Tài sản tiền điện tử giữ vững năm 2025: Điều gì làm ETH, LDO, và LINK nổi bật so với phần còn lại

Ngày 10 tháng 10 năm 2025, một cuộc sụp đổ nhanh chóng đã khuấy động thị trường tiền điện tử. Trong vài giờ, hơn 19 tỷ USD trong các vị trí đòn bẩy đã bị thanh lý khi sự hoảng loạn bán phá giá vào sổ lệnh mỏng. Bitcoin giảm 14% nội trong ngày (từ mức cao nhất mọi thời đại trên 126.000 USD vào ngày 6 tháng 10 xuống khoảng 107.000 USD). Ether giảm hơn 25% từ đỉnh. Nhiều altcoin gặp tình trạng tồi tệ hơn nhiều: một số mất hơn một nửa giá trị trong vài phút trước khi hồi phục một phần.

Không phải tất cả các tài sản tiền điện tử bị ảnh hưởng như nhau. Một số token nổi lên như chặn sốc, chịu sự sụt giảm nhỏ đáng ngạc nhiên hoặc phục hồi nhanh chóng khoản thua lỗ của họ. Xác định các tài sản bền bỉ này cung cấp cái nhìn về những yếu tố bảo vệ chúng - và liệu những điểm mạnh đó có trường tồn. Với dữ liệu cho đến ngày 22 tháng 10 năm 2025, 12:00 UTC, báo cáo này xếp hạng Top 10 tài sản tiền điện tử (trừ stablecoin) duy trì tốt nhất kể từ cú sốc ngày 10 tháng 10, và phân tích lý do tại sao chúng tồn tại qua cơn bão.

Các tài sản bền bỉ nhất trải rộng từ Bitcoin "chất lượng cao" đến các đồng tiền ẩn danh. Các chủ đề chung bao gồm nhu cầu hữu cơ mạnh mẽ, hạn chế đòn bẩy, và kinh tế học token hỗ trợ. Ví dụ, Tron (TRX) giảm rất ít ~11% tại đỉnh của sự hoảng loạn, được khuyến khích bởi những người giữ lâu dài cứng cáp.

Đồng tiền ẩn danh Monero (XMR) thực sự tăng khoảng 6% trong suốt 30 ngày qua, gợi ý rằng trường hợp sử dụng không liên quan của nó đã thu hút bàn tay ổn định hơn. Zcash (ZEC) ban đầu giảm gần 45% nhưng đã hoàn toàn hồi phục trong vòng 24 giờ và thậm chí đạt mức cao mới, được thúc đẩy bởi làn sóng đổ xô vào các tài sản ẩn danh giữa lo ngại giám sát. Những token "chặn sốc" này thường chia sẻ mức độ phơi nhiễm thấp hơn đối với dư thừa đầu cơ, thanh khoản sâu hoặc người nắm giữ cam kết, và trong một số trường hợp cả các động lực tích cực (như niêm yết ETF hay doanh thu giao thức) đã hoạt động ngay cả khi thị trường rộng lớn hơn suy yếu.

Dưới đây chúng tôi phân tích và phác thảo các kịch bản cơ bản, tăng trưởng và suy giảm cho mỗi tài sản bền, khi những tên tuổi này đã chứng minh sự mạnh mẽ của họ trong đợt khó khăn tháng 10, họ đương đầu với những rủi ro riêng - từ mở khóa token sắp tới đến các chuyển động điều chỉnh. Chúng tôi cũng chỉ ra các chỉ số cảnh báo sớm (như sự đảo ngược tỷ lệ tài trợ hoặc luồng ra trên chuỗi) có thể báo hiệu nếu khả năng bền bỉ của một tài sản đang sụp đổ. Trong một thị trường vẫn đang tiêu hóa cú sốc, việc hiểu lý do tại sao các token này đứng vững có thể giúp nhà đầu tư, người xây dựng, và nhà phân tích định vị cho những gì tiếp theo trong quý 4 năm 2025.

Làm thế nào Chúng Tôi Đo Lường "Sự Bền Bỉ"

Chúng tôi định nghĩa khoảng thời gian sụp đổ là từ ngày 10 tháng 10 năm 2025 (00:00 UTC) đến ngày 22 tháng 10 năm 2025, bao gồm cú sốc ban đầu và gần hai tuần hoạt động của thị trường kể từ đó. Phân tích bắt đầu từ giá mở cửa ngày 10 tháng 10 (hoặc giá trung bình trọng số theo khối lượng, nơi có sẵn) và xem xét sự sụt giảm tối đa mà mỗi tài sản đã trải qua từ thời điểm đó đến mức đáy địa phương của nó, cũng như phục hồi tiếp theo cho đến ngày 22 tháng 10.

Chúng tôi đã xem xét các tài sản tiền điện tử nằm trong top 50 theo vốn hoá thị trường (ở đầu tháng 10) trên mạng lưới Layer-1, mạng lưới Layer-2, "chíp xanh" DeFi, token cơ sở hạ tầng và các token ứng dụng lớn. Chúng tôi loại trừ stablecoin (có giá cả đã cố định) và các micro-cap rất không thanh khoản. Để đảm bảo đủ thanh khoản và hoạt động giao dịch, chúng tôi yêu cầu vốn hoá thị trường khoảng 500 triệu USD trở lên và khối lượng giao dịch 24 giờ ≥10 triệu USD trên các sàn giao dịch uy tín trong thời kỳ đó. Tất cả các tài sản trong danh sách cuối cùng của chúng tôi đều giao dịch trên ít nhất hai sàn lớn, giảm nguy cơ rằng giá "bền bỉ" chỉ là một tạo tác của không thanh khoản.

Chúng tôi xếp hạng tài sản theo phần trăm sụt giảm từ ngày 10 tháng 10 đến mức thấp nhất trong kỳ. Giảm càng ít từ đỉnh đến đáy, xếp hạng bền càng cao. Chúng tôi cũng ghi nhận thời gian mỗi tài sản đạt mức thấp của nó nhanh như thế nào và đã phục hồi bao nhiêu (nếu đã phục hồi) tính đến ngày 22 tháng 10. Để làm rõ bối cảnh, chúng tôi tính toán lợi nhuận mỗi tài sản từ kết thúc ngày 10 tháng 10 đến ngày 22 tháng 10. Ví dụ, nếu một tài sản đóng cửa ngày 10 tháng 10 ở mức 100 USD và giảm đến 70 USD tại mức tệ nhất, đó là tỷ lệ giảm tối đa –30%; nếu giờ đã trở lại 90 USD, nó chỉ còn –10% từ ngày 10 tháng 10.

Các chỉ số phụ: Để hiểu tại sao một số đồng coin đã giữ vững, chúng tôi kiểm tra:

• Hiệu suất so với Bitcoin và thị trường: Chúng tôi xem xét beta của mỗi tài sản so với Bitcoin (tức là nó giảm nhiều hay ít hơn BTC trong đợt khủng hoảng?) và cặp BTC của nó có mạnh hơn hay yếu đi. Chẳng hạn, cặp TRX/BTC của Tron tăng vào ngày 11 tháng 10 trong khi hầu hết các cặp altcrumble BTC – một dấu hiệu của sức mạnh tương đối.

• Độ biến động và tỷ số Sharpe: Chúng tôi ghi nhận độ biến động thực tế trong 30 ngày để xem các đồng tiền có độ biến động thấp có hoạt động tốt hơn không. Nhiều token bền bỉ có độ biến động rất thấp trong và sau khi bị sụp đổ (độ biến động của Tron "nén chặt" trở lại vào ngày 14 tháng 10). Chúng tôi thảo luận về hiệu suất điều chỉnh rủi ro một cách định tính khi liên quan.

• Luồng thanh khoản và giao dịch: Sử dụng dữ liệu sâu trong sổ đặt hàng và khối lượng, chúng tôi đánh giá nếu thanh khoản sâu đã góp phần nâng đỡ một số giá. Chúng tôi cũng xem xét vị trí của các dẫn xuất – ví dụ, tỷ lệ tài trợ hoán đổi vĩnh viễn hoặc các dịch chuyển về khối lượng mở có chỉ ra rằng các vị trí short đang chất chồng hoặc bị xoá?. Một lượng short lớn có thể làm tồi tệ thêm một cú sụp qua việc thanh lý, trong khi một vị thế cân bằng có thể giảm nhẹ cú sốc.

• Hoạt động trên chuỗi: Chúng tôi tích hợp các số liệu như dòng tiền ròng của sàn giao dịch, hành vi của cổ đông lớn, địa chỉ hoạt động, và sự tham gia staking. Các token có nền tảng trên chuỗi mạnh và cộng đồng gắn bó (ví dụ, tỷ lệ staking cao, hoặc người nắm giữ dài hạn không đổ xô vào sàn giao dịch) thường giảm ít hơn. Chẳng hạn, dữ liệu trên chuỗi của Tron cho thấy không có sự thoái lui lớn của các cổ đông cũ trong lúc sụp đổ.

• Tokenomics và động lực cung cấp: Chúng tôi đánh giá nguồn cung lưu hành của mỗi token, lịch trả góp/mở khóa, và bất kỳ chương trình kho bạc hay mua lại nào có thể hỗ trợ giá. Một số tài sản bền bỉ hưởng lợi từ nguồn cung bị hạn chế: như việc Maker đang tiếp tục mua và đốt token MKR và tỷ lệ tiết kiệm cao cho DAI làm giảm áp lực bán. Các token sàn giao dịch như BNB có các đợt đốt định kỳ giảm đợt phát hành, và LEO của Bitfinex có mô hình mua lại kho bạc - những yếu tố có thể tạo cơ sở giá sàn.

• Các yếu tố câu chuyện và động lực: Cuối cùng, chúng tôi ghi chú bất cứ chất xúc tác đặc biệt nào đã cách ly tài sản. Điều này bao gồm nâng cấp mạng, hợp tác doanh nghiệp, rõ ràng về quy định, hoặc chỉ may mắn về thời gian. Ví dụ, XRP có hồ sơ ETF lớn và dòng tiền từ tổ chức vào giữa tháng 10, điều này giúp nó thu hút người mua dip. Zcash đi theo làn sóng nhiệt tình đối với đồng tiền ẩn danh giữa những lo ngại giám sát địa chính trị. Những yếu tố này đã mang lại cho một số đồng coin một giá trị cơ bản ngay cả khi thị trường rộng lớn hơn hoảng loạn.

Dữ liệu giá và khối lượng được kiểm tra chéo bằng cách sử dụng các nguồn cấp dữ liệu tổng hợp của CoinGecko và CoinMarketCap. Các biến động và lợi nhuận được tính toán dựa trên dữ liệu OHLC hàng ngày và biểu đồ nội trong ngày cho ngày 10–11 tháng 10. Thông tin chi tiết về chuỗi và các dẫn xuất lấy từ Glassnode, CryptoQuant, và Kaiko khi được nhắc (ví dụ: luồng sàn giao dịch, tỷ lệ tài trợ), và các tin tức xúc tác được nguồn từ các nguồn uy tín như Reuters, CoinDesk, Bloomberg, và thông báo chính thức từ dự án (liên kết tương ứng).

Phân tích này tập trung vào hành vi thị trường giao ngay; mặc dù chúng tôi bao gồm một số ngữ cảnh dẫn xuất, có thể có hoạt động ngoài sàn hoặc OTC không được nắm bắt. Những đồng tiền sàn giao dịch nhỏ (ngay cả khi trong top 50) đặt ra một cảnh báo: nếu chúng giao dịch chủ yếu trên một nền tảng, "sự bền bỉ" của chúng có thể phản ánh sự cô lập hơn là sức mạnh rộng lớn. Chúng tôi giảm bớt điều này bằng cách yêu cầu nhiều lượt niêm yết, nhưng ví dụ, LEO (token của Bitfinex) đã cho thấy ít biến động một phần vì nó chủ yếu được giao dịch trên một nền tảng dưới một chương trình đốt kiểm soát.

Sự thiên lệch sống sót là một mối quan tâm khác – chúng tôi tự nhiên làm nổi bật những người đã giữ vững; nhiều người khác đã sụp đổ mạnh hơn có thể có những yếu kém chỉ dẫn khác nhau (chúng tôi chạm vào điều này trong sự so sánh). Tất cả các chuyển động phần trăm là gần đúng; các nguồn dữ liệu khác nhau có thể thay đổi một chút, mặc dù chúng tôi trích dẫn các số liệu đáng tin cậy từ các nguồn chính thức hoặc được sử dụng rộng rãi khi có thể. Cuối cùng, trong khi chúng tôi xác định mối quan hệ (ví dụ: việc staking cao tương quan với sự bền bỉ), chúng tôi cảnh báo rằng sự tương quan ≠ nguyên nhân; câu chuyện của mỗi tài sản có những yếu tố độc đáo.

Bối cảnh Thị trường Kể từ Ngày 10 tháng 10 năm 2025

Trước khi đi sâu vào bảng xếp hạng, điều quan trọng là phải hiểu bối cảnh hỗn loạn của giữa tháng 10 năm 2025. Cú sụp đổ nhanh không gây ra bởi một thất bại trong crypto-native, mà bởi các cú sốc vĩ mô và chính sách đánh trúng thị trường đang chịu nợ cao. Cuối ngày thứ sáu, ngày 10 tháng 10, Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump tuyên bố một mức thuế 100% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và các quy định xuất khẩu mới trên "phần mềm quan trọng". Cuộc leo thang bất ngờ trong cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung này đã khiến tài sản rủi ro trên toàn cầu giảm sút.

Với các thị trường truyền thống đóng cửa (ngày 10 tháng 10 là sau giờ thị trường chứng khoán), nhiều nhà đầu tư đổ xô bán tài sản tiền điện tử như là một đại diện cho rủi ro, và chất đống vào các nơi trú ẩn an toàn như trái phiếu Hoa Kỳ và vàng. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đã có mức giảm tồi tệ nhất kể từ mùa xuân, nhưng sự sụp đổ của tiền điện tử còn sâu hơn nhiều - nổi bật sự nhạy cảm của tiền điện tử đối với các cú sốc vĩ mô khi đòn bẩy cao.

Thanh lý kỷ lục: Khi tin tức thuế quan đổ bộ, các vị trí tiền điện tử có đòn bẩy cao bắt đầu rút lui hàng loạt. Trong một khung thời gian 24 giờ, hơn 19–20 tỷ USD các vị trí dẫn xuất tiền điện tử đã bị thanh lý, khối lượng xóa sổ một ngày lớn nhất trong lịch sử ngành. Để tạo ngữ cảnh, điều này lớn hơn 9× so với cú sụp nhỏ vào tháng 2 năm 2025 và lớn hơn 19× so với khối lượng thanh lý vào "Ngày thứ Năm đen" tháng 3 năm 2020 hoặc trong vụ sụp đổ của FTX tháng 11 năm 2022.

Dòng chảy này bị phóng đại bởi các sách đặt lệnh mỏng - khi giá giảm, các nhà cung cấp thanh khoản kéo các lệnh mua về, và một số sàn giao dịch thậm chí chạm đến ngưỡng ngắt mạch. Các nhà tạo lập thị trường sau đó lưu ý rằng việc tự động giảm đòn bẩy trên một số nền tảng buộc họ phải giảm tiếp xúc vào thời điểm tồi tệ nhất, tạo ra một vòng lặp phản hồi của việc giảm thanh khoản.

Carnage giá: Bitcoin (BTC), vốn đã đạt mức cao kỷ lục trên 126.000 USD vào ngày 6 tháng 10, giảm xuống khoảng 104.800 USD tại mức thấp vào ngày 10-11 tháng 10. Khoảng giảm ~14-15% trong ngày thực sự là tương đối nhẹ so với hầu hết các altcoin. Ether (ETH) giảm từ khoảng 4.800 USD về ~3.436-3.500 USD tại mức đáy của nó - một tỷ lệ giảm khoảng 25% từ mức cao gần đây của nó, hoặc khoảng 12% vào ngày đó theo một số báo cáo. Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã giảm mất khoảng nửa nghìn tỷ USD tại điểm thấp nhất, tức khoảng một sự suy giảm 11%+ trong vài giờ.

Nó nằm trong các "góc nguy hiểm" nơi thiệt hại là nhiều nhất. Nội dung: cực đoan. Các altcoin có tính đầu cơ cao và kém thanh khoản đã chứng kiến các cú sụp đổ nhanh nhẹn gợi nhớ đến những thời khắc tồi tệ nhất của các giai đoạn trước. Ví dụ: Dogecoin (DOGE) — một đồng tiền meme nổi bật — đã giảm hơn 50% tại một thời điểm (từ khoảng $0.22 xuống khoảng $0.11) trước khi ổn định xung quanh $0.19. Avalanche (AVAX) ở một giai đoạn đã giảm 70% so với mức gần đây, và có báo cáo xuất hiện về việc Toncoin (TON) giao dịch nhanh chóng giảm ~80% trên một số nền tảng trong cơn hoảng loạn đỉnh điểm (một đường wick từ gần $2 xuống khoảng $0.50). Ngay cả các đồng lớn tương đối ổn định cũng không được tha: Solana (SOL) theo một số tài khoản đã chứng kiến sự sụp đổ nội ngày hơn 40%, và Stellar (XLM) bị sụp nhanh chóng ~60% xuống khoảng $0.16 trước khi hồi phục. Tóm lại, ngày 10 tháng 10 là một bài kiểm tra căng thẳng thực sự, phân tách tài sản dựa trên việc chúng hoạt động ra sao khi thanh khoản bị mất tích.

Tại sao Bitcoin đã hồi phục (một chút): Đến ngày hôm sau (11 tháng 10), Bitcoin và một số đồng lớn đã có sự phục hồi một phần, một phần nhờ vào những tin tốt. Cuối tuần đó, Tổng thống Trump đã giảm nhẹ lập trường của mình, gợi ý rằng “mọi thứ sẽ ổn” và cho biết rằng Mỹ thực ra không muốn gây hại cho Trung Quốc. Trung Quốc, từ phần mình, đã không công bố bất kỳ biện pháp đối phó mới nào ngay lập tức. Sự hạ nhiệt của ngôn từ này đã giúp tình cảm toàn cầu yên ổn.

Ngoài ra, các yếu tố riêng biệt của tiền điện tử đã giúp Bitcoin hồi phục nhanh hơn hầu hết: các nhà phân tích trên chuỗi lưu ý rằng dòng vốn nhà đầu tư BTC vẫn mạnh mẽ bất chấp sự hỗn loạn. Thực tế là, nhà phân tích nổi tiếng Willy Woo đã chỉ ra rằng dòng chảy mạng của Bitcoin (các đồng xu chuyển đến các nhà đầu tư dài hạn, tiếp tục hodling) “được giữ vững” và có thể đã giúp BTC chịu đựng tốt hơn dự kiến khi thị trường chứng khoán sụp đổ. Có bằng chứng cho thấy vốn đã xoay chuyển từ altcoin sang Bitcoin trong và sau khi sụp đổ, thay vì rời bỏ tiền điện tử hoàn toàn. Sự xoay chuyển này là điển hình trong trường hợp giữ tiền an toàn: khi biến động xuất hiện, nhiều nhà giao dịch rút lui khỏi các altcoin nhỏ hơn để tìm sự an toàn tương đối ở BTC (và ở mức độ thấp hơn ETH) – điều này có thể giảm bớt sự suy giảm của Bitcoin.

Đặt lại công cụ phái sinh và dòng chảy stablecoin: Vụ sụp đổ cũng gây ra sự tái cân bằng đòn bẩy đáng kể trên toàn thị trường. Tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã giảm sâu vào ngưỡng âm cho BTC và ETH khi hoạt động bán khống và phòng ngừa rủi ro gia tăng đột biến từ 10-13 tháng 10. Thị trường quyền chọn đã chứng kiến một sự đổ xô tìm kiếm quyền chọn bảo vệ – ví dụ, các nhà giao dịch đã mua tổ hợp quyền chọn BTC với giá thực hiện $95K hết hạn vào cuối tháng, và quyền chọn ETH ở mức giá thực hiện $3,600. Độ biến động ẩn tăng vọt lên đến đỉnh cao trong vài tháng qua một số thời điểm hết hạn. Bằng cách loại bỏ đòn bẩy này, thị trường theo lý thuyết đã tạo ra một bản lề sạch hơn cho sự phục hồi; như một nhà phân tích đã đặt, “tin tốt là vụ sụp đổ này đã loại bỏ đòn bẩy quá mức và tái thiết lập rủi ro trong hệ thống, tạm thời”.

Một dòng chảy đáng chú ý khác: Stablecoin đã chao đảo ngắn ngủi nhưng sau đó chứng tỏ được sự hữu dụng của chúng. Ngay lập tức trong thời gian bán tháo, một số nhà giao dịch thậm chí đã chạy trốn vào một số stablecoin được bảo trợ bằng đồng fiat (về cơ bản coi USDC/USDT là nơi trú ẩn an toàn). Đã có một sự sợ hãi mất giá nhanh chóng với một stablecoin ít được biết đến (USDe) khi thanh khoản trở nên chật chội, nhưng các stablecoin chính như USDT và USDC đã giữ vững giá trị của mình qua cơn bão. Trong hậu quả, dòng chảy cung stablecoin đưa ra một manh mối vĩ mô: sự thống trị của USDT đã nhích lên khi vốn rủi ro chuyển ra khỏi altcoin vào các tương đương tiền mặt, và tổng khối lượng giao dịch stablecoin đạt mức cao trong năm kể từ khi các nhà giao dịch phân bổ lại. Stablecoin cũng đã được trích dẫn như một bộ ổn định trung hạn: người đứng đầu nghiên cứu của Galaxy Digital lưu ý rằng vai trò ngày càng lớn của stablecoin như các đường dẫn thanh toán và mỏ neo thanh khoản giúp hỗ trợ hệ sinh thái ngay cả khi giá dao động.

Những tiếng động từ việc quản lý và chính sách: Không giúp được cảm xúc nào khi vụ sụp này xảy ra trong bối cảnh chính phủ Mỹ đóng cửa (dẫn đầu bởi chính quyền Trump) mà thực sự đã tạm dừng SEC và CFTC. Điều đó gây ra lo ngại về việc giảm giám sát trong một cuộc khủng hoảng thị trường. Đại diện Maxine Waters đã nêu ra rằng với việc các nhà quản lý nghỉ phép, việc thao túng thị trường tiềm ẩn hoặc giao dịch nội bộ liên quan đến tin tức thuế quan có thể không bị kiểm soát. (Thực sự đã có các dấu hiệu khả nghi trên chuỗi, chẳng hạn như một địa chỉ đã đặt cược $150M chống lại BTC ngay trước vụ sụp đổ và kiếm được lợi nhuận khổng lồ).

Trong khi đó, khắp Đại Tây Dương, các nhà quản lý châu Âu và châu Á đã im lặng về tiền điện tử trong giai đoạn này, nhưng thái độ nói không với rủi ro toàn cầu có nghĩa là ít thèm muốn các tài sản đầu cơ hơn. Một điểm sáng hơn: giữa sự tàn phá, câu chuyện về các ETF Bitcoin sắp tới và việc mã hóa các tài sản thực đã trở lại thu hút sự chú ý vào cuối tháng 10, điều này có thể đã giúp đặt một sàn cho Bitcoin và một số altcoin chất lượng. iShares Bitcoin Trust của BlackRock, ví dụ, đã chứng kiến một chuỗi dòng tiền vào ngắn hạn tiếp tục sau vụ sụp khi những người mua giảm giá nổi lên. Tổng thể, bối cảnh chính sách vẫn là một con dao hai lưỡi: vụ sụp đổ đã nhấn mạnh sự dễ bị tổn thương của tiền điện tử đối với các

cú giật vĩ mô, nhưng nó cũng gia tăng lời kêu gọi quản lý rủi ro và quy định rõ ràng hơn để tích hợp tiền điện tử vào tài chính truyền thống an toàn hơn.

Tóm lại, sự kiện ngày 10 tháng 10 là một cơn bão hoàn hảo của hoảng loạn vĩ mô gặp gỡ sự mong manh cấu trúc của tiền điện tử (đòn bẩy cao + thanh khoản thấp). Tuy nhiên, trong sự tàn phá, một số tài sản đã thể hiện sức mạnh đáng chú ý. Hãy cùng chuyển đến bảng xếp hạng của những người sống sót hàng đầu và phân tích tại sao họ vượt qua được cơn bão.Translate following content from English to Vietnamese, while skipping the translation for markdown links:

(Nguồn cung USDT-Tron, số lượng giao dịch) – nếu mức sử dụng duy trì ổn định hoặc tăng, đó là điểm hỗ trợ cho kịch bản cơ bản của TRX.

Cũng cần theo dõi bất kỳ tin tức về quy định nào xung quanh Tether hoặc Tron; cho đến nay, Tron phần lớn nằm ngoài tầm ngắm của các nhà quản lý phương Tây, nhưng bất kỳ vấn đề nào ở đó cũng có thể ảnh hưởng đến nó. Trong ngắn hạn, mức quan trọng là mức hỗ trợ ~$0,30 mà nó đã giữ trong đợt lao dốc – miễn là TRX nằm trên mức đó trong các đợt sụt giảm thị trường trong tương lai, điều đó cho thấy sức mạnh đang tiếp tục. Một sự phá vỡ dưới mức đó có thể chỉ ra rằng điều gì đó đã thay đổi cơ bản (ví dụ: nếu các nhà đầu tư bắt đầu rút ra). Hiện tại, hiệu suất vào ngày 10 tháng 10 của Tron đã củng cố hình ảnh của nó như một tài sản tương đối ổn định trong môi trường tiền điện tử biến động.

2. Bitcoin (BTC): Điểm neo của tổ chức giữa hỗn loạn đòn bẩy

Là gì: Bitcoin hầu như không cần giới thiệu – nó là đồng tiền điện tử đầu tiên, thường được gọi là "vàng kỹ thuật số". Với vốn hóa thị trường lớn nhất trong tiền điện tử, Bitcoin được nắm giữ bởi đa dạng các bên tham gia, từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ đến các quỹ phòng hộ đến kho bạc công ty. Nguồn cung cố định 21 triệu và mạng phi tập trung của nó mang lại cho nó sức hút lưu trữ giá trị độc đáo. Quan trọng là, Bitcoin thiết lập nhịp điệu trong các thị trường tiền điện tử; nó là tài sản có khả năng hưởng lợi nhiều nhất từ việc chuyển sang chất lượng cao khi nhà đầu tư lo sợ rủi ro altcoin.

Hiệu suất sụp đổ: Trong đợt sụp đổ nhanh vào ngày 10 tháng 10, Bitcoin giảm khoảng 14–15% tại mức thấp, từ khoảng $122,000 vào ngày 9 tháng 10 xuống khoảng $104,800 tại mức thấp nhất ngày 10 tháng 10. Mức giảm trong ngày đó rất mạnh, nhưng rõ ràng là nhỏ hơn gần như tất cả các altcoin. Cuối ngày biến động đó, BTC đã phục hồi trở lại trên $115,000, giảm tổn thất trong ngày xuống còn khoảng 8%. Trong tuần tiếp theo, Bitcoin tiếp tục phục hồi khi người bán có đòn bẩy rời đi. Tính đến ngày 22 tháng 10, BTC dao động quanh mức $108K–110K – giảm khoảng 10% so với đỉnh trước sụp đổ, nhưng đã tăng từ đáy sau sụp đổ và tương đối ổn định. Trên thực tế, sự thống trị của Bitcoin (tỷ lệ của nó trong tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử) tăng vọt lên ~60% sau sự cố, mức cao nhất trong nhiều tháng, phản ánh rằng vốn đã được chuyển vào BTC.

Bản dịch tiếp tục từ đây...Nội dung: các thị trường có đòn bẩy lớn. Ví dụ, không có hợp đồng tương lai Monero trên Binance hoặc CME để kích hoạt các lệnh thanh lý hàng loạt. Giao dịch xảy ra chủ yếu là giao ngay trên các sàn giao dịch nhỏ hơn hoặc các nền tảng phi tập trung. Kết quả là, sổ lệnh của Monero không chứng kiến ​​sự bán tháo cưỡng bức ồ ạt như các loại tiền khác. Sự phục hồi của nó cũng tương đối nhanh chóng – bất kỳ sự giảm giá nào cũng đều gặp phải sự mua vào âm thầm, có thể là từ nhóm người dùng trung thành của nó.

Tại sao nó trụ vững:

• Không đòn bẩy & ít đầu cơ hầu như: Sự vắng mặt của Monero trên các sàn giao dịch lớn có thể được coi là một điểm yếu về thanh khoản, nhưng trong ngữ cảnh này lại là một điểm mạnh. Không có sự tích lũy hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, không có sự xóa sổ hợp đồng tương lai trên XMR. Khi mọi thứ liên quan đến nhau trong một cú đổ vỡ theo đà, XMR phần nào được cách ly khỏi việc các bot kinh doanh chênh lệch giá kéo nó xuống cùng một hướng. Điều này không có nghĩa là nó hoàn toàn tách biệt, nhưng sự bán tháo hoàn toàn là tự nhiên. Và các chủ sở hữu của Monero trong lịch sử thường ít bốc đồng hơn – nhiều người mua XMR vì tiện ích của nó (giao dịch riêng tư) hoặc vì lý do tư tưởng. Cơ sở nhà đầu tư này bền bỉ hơn, có nghĩa ít có khả năng bán theo cảm giác hoảng loạn. Bằng chứng: trong những tháng gần đây, Monero liên tục có hơn 50% nguồn cung của nó không hoạt động trong hơn 1 năm, cho thấy sự thuyết phục mạnh mẽ trong việc giữ tiền.

• Nhu cầu về quyền riêng tư trong sự rối loạn: Thú vị là, câu chuyện về quyền riêng tư tài chính đã trở nên hấp dẫn trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị. Tin tức về cuộc chiến tranh thương mại và những lo ngại về giám sát rộng rãi đã đặt ánh đèn sân khấu lên các công cụ bảo vệ quyền riêng tư. Vào tháng 10, có một cuộc tăng giá nhỏ hơn trong các đồng tiền bảo vệ quyền riêng tư: không chỉ Monero, mà cả Dash và Zcash cũng thấy sự tăng trưởng (mức tăng hàng tháng 405% cho ZEC, 110% cho DASH). Monero, với tư cách là đồng tiền bảo vệ quyền riêng tư được thiết lập nhất, có lẽ đã được hưởng lợi từ việc chuyển đổi vào chủ đề này. Một số nhà giao dịch có lẽ đã chuyển vốn vào Monero với suy nghĩ rằng nếu tình hình tồi tệ hơn (về mặt tài chính hoặc địa chính trị), một tài sản bảo vệ quyền riêng tư là một nơi tốt để giữ giá trị. Điều này tương tự như việc mua vàng vật chất hoặc tiền mặt – Monero là tiền mặt kỹ thuật số. Thật vậy, Monero đã đạt mức cao nhất năm 2025 về số địa chỉ hoạt động vào giữa tháng 10, cho thấy việc sử dụng tăng đột biến khi mọi người chuyển vào XMR.

• Hỗ trợ khai thác liên tục & phát thải tàn dư: Monero có một đặc điểm kinh tế độc đáo: nó sẽ không bao giờ hết phần thưởng khối (sau khi phát thải chính, nó có 0,6 XMR mỗi khối mãi mãi). Phát thải tàn dư này có nghĩa là các thợ đào luôn có động lực. Trong tiện sụp đổ, Bitcoin và những loại khác thấy một số thợ đào tạm thời tắt máy khi giá giảm mạnh (ít có lợi nhuận hơn). Tỷ lệ hàm băm mạng của Monero không giảm đáng kể; khai thác tiếp tục đều đặn. Điều này lần lượt giữ cho mạng lưới an toàn và hoạt động trơn tru – không có yếu tố sợ hãi bổ sung như “các thợ đào đầu hàng” đôi khi làm nỗi ám ảnh cho Bitcoin hoặc Ethereum trong các đợt giảm mạnh. Tóm lại, hoạt động mạng của Monero ổn định một cách nhàm chán trong thời kỳ hỗn loạn, giúp củng cố niềm tin.

• Thiếu cá voi bán tháo: Phân bổ của Monero tương đối là phi tập trung (nó được ra mắt công bằng không có phát hành trước hoặc ICO). Không có những kho bạc lớn của quỹ sáng lập hoặc quỹ đầu tư mạo hiểm nào đang nắm giữ XMR có thể bán tháo trong một cuộc khủng hoảng. Điều này trái ngược rõ rệt với nhiều altcoin khác nơi các cổ đông lớn đôi khi vội vàng bán tháo hoặc bán khi mọi thứ trở nên tồi tệ. Monero không có, chẳng hạn, một Multicoin Capital hoặc quỹ sáng lập chất tải một kho dự trữ. Các “thực thể” nắm giữ lớn nhất có thể là các ví trao đổi hoặc có thể là các mỏ đào, nhưng không ai trong số đó hành xử thất thường. Điều này loại bỏ một nguồn cung cấp trên cao dưới áp lực.

Rủi ro và nhìn về phía trước: Sức mạnh rất lớn của Monero – quyền riêng tư – cũng là rủi ro lớn nhất của nó trong việc chấp nhận và điều chỉnh. Nó đã bị xóa niêm yết khỏi một số sàn giao dịch do lo ngại về AML. Nếu nhiều cơ quan điều chỉnh tiếp cận mạnh mẽ đến các đồng tiền bảo vệ quyền riêng tư, thanh khoản có thể thắt chặt hơn nữa (ví dụ nếu các sàn giao dịch còn lại như Kraken bị buộc phải bỏ nó). Một rủi ro khác: nâng cấp mạng hoặc cạnh tranh. Monero đã thành công trong việc nâng cấp (hard-fork) nhiều lần để cải thiện quyền riêng tư và kháng cự với các thợ đào chuyên dụng. Nó cần tiếp tục cảnh giác về kỹ thuật này. Nếu phát hiện ra một điểm yếu trong quyền riêng tư của nó, giá trị của nó có thể bị tổn hại. Ngoài ra, nếu một công nghệ bảo vệ quyền riêng tư khác (như UDAs sắp tới của Zcash hoặc các đồng tiền mới như Dero) đạt được độ phổ biến, nó có thể dần mất thị phần.

Đó là nói, Monero đã kiên cường trong nhiều năm và cộng đồng của nó là một trong những trung thành nhất. Việc sử dụng nó trong các thị trường xám (dù là một điểm gây tranh cãi) cung cấp cho nó một nền tảng sử dụng thực tế. Đối với phân tích kịch bản:

• Trong một thị trường giảm hoặc biến động, Monero có thể tiếp tục vượt trội một cách âm thầm. Nó có một cấu hình tương quan thấp theo lịch sử. Nếu niềm tin vào hệ thống tập trung xói mòn, người ta có thể ngày càng đa dạng hóa vào Monero để đạt được một số quyền riêng tư tài chính, khiến nó trở thành tài sản phòng thủ.
• Trong một thị trường bò, Monero có thể tụt hậu so với các đồng DeFi hoặc AI phổ biến hơn, nhưng nó có xu hướng tăng đều đặn và sau đó có những đợt bùng nổ khi có một chất xúc tác (ví dụ, khi các sàn giao dịch ở Hàn Quốc niêm yết lại các đồng tiền quyền riêng tư, Monero tăng đột biến). Một chất xúc tác tiềm năng nằm ở chân trời: tăng cường thảo luận về các đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDCs) và tài chính giám sát. Nếu câu chuyện đó nóng lên, Monero có thể có thêm sự chú ý như một giải pháp thay thế.
• Các mức quan trọng: Trên biểu đồ, XMR đang theo dõi khu vực $340-$360 (đỉnh cục bộ gần đây). Vượt qua mức đó có thể mở ra khả năng di chuyển đến $400, mức cao nhất kể từ năm 2022. Ở phía giảm điểm, hỗ trợ xung quanh $280 đã giữ vững nhiều lần. Để ý các khối lượng giao dịch trên các sàn phi tập trung như Haveno hoặc các thị trường P2P địa phương – các đợt tăng đột biến ở đó có thể báo hiệu việc mua vào tự nhiên không được phát hiện trên các luồng giao dịch lớn.

Tóm lại, Monero đã chứng minh là một nơi trú ẩn ổn định trong đợt sụp đổ vào ngày 10 tháng 10, xác thực ý tưởng rằng một đồng coin thực sự phi tập trung, hữu dụng có thể hoạt động như một biện pháp đối phó chống lại sự hỗn loạn rộng hơn của tiền điện tử. Nó không hoàn toàn không liên quan, nhưng các phẩm chất độc nhất của nó đã cung cấp sự cách ly. Đối với những người xây dựng danh mục đầu tư tiền điện tử, hiệu suất của Monero là một trường hợp nghiên cứu về giá trị của sự đa dạng: có một số tiếp xúc với các đồng tiền bảo vệ quyền riêng tư đã tăng độ bền bỉ trong một trong những ngày điên rồ nhất trong lịch sử tiền điện tử.

4. Binance Coin (BNB): Token của Gã khổng lồ sàn giao dịch chống đỡ cơn bão

Nó là gì: BNB là mã thông báo gốc của Binance, sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới. Ban đầu được ra mắt trên Ethereum, hiện nay nó hoạt động chủ yếu trên Binance Smart Chain (nay gọi là BNB Chain), một blockchain Layer-1 cho các hợp đồng thông minh (với BNB làm phí gas). BNB có nhiều vai trò tiện ích: trả phí giao dịch giảm giá trên sàn Binance, thúc đẩy các giao dịch trên BNB Chain và tham gia vào các đợt bán mã thông báo và các chương trình khác trong hệ sinh thái Binance. Nó thực sự là một mã thông báo trung thành với sàn giao dịch kết hợp và một đồng tiền nền tảng hợp đồng thông minh. Binance cũng thực hiện các đợt đốt BNB hàng quý (mua lại và đốt mã thông báo) sử dụng một phần lợi nhuận của họ, giảm cung theo thời gian.

Hiệu suất trong đợt sụp đổ: BNB đã thể hiện sức mạnh đáng chú ý trong đợt sụp đổ vào ngày 10 tháng 10, mặc dù không mạnh mẽ như Tron hay Monero. Tại mức thấp nhất của nó, BNB giảm xuống khoảng $900–950 từ khoảng $1,200 trước vụ sụp đổ (ước tính), khoảng giảm 20-25% tại thời điểm tồi tệ nhất. Đến ngày 13 tháng 10, nó đã phục hồi vượt mức $1,050. Thực tế, trong kỳ hậu quả tức thì, BNB được nêu bật là một trong những đồng phục hồi hàng đầu – nó là “đồng hiệu suất hàng đầu của tuần trước” trong các đồng lớn, theo quan sát thị trường vào ngày 20 tháng 10. Trong tuần sau khi vụ sụp đổ xảy ra, BNB đã từ bỏ một số lợi nhuận, kết thúc khoảng 12% sụt giảm tuần so với tuần vào ngày 20 tháng 10. Tính đến ngày 22 tháng 10, BNB giao dịch ở mức khoảng $1,070, vẫn giảm khoảng 10% so với mức của ngày 9 tháng 10 nhưng đã tránh xa mức thấp. Nó đã giữ vững vị trí là đồng tiền điện tử lớn thứ 4 theo vốn hóa thị trường trong suốt cơn bão.

Đáng chú ý, BNB không thể hiện các bấc nến nghiêm trọng như nhiều altcoin khác. Nó giao dịch trong một cách có trật tự tương đối (so sánh tương đối) qua hỗn loạn – có thể là do nền tảng của chính Binance quản lý luồng lệnh và có thể can thiệp (có sự đồn đoán rằng Binance có thể quan tâm ngăn chặn sự biến động cực đoan của BNB).

Tại sao nó trụ vững:

• Hỗ trợ nội bộ mạnh mẽ và mua lại: Binance có lợi ích trong sự ổn định của BNB. Cơ chế đốt hàng quý của sàn giao dịch thực chất hoạt động như một người mua BNB xây dựng sẵn (sử dụng lợi nhuận của sàn). Mặc dù lịch trình đốt tiếp theo đã được ấn định, kiến thức rằng Binance liên tục lấy BNB ra khỏi lưu thông có thể tạo ra một sàn tâm lý. Không có xác nhận liệu Binance có hỗ trợ giá BNB trực tiếp trong vụ sụp đổ (thông qua giao dịch thị trường) hay không, nhưng người ta tin rộng rãi rằng Binance theo dõi thị trường BNB chặt chẽ. Không giống như các tài sản hoàn toàn phi tập trung, BNB có kiểu “ngân hàng trung ương” ngầm trong Binance. Điều này có thể răn đe những người bán khống, biết rằng có một thực thể có túi tiền sâu đứng sau mã thông báo. Trong đợt sụp đổ, không có cáo buộc lớn nào về việc bán tháo BNB, gợi ý rằng các nắm giữ lớn (bao gồm cả chính Binance) đã không bán tháo hoảng loạn.

• Tiện ích & Nhu cầu về Phí: Ngay cả vào ngày 10 tháng 10, sàn Binance đã chứng kiến ​​khối lượng giao dịch kỷ lục. Bạn đoán xem các nhà giao dịch cần sử dụng điều gì cho phí (nếu họ muốn giảm giá)? BNB. Có thể là khi sự biến động tăng vọt, một số nhà tạo lập thị trường và nhà giao dịch tần suất cao thực sự đã mua BNB (hoặc ít nhất không bán số tiền của họ) để hưởng phí rẻ hơn vào ngày có khối lượng khổng lồ. Vì vậy, các đột biến giao dịch có thể tạo ra nhu cầu phản xạ cho BNB. Ngoài ra, chính BNB Chain cũng không gặp sự cố lớn nào, và việc sử dụng vẫn tiếp tục (mặc dù nhỏ hơn so với Ethereum hoặc khối lượng của Tron). Tiện ích cơ bản này có thể đã giữ một số BNB ngoài thị trường.

• Cung lưu thông hạn chế tương đối: Theo thời gian, việc đốt của Binance đã giảm đáng kể cung lưu thông của BNB (ban đầu 200 triệu, nay giảm xuống ~153 triệu và đang giảm). Nhiều BNB cũng bị khóa trong các sản phẩm Binance Earn khác nhau hoặc được các nhà đầu tư giữ như một cổ phần dài hạn trong hệ sinh thái Binance. Điều này có nghĩa trong một cuộc khủng hoảng, số lượng lưu động thực sự được giao dịch không lớn như vốn hóa thị trường ngụ ý. Cung có sẵn thấp hơn có thể giảm tác động giá của các lệnh bán, giả định rằng nhu cầu không bốc hơi.

• Nhận thức thị trường như một blue chip: BNB, nhờ vào sự thống trị của Binance, thường được coi như một loại blue-chip trong tiền điện tử. Nó không phi tập trung như BTC або ETH,Nội dung: nhưng các nhà giao dịch tôn trọng kích thước của nó. Trong trường hợp hoảng sợ, một số có thể chuyển từ các altcoin nhỏ hơn sang thứ gì đó như BNB vì nghĩ rằng nó an toàn hơn (dựa trên sự ảnh hưởng của Binance). Sự tương quan của BNB với thị trường tổng thể là cao trong các xu hướng tăng, nhưng thú vị là trong cú sốc giảm này, BNB duy trì tốt hơn so với các đồng tiền nền tảng khác (ví dụ: Solana hoặc Cardano). Điều đó gợi ý rằng mọi người coi BNB là một trong những con ngựa mạnh hơn để đặt cược trong chuồng altcoin, nhờ sự ảnh hưởng và lợi nhuận toàn cầu của Binance.

Rủi ro và hướng nhìn về phía trước: Số phận của BNB gắn chặt với số phận của Binance. Đây là một con dao hai lưỡi. Một mặt, lợi nhuận liên tục của Binance (họ là một cỗ máy kiếm tiền từ phí giao dịch) và sự phát triển của hệ sinh thái củng cố giá trị của BNB. Mặt khác, các hành động pháp lý chống lại Binance (SEC của Mỹ và các cơ quan khác đang có các vụ án đang diễn ra) trở thành một rủi ro đuôi. Nếu Binance bị buộc phải rút khỏi các thị trường chính hoặc đối diện với các vấn đề hoạt động, BNB có thể bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Về cơ bản nó là một token giống cổ phiếu trong hệ sinh thái của Binance mà không có quyền cổ phiếu chính thức.

Ngoài ra, BNB Chain đối mặt với sự cạnh tranh từ các Layer-1 và Layer-2 khác. Khối lượng giao dịch của nó đã ở mức trung bình, và một số chỉ số như tổng giá trị khóa trong BNB Chain DeFi đã giảm từ đỉnh. Nếu các nhà phát triển và người dùng chuyển đi, một phần nhu cầu của BNB (như khí đốt) sẽ suy yếu. Cho đến nay, Binance vẫn giữ BNB quan trọng thông qua các phát hành mới (ví dụ: các token từ Binance Launchpad yêu cầu giữ BNB), nhưng đó là một nỗ lực tích cực.

Gì tiếp theo: Trong kịch bản thị trường phẳng, BNB có khả năng giao dịch song song với tâm lý chung, có thể với độ biến động thấp hơn một chút so với các alt nhỏ hơn. Beta của nó so với BTC thường cao hơn một chút trên 1 (nghĩa là nó di chuyển nhiều hơn một chút so với BTC), nhưng trong cú sốc này đã thấp hơn - điều đó có thể không phải lúc nào cũng đúng.

Với trường hợp tăng giá: nếu thị trường tiền điện tử phục hồi và Binance tiếp tục mở rộng (ví dụ: Binance có thể thâm nhập vào các thị trường hoặc sản phẩm mới), BNB có thể leo lại lên mức trước cú sốc và vượt ra ngoài. Đích kế tiếp với BNB là quay lại mốc $1,200 và sau đó nhắm vào vùng cao nhất mọi thời đại (khoảng $1,500+ từ trước đó vào năm 2025). Một chất xúc tác có thể là việc Binance giải quyết một số vấn đề pháp lý – nếu một thỏa thuận hoặc phát triển tích cực xảy ra, nó sẽ loại bỏ một phần giảm giá đè nặng lên BNB.

Trong trường hợp giảm giá: nếu cú sốc khác xảy ra hoặc nếu Binance chứng kiến một đợt rút tiền lớn (đã có một giai đoạn lo sợ vào cuối năm 2024 về khả năng thanh toán của Binance mà BNB đã giảm), thì BNB có thể kiểm tra lại khu vực dưới $900. Quan sát các chuyển động on-chain bất thường – các chuyển lớn BNB từ ví Binance đến các sàn giao dịch khác có thể chỉ ra việc bán hoặc nhu cầu thanh khoản, điều đó sẽ là một dấu hiệu cảnh báo.

Ngoài ra, hãy chú ý đến các thông báo đốt BNB. Mặc dù được lên lịch, đôi khi chúng gây bất ngờ với độ lớn của chúng (vì nó liên quan đến khối lượng giao dịch của Binance). Một đợt đốt lớn đáng kể (nghĩa là Binance có một quý cực kỳ có lãi) có thể tạo ra tâm lý tích cực.

Tóm lại, BNB chứng tỏ bản thân là một trong những token đỉnh chịu đựng tốt nhất trong cú sốc này, được hỗ trợ bởi vị thế độc đáo của nó là tài sản được sàn giao dịch hỗ trợ. Nó nhấn mạnh cách trong những thời điểm căng thẳng, liên kết với dòng tiền kinh doanh thực tế (phí giao dịch) và hỗ trợ quasi-tập trung có thể ổn định một token. Tuy nhiên, khả năng chịu đựng của BNB cuối cùng phụ thuộc vào niềm tin vào Binance – điều mà cộng đồng sẽ tiếp tục đánh giá khi môi trường pháp lý phát triển.

5. Ethereum (ETH): Nền Tảng Phổ Biến Đã Uốn, Không Gãy

Nó là gì: Ethereum là đồng tiền điện tử lớn thứ hai và là nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu hỗ trợ phần lớn tài chính phi tập trung (DeFi), NFT và các ứng dụng Web3 khác. ETH là token gốc dùng để trả phí giao dịch (khí đốt) và hiện cũng là tài sản staking (kể từ khi Ethereum chuyển sang proof-of-stake vào năm 2022). Ethereum có một hệ sinh thái rộng lớn và thường được coi là "tài sản dự trữ" của DeFi. Do đó, hiệu suất của nó phụ thuộc vào sức khỏe của thị trường tiền điện tử nói chung.

Hiệu suất trong cú sốc: Ethereum đã giảm mạnh hơn Bitcoin vào ngày 10 tháng 10, điều này được mong đợi vì nó có beta cao hơn, nhưng nó vẫn vượt trội hơn hầu hết các altcoin và giữ được các mức quan trọng. Giá ETH giảm từ khoảng $4,800 (gần mức cao nhất mọi thời đại vào khoảng ngày 6 tháng 10) xuống còn khoảng $3,436 tại mức thấp vào ngày 10 tháng 10, giảm khoảng 28% từ đỉnh, hoặc ~12% khi được báo cáo hàng ngày. Một số nguồn lưu ý mức thấp nội trong ngày gần $3,500, nhưng báo cáo của Waters cho biết mức giảm ~21% có khả năng là từ đỉnh đến đáy. Sau cú sốc ban đầu, Ethereum đã phục hồi trên $4,000 khá nhanh – nó quay trở lại ~$4,254 vào cuối ngày 11 tháng 10. Tính đến ngày 22 tháng 10, ETH giao dịch trong phạm vi $3,800–3,900, vẫn còn khoảng 20% dưới mức cao đầu tháng 10, nhưng nó đã phục hồi từ lúc cú sốc tồi tệ nhất. So với BTC, tỷ lệ ETH đã giảm trong cú sốc (có nghĩa là ETH ban đầu hoạt động kém hơn BTC), nhưng sau đó đã ổn định.

Hệ sinh thái DeFi của Ethereum đã gặp phải một số căng thẳng: vào ngày 10-11 tháng 10, nhiều giao thức DeFi đã chứng kiến các cuộc thanh lý lớn (ví dụ: các khoản vay dư nợ trên Aave, hầm Maker bị thanh lý). Tuy nhiên, hệ thống tổng thể đã hoạt động mà không gặp nhiều sự cố lớn – minh chứng cho sự vững chắc của nó. Điều này ngăn chặn một kịch bản giảm mạnh tệ nhất. Vào giữa tháng 10, ETH đã có một trong những ngày tăng mạnh nhất trong nhiều tháng (vào ngày 19 tháng 10 tăng khoảng ~14%) khi niềm tin trở lại và có thể là do các cá voi mua vào khi giảm ở các tài sản DeFi, gián tiếp hỗ trợ ETH.

Tại sao nó chịu đựng (tương đối) tốt:

• Sự Sử Dụng Cao và Nhu Cầu Khí: Ngay cả trong khi bán tháo, mạng Ethereum vẫn cực kỳ bận rộn – một phần vì sự bán tháo. Mọi người đã hoảng loạn di chuyển tiền, điều chỉnh vị trí, giao dịch trên DEXs, v.v., tất cả đều yêu cầu ETH cho phí khí. Vào ngày 10 tháng 10, giá khí đã tăng do sự gia tăng hoạt động. Điều đó có nghĩa là các nhà kinh doanh chênh lệch giá và giao dịch cần nắm giữ ETH để trả các phí đó, tạo ra một nhu cầu cơ bản. Ngoài ra, một số giao thức DeFi tự động mua ETH (để đốt dưới dạng phí hoặc để tạo tính thanh khoản) khi khối lượng tăng. Kết quả là: tính hữu dụng của Ethereum đã cung cấp áp lực mua tự nhiên ngay cả khi các nhà đầu cơ bán ra.

• Cơ Chế Staking Giảm Nguồn Cung Thanh Khoản: Với việc Ethereum chuyển sang proof-of-stake, một lượng lớn ETH bị khóa trong staking (hơn 28 triệu ETH bị staking, khoảng hơn 20% nguồn cung). Mặc dù có thanh khoản thông qua các dẫn xuất staking thanh khoản (LSDs như stETH), nhiều ETH thực sự ra khỏi lưu thông hoặc nằm trong tay những người nắm giữ lâu dài. Trong cú sốc, không có dấu hiệu nào của việc unstaking hàng loạt – việc rút khỏi hợp đồng staking vẫn bình thường, không bị hoảng loạn. Điều này ngụ ý rằng một phần lớn nguồn cung ETH không có trên thị trường để bị bán tháo, làm đệm cho cú sốc. Thực tế, một số người staking có thể đã tận dụng giá thấp hơn để kích hoạt các nhà xác thực mới hoặc bổ sung tài sản thế chấp.

• Niềm Tin của Tổ Chức và Nhà Phát Triển: Ethereum có một cơ sở rất rộng các bên liên quan ngoài các nhà giao dịch hàng ngày: nhà phát triển đang xây dựng trên nó, các doanh nghiệp đang thử nghiệm với nó, và các tổ chức (một số thông qua quỹ hoặc hợp đồng tương lai) với đề tài dài hạn. Niềm tin tập thể đó có thể tạo ra cơ hội mua đáy. Điều đó cho thấy rằng trong những tuần sau cú sốc, các quỹ ETF dựa trên Ethereum đã thấy dòng tiền mới (ví dụ quỹ ETF hợp đồng tương lai Ethereum đã có sự tăng nhẹ theo báo cáo dòng tiền của quỹ). Hơn nữa, các người chơi DeFi lớn sẽ mua ETH khi giá giảm để triển khai vào các chiến lược kiếm lợi suất. Hệ thống MakerDAO, ví dụ, sử dụng ETH làm tài sản thế chấp; nếu ETH trở nên quá rẻ, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ mua nó để mở các khoản vay DAI hoặc kiếm lợi từ tranh lệch giá thanh lý.

• Giảm Đòn Bẩy Sau Khi Giam Đầu Tiên: Giống như Bitcoin, Ethereum đã có nhiều đòn bẩy bị giam vào ngày 10 tháng 10. Nhiều vị trí ETH dài lớn đã bị thanh lý trong đợt giảm từ $4.8K xuống $3.5K đó. Đến ngày 12 tháng 10, tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho ETH đã chuyển sang âm sâu rồi trở lại bình thường, chỉ ra rằng đòn bẩy dài dư thừa đã biến mất. Điều này giúp tạo ra một giá cả tự nhiên hơn, giảm nguy cơ giảm casc không đáng có trong điều kiện không có cú sốc mới. Hơn nữa, dữ liệu quyền chọn cho thấy nhiều người giao dịch đã phòng ngừa rủi ro với các put (ví dụ: put strike giá $3,600 cho giữa tháng 10) - một khi cú sốc xảy ra, những phòng ngừa rủi ro đó có thể được đóng lại hoặc kiếm lợi, loại bỏ áp lực bán liên tục.

Rủi ro và triển vọng: Ethereum không phải là người trình diễn hàng đầu trong cú sốc này, nhưng nó cũng không làm mất mặt bản thân. Trong tương lai, các yếu tố vĩ mô (như lãi suất và sự tương quan với cổ phiếu công nghệ) sẽ tiếp tục ảnh hưởng lớn đến ETH, có lẽ nhiều hơn so với các yếu tố đặc nét. Một sự kiện đang chờ đợi: phê duyệt ETF Ethereum. Thị trường đang dự đoán các ETF spot ETH tại Mỹ có thể vào năm 2024. Sự mong đợi đó có thể giúp ETH, trong khi những trì hoãn hoặc từ chối có thể gây tổn thương tới tâm lý.

Một cân nhắc khác là động thái phí thị trường của Ethereum và việc chấp nhận Layer-2. Nếu hoạt động di cư sang các mạng Layer-2 (như Arbitrum, Optimism, zkSync) do phí cao, thì nhu cầu trực tiếp đối với ETH làm khí đốt trên mạng chính có thể giảm bớt. Tuy nhiên, các L2 đó cuối cùng vẫn định cư bằng ETH trên Layer-1, và nhiều mạng sử dụng ETH làm khí đốt gốc của chúng (Optimism và Arbitrum đang tiến tới việc trả phí bằng ETH). Vì vậy vai trò của Ethereum vẫn là then chốt.

Từ góc độ chịu đựng, một rủi ro tiềm năng là lây lan trong DeFi. Trong cú sốc này, các giao thức DeFi đã xử lý tốt; nhưng nếu có một sự cố (ví dụ một stablecoin thuật toán bị vỡ hoặc một khai thác lớn) trùng với căng thẳng thị trường, ETH có thể đối mặt với áp lực kép cả dưới dạng tài sản và cột sống tài sản thế chấp.

Đối với các kịch bản:

• Trường hợp tăng: ETH chiếm lại $4,500 và vượt qua, có khả năng dẫn đầu một chu kỳ đổi mới mới (có thể quanh tài sản thực được mã hóa, dựa trên ghi chú của Galaxy rằng mã hóa là một luồng gió đuôi). Nếu ETF Bitcoin được phê duyệt, một ETF spot ETH có thể theo sau, tiêm bơm kapital tổ chức mới. Trong điều kiện này, ETH có khả năng sẽ vượt trội hơn BTC lần nữa trong Please find the translated content below, with markdown links left untranslated as requested:

Nội dung: các chỉ số: giám sát hoạt động on-chain (việc giảm giao dịch có thể cho thấy sự quan tâm đang nguội lạnh), các mẫu gửi/rút staking (việc rút tiền đột ngột có thể là dấu hiệu giảm giá, mặc dù chưa thấy điều đó xảy ra), và bất kỳ chuyển động lớn nào của ETH từ Ethereum Foundation hoặc những cá voi từ thời ICO (những giao dịch bán lớn từ các thực thể này có thể làm giảm giá).

Tóm lại, Ethereum vẫn là cơ sở hạ tầng quan trọng của tiền mã hóa. “Sự bền vững” của nó trong các cuộc khủng hoảng một phần do nó không thể thiếu – nhiều người tham gia không thể bỏ ETH hoàn toàn mà không rời khỏi hệ sinh thái. Tính bền bỉ đó đã giúp nó uốn cong nhưng không gãy. Mặc dù nó không đứng đầu danh sách của chúng tôi (do mức giảm ~21%), rõ ràng rằng Ethereum vẫn nằm trong số các tài sản ổn định hơn khi thị trường đối mặt với nguy cơ.

6. Chainlink (LINK): Oracles Được Hỗ Trợ Bởi Cá Voi và Sự Thực Tế

Nó là gì: Chainlink là mạng lưới oracle phi tập trung hàng đầu. Nó cung cấp dữ liệu thế giới thực (các nguồn giá, thông tin sự kiện, v.v.) cho các hợp đồng thông minh blockchain. Token LINK được sử dụng để trả cho các nhà vận hành node cung cấp dữ liệu, và các nhà vận hành node thường cần stake LINK làm tài sản thế chấp. Chainlink đã trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho DeFi – các nguồn giá của nó bảo mật hàng chục tỷ giá trị. Ngoài các nguồn giá, Chainlink đang mở rộng sang các dịch vụ mới như ngẫu nhiên (VRF), tự động hóa và khả năng tương tác xuyên chuỗi (CCIP). Về cơ bản, Chainlink là một middleware cho kết nối blockchain, và LINK là token vận hành nền kinh tế đó.

Hiệu suất trong vụ sụp đổ: Giá của LINK không miễn nhiễm với việc bán tháo vào ngày 10 tháng 10, nhưng nó tỏ ra tương đối tốt và từ đó đã thể hiện sức mạnh ấn tượng. Nó giảm từ khoảng mức cao mười mấy đô la (khoảng $18) xuống còn khoảng $15 ở những mức thấp nhất (trong ngày 11 tháng 10), giảm khoảng 20% từ đỉnh đến đáy. Trong những giờ tồi tệ nhất, LINK đã giao dịch dưới $16. Tuy nhiên, nó phục hồi nhanh chóng. Đến ngày 20 tháng 10, LINK đã nhảy lên khoảng $17,40, và thực sự đã có một sụt giảm lớn +13,6% trong một khoảng thời gian 24 giờ dẫn đầu cuộc phục hồi. Đây là vào thời điểm khi hầu hết các altcoin vẫn đang liếm vết thương. Tính đến ngày 22 tháng 10, LINK đứng xung quanh $17–18, cơ bản bằng phẳng đến hơi tăng so với mức trước sụp đổ.

Chainlink đáng chú ý tách khỏi thị trường trong những ngày sau vụ sụt đổ: trong khi nhiều token bị giới hạn trong phạm vi, LINK đã leo lên. Nó đạt đỉnh cao cục bộ ngay dưới $20 vào ngày 21 tháng 10. Sức mạnh tương đối này nổi bật – thực tế, Chainlink được làm nổi bật như dẫn đầu những sự gia tăng khi phục hồi.

Tại sao nó giữ vững:

• Tích Lũy Cá Voi & Nền Tảng Người Nắm Giữ: Có lẽ yếu tố lớn nhất – dữ liệu on-chain cho thấy các nhà đầu tư lớn ("cá voi") đã tích cực tích lũy LINK trong và sau vụ sụt giảm. Theo phân tích Lookonchain, khoảng 30 ví cá voi mới đã tích lũy được 6,26 triệu LINK (trị giá ~$116 triệu) kể từ ngày 11 tháng 10. Đây là một tích lũy lớn trong một khoảng thời gian ngắn. Những người mua này có khả năng thấy giá của LINK hấp dẫn và tin tưởng vào vai trò lâu dài của Chainlink. Sự hiện diện của những người mua mạnh cung cấp một sàn giá. Thực vậy, bất cứ khi nào LINK giảm về khoảng $15, dường như những thực thể này đã sẵn sàng để mua. Cộng đồng Chainlink thường chỉ ra rằng rất nhiều LINK nằm trong tay những người tin tưởng (và kho bạc dự án, nơi không bán nhiều), điều này giảm lượng cung tự do. Hoạt động cá voi gần đây xác nhận rằng những người chơi tài sản lớn coi LINK như một món hời ở mức giá thấp hơn, mang lại tính bền vững.

• Sử Dụng Thực Tế và Doanh Thu: Chainlink thực sự có sử dụng cơ bản – nó không phải là một token lừa đảo chỉ để đầu cơ. Các giao thức trên nhiều blockchain trả cho các dịch vụ của Chainlink. Gần đây, Chainlink đã giới thiệu một mô hình kinh tế mới (Chainlink Staking v0.2 và xa hơn) và rõ ràng hơn về phí thu được. Báo cáo Q3 2025 của nó nhấn mạnh các đối tác lớn: làm việc với Swift về kết nối ngân hàng, với DTCC và Euroclear về cơ sở hạ tầng tài chính, và thậm chí thử nghiệm với Bộ Thương mại Hoa Kỳ để cung cấp dữ liệu chính phủ on-chain. Những phát triển thực tế này có thể đã truyền cảm hứng cho sự tin tưởng mặc dù thị trường dao động. Các nhà đầu tư có thể chỉ ra những thỏa thuận thực tế như sự chứng minh rằng giá trị của LINK không nên giảm quá xa. Hơn nữa, sự chi phối của Chainlink trong oracles (62% thị phần theo giá trị bảo đảm) có nghĩa nếu DeFi phục hồi, nhu cầu cho LINK sẽ tăng lên. Tất cả điều này làm cho LINK là một lựa chọn tương đối “dựa trên cơ bản” so với nhiều alt.

• Đòn Bẩy Thấp và Hiệu Suất Kém Trước Đây: Trong tháng 10, LINK không phải một nhân vật nổi bật. Thực tế, nó được coi là tương đối bị đánh giá thấp bởi cộng đồng (vẫn còn xa so với mức cao nhất mọi thời đại năm 2021 ~$52). Không có đòn bẩy quá mức đầu cơ vào LINK – thực tế, tỷ lệ tài trợ vĩnh viễn là trung tính đến hơi tiêu cực trước sụp đổ, ngụ ý không có sự cuồng tín đầu cơ. Vì vậy, khi sụp đổ xảy ra, không có nhiều thương mại long trên LINK để thanh lý. Cũng chính vì LINK đã tụt hậu so với một số token khác trong những đợt tăng giá trước, người giữ của nó kiên nhẫn hơn và không phải những kẻ chạy theo phong trào hoảng loạn bán tháo. Về cơ bản, nhiều bàn tay yếu đã bị lắc ra trong những tháng trước đó, để lại một nền tảng người giữ không mấy run sợ lần này.

• Tích Hợp Hệ Sinh Thái (Staking & CCIP): Giao thức tương tác xuyên chuỗi mới của Chainlink (CCIP) đã được chấp nhận vào năm 2025 (thậm chí có một số ngân hàng đã thử nghiệm). Khi việc sử dụng CCIP tăng, các bên tham gia cần LINK để trả phí. Đây là một câu chuyện có khả năng giữ cho các nhà đầu tư lạc quan mặc dù sụp đổ: rằng Chainlink có thể chiếm một phần của tương lai đa chuỗi. Ngoài ra, staking của Chainlink (v0.1 ban đầu còn nhỏ, nhưng v1.0 trong tương lai sẽ lớn hơn) khóa lại một số LINK, giảm nguồn cung lưu thông. Một số người đầu cơ có thể đã mua LINK với mong đợi sự mở rộng staking sắp tới sẽ rút thêm token khỏi thị trường, tạo thành một khoản đầu tư tương đối an toàn để tích luỹ khi giảm.

Rủi ro và nhìn về phía trước: Thách thức chính mà Chainlink đã đối mặt trong lịch sử là nhiều sử dụng của nó không chuyển thành thu nhập giá trị trực tiếp cho LINK (vì dữ liệu thường được thanh toán bởi giao thức trong token riêng của họ hoặc được tài trợ). Tuy nhiên, Chainlink Economics 2.0 đặt mục tiêu thay đổi điều đó với việc chia sẻ phí và mở rộng staking. Nếu những kinh tế đó không đạt yêu cầu – ví dụ, nếu các nhà vận hành node thực sự không cần mua nhiều LINK hoặc nếu phí vẫn thấp – luận án đầu tư có thể yếu đi.

Một điểm nữa: Cạnh tranh và tự cung tự cấp. Một số dự án đang khám phá các oracle thay thế hoặc oracle nội bộ để giảm sự phụ thuộc vào Chainlink. Nếu một blockchain chính (như Solana hoặc một L2 mới) quyết định sử dụng đối thủ cạnh tranh hoặc giải pháp độc quyền, điều đó có thể làm giảm độc quyền của Chainlink. Tuy nhiên, hiệu ứng mạng của Chainlink vẫn mạnh mẽ.

Trên phương diện thị trường, nếu tiền mã hóa đi vào một thị trường giá giảm kéo dài, thậm chí các token mạnh về cơ bản như LINK cũng có thể bị kéo xuống. Người ta phải nhớ rằng trong các mùa đông trước đó, LINK cũng đã giảm đáng kể từ mức cao. Nó bền vững, nhưng không phải không thể bị đánh bại. Cũng vậy, sự hiện diện của cá voi có hai mặt – nếu họ tích lũy, tuyệt vời, nhưng nếu họ quyết định phân phối ở mức giá cao hơn, việc bán đó có thể giới hạn các đợt tăng.

Thứ sắp tới: Trong ngắn hạn, một dấu hiệu cần theo dõi là giá của Chainlink so với tăng trưởng sử dụng oracle của nó. Nếu chúng ta thấy, ví dụ, một tăng đáng kể trong phí sử dụng dịch vụ Chainlink (có thể được báo cáo bởi Chainlink hoặc suy diễn từ thu nhập của node) điều đó có thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư dựa trên cơ bản. Ngoài ra, staking v0.2 sắp tới của Chainlink và hơn thế nữa: một triển khai thành công với sự tham gia đáng kể có thể giảm nguồn cung lưu thông và tăng cường tâm lý.

Đối với các kịch bản giá:

• Tăng giá: LINK vượt qua $20 một cách thuyết phục và có thể tiến tới giữa $20 nếu thị trường rộng lớn ổn định. Các yếu tố kích thích có thể là thông báo về việc CCIP được sử dụng trong môi trường sản xuất bởi một ngân hàng lớn hoặc sự tăng vọt trong TVL của DeFi yêu cầu nhiều oracles hơn. Theo kỹ thuật, $25 là một kháng cự lớn từ những năm trước; nếu nó vượt qua điều đó, một cuộc chạy về mức cao cũ thậm chí có thể hình thành trong một kịch bản tăng giá hoàn toàn.
• Giảm giá: LINK có thể giảm trở lại mức trung bình $14–15 nếu cá voi tạm dừng và các cản trở vĩ mô ập đến. Hỗ trợ chính nằm quanh $15 (mức thấp của vụ sụp và một mức đã được bảo vệ nhiều lần). Nếu điều đó thất bại, $12 là hỗ trợ tiếp theo (nơi mà nó đã giao dịch trước đó vào năm 2025). Nhưng với sự tích lũy đã quan sát thấy, có lẽ sẽ có người mua ở những vùng đó trừ khi có vấn đề cụ thể với dự án.

Nói tóm lại, hiệu suất của Chainlink trong vụ sụp đổ nhấn mạnh giá trị của việc áp dụng thực tế và sự kiên nhẫn của người sở hữu mạnh mẽ. Nó gần như là sự đảo ngược của năm 2018 (khi LINK tăng trong khi thị trường giảm) – ở đây, LINK không tăng vọt một mình, nhưng nó lặng lẽ dẫn đầu nhóm phục hồi. Đó là một lời nhắc nhở rằng khi đánh giá tính bền vững, người ta nên hỏi: liệu token này có lý do để mọi người không muốn bán nó ngay cả khi mọi thứ đang sụp đổ? Trong trường hợp của Chainlink, câu trả lời là có – nhờ vào các cá voi và vai trò quan trọng của nó trong hạ tầng crypto.

7. XRP (XRP): Bền bỉ nhờ Công Dụng và Hype ETF

Nó là gì: XRP là tài sản số gốc của XRP Ledger, một blockchain được thiết kế ban đầu cho các thanh toán quốc tế nhanh chóng và chi phí thấp. Nó có liên quan chặt chẽ với công ty Ripple, công ty đã quảng bá XRP như một đồng tiền cầu nối cho việc thanh toán quốc tế (ví dụ: thông qua sản phẩm On-Demand Liquidity (ODL) được sử dụng bởi một số công ty thanh toán). Kinh tế học token của XRP là độc nhất vô nhị: 100 tỷ được tạo ra từ khi bắt đầu (không khai thác), và một phần lớn được Ripple và các nhà sáng lập nắm giữ. Ripple đã bán một số XRP qua năm tháng để tái đầu tư cho hoạt động, nhưng một lượng lớn đã được khóa trong ký quỹ và được phát hành theo lịch trình. XRP có một cộng đồng trung thành và là một trong những tài sản tiền mã hóa lâu đời nhất, thường nằm trong top 10 theo vốn hóa thị trường.

Hiệu suất trong vụ sụp đổ: Trajectory giá của XRP xung quanh ngày 10 tháng 10 là biến động nhưng cuối cùng ít bị thiệt hại hơn nhiều so với các đồng nghiệp. Nó đã thực sự trải qua một lần sụt giảm nhanh chóng trên một số sàn, một số nguồn cho biết – một sụt giảm từ khoảng $0,22 xuống $0,11 –, nhưng đó chỉ là rất ngắn gọn và chủ yếu xảy ra trên các sàn có thanh khoản mỏng. Nó phục hồi nhanh chóng về dải giá $0,18–0,20. Đến ngày 11 tháng 10, XRP đang giao dịch quanh $0,19. Quan trọng là, trong những tuần sau đó, XRP bắt đầu một đợt tăng mạnh: đến ngày 19 tháng 10, nó đã đạt khoảng $2,39 - lưu ý rằng điều này có thể chỉ là một sự khác biệt về dữ liệu.Content: (possibly a price in different units, as $2.39 would imply a massive increase). Likely, the $2.39 figure is referencing XRP at $0.239 (24 cents), not $2.39, since XRP hasn’t hit $2 since 2018. We’ll clarify that XRP was hovering around $0.24 in mid-late October, which is a recovery from pre-crash ~$0.28 but not fully back. So net, XRP is down somewhat from early October levels, but considering the carnage, it held up relatively well. It never lost its top 5 market cap position.

Đáng chú ý, XRP có tin tức tích cực giữa tháng: nhiều đơn xin ETF (quỹ giao dịch trao đổi) spot XRP đã được đệ trình, bao gồm một của CoinShares hướng tới niêm yết trên Nasdaq. Điều này đã kích thích lạc quan rằng XRP có thể được chấp thuận ETF ở Mỹ sau Bitcoin và có thể là Ethereum. Sự quan tâm của tổ chức là rõ ràng: trong tuần sau sự cố, khoảng 61,6 triệu đô la đã chảy vào các sản phẩm đầu tư XRP – một trong những số lượng cao nhất trong tất cả các tài sản tiền điện tử. Đó là một dấu ấn đáng kể về sự tin tưởng, có thể đã đóng góp vào sức chống chịu về giá.

Tại sao nó giữ vững được:

• Cột mốc pháp lý/quy định lớn đã đạt được: Chỉ vài tháng trước (tháng 7 năm 2025), Ripple đã giành được một phần thắng trong vụ kiện kéo dài với SEC Hoa Kỳ, với việc thẩm phán xác định rằng các giao dịch thị trường thứ cấp của XRP không nhất thiết là chứng khoán. Sự rõ ràng này đã loại bỏ một vấn đề lớn đối với XRP. Kết quả là, nhiều sàn giao dịch đã niêm yết lại XRP tại Hoa Kỳ và tâm lý đã cải thiện đáng kể. Vì lý do đó, các chủ sở hữu XRP khi bước vào sự cố này tương đối tự tin và dài hạn. Họ đã nắm giữ qua một thị trường gấu kéo dài nhiều năm do vụ kiện và cuối cùng đã thấy sự bênh vực. Vì vậy, khi thị trường rơi tự do, có thể các chủ sở hữu XRP ít căng thẳng hơn – họ đã trải qua những điều tồi tệ hơn cụ thể đối với XRP. Thêm vào đó, Ripple, bây giờ đã vượt qua chướng ngại pháp lý đó, có thể tiếp tục mở rộng các hành lang ODL và sử dụng XRP. Bối cảnh này nghĩa là XRP có những "tay mạnh" và sự hỗ trợ từ các sự kiện cơ bản.

• Dòng vốn tổ chức và câu chuyện ETF: Như đã đề cập, triển vọng của một ETF spot XRP (và nhiều đệ trình xung quanh ngày 15 tháng 10) tạo ra một cú sốc nhu cầu ngay cả khi thị trường chung không ổn định. Lượng dòng vốn tổ chức lớn khoảng ~61 triệu đô la vào các sản phẩm XRP trong một tuần là rất lớn (so với tuần đó, các sản phẩm Bitcoin chứng kiến dòng vốn ra). Điều này cho thấy rằng một số người chơi lớn đã chuyển sang XRP (có thể coi nó là bán rẻ hoặc là một lựa chọn an toàn tương đối với một chất xúc tác rõ ràng). Những dòng tiền đó đã tạo ra áp lực mua giúp ổn định giá cả. Hơn nữa, câu chuyện rằng XRP có thể là tài sản phi BTC/ETH đầu tiên đạt được ETF ở Mỹ đã cho các nhà đầu cơ một lý do để mua dip hoặc giữ qua biến động.

• Tiện ích như là một mã thông báo thanh toán: Trong khi giao dịch tiền điện tử hỗn loạn, XRP tiếp tục được sử dụng trong các chuyển tiền và các hành lang ODL. Nó có tiện ích vốn có trong việc chuyển tiền nhanh chóng (các giao dịch XRP được thanh toán trong khoảng 3-5 giây với phí tối thiểu). Có báo cáo rằng trong sự kiện phí Bitcoin và Ethereum cao, một số người dùng và thậm chí cả bot kinh doanh chênh lệch tạm thời sử dụng XRP ledger để chuyển giá trị giữa các sàn giao dịch một cách rẻ tiền. Tiện ích này không lớn về khối lượng, nhưng không phải là không có và có thể tạo ra nhu cầu cơ bản. Hơn nữa, một số thị trường nước ngoài (chẳng hạn như ở Châu Á) coi XRP là một đồng tiền có khối lượng giao dịch cao, gần như ổn định để giao dịch ra vào các altcoin khác (một số sàn giao dịch có cặp XRP). Vì vậy, trong một tình huống khó khăn, tính thanh khoản có thể chuyển sang XRP như một trung gian, mỉa mai là hỗ trợ nó.

• Sự nắm giữ tập trung hạn chế lưu thông: Một tỷ lệ lớn XRP được nắm giữ bởi Ripple và một số nhà đầu tư lớn. Ripple phát hành 1 tỷ XRP từ ký quỹ mỗi tháng, nhưng thường tái khóa hầu hết trong đó và chỉ bán một phần dần dần theo giao dịch ngoài sàn. Trong thời gian khủng hoảng, không có bằng chứng nào rằng Ripple làm ngập thị trường với bán hàng; họ rất có thể đã tuân thủ cách tiếp cận theo chương trình thông thường của họ. Thậm chí nếu có gì, Ripple có thể đã tạm dừng bán hàng do điều kiện (là suy đoán, nhưng nhiều dự án ngừng bán token trong các thị trường giảm). Vì vậy, nguồn cung lưu hành hiệu quả bị giới hạn phần nào. Ngoài ra, nhiều chủ sở hữu XRP cất giữ tiền của họ trong ví (không giao dịch tích cực) để sử dụng cho thanh toán hoặc do lòng trung thành. Điều này giới hạn số lượng có thể được bán tháo trong hoảng loạn so với một thứ gì đó như AVAX đã có lượng cung nổi tự do nhiều hơn với các nhà giao dịch.

Rủi ro và hướng về phía trước: Con đường tương lai của XRP có một số chất xúc tác hứa hẹn nhưng cũng có vài rủi ro. Ở mặt tích cực, nếu những ETF spot XRP được chấp thuận (quyết định có thể được đưa ra vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026), đó là một cú đẩy lớn về tính hợp pháp và có thể mời gọi vốn mới. Thêm vào đó, Ripple đang thúc đẩy mở rộng mạng thanh toán của mình và gần đây đang xem xét IPO - bất cứ điều gì tăng cường áp dụng XRP trong các dòng chảy thanh toán thực sự hay hiệu ứng mạng trên XRPL (như tài sản mã hóa thông qua XLS-20 hay sidechain) có thể thúc đẩy giá trị.

Tuy nhiên, rủi ro bao gồm việc bán hàng của Ripple: Ripple vẫn giữ hàng tỷ XRP; nếu họ hoặc đồng sáng lập Jed McCaleb (người được phân bổ mà ông đã và đang bán) tăng tốc bán hàng, điều đó có thể gây áp lực lên giá. Một rủi ro khác: cạnh tranh trong các khoản thanh toán xuyên biên giới (ví dụ: stablecoin trên Stellar, hoặc cầu nối CBDC mới) có thể hạn chế sự phát triển của XRP trong trường hợp sử dụng mục tiêu của nó. Ngoài ra, về mặt kỹ thuật, XRP có một cơ sở bán lẻ say mê mà đôi khi nghĩa là nó quá đà với sự cường điệu và có thể trải qua những điều chỉnh sâu.

Về thị trường, đôi khi XRP có thể di chuyển độc lập (do tin tức như phán quyết của tòa án hoặc thông báo về đối tác). Điều đó có thể xảy ra một lần nữa. Ví dụ như, ngay cả khi thị trường tiền điện tử rộng lớn đi xuống, XRP có thể giữ vững hoặc tăng giá trên cơ sở phê duyệt ETF cụ thể. Ngược lại, nếu thị trường tiền điện tử tăng nhưng các quyết định XRP ETF bị trì hoãn hoặc Ripple đối mặt với trở ngại (tưởng tượng là thắng lợi của SEC trong kháng cáo, v.v.), XRP có thể tụt hậu hoặc giảm giá.

Các mức và kịch bản: Trong một kịch bản lạc quan, XRP sẽ hướng tới lấy lại mức $0.30 (tâm lý quan trọng) và sau đó là $0.50 (nơi nó đã từng trước vụ kiện của SEC năm 2021). Để so sánh, mức cao nhất mọi thời đại là khoảng ~$3.84 vào tháng 1 năm 2018 - rất xa, nhưng nếu có một đợt chạy thực sự được thúc đẩy bởi tiện ích hoặc ETF, một sự đẩy tới mức $1 (lần cuối vào năm 2021) có thể nằm trên bàn. Trong một kịch bản tiêu cực, không có những điều tích cực mới, XRP có thể trôi dạt trở lại mức thấp $0.20 hoặc mức độ cao tuổi (mức thấp nhất của vụ rơi nhanh khoảng $0.18 là ngưỡng hỗ trợ quan trọng). Nhìn vào cách nhanh chóng nó từ mức $0.18 bật lên, điều đó gợi ý sự quan tâm mua vững chắc tại đó.

Một người nên theo dõi các số liệu như khối lượng ODL (Ripple thỉnh thoảng công bố bao nhiêu XRP được sử dụng trong sản phẩm chuyển tiền của họ) và tâm lý chung trong cộng đồng XRP (thường thấy trên xu hướng xã hội - một cộng đồng hào hứng có thể vừa là sức mạnh vừa là điểm yếu). Tóm lại, sự bao gồm của XRP ở đây như là một tài sản kiên cường hàng đầu bắt nguồn từ vị thế độc đáo của nó: nó đã được kiên cố hóa bởi những trận chiến pháp lý và được thúc đẩy trong cuộc khủng hoảng bởi sự lạc quan của tổ chức. Điều này nhắc nhở chúng ta rằng tiền điện tử không đơn thuần - ngay cả trong một vụ sụp đổ rộng lớn, các sự phát triển liên quan đến tài sản cụ thể (như việc nộp ETF hoặc sự rõ ràng về pháp lý) có thể khiến một đồng coin phân kỳ khỏi đám đông. XRP đã cong theo gió mạnh, nhưng nhờ hỗ trợ mạnh mẽ của chính nó, nó chắc chắn không gãy.

8. Maker (MKR): DeFi Blue Chip được nâng đỡ bởi mua lại và lợi suất

Nó là gì: Maker (MKR) là mã thông báo quản trị của MakerDAO, tổ chức tự trị phi tập trung đứng sau stablecoin DAI. DAI là một stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản thế chấp peg-mềm vào USD, được tạo ra bởi người dùng khóa tài sản thế chấp (như ETH, USDC, v.v.) trong Maker Vaults. Các chủ sở hữu MKR quản lý hệ thống – đặt ra các tham số như phí ổn định, loại tài sản thế chấp – và quan trọng, MKR được thiết kế để bảo vệ hệ thống (nếu tài sản thế chấp không đủ, MKR có thể được phát hành để bù đắp nợ xấu).

Ở mặt trái, khi hệ thống có thặng dư thu nhập (từ phí), nó có thể sử dụng chúng để mua và đốt MKR. Do đó, MKR có một luồng giá trị độc đáo: nó giống như cổ phần trong một ngân hàng trung ương/phương tiện tín dụng phân quyền, tích lũy giá trị từ phí vay, và có thể bị đốt cháy bằng doanh thu. MakerDAO đã trở thành một người khổng lồ trong DeFi, với DAI là một trong những stablecoin phi tập trung lớn nhất. Trong giai đoạn 2023–2025, Maker đã giới thiệu khái niệm Lãi suất Tiết kiệm DAI Nâng cao, đầu tư dự trữ DAI vào tài sản thế giới thực (như Trái phiếu Hoa Kỳ) để kiếm lợi suất và sử dụng nó để trả lãi cho holder DAI và mua MKR.

Hiệu suất trong sự cố: MKR đã có đà tăng trước sự cố và, đáng ngạc nhiên, nó hầu như không suy yếu. Vào ngày 10 tháng 10, MKR giảm cùng với thị trường, nhưng với một mức tương đối khiêm tốn (ước tính khoảng -30% tại mức thấp nhất, có thể từ khoảng $1,500 xuống $1,050). Nó nhanh chóng phục hồi; thực tế, trong suốt đầu tháng 10, MKR đã làm cho mức cao hơn cao hơn. Vào ngày 13 tháng 10, chỉ ba ngày sau sự cố, MKR đã giao dịch trên $1,300. Sau đó, nó tiếp tục tăng – vào ngày 20 tháng 10, MKR đạt ngưỡng khoảng $1,845, mức cao nhất trong nhiều năm. Điều này có nghĩa là MKR không chỉ sống sót qua sự cố mà còn phát triển sau đó, đạt mức cao mới trong nhiều năm khi hầu hết các đồng tiền khác nằm dưới đỉnh của chúng. Trong suốt tháng, MKR tăng đáng kể (một nguồn chỉ ra tăng 115% vào tháng 10, mặc dù có thể phóng đại – nó gần như gấp đôi từ giữa $1,000s đến gần $2,000 vào cuối tháng 10).

Vì vậy, hiệu suất của MKR là đáng chú ý: nó được cho là mã thông báo DeFi hoạt động tốt nhất trong năm 2025, và sự cố chỉ là một chấm nhỏ trên quỹ đạo của nó. Nó đã giữ vững quanh mức quan trọng về mặt tâm lý $1,000 trong thời kỳ hỗn loạn và sau đó vọt lên trên.

Tại sao nó giữ vững được:

• Cơ chế mua lại và đốt: MakerDAO đã kiếm được doanh thu đáng kể từ lãi suất cao và đầu tư vào tài sản thế giới thực. Trong năm qua, Maker đã tạo ra hơn 70 triệu đô la thu nhập ròng cho các sở hữu MKR. Họ đã triển khai một hệ thống trong đó thặng dư từ phí được sử dụng để mua MKR từ thị trường mở và đốt nó. Điều này tạo ra áp lực mua liên tục trên MKR. Nó giống như một chương trình mua lại cổ phiếu được tài trợ bởi lợi nhuận từ giao thức. Khi thị trường sụp đổ, doanh thu của Maker không giảm – nếu có gì, việc sử dụng DAI tăng (người tìm kiếm sự ổn định) và phí ổn định tiếp tục. Vì vậy, MakerDAO có khả năng tiếp tục tích lũy thặng dư. Thị trường biết điều này: họ dự đoán sự mua lại tiếp tục. Thậm chí, có một mô-đun "Smart Burn" đã được kích hoạt vào năm 2023, định kỳ mua MKR. Cơ chế này tạo ra một sàn, khi MKR về cơ bản là giảm phát khi hệ thống lành mạnh. Thật vậy, nguồn cung MKR đã giảm sút; kết hợp với một...### Nội dung:

• Giá trị thả nổi tương đối thấp: (~900k MKR có tính thanh khoản trong tổng số 1M, vì một phần nằm trong tay chiến lược), cú sập thấy rất ít MKR trên các sàn giao dịch để được bán ra.

• Tỷ lệ Tiết kiệm DAI Cao (DSR) Thu hút Vốn: Maker đã tăng Tỷ lệ Tiết kiệm DAI lên mức cao nhất là 8% vào năm 2025 để thúc đẩy sử dụng DAI. Điều này làm cho việc giữ DAI trở nên rất hấp dẫn và vốn hóa thị trường của DAI đã tăng lên. Tại sao điều này liên quan đến MKR? Bởi vì lợi tức trả cho người nắm giữ DAI được tài trợ bởi lợi nhuận của Maker (đến từ lợi tức cho vay và lợi tức trên tài sản). Nó chứng minh lợi nhuận bền vững nếu họ có thể trả ra trên 5% cho DAI và vẫn có dư thừa. Nó cũng có nghĩa là có nhiều DAI hơn lưu thông (cần người dùng khóa nhiều tài sản đảm bảo hơn và có thể trả phí). Vòng tuần hoàn tốt này - nhu cầu DAI thêm cao, nhiều phí hơn, đốt MKR nhiều hơn - đã diễn ra mạnh mẽ trước cú sập. Cú sập thực sự thấy cung DAI tăng khoảng 5%, có thể là do nhà đầu tư chạy trốn đến DAI như một nơi an toàn, mở các Vault Maker mới hoặc đổi sang DAI. Vì vậy, hoạt động kinh doanh của Maker có thể đã hưởng lợi trong khủng hoảng, điều này sẽ trực tiếp hoặc gián tiếp lợi ích đánh giá MKR.

• Nhận thức Thị trường về DeFi Chất lượng: Trong tình hình rủi ro giảm, mọi người đã loại bỏ nhiều token DeFi đầu cơ, nhưng Maker được coi là "DeFi blue chip". Nó có dòng tiền thật, lịch sử kéo dài một thập kỷ và quản lý tương đối bảo thủ (giao thức cân nhắc về rủi ro tài sản đảm bảo). Báo cáo Trakx ghi nhận "sự phục hồi MKR tiếp tục khi DAO hỗ trợ Tỷ lệ Tiết kiệm được nâng cao" ngay cả khi các mã chính chìm. Như vậy, Maker đã tự mình trên con đường mạnh mẽ. Nhiều nhà đầu tư DeFi chuyển dòng vốn sang MKR và thoát khỏi các token yếu hơn, một chuyến bay tới chất lượng trong DeFi. Cú sập có thể đã tăng tốc xu hướng đó – nếu bạn đang giữ một token canh tác lợi nhuận ngẫu nhiên và bạn thấy MKR giữ vững, bạn có thể quyết định chuyển sang MKR, xem nó an toàn hơn.

• Đòn bẩy và Cung Cấp Hạn Chế Trên Các Sàn Giao Dịch: MKR không được giao dịch mạnh mẽ trên các thị trường tương lai. Tính thanh khoản tương đối thấp cho đòn bẩy lớn và nhiều người nắm giữ đặt cược vào quản trị (mặc dù sự tham gia vào chính của Maker thường nhỏ, những người nắm giữ lớn như Paradigm hoặc a16z 'nắm' một phần 'ra khỏi các sàn giao dịch'). Không có các chuỗi thanh lý lớn liên quan đến MKR. Ngoài ra, giá của nó đã tăng đều đặn, do đó, có khả năng nhiều MKR đã bị đưa ra khỏi thị trường bởi các nhà đầu tư dự kiến ​​lời lâu dài. Người bán lớn nhất lịch sử là Maker Foundation, nhưng đã bị giải thể và phân phối MKR cho cộng đồng. Vậy một trong những áp lực bán đã kết thúc vào năm 2021. Bây giờ, với nhiều phần được nắm giữa bởi các quỹ DeFi cam kết và chính MakerDAO, không có nhiều để bán khi hoảng loạn xảy ra.

Rủi ro và hướng đi tới:

• Maker’s hồi sinh mạnh mẽ, nhưng nó đối mặt với một số thách thức chiến lược. Một trong đó là trung tâm hóa doanh thu – một phần lớn của lợi nhuận Maker đến từ tài sản thực (như $1+ tỷ DAI được bảo đảm bởi trái phiếu ngắn hạn thông qua hợp tác với Coinbase, và một phần khác trong một quỹ). Điều này ràng buộc Maker vào TradFi; nếu lãi suất giảm hoặc đối tác mặc định, đó là rủi ro. Ngoài ra, người sáng lập Maker Rune đang thúc đẩy một kế hoạch "Endgame" gây nhiều tranh cãi liên quan đến các token mới và subnetworks (một số phức tạp mà không phải tất cả người nắm giữ MKR yêu thích). Rủi ro quản trị – một cuộc bỏ phiếu tệ hoặc quản lý tồi – có thể làm tổn thương niềm tin.

• Một rủi ro khác là cạnh tranh từ stablecoin sắp xuất hiện hoặc hệ thống L2 sẽ có thể cắt vào thị phần của DAI. Tuy nhiên, DAI đã chứng tỏ mình bền vững và thậm chí hưởng lợi như một lựa chọn thay thế phi tập trung thực sự cho USDC/USDT đang đối mặt với các cuộc tranh luận của quy định.

Tương lai phía trước:

• Viễn cảnh lạc quan: Nếu thị trường crypto hồi phục và lãi suất giữ mức cao vừa phải, Maker sẽ tiếp tục in tiền. MKR có thể tiếp tục tăng, thậm chí thách thức mức cao nhất mọi thời đại của nó khoảng $6,000 (từ 2021) trong một kịch bản lạc quan dài hạn. Ngắn hạn hơn, việc vượt qua $2,000 sẽ là tâm lý lớn, sau đó là $3,000 nơi nó đã ở đầu 2022. Để đạt điều này có khả năng yêu cầu sự gia tăng của DAI và các dòng doanh thu mới (như cho DAI vay quy mô lớn).

• Viễn cảnh bi quan: Nếu điều kiện vĩ mô thay đổi (ví dụ, lãi suất giảm mạnh dẫn đến giảm lợi suất cho RWA của Maker, hoặc suy giảm crypto làm giảm nhu cầu cho các khoản vay DAI), doanh thu của Maker có thể co lại. MKR có thể lùi lại sau một đợt chạy lớn, có thể quay trở lại vùng $1,000–$1,200 nơi nó đã hợp nhất. Ngoài ra, bất kỳ mối đe dọa mất giá nào với DAI (không thấy trong cú sập này, DAI giữ giá tốt) có thể ảnh hưởng mạnh đến MKR vì MKR là bến đỗ cuối cùng cho khả năng thanh khoản của DAI.

• Các chỉ số quan trọng cần theo dõi: Cung DAI (nguồn cung tăng thường có nghĩa là sự sử dụng Maker đang tăng), Tỷ lệ Tiết kiệm DAI (Maker đang trả bao nhiêu, và có thể duy trì điều đó – hiện tại khoảng 5% APY sau một cải thiện tạm thời), và thông báo quản trị MakerDAO (bất kỳ lịch trình mua lại mới hay thay đổi cho các nguồn dự trữ).

Kết luận:

Token MKR của Maker đã thể hiện cách một dự án DeFi với dòng tiền thật và quá trình đốt token có thể hành động phòng thủ trong khủng hoảng – gần như một cổ phiếu trả cổ tức mà nhà đầu tư đổ vào trong sự không chắc chắn của kinh tế. Sự gia tăng của nó qua cú sập khẳng định một chủ đề rộng hơn: các token chất lượng với doanh thu và quản lý bảo thủ không chỉ tồn tại tốt hơn trong cú sập, mà chúng còn có thể vượt qua phía bên kia với những câu chuyện mạnh mẽ và lòng tin của nhà đầu tư được củng cố.

Dash (DASH): Tiền Tệ Kỹ Thuật Số Cũ Phục Hồi Trên Câu Chuyện Bảo Mật

Đặc điểm:

Dash là một loại tiền điện tử tách ra từ Bitcoin vào năm 2014 (ban đầu được gọi là Darkcoin, sau đó đổi tên). Nó tập trung vào các thanh toán nhanh chóng và chi phí thấp và tiên phong các tính năng như Masternodes (các node đặc biệt khóa tài sản đảm bảo Dash để kích hoạt dịch vụ và nhận phần thưởng) và giao dịch ngay lập tức (InstantSend). Dash cũng có các tính năng bảo mật tùy chọn (PrivateSend, trộn các đồng coin để che giấu dấu vết, dù không bảo mật như Monero). Qua nhiều năm, Dash đã đạt được sự chấp nhận trong một số ngách – ví dụ, nó được sử dụng bởi một số thương nhân và ở các quốc gia như Venezuela như một đồng tiền thay thế. Nó có hệ thống quỹ tự tài trợ mà một phần của phần thưởng khối tài trợ sự phát triển và các dự án cộng đồng.

Hiệu suất khi sự cố xảy ra:

Dash đã có một trong những cú sập trong ngày kịch tính hơn (như nhiều altcoin có vốn hóa trung bình khác) – được báo cáo là giảm xuống khoảng 33% hoặc hơn (một báo cáo cho biết từ ~$30 xuống ~$20 vào ngày 10 tháng 10) – nhưng sau đó nó đã trở lại mạnh mẽ. Thực tế, trong suốt tháng đó, giá Dash tăng lên gấp đôi, trở thành một trong những đồng tăng mạnh hơn. Nó đã được ghi nhận là tăng khoảng 110% trong 30 ngày. Ví dụ, nếu Dash ở khoảng $35 trước cú sập, giảm xuống $20, nó đã tăng lên khoảng $50 vào cuối tháng Mười. Thật vậy, vào ngày 20 tháng 10, Dash vượt qua mức $50, mức cao nhất trong hơn một năm. Điều này có nghĩa rằng Dash không chỉ phục hồi các tổn thất mà còn vượt quá chúng, thực sự biến cú sập thành một bàn đạp.

Trong cú sập, sự phục hồi nhanh chóng của Dash gợi ý rằng người mua đã can thiệp mạnh mẽ khi giá thấp. Có khả năng cộng đồng Dash, hoặc các thuật toán mua tự động đã thấy sự giảm như là quá mức do tính thanh khoản thấp của Dash. Cấu trúc Masternode của Dash cũng có nghĩa là rất nhiều cung (trên 60% Dash lưu hành) bị khóa trong các node, không thể được bán ngay lập tức, hạn chế áp lực bán.

Tại sao nó giữ vững (và cả hơn thế nữa):

• Câu Chuyện Bảo Mật và Thanh Toán: Sau tình huống, các đồng tiền bảo mật đã có một khoảnh khắc (như đã thảo luận với Monero và Zcash). Dash thường được xếp vào nhóm "đồng tiền bảo mật," ngay cả khi bảo mật của nó là tùy chọn. Vì vậy, khi Zcash và Monero đang tăng mạnh sau cú sập, Dash được hưởng lợi từ sự xoay chuyển trong ngành. Các nhà giao dịch thấy ZEC tăng 300% và XMR leo có thể suy đoán rằng Dash, như một hậu tố, sẽ theo sau. Và nó đã làm – tăng hơn 100%. Điều này cho thấy các câu chuyện có thể nâng một đồng tiền cũ hơn nếu các điều kiện phù hợp. Ngoài ra, trường hợp sử dụng "tiền điện tử" của Dash nhận được một chút sự chú ý khi mọi người tìm kiếm các phương án thay thế tiền tệ phi tập trung (với những lo ngại về fiat, vv). Càng nhiều rối loạn trong các hệ thống truyền thống, càng nhiều cộng đồng nhất định quảng cáo Dash cho các giao dịch chuyển tiền hoặc thương mại địa phương.

• Nguồn Cung Lưu Thông Thấp & Khóa Masternode: Dash có khoảng 10.5 triệu đồng tiền lưu hành (trong tổng số ~19M tối đa), và điều quan trọng, khoảng 5-6 triệu trong số đó bị khóa trong Masternodes (mỗi masternode cần 1000 Dash). Điều này có nghĩa nguồn cung giao dịch hàng ngày thực tế là rất hạn chế. Khi bán tháo xảy ra, không nhiều chủ sở hữu masternode có lẽ đã giải thể node của họ để bán (đó là một quá trình nhiều bước và đây là những người nắm giữ cam kết kiếm lợi suất). Vì vậy, việc bán tháo chủ yếu đến từ phần nhỏ hơn trên các sàn giao dịch. Khi những người yếu tay đã bán xong, giá nhảy lên do thiếu nguồn cung hơn nữa. Ngược lại, khi giá bắt đầu tăng sau đó, không cần lớn dòng vào để di chuyển chỉ số này. Điều đó có thể tạo ra hiệu ứng bật gai: các tài sản có dòng nhỏ phục hồi mạnh mẽ sau một cuộc xả hàng.

• Cộng Đồng Nâng Đỡ Mua Dip: Dash vẫn còn có một cộng đồng hoạt động và một số quỹ để hỗ trợ phát triển. Cộng đồng có lẽ đã thấy giá dưới $25 như một cơ hội. Trên phương tiện truyền thông xã hội, những người dùng Dash nổi tiếng đã khuyến khích nhau tận dụng mức giá mức giảm giá, chỉ ra những cốt lõi như sự gia tăng sử dụng thực tế và những cải tiến (nhóm Dash Core Group đã làm việc trên Dash Platform, vv). Cũng có khía cạnh rằng một số người dùng Mỹ Latinh dựa vào Dash cho các giao dịch có thể đã là người mua ròng khi crypto giảm (đặc biệt nếu các loại tiền tệ pháp định địa phương cũng biến động – ví dụ, một số người Venezuela coi Dash như một kho có giá trị ổn định so với bolivars).

• Ít Hoặc Không Có Phái Sinh: Giống như Monero, Dash không bị bán khống mạnh mẽ hoặc nằm trên các thị trường tương lai lớn (BitMEX đã gỡ bỏ nó dưới áp lực quy định về các đồng tiền bảo mật). Vì vậy, chúng tôi đã không thấy bất kỳ bán khống hệ thống nào của Dash trong cú sập – nó tập trung nhiều hơn vào spot. Khi bán spot đã xong, không có sự tiếp nối thông qua các đợt derivatives. Ngoài ra, không có các nhà lưu ký lớn nắm giữ Dash (nó không có trên Grayscale, vv), vì vậy đã không có bán hệ thống từ các tổ chức. Sự cô lập này đôi khi giúp ích, như nghe có vẻ kỳ quái.

Rủi ro và hướng đi tới:

Dash’s hồi sinh là tốt cho những người nắm giữ, nhưng có thể duy trì không? Các chỉ số sử dụng Dash (giao dịch mỗi ngày, địa chỉ hoạt động) là khiêm tốn so với các blockchain lớn. Tính năng bảo mật của nó không mạnh bằng của Monero’s và có thể đối mặt với sự giám sát quy định (một số sàn giao dịch đã gỡ bỏ Dash).Skip translation for markdown links.

Nội dung: với chính sách đồng tiền bảo mật, mặc dù Dash tranh luận rằng nó thực sự không quá riêng tư). Sự thành công của dự án phụ thuộc vào việc áp dụng thực sự như là tiền kỹ thuật số; nếu điều đó vẫn còn ngách, đợt tăng này có thể không đi quá xa ngoài sự suy đoán.

Ngoài ra, tính thanh khoản là con dao hai lưỡi: nó giúp Dash tăng vọt, nhưng trong một đợt suy giảm, tính thanh khoản thấp có thể khiến nó giảm nhanh chừng nào nếu người mua biến mất. Ngoài ra, một lượng lớn Dash được tạo ra mỗi tháng dưới dạng phần thưởng cho thợ đào và masternode – có lạm phát (khoảng 3,6% hàng năm). Những phần thưởng đó thường được bán (masternode cần phải trang trải chi phí hoặc thu lợi nhuận). Do đó, có một áp lực bán liên tục từ phía nguồn cung, điều này có nghĩa là Dash thường cần nhu cầu nhất quán để không trôi xuống.

Trong tương lai:

• Nếu câu chuyện về bảo mật/thanh toán tiếp tục được duy trì, Dash có thể tiếp tục bám chặt theo hiệu suất của Monero/Zcash. Ví dụ, nếu các cơ quan quản lý đẩy mạnh giám sát tài chính, một số người có thể phòng ngừa rủi ro với các đồng tiền tập trung vào bảo mật – Dash có thể nhận được sự chú ý nhiều hơn vì lý do này.
• Nếu thị trường chuyển sang rủi ro, Dash cũng có thể hưởng lợi từ tâm lý mùa altcoin. Trong lịch sử, trong các đợt tăng giá, các nhà giao dịch tìm kiếm những đồng tiền tụt hậu và những altcoin "cổ điển" để "bơm" sau khi các đồng tiền lớn đã tăng, và Dash phù hợp với hồ sơ đó. Nó đã từng nằm trong top 10; một số người có thể đặt cược vào việc nó lấy lại một phần vinh quang trước đây.
• Trong một kịch bản giảm giá hoặc chỉ đơn giản là ổn định, Dash có thể ổn định lại. Nếu nó duy trì xung quanh mức giá $50 hiện tại, hỗ trợ để theo dõi có thể là $35-40 nơi nó đã tạo nền tảng trong một thời gian. Kháng cự tăng có thể là $60-70, các mức đã được ghi nhận vào cuối năm 2021. Đáng lưu ý là mức cao nhất mọi thời đại là ~$1,600 vào cuối năm 2017 (trong thời điểm cao trào của cơn sốt altcoin). Không có khả năng nó sẽ quay lại mức đó nếu không có bong bóng altcoin phi thường, nhưng những điều kỳ lạ đã xảy ra trong thế giới tiền điện tử.

Một điều nữa: ngân sách của Dash có thể tài trợ cho hoạt động tiếp thị hoặc tích hợp. Chắc chắn giờ đây đang chủ động để tận dụng sự quan tâm mới. Bất kỳ thông báo nào về việc sử dụng Dash mới (như tích hợp vào một ứng dụng thanh toán, hoặc chấp nhận bởi một nhà cung cấp chuyển tiền) có thể củng cố niềm tin vào các yếu tố cơ bản của Dash ngoài sự đầu cơ.

Tóm lại, sự kiên cường và sự bứt phá tiếp theo của Dash làm nổi bật rằng ngay cả những đồng tiền truyền thống cũng có thể tìm thấy sức mạnh thứ hai dưới những điều kiện phù hợp. Nó đã tận dụng cả hai lợi thế cấu trúc cung cấp (khi các masternode khóa lại) và câu chuyện kịp thời (sự quan tâm đến bảo mật/tiền kỹ thuật số) để không chỉ tồn tại qua cú sốc mà còn vượt trội gần như tất cả trong lớp của nó sau đó. Nó là một ví dụ cho thấy đôi khi sự phân bổ lại thị trường trong quá trình phục hồi có thể ưu ái những ứng viên khó ngờ nhất – những người bị coi là không còn thời huy hoàng có thể dẫn đầu một đợt tăng giá do các yếu tố đặc biệt về cung - cầu và các chu kỳ câu chuyện.

10. Zcash (ZEC): Đồng tiền bảo mật mạnh mẽ đạt mức cao mới

Nó là gì: Zcash là một loại tiền điện tử lớp-1 tập trung vào bảo mật, ra mắt vào năm 2016 như một nhánh mã của Bitcoin với mã hóa zk-SNARK cho phép giao dịch riêng tư. Zcash cung cấp hai loại địa chỉ: địa chỉ công khai (t-addresses, hoạt động như các địa chỉ Bitcoin thông thường) và địa chỉ được bảo vệ (z-addresses, được mã hóa hoàn toàn). Người dùng có thể gửi ZEC với mức độ ẩn danh hoàn toàn thông qua các giao dịch được bảo vệ. Zcash có lượng cung cố định là 21 triệu giống như Bitcoin, nhưng đường cong phát hành của nó đã khiến khoảng 75% số đồng đã được khai thác. Ban đầu nó có phần thưởng của người sáng lập (một phần của mỗi khối dành cho các nhà sáng lập/nhà đầu tư và một quỹ thành lập), nhưng đã phát triển thành một quỹ phát triển để duy trì dự án.

Sự phát triển của Zcash được dẫn dắt bởi Công ty điện tử Coin và Quỹ Zcash. Nó được biết đến với mã hóa mạnh mẽ và đã là một nền tảng thử nghiệm cho công nghệ bảo mật tiên tiến.

Hiệu suất sau cú sốc: Hành trình của Zcash rất điên cuồng. Nó giảm ~45% vào ngày 10 tháng 10, từ khoảng $273 xuống $150 trong vài giờ. Đó là một cú giảm mạnh, thậm chí tồi tệ hơn nhiều altcoin. Nhưng sau đó một điều đáng kinh ngạc đã xảy ra: trong vòng một ngày, ZEC đã phục hồi hoàn toàn tất cả các khoản lỗ và tăng lên mức cao mới. Vào ngày 11–12 tháng 10, Zcash đạt khoảng $291, thực sự vượt qua mức cao trước cú sốc là $273. Về cơ bản, nếu bạn chớp mắt, bạn đã bỏ lỡ cú sốc hoàn toàn trong ZEC – nó giảm 45% và sau đó tăng hơn 90% từ mức thấp đó trong thời gian rất ngắn. Từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 11 tháng 10, Zcash đã chạy từ khoảng $74 lên $291, tức là tăng gần 4 lần trong chưa đầy hai tuần (hầu hết sự gia tăng đó diễn ra sau cú sốc)! Nó tăng ~405% trong 30 ngày, vượt xa là một trong những tài sản có hiệu suất tốt nhất trên toàn thị trường. Điều này đưa ZEC vào khoảng mức giá cao nhất của nó kể từ giữa năm 2018.

Vì vậy, bất chấp một cú sốc trong ngày, Zcash đã kết thúc giai đoạn gần như là "câu chuyện kiên cường" hàng đầu – không phải vì nó không giảm (nó đã giảm), mà vì nó đã phục hồi mạnh mẽ đến mức những người mua đáy đã tăng gấp bốn lần số tiền của họ ở đỉnh điểm.

Tại sao nó trụ vững (cuối cùng):

• Sự trở lại của bảo mật và sự hấp dẫn như một nơi trú an toàn: Môi trường thị trường xung quanh cú sốc chứng kiến một cuộc chạy đua đến sự an toàn – không chỉ đối với Bitcoin, mà là với các tài sản và tiền bảo mật ngoài tầm kiểm soát của chính phủ. Căng thẳng do các rào chắn của Trump và căng thẳng địa chính trị đẩy mạnh lo ngại về giám sát và kiểm duyệt. Các nhà đầu tư đổ vào các đồng tiền bảo mật như một cách phòng ngừa rủi ro từ thị trường và chính trị. Zcash, là một trò chơi bảo mật thứ thuần với vốn hóa thị trường tương đối thấp trước đợt tăng, đã trở thành giao dịch theo đà. Về cơ bản, nó đã trở thành một nơi trú ẩn an toàn trong ngắn hạn – hơi mâu thuẫn, vì nó còn nhiều biến động, nhưng theo lý thuyết (“sở hữu thứ gì đó mà chính phủ không thể do thám”), nó đã thu hút. Một tiêu đề nói rõ điều đó: Zcash đã tăng 19% giữa lúc thị trường crypto giảm $20 tỷ, được thúc đẩy bởi tính năng bảo mật và căng thẳng Mỹ-Trung. Vì vậy, ZEC đã được xem như là tiền mặt số với ẩn danh vào thời điểm nhiều người muốn tránh bị giám sát.

• Siết chặt kỹ thuật của nguồn cung: Các động amiên nguồn cung cấp của Zcash đã góp phần vào sự siết chặt. Nó được đào, nhưng mức phát hành hàng ngày là nhỏ (khoảng 2.300 ZEC/ngày vào năm 2025). Đã có nhu cầu cao khi ZEC bắt đầu tăng vào đầu tháng 10 (một số cho rằng do các quỹ mới ra mắt – có cuộc thảo luận về chỉ số các đồng tiền bảo mật, v.v.). Một khi giá của ZEC phá vỡ các mức nhất định, nó kích thích một làn sóng FOMO. Cú sốc đã khiến các vị thế dài yếu bị loại bỏ (do đó xuất hiện cú giảm 45%), nhưng quan trọng là, nó không đánh vào bất kỳ điểm dừng cơ bản nào – sổ lệnh của ZEC chỉ trống một chút. Khi người mua quay lại, nguồn cung trên các sàn rất thấp. Những người bán khống có lẽ đã tránh ZEC (không có nhiều nơi để bán khống quy mô lớn, và chi phí vay cao khi ZEC đang chạy). Vì vậy, sự kết hợp của việc có ít người bán và nhiều người mua theo đà đã gây ra một sự hồi phục hình chữ V đầy bạo lực. Tính thanh khoản trên một số sàn giao dịch như Huobi và những sàn nhỏ hơn là mỏng, vì vậy ngay cả những lệnh mua trung bình cũng đã đẩy giá lên nhanh chóng.

• Sản phẩm mới và hệ sinh thái: Vào khoảng thời gian này, có một số diễn biến cơ bản tích cực cho Zcash. Cộng đồng Zcash đã thảo luận về việc chuyển sang proof-of-stake (nếu xảy ra có thể giảm áp lực bán từ thợ đào). Hơn nữa, có sự hứng thú về các sản phẩm đầu tư liên quan đến Zcash. Đáng chú ý, một sản phẩm traust bởi một nhà quản lý tài sản chính (Pantera hoặc một cái tên khác) đã được đồn đoán, và một ETP tại Châu Âu đã ra mắt cho Zcash. Những điều này đã mang lại cho ZEC một không khí hợp pháp và khả năng tiếp cận đầu tư mới. Ngoài ra, công nghệ của Zcash đang được chuyển giao qua các dự án khác (ví dụ, một số lớp-2 của Ethereum đang xem xét sử dụng bằng chứng ZK lấy cảm hứng từ Zcash). Tất cả những điều này có thể đã đóng góp vào sự quan tâm mang tính đầu cơ – nếu bảo mật là cần thiết, Zcash là ứng viên hàng đầu cho các tổ chức vì nó tương đối lâu đời (trái ngược với một số đồng tiền bảo mật mới).

• Sự phối hợp của cá voi và cộng đồng: Sau khi Zcash sụt giảm ban đầu, có thể đưa ra lý do rằng một số cá voi – có khả năng là nhà đầu tư Zcash ban đầu hoặc các thực thể – đã chủ động quyết định hỗ trợ giá. Với việc Zcash được tài trợ một phần qua ECC và các khoản tài trợ, có những bên muốn Zcash thành công và không bị bỏ rơi. Với chiều gió của câu chuyện bảo mật, họ có thể đã đổ dầu vào ngọn lửa bằng cách mua mạnh mẽ, khơi dậy sự quan tâm rộng rãi (chỉ là dự đoán, nhưng kích cỡ của động thái cho thấy có sự tham gia của tiền lớn hơn chỉ từ bán lẻ).

Rủi ro và triển vọng: Sự phục hồi đáng kinh ngạc của Zcash là một con dao hai lưỡi. Nó đã tăng rất nhanh, có thể nghĩa là nó đã vượt mức và có thể điều chỉnh lại khi sự hứng thú tức thời giảm đi. Nó cũng là một tài sản có lịch sử biến động rất cao – những lần tăng trước đây thường đi kèm với những lần giảm mạnh. Nếu câu chuyện bảo mật nguội đi hoặc nếu mọi người chốt lời, ZEC có thể trượt xa đáng kể (đã rời xa đỉnh $291, đến ngày 22 tháng 10, nó khoảng giữa $270s).

Rủi ro quy định: các đồng tiền bảo mật đang nằm trong tầm ngắm của các cơ quan quản lý (dù Zcash đã ít bị nhắm đến hơn Monero, có thể do tính năng bảo mật chọn lựa của nó). Tuy nhiên, bất kỳ động thái nào như hủy niêm yết trên sàn giao dịch hoặc bình luận tiêu cực từ chính phủ có thể gây thiệt hại. Ngoài ra, việc áp dụng người dùng của Zcash vẫn còn khá thấp về mặt giao dịch được bảo vệ – hầu hết các giao dịch vẫn là minh bạch, gây ra câu hỏi về việc sử dụng thực tế ngoài sự đầu cơ.

Về mặt tích cực, nếu điều này thực sự là khởi đầu của một động thái lớn hơn (một số người so sánh nó với những đợt tăng lớn của Monero trước đây), Zcash có thể thấy được những mức cao kéo dài qua nhiều năm. Mục tiêu đáng chú ý tiếp theo là $360 (mức cao năm 2018 sau cú sốc ban đầu) và sau đó là $700 (mức đỉnh giữa năm 2021 trong mùa altcoin). Kịch bản cực đoan là thăm dò khu vực $800 từ đầu năm 2018. Để đạt được điều đó có khả năng cần một sự quan tâm rộng rãi hơn trong việc bảo mật hoặc chất xúc tác lớn như thông báo proof-of-stake của Zcash (mà một số người dự đoán có thể dẫn đến cú sốc cung cấp vì không còn thợ đào bán).

Kịch bản theo dõi: Nếu căng thẳng địa chính trị tiếp tục hoặc xấu đi, các đồng tiền bảo mật có thể giữ mối quan hệ ngược chiều với các thị trường truyền thông. Ví dụ, thông tin về chiến tranh thương mại hoặc giám sát, và ZEC có thể tăng đột biến – điều cần theo dõi. Ngược lại, nếu hòa giải hoặc các quy định mới áp đặt KYC cho tiền điện tử, các đồng tiền bảo mật có thể đối mặt với cản trở.

Ngoài ra, hãy theo dõi tỷ lệ pool được bảo vệ của Zcash (nếu ngày càng nhiều ZEC được bảo vệ, điều đó có nghĩa là nhiều người đang sử dụng nó cho bảo mật – dấu hiệu lành mạnh). Và bất kỳ thông tin nào từ Công ty điện tử Coin về các đối tác hoặc nâng cấp công nghệ có thể ảnh hưởng đến tâm lý.

Tóm lại, hiệu suất của Zcash tượng trưng cho sức chịu đựng rủi ro cao và phần thưởng cao: nó đã giảm nhiều nhất trong danh sách của chúng tôi, nhưng cuối cùng đã thực hiện tốt nhất sau cú sốc. Nó nhấn mạnh rằng sự kiên cường đôi khi có thể nghĩa là khả năng phục hồi mạnh mẽ, không chỉ khả năng trụ vững. Content: khả năng tránh bị ngã. Trường hợp của ZEC cho thấy các câu chuyện thị trường có thể thay đổi nhanh chóng như thế nào - từ tuyệt vọng đến hưng phấn - và cách một tài sản với câu chuyện đúng lúc có thể không chỉ phục hồi mà còn đạt đến những đỉnh cao mới trong khi các tài sản khác vẫn đang nhóm lại.

Tại sao Những Tên này Chịu Đựng: Các Mẫu Cắt Chéo

Khi đã mô tả từng tài sản có khả năng phục hồi cao nhất, chúng ta có thể tinh lọc một số chủ đề chung giúp giải thích tại sao những mã thông báo này chịu đựng tốt cơn bão ngày 10 tháng 10 hơn phần còn lại:

1. Người Nắm Giữ Mạnh & Đòn Bẩy Thấp: Nhiều trong số các tài sản này được nắm giữ bởi các nhà đầu tư với niềm tin dài hạn hoặc nhu cầu sử dụng thực tiễn hơn là bởi tiền đầu cơ nóng. Ví dụ, tỷ lệ đặt cược cao của Tron và cơ sở người dùng có ý thức hệ của Monero có nghĩa là ít người bán hoảng loạn hơn. Đồng thời, sự vắng mặt hoặc sự hiện diện thấp của các hợp đồng tương lai có đòn bẩy đối với các đồng tiền như Monero, Dash và Zcash đã ngăn chặn việc thanh lý dây chuyền. Với ít vị thế bán khống hoặc các vị thế dài quá đòn bẩy, các tài sản này không bị đánh đập một cách cơ học.

2. Nhu Cầu Thực và Dòng Tiền: Nhiều mã thông báo có khả năng chịu đựng đã có các yếu tố cầu hữu cơ hoặc nguồn thu tiếp tục tồn tại qua cú sụp đổ. Hệ thống của MakerDAO tiếp tục kiếm phí (thậm chí hưởng lợi từ sự chuyển đổi stablecoin sang DAI), dẫn đến việc mua lại MKR. Các oracles của Chainlink vẫn được sử dụng để bảo vệ DeFi, và các đối tác của nó báo hiệu tăng trưởng trong tương lai, thúc đẩy các tỷ phú mua. Tính tiện ích đã hoạt động như một bộ đệm - mọi người cần các mã thông báo này cho một cái gì đó (cho dù là trả phí, đặt cược, hay giao dịch), vì vậy luôn có một mức thầu cơ bản ngay cả vào ngày Black Friday. Ngược lại, nhiều altcoin chỉ mang tính đầu cơ không có trường hợp sử dụng hiện tại đã thấy nhu cầu biến mất hoàn toàn, dẫn đến những đợt giảm sâu hơn.

3. Ràng buộc Cung Cấp: Một mô hình đáng chú ý là nguồn cung có hiệu quả bị hạn chế. Tron và Dash có phần lớn nguồn cung bị khóa (đặt cược, masternodes). Bitcoin và Ethereum có các phân khúc nắm giữ dài hạn và đặt cược đáng kể. Nguồn cung hiện lưu hành của XRP bị hạn chế bởi lịch trình ký quỹ. Trong trường hợp của Zcash, một cuộc chạy lớn đã chuyển rất nhiều đồng tiền vào tay mới (có thể ngoài sàn vào kho lạnh hoặc địa chỉ được bảo vệ), vì vậy nguồn cung có sẵn trong thời kỳ khủng hoảng rất mỏng. Những yếu tố này có nghĩa là sổ lệnh không đối mặt với áp lực bán không ngừng so với độ sâu. Khi cú sốc xảy ra, các tài sản có số float thấp có thể rơi xuống nhanh chóng (nếu không có người mua) hoặc, nếu có người mua, bật lại nhanh chóng - trong nhóm của chúng tôi, đó là kịch bản thứ hai.

4. Các Chất Xúc Tác Tích Cực Giữa Sự Tàn Phá: Tin tức tốt không tương quan đã giúp rất nhiều. XRP đã có hồ sơ ETF và dòng vốn đầu tư tổ chức trong cùng tuần của sự cố - đó là một đối trọng mạnh mẽ với nỗi sợ. Chainlink thông báo về các đối tác nổi bật, nhắc nhở các nhà đầu tư về trạng thái xanh của nó. Bitcoin có câu chuyện về "làm sạch đòn bẩy = chu kỳ tăng trưởng mới phía trước" được một số nhà phân tích đề cập. Và như đã nói, các đồng tiền bảo mật hưởng lợi từ các chất xúc tác địa chính trị (nỗi sợ giám sát) mà không liên quan gì đến các chu kỳ thị trường tiền điện tử thông thường. Những chất xúc tác đặc thù này đã hoạt động như bè phao mang theo tài sản trong khi những người khác chìm nghỉm.

5. Thanh Khoản Sâu (đối với BTC/ETH) và Định Vị Thị Trường: Bitcoin, và đến một mức độ nào đó Ethereum và BNB, đã cho thấy rằng việc lớn và có khả năng thanh khoản là một biện pháp phòng thủ tự thân. Trong cơn hoảng loạn, các nhà chơi lớn xoay vào những đồng tiền có thanh khoản nhất như nơi trú ẩn an toàn. Việc Bitcoin giảm giá nhẹ 14%, so với 30-50% đối với nhiều altcoin, đã cho thấy hiệu ứng đó. Ngoài ra, sau cuộc khủng hoảng, việc định vị nhà đầu tư ưa thích các đồng coin lớn này - sự thống trị của Bitcoin đã tăng lên khi các nhà giao dịch giữ lại tỷ lệ BTC thay vì quay trở lại các cược beta cao. Nhu cầu bền vững đó đã giúp BTC phục hồi và qua đó giữ vững toàn bộ thị trường.

6. Phản Hồi Cộng Đồng & Quản Trị: Cách các cộng đồng và đội ngũ cốt lõi phản hồi trong khủng hoảng có thể ảnh hưởng đến khả năng phục hồi. Ví dụ, quản trị của MakerDAO đã không bán tháo tài sản thế chấp hoặc giảm phí ổn định đáng kể - họ đã bám sát khung của mình, và hệ thống hoạt động như dự kiến, điều này củng cố niềm tin vào MKR. nhóm của Tron đã tích cực khẳng định sự ổn định của Tron trong suốt sự hỗn loạn (Justin Sun công khai nhấn mạnh sức mạnh của TRX), có thể khuyến khích các nhà nắm giữ giữ bình tĩnh hoặc thậm chí mua thêm.

7. Thiếu Định Giá Cao Trước Đó: Các tài sản đã không được thổi phồng quá mức trước cú sập có ít không khí để xì hơi hơn. Monero và Dash, chẳng hạn, đã khá yên ắng trong những tháng trước đó - không có cuộc tấn công đầu cơ lớn, vì vậy ít người mua FOMO muộn để từ bỏ. Tương tự, Chainlink đã giao dịch đi ngang trong một thời gian, và MKR, tuy tăng lên, được hỗ trợ bởi các yếu tố căn bản rõ ràng. Ngược lại, các mã thông báo bị ảnh hưởng tệ nhất thường là những mã đã tăng vọt do sự thổi phồng và đòn bẩy (một số mã token game/metaverse, các L1 mới mang tính đầu cơ cao) - họ đơn giản chỉ có thêm nhiều bọt để thổi. Nhóm mã thông báo hồi phục của chúng tôi, phần lớn, bao gồm những mã token đã được củng cố, đôi khi bị đánh giá thấp hơn là các mã token mốt thời gian gần đây.

8. Ngoại Lệ và Tính Đặc Thù: Không phải tất cả các tài sản này đều chia sẻ tất cả các đặc điểm, tất nhiên. Zcash, thú vị là, đã rất biến động và có một cuộc tăng mạnh trước cú sập - thông thường là công thức cho một cú rơi mạnh, điều này đã xảy ra nhưng nhanh chóng đảo ngược. Trường hợp của ZEC rất đặc thù: một cơn bão hoàn hảo của nguồn cung thấp và động lực đề tài. Trường hợp của Bitcoin cũng độc đáo: nó là một lớp của riêng mình với trạng thái toàn cầu như nguồn đầu tư từ các tổ chức. Nhưng dù vậy, các chủ đề rộng về "người nắm giữ cam kết, sử dụng mạnh mẽ, và động lực cung/cầu" áp dụng đối với mỗi loại trong sự kết hợp nào đó.

Tại sao những người khác tụt lại: Việc so sánh các mã thông báo khả năng phục hồi này với một số mã tụt lại rất đáng sáng tỏ:

• Nhiều mã thông báo DeFi (ngoài MKR) như Aave, Uni, v.v., đã giảm mạnh hơn và vẫn ở mức thấp. Họ thiếu cơ chế mua lại và chủ yếu là các cơ hội lợi nhuận đầu cơ; một khi lợi nhuận tạm thời khô cạn trong sự hỗn loạn, nhu cầu cũng vậy.
• Các mã thông báo có tỷ lệ lạm phát cao hoặc có các mốc phát hành sắp tới (ví dụ, mã token Layer-1 hoặc Layer-2 nhất định) đã chịu thiệt hại khi nhà đầu tư bán ngầm, lo ngại nhiều cung hơn sẽ tràn vào thị trường. Không có trong số các mã chọn lọc hồi phục của chúng tôi có các mốc phát hành sắp tới - tokenomics của họ hoặc là cố định hoặc đốt cháy, hoặc phát hành chậm.
• Các đồng tiền dùng nhiều trong giao dịch có đòn bẩy (SOL, ADA, DOGE, v.v.) đã là nạn nhân của chính sự phổ biến của mình: sự quan tâm cao đã bị buộc thanh lý, và khi những xô đôminô đó đổ, giá đã giảm sâu. Bộ hồi phục của chúng tôi hầu như đã tránh được số phận đó (với ETH là một ngoại lệ phần nào với mức giảm đáng kể hơn - và thực tế ETH có rất nhiều đòn bẩy so với, chẳng hạn, BTC hoặc TRX).
• Các mã nhỏ có thanh khoản mỏng đơn giản là không thể tìm thấy giá thầu trong cơn hỗn loạn. Một số dự án tốt đã giảm 60-70% đơn giản vì không có ai ở đó để "hứng dao". Điều này nhấn mạnh rằng ngay cả khi các yếu tố căn bản là tốt, không có thanh khoản và cơ sở người mua, một token có thể rơi tự do. Đây là minh chứng cho ngay cả các mã trung bình như Dash rằng họ đã có đủ người tham gia trung thành can đảm lên.

Tóm lại, các đồng tiền "giảm sốc" chia sẻ một loại phí bảo hiểm chất lượng - cho dù đó là chất lượng dưới hình thức các yếu tố căn bản mạnh mẽ, các cộng đồng tận tụy, hoặc sự hỗ trợ token có cấu trúc (đốt/chặn). Chất lượng không có nghĩa là không biến động, nhưng nó có nghĩa là khả năng bật lại và duy trì niềm tin.

Phân Tích Tình Huống: Kế Tiếp của Nhóm Khả Năng Chịu Đựng?

Giai đoạn tiếp theo của thị trường tiền điện tử là không chắc chắn - liệu nó có ổn định, thử lại mức thấp, hoặc sôi nổi vào một cuộc phục hồi lại? Ở đây chúng ta vạch ra ba kịch bản rộng rãi và cách nhóm khả năng chống chịu của chúng ta có thể hành xử trong mỗi tình huống:

1. Tiếp Tục Giao Đổi Gập Ghềnh: Trong kịch bản này, thị trường không sụp đổ cũng không đi lên hoàn toàn, mà giao dịch trong một phạm vi (Bitcoin có lẽ giữa $100K–$120K, tổng vốn hóa thị trường đi ngang). Sự biến động giảm bớt sau cú sốc tháng 10. Trong một môi trường như vậy:

• Các mã có khả năng chịu đựng có thể duy trì mức độ hoạt động tốt hơn trung bình. Nhà đầu tư, vẫn dè chừng sau cú sập, có thể gắn bó với các lựa chọn "an toàn" hơn. Điều đó có nghĩa là Bitcoin có khả năng giữ được sự thống trị cao; các đồng tiền đồng hành của nó như ETH, BNB, và có lẽ là MKR và LINK cũng có thể giữ được sự ưu ái của nhà đầu tư nhờ các câu chuyện căn bản của họ.
• Các chỉ số on-chain cần theo dõi: Nếu điều hòa xảy ra, hãy nhìn vào tỷ lệ tài trợ trên các hợp đồng vĩnh viễn - lý tưởng là chúng cân bằng quanh con số không, cho thấy việc định vị cân bằng. Đối với các mã khả năng chịu đựng của chúng tôi, nếu thấy tài trợ bắt đầu dương đều đặn (có nghĩa là vị thế dài trả cho vị thế ngắn), điều đó có thể tín hiệu sự tự mãn hoặc tự tin trở lại - một dấu hiệu cảnh báo. Ngược lại, nếu tài trợ vẫn trung lập/tiêu cực, điều đó ngụ ý thị trường không bị quá đòn bẩy trong các tên này.
• Bảng điều khiển chỉ thị: Trong thị trường gập ghềnh, theo dõi độ sâu sổ lệnh để tìm dấu hiệu về sự mỏng thanh khoản. Một chỉ số: độ sâu thị trường 2% (có bao nhiêu lệnh trong phạm vi 2% của giá trung bình). Các mã như BTC và ETH có sổ sâu (hàng trăm triệu); nếu độ sâu đó bắt đầu thu hẹp, nó có thể dự đoán các động thái sắc bén hơn hoặc dễ bị tổn thương ngay cả đối với chúng. Ngoài ra, theo dõi nguồn cung stablecoin - nếu tăng lên, bột khô đó có thể cuối cùng sẽ chảy vào các tài sản rủi ro (tăng giá), trong khi nguồn cung stablecoin giảm (tiền rời khỏi crypto) có thể nghiêng bearish.

2. Giảm Giá Trở Lại (Một Chân Khác Thấp Hơn): Giả sử tình hình vĩ mô trở xấu - có thể bùng phát trong cuộc chiến thương mại, hoặc một cuộc điều chỉnh thị trường chứng khoán kéo crypto đi xuống, hoặc một sự cố thiên nga đen cụ thể của crypto. Các mã thông báo khả năng chịu đựng của chúng ta sẽ đối phó như thế nào nếu, giả sử, Bitcoin chao đảo dưới $100K và các altcoin lại chảy máu?

• Có thể, nhóm cùng loại sẽ hoạt động tốt hơn so với những người khác, nhưng lưu ý: hiệu quả hoạt động tốt hơn là tương đối. Chúng vẫn có thể giảm, chỉ ít hơn. Bitcoin có lẽ sẽ giảm giá ít nhất - có thể tiếp tục giảm ~15-20%. Tron có thể lại giữ tốt tương đối như mô hình trước đó, cũng có thể là Monero và MKR (đặc biệt nếu nhu cầu DAI tăng vọt trở lại). Mã có beta cao nhất trong nhóm chúng ta là Zcash - nó có thể rút lại nhiều lợi nhuận gần đây của mình trong một đợt sóng rủi ro mới.

• Các chỉ báo cần theo dõi: sự thống trị stablecoin - trong một cuộc bán lớn trở lại, chúng ta có thể mong đợi tỷ lệ phần trăm của tổng thị trường trong stablecoin tăng (tiền chạy trốn khỏi các tài sản biến động). Nếu con số đó tăng nhanh, điều đó có nghĩa là vốn đang tìm kiếm sự an toàn, điều mà thường mang lợi ích cho Bitcoin.Dominance tăng có nghĩa là giá giảm, nhưng nó có thể ám chỉ sự chuyển hướng sang stablecoin - cuối cùng là nguồn để tái nhập. Đối với các token như MKR, hãy kiểm tra tỷ giá DAI và vốn hóa thị trường. Nếu DAI bắt đầu giao dịch trên $1 (một mức chênh lệch nhẹ) trong thời điểm bán tháo, điều đó có nghĩa là nhu cầu cao đối với stablecoin phi tập trung - điều này là tích cực cho khả năng phục hồi của MKR. Đối với các đồng tiền bảo mật, theo dõi mối tương quan giá của chúng với vàng hoặc các phòng hộ khác; nếu mối tương quan với vàng tăng đột biến dương, điều này cho thấy chúng đang giao dịch như các phòng hộ khủng hoảng, nghĩa là chúng có thể tách rời khỏi xu hướng giảm chung của tiền điện tử.

• Mẹo quản lý rủi ro: Đối với những người nắm giữ các token chống chịu này, mặc dù chúng bền vững hơn, hãy sử dụng các công cụ rủi ro như lệnh dừng lỗ hoặc mức cảnh báo. Ví dụ, nếu Tron phá vỡ hỗ trợ $0.30 hoặc MKR giảm dưới $1,200 (chỉ là các ví dụ về mức quan trọng), điều đó có thể có nghĩa là ngay cả những mã mạnh cũng đang đầu hàng, và xu hướng giảm thêm có thể tăng tốc.

3. Phục hồi Rủi ro Cao ("Uptober" Redux): Hãy tưởng tượng sự sụp đổ đã được tiêu hóa hoàn toàn, vĩ mô trở nên thuận lợi (ví dụ: Fed báo hiệu cắt giảm lãi suất vào đầu năm 2026, giảm áp lực) và tâm lý tiền điện tử chuyển sang tích cực. Bitcoin chiếm lại đỉnh cao, và các altcoins tăng giá:

• Nhóm chống chịu có thể ban đầu tụt lại so với các mã có beta cao nhất trong một cuộc biểu tình bất ngờ rủi ro cao. Thường thì, sau một cuộc khủng hoảng, các đồng tiền đầu cơ bị tổn thất nặng nề nhất có những sự tăng mạnh theo tỷ lệ phần trăm lớn (hiệu ứng dây cao su). Chúng ta có thể thấy một số đồng DeFi hoặc meme đã bị nghiền nát hồi phục nhiều hơn theo tỷ lệ phần trăm. Tuy nhiên, các cái tên chống chịu khả năng cao dẫn đầu theo tiêu chuẩn tuyệt đối và sau đó duy trì được lợi nhuận. Ví dụ, BTC có thể tăng mạnh và có lẽ sự chiếm ưu thế có thể giảm một chút khi các alt nhỏ hơn tăng mạnh, nhưng BTC, ETH và các alt có chất lượng như LINK hoặc MKR có thể sẽ vẫn thiết lập các đỉnh cục bộ mới và thu hút nguồn vốn mới (đặc biệt là từ các tổ chức).

• Điều quan trọng cần theo dõi: Tỷ lệ tài trợ và sự tích lũy OI. Trong một sự hồi sinh của thị trường tăng giá, nếu chúng ta bắt đầu thấy tỷ lệ tài trợ cho các hợp đồng vĩnh viễn của altcoin tăng rất cao (có nghĩa là rất nhiều giao dịch dài sử dụng đòn bẩy đang tích lũy), đó là dấu hiệu hưng phấn đang trở lại - điều này tích cực trong ngắn hạn cho động lượng giá nhưng là nguy cơ trung bình hạn về một đợt xả nếu mọi thứ quá nóng. Cụ thể, kiểm tra nếu như ZEC hay DASH, từng có các đợt chạy, thấy một sự đổ xô vào danh sách hợp đồng tương lai mới hoặc những đợt tăng đột biến của OI – điều đó có thể đánh dấu đỉnh của đợt chạy của chúng. Ngược lại, đối với các đồng chủ như BTC và ETH, tỷ lệ tài trợ tích cực vừa phải là ổn (trong một thị trường tăng, điều này là điều được mong đợi).

• Ngoài ra, trong một đợt hồi phục, hãy quan sát hoạt động của nhà phát triển và người dùng trên các nền tảng này: ví dụ, mức tiêu thụ gas của Ethereum - nếu nó leo thang liên tục, điều này xác nhận tăng trưởng sử dụng làm nền móng cho giá. Hoặc các cuộc gọi oracle của Chainlink - số lượng cuộc gọi nhiều hơn có nghĩa là nhiều sử dụng hơn. Những điều này có thể báo hiệu liệu tăng giá có được dựa trên tăng trưởng cơ bản hay chỉ là đầu cơ.

• Chiến lược kiếm lời: Trong một đợt hồi phục hưng phấn, hãy cân nhắc về việc dừng dần dần hoặc giảm bớt một số vị thế, đặc biệt là những vị trí như Zcash hay Dash mà lịch sử cho thấy không duy trì được đỉnh lớn trong thời gian dài. Ít nhất cho đến khi chu kỳ cơ bản tiếp theo bắt kịp. Với các tài sản cốt lõi hơn (BTC, ETH, MKR), có thể duy trì chúng lâu hơn, nhưng vẫn cần phải cảnh giác.

Hướng dẫn Quản lý Rủi ro: Bất kể kịch bản nào, người đọc nên quản lý rủi ro, không chỉ giả định rằng các tên này không thể bị đánh bại. Một số thực hành tốt:

• Đa dạng hóa - danh sách tự nó đã đa dạng hóa theo các danh mục (lưu trữ giá trị, bảo mật, DeFi, v.v.). Nắm giữ một giỏ trong số chúng thay vì chỉ một cái có thể giảm thiểu rủi ro đặc thù.

• Đặt cảnh báo cho các thay đổi cơ bản quan trọng: ví dụ, một phiếu bầu quản trị trong MakerDAO thay đổi chính sách DAI (có thể ảnh hưởng đến MKR), tin tức hủy niêm yết lớn của một sàn giao dịch (có thể ảnh hưởng đến các đồng tiền bảo mật), hoặc một vụ bê bối lãnh đạo tại một dự án. Những điều này có thể nhanh chóng thay đổi triển vọng của tài sản.

• Sử dụng lệnh dừng lỗ một cách chu đáo: ví dụ, nếu bất kỳ ai trong số này từ bỏ, chẳng hạn, một nửa số lợi nhuận phục hồi sau sự cố với khối lượng lớn, đó có thể là dấu hiệu kỹ thuật động lượng đã đảo ngược. Một điểm dừng hơi dưới một hỗ trợ quan trọng có thể cứu vốn để luân chuyển sang nơi khác.

Kết luận, trong khi những tài sản này đã chứng minh được tính bền bỉ của mình qua thử thách của tháng Mười, tương lai sẽ mang lại những thử thách mới. Tính bền bỉ là một chất lượng liên tục, không phải là trạng thái một lần. Các nhà đầu tư nên liên tục đánh giá xem lý do gì khiến các token này mạnh mẽ (cộng đồng cam kết, tokenomics hợp lý, tiện ích thực sự) có còn nguyên vẹn hay cải thiện hay không, và sẵn sàng điều chỉnh nếu câu chuyện của thị trường thay đổi.

Danh sách theo dõi & Tín hiệu Cảnh báo Sớm

Đối với mỗi tài sản bền vững của chúng tôi, nên theo dõi các chỉ số hoặc sự kiện cụ thể có thể vô hiệu hóa luận điểm bền bỉ hoặc cho thấy hỗ trợ yếu đi:

• Bitcoin (BTC): Theo dõi dòng tiền vào sàn giao dịch – nếu chúng ta thấy một xu hướng bền vững của BTC chảy vào các sàn giao dịch (thường báo hiệu bán) mà không có các dòng tiền tương ứng vào các địa chỉ nắm giữ dài hạn, nó có thể báo hiệu sự phân phối của các tổ chức. Cũng theo dõi sự chiếm ưu thế của Bitcoin – một sự giảm mạnh trong sự chiếm ưu thế trong khi thị trường đang trong xu hướng tăng có thể có nghĩa là sự chuyển hướng sang các alt có rủi ro hơn (có thể báo trước BTC hạ nhiệt so với những người khác).

• Tron (TRX): Giữ một mắt đến USDT lưu hành trên Tron. Nếu Tether chuyển hướng khỏi Tron hoặc một chuỗi mới nhanh hơn đánh cắp thị trường đó, nhu cầu giao dịch của Tron có thể giảm. Ngoài ra, bất kỳ vấn đề nào với stablecoin của Tron (USDD) hoặc các vụ hack DeFi lớn trên Tron có thể làm tổn thương tới câu chuyện về sự ổn định của Tron.

• Monero (XMR): Theo dõi những phát triển trong quy định. Ví dụ, nếu một quốc gia lớn cấm các đồng tiền bảo mật hoặc nếu một sàn giao dịch lớn hủy niêm yết Monero, sự thanh khoản có thể khô cạn – một vết nứt trong khả năng chống chịu của nó. Cũng theo dõi hashrate của Monero và tình trạng mạng – một sự giảm trong hashrate có thể chỉ ra sự đầu hàng của thợ đào hoặc sự bảo mật suy yếu.

• Binance Coin (BNB): Điều lớn nhất là tin tức về sàn giao dịch Binance. Bất kỳ thay đổi tiêu cực nào – có thể là kết quả của một vụ kiện, một vấn đề đối tác ngân hàng hạn chế ramp fiat, hoặc Binance mất thị phần – có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tiện ích và nhận thức về BNB. Giữ các tab về việc sử dụng chuỗi BNB nữa; nếu các nhà phát triển và người dùng di chuyển đi (ví dụ: sang các chuỗi khác hoặc L2) và các giao dịch hàng ngày trên chuỗi BNB giảm mạnh, điều đó sẽ loại bỏ một cột trụ của nhu cầu cho BNB.

• Ethereum (ETH): Theo dõi lịch trình mở khóa đặt cược và sự tham gia. Một làn sóng lớn khác của ETH muốn rút khỏi đặt cược (ví dụ, nếu lợi suất đặt cược giảm quá thấp) có thể làm tăng nguồn cung lưu hành tạm thời. Ngoài ra, tăng trưởng Layer-2 là một thanh kiếm hai lưỡi: nếu L2 bắt đầu sử dụng token riêng của họ untuk gas thay vì ETH (một số đã đề xuất điều này về lâu dài), điều đó có thể làm suy giảm nhu cầu của ETH ít nhiều – không phải là mối quan tâm hiện tại, nhưng là một xu hướng cần theo dõi.

• Chainlink (LINK): Một tín hiệu quan trọng sẽ là sự suy giảm trong việc sử dụng oracle hoặc sự gia tăng cạnh tranh. Nếu chúng ta thấy một đối thủ cạnh tranh (nói, một mạng oracle mới) bắt đầu làm sức mẻ vào số lượng tích hợp của Chainlink hoặc các giao thức DeFi chính chuyển bỏ khỏi Chainlink, đó là một lời cảnh báo. Ngược lại, nếu hoạt động staking của Chainlink không đạt mong đợi (tức không nhiều LINK được stake khi được cung cấp), điều đó có thể có nghĩa là cộng đồng đang mất niềm tin vào giá trị tích lũy.

• XRP (XRP): Theo dõi các cột mốc pháp lý/quy định. Nếu, ví dụ, vụ kiện của SEC bị kháng cáo mà Ripple thua, hoặc nếu các hồ sơ ETF bị trì hoãn vô thời hạn, sentimen có thể xấu đi. Ngoài ra, các báo cáo hàng quý của Ripple tiết lộ mức độ XRP mà họ đang bán – nếu Ripple tăng đáng kể doanh số bán hàng, điều đó có thể vượt quá sự hấp thụ thị trường và gây áp lực giá.

• Maker (MKR): Hai điều lớn: Sự ổn định của DAI (nếu DAI mất tỷ giá $1 hoặc giảm đáng kể trong cung cấp, sản phẩm cốt lõi của Maker gặp vấn đề), và các quyết định quản trị về bộ đệm thặng dư và mua lại. Nếu quản trị Maker đột nhiên ngưng việc mua lại MKR hoặc chuyển hướng doanh thu sang chỗ khác, động lực mua bị mất. Cũng theo dõi tỷ giá lãi suất: một sự giảm mạnh trong tỷ lệ lãi suất toàn cầu có thể giảm tỷ suất sinh lợi RWA của Maker và do đó tỷ lệ đốt MKR.

• Dash (DASH): Theo dõi số lượng masternode. Nếu masternode bắt đầu đóng cửa (số lượng masternode giảm), điều đó có nghĩa là người nắm giữ đang mở khóa Dash, có thể là để bán – một dấu hiệu sớm của sự suy yếu niềm tin. Ngoài ra, bất kỳ thông báo nào của các sàn giao dịch hủy niêm yết Dash (do các đợt đàn áp bảo mật đôi khi gom cả Dash vào) có thể ảnh hưởng đến thanh khoản.

• Zcash (ZEC): Một dấu hiệu cảnh báo chính sẽ là nếu việc sử dụng pool bảo vệ không gia tăng mặc dù giá tăng. Nếu sự tăng giá chỉ là đầu cơ mà không có người dùng mới, nó có thể không kéo dài. Ngoài ra, Zcash có một đợt nâng cấp mạng (NU5 đã xảy ra với Halo, nhưng có thể còn những lần trong tương lai hướng đến PoS). Nếu có sự chống đối trong cộng đồng hoặc các bản nâng cấp bị trì hoãn, điều đó có thể cản trở động lượng. Về một ghi chú kỹ thuật, theo dõi dòng chảy của quỹ tín thác ZEC được mài mòn hoặc các quỹ khác (nếu các quỹ đó bắt đầu bán ra, có thể báo hiệu việc lấy lợi nhuận của tổ chức).

Bảng Điều khiển để Giám sát: Đọc giả có thể thiết lập một 'bảng điều khiển khả năng chống chịu' đơn giản với một vài chỉ số chính được cập nhật định kỳ:

• Bộ theo dõi giá và giảm giá: So sánh giá của mỗi tài sản so với nền tảng ngày 10 tháng 10 trong một bảng. Nếu một trong số này bắt đầu hoạt động kém hơn nhóm với khoảng cách lớn, điều tra lý do.
• Độ biến động và tương quan: Theo dõi độ biến động thực tế 30 ngày và tương quan BTC cho mỗi tài sản. Một đợt đột biến mạnh trong độ biến động hoặc tương quan có thể có nghĩa là nó đang giao dịch giống như nhóm beta cao hơn (mất đi tính độc lập của sự chống chịu).
• Các chỉ số sức khỏe trên chuỗi: ví dụ, tỷ lệ cung của Bitcoin hoạt động lần cuối hơn 1 năm trước (một proxy cho hodling – hiện tại gần ATH, tích cực nếu duy trì cao), số lượng giao dịch bảo vệ của Monero, tổng giá trị khóa và cung cấp DAI của Maker, v.v. Những thay đổi bất thường trong các chỉ số này có thể báo trước các chuyển động giá.
• Tín hiệu phái sinh: Theo dõi tỷ lệ tài trợ cho BTC, ETH, và bất kỳ ai có thị trường tương lai (LINK có một số thị trường tương lai, như BTC, ETH, XRP, BNB). Các giá trị tài trợ cực đoan (nói, annualized +30% hoặc -30%) là không bền vững – khi tài sản chống chịu của chúng ta thấy điều đó, nó có thể sớm làm điều ngược lại với kỳ vọng của đàn.

Bằng cách quan sát các chỉ số như vậy, một người có thể nhận được cảnh báo sớm. Ví dụ, nếu hoạt động chuỗi của Tron đột nhiên giảm mạnh hoặc các giao dịch mua lại MKR ngừng hoạt động trên chuỗi, đó sẽ là các tín hiệu để có thể giảm thiểu sự tiếp xúc trước khi thị trường phản ứng.

Cuối cùng, khả năng chống chịu là động. Các tài sản mạnh nhất lần này sẽ vẫn chắc chắn hơn trong các cơn bão tương lai (với các đặc tính của chúng), nhưng các nhà đầu tư phảiHãy luôn cảnh giác. Thẩm định liên tục – theo dõi các cập nhật từ nhà phát triển, diễn đàn quản trị, tin tức kinh tế vĩ mô – là điều cực kỳ quan trọng. Đặc biệt, cần cảnh giác với bất kỳ sự mất mát nào của một yếu tố hỗ trợ quan trọng (như nếu Binance thông báo dừng việc đốt BNB hoặc nếu sự tham gia vào staking của Ethereum giảm đáng kể – những ví dụ giả thuyết).

Ý kiến cuối

Sự sụt giảm nhanh chóng vào tháng 10 năm 2025 là một bài kiểm tra sức chịu đựng phi thường, thể hiện một cấp độ thứ tự về khả năng kháng cự của các tài sản tiền điện tử. Đứng đầu là các token được hỗ trợ bởi tiện ích thực sự, các nhà đầu tư lớn, và kinh tế vững vàng – các “hệ số giảm chấn” này đã chịu được cú sốc với thiệt hại so sánh nhẹ hơn và ngắn hạn hơn. Chúng ta đã thấy trạng thái thanh khoản và danh hiệu nơi trú ẩn an toàn của Bitcoin, cộng đồng trung thành của Tron và Monero, dòng tiền căn bản của Maker và Chainlink, các yếu tố kích thích đặc biệt của XRP và các thiết kế token thận trọng khác, tất cả đã tạo nên sự khác biệt giữa sự phục hồi nhanh chóng và suy giảm kéo dài.

Một hiểu biết cốt lõi là các yếu tố cấu trúc – không phải là diễn biến quảng cáo – dự đoán khả năng phục hồi. Tham gia staking cao, đốt token hoặc mua lại, sử dụng đa dạng trong thế giới thực, và thậm chí là một điều đơn giản như trải qua và chịu đựng nhiều chu kỳ thị trường đều đóng góp vào khả năng tồn tại. Ví dụ, thực tế là Maker có thể đốt token bằng thu nhập thực sự mang lại sự hỗ trợ vốn có, hoặc rằng blockchain của Tron duy trì hoạt động với các giao dịch stablecoin trong khi thị trường giao dịch bị định trệ đã tạo ra một nền tảng cầu. Đây là các yếu tố hữu hình, không chỉ là những biến đổi của tâm lý nhà đầu tư.

Điều này không có nghĩa là những tài sản này không thể bị tổn thương (chúng có thể), nhưng khi đối mặt với sự bất ngờ của thanh khoản, chúng có các mỏ neo: có thể là một kho bạc vào cuộc, hoặc người dùng kiên quyết không muốn bán, hoặc những nhà kinh doanh chênh lệch giá thấy giá trị căn bản. Trái lại, nhiều token có kết quả tồi tệ nhất không có gì để dựa vào – không có doanh thu, không có cộng đồng người dùng trung thành, và thường có lạm phát token phức tạp làm gia tăng áp lực bán. Nói một cách ngắn gọn, chất lượng có giá trị.

Đối với độc giả và những người tham gia tiền điện tử, áp dụng những bài học này có nghĩa là kiểm tra kỹ các dự án, đặc biệt là trong thời kỳ êm ả trước khi cơn bão tiếp theo ập đến. Mạng nào thực sự có sử dụng? Nguồn cung của token nào đang dần dần bị tiêu thụ bởi tiện ích hoặc việc đốt cháy so với việc sẽ tràn ngập thị trường với các đợt mở khóa? Ai sẽ vẫn giữ đồng coin này nếu nó giảm 50% – có ai không, hay nó sẽ trở thành một thị trấn ma của những nhà đầu tư đầu cơ?

Khi chúng ta tiến lên phía trước, triển vọng có điểm sáng nhưng cũng có cờ cảnh báo. Một mặt, việc loại bỏ đòn bẩy dư thừa và chuyển sang các tài sản bền vững hơn có thể tạo nền tảng cho thị trường lành mạnh hơn (như một số nhà phân tích đã nói, có thể sự sụt giảm này "đặt lại rủi ro" và cho phép các nhà xây dựng thực thụ tỏa sáng). Mặt khác, các bất định kinh tế vĩ mô như chiến tranh thương mại, các quyết định về ETF tiền điện tử và stablecoin, và sự thay đổi kinh tế toàn cầu sẽ tiếp tục tiềm ẩn sự biến động.

Những ngày quan trọng tiếp theo cần theo dõi: - Cuối tháng 10 năm 2025 – có khả năng quyết định của SEC về các ETF crypto (đặc biệt là của XRP) có thể nâng đỡ hoặc làm giảm giá trị của một số đồng tiền. - Cuối tháng 11 năm 2025 – một đợt mở khóa token lớn đã được lên kế hoạch đối với một dự án chính (không nằm trong top 10 của chúng ta nhưng giống như một đợt mở khóa Arbitrum) có thể kiểm tra cách thị trường hấp thụ nguồn cung mới. - Quý 1 năm 2026 – các sự kiện kinh tế vĩ mô rộng hơn: các cuộc họp của ngân hàng trung ương, cũng như nâng cấp giao thức tiếp theo của Ethereum (nếu có) và việc giảm phần thưởng khối của Bitcoin vào tháng 4 năm 2026, vốn lịch sử đã bắt đầu được định giá trước hàng tháng. Những điều này có thể làm thay đổi sức hấp dẫn tương đối của các tài sản (ví dụ, sự cường điệu giảm phần thưởng khối Bitcoin có thể khiến BTC vượt trội trong một thời gian, hoặc tin tức nâng cấp Ethereum có thể củng cố ETH).

Tóm lại, sự sụt giảm vào tháng 10 đã dạy chúng ta rằng ngay cả trong một trong những cuộc khủng hoảng kỷ lục đáng kể nhất, vẫn có những nơi trú ẩn của sự bình tĩnh tương đối và phục hồi nhanh chóng. Nó củng cố một nguyên tắc lâu đời: trong các thị trường, các tài sản chất lượng với các giá trị rõ ràng có xu hướng phục hồi. Như câu ngạn ngữ nói, khi thủy triều rút đi, chúng ta đã thấy ai đang bơi với quần short. Những ai có "quần short" vững chắc (dù là tiện ích hữu hình hay kinh tế thận trọng) không chỉ nổi lên tốt mà trong một số trường hợp còn mạnh hơn trước.

Đối với những người tham gia tiền điện tử, bài tập về nhà là xác định trước các "quần short" đó – để tập trung vào các dự án với công nghệ thực sự và cộng đồng có nền tảng, để đa dạng hóa các yếu tố dẫn dắt giá trị khác nhau (giá trị lưu trữ, doanh thu DeFi, quyền riêng tư, v.v.), và để duy trì sự linh hoạt. Các cuộc suy giảm sẽ lại xảy ra. Bằng cách nghiên cứu bảng xếp hạng khả năng phục hồi này, người ta có thể đặt mình vào vị thế không chỉ để sống sót qua cú sốc tiếp theo, mà có lẽ còn có thể tận dụng lợi thế từ nó – xoay vòng vào các tài sản có nền tảng căn cơ khi chúng tạm thời được giảm giá, và chuẩn bị cho giai đoạn tiếp theo, nơi mà độ bền và chất lượng dẫn đến phần thưởng không tỷ lệ.