu (phức tạp hơn, tạo ra lợi nhuận và gắn liền với sự đổi mới) tồn tại song song và phát triển nền kinh tế.

Cuối cùng, liệu Ethereum có thể vượt qua những thách thức này sẽ quyết định liệu nó có thực sự vượt trội hơn Bitcoin trong dài hạn hay chỉ đơn thuần cùng tồn tại. Hoàn toàn có khả năng Ethereum vượt trội hơn về tăng trưởng và tỷ lệ gia tăng, nhưng Bitcoin giữ được vốn hóa thị trường lớn hơn do trạng thái đơn lẻ của nó. Nhiều chuyên gia thực sự nghiêng về tương lai nơi BTC và ETH đều chiếm ưu thế, nhưng không cái nào hoàn toàn “đánh bại” cái kia. Hãy kết thúc với quan điểm hợp tác đó.

Kết luận: Tương lai hệ sinh thái kép?

Cuộc tranh luận về Ethereum vs Bitcoin – cái nào sẽ vượt trội hơn, và liệu Ethereum có thể “lật đổ” Bitcoin – vẫn còn là một trong những điều hấp dẫn nhất trong thế giới tiền điện tử. Sau khi xem xét các dự báo gần đây, ý kiến của chuyên gia và nhiều yếu tố đang diễn ra, câu trả lời rất phức tạp. Rõ ràng Ethereum có các yếu tố để vượt trội hơn Bitcoin về đổi mới, tăng trưởng tỷ lệ phần trăm, và thậm chí có thể thách thức vị trí thống trị thị trường: nó cung cấp tiện ích không sánh kịp thông qua các hợp đồng thông minh, nó đang phát triển nhanh chóng (với lợi suất đặt cọc và nâng cấp công nghệ), và nó đang bắt kịp trong việc chấp nhận của tổ chức. Các sự kiện như sự tăng vọt của Ethereum vượt qua $3k, vượt qua Bitcoin trong một động thái thị trường tăng vọt, thể hiện loại động lực nơi ETH có thể tỏa sáng. Nhiều nhà phân tích – từ các ngân hàng Phố Wall đến giới nội giới tiền điện tử – hiện đang công khai dự đoán rằng Ethereum có thể cuối cùng trở thành tiền điện tử có giá trị nhất, dù vào năm 2025, 2029, hay xa hơn, viện dẫn trường hợp mạnh mẽ mà chúng tôi đã nêu ra trong “10 lý do” trên.