Token AI đã tăng trưởng từ mức chỉ bằng một phần mười vốn hóa của memecoin lên gần ngang bằng chỉ trong 15 tháng, được thúc đẩy bởi hạ tầng tính toán thực sự, các hồ sơ ETF của tổ chức và việc ngành memecoin lao dốc tự do sau hàng loạt bê bối đình đám xóa sạch niềm tin của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Tóm tắt nhanh (TL;DR)
- Thị trường memecoin sụp từ đỉnh 150,6 tỷ USD tháng 12/2024 xuống khoảng 31 tỷ USD vào tháng 3/2026, trong khi token AI tăng lên 21–28 tỷ USD.
- Token AI chiếm 35,7% mức độ quan tâm của nhà đầu tư toàn cầu trong Q1 2025, vượt memecoin ở mức 27,1%, theo dữ liệu CoinGecko.
- Hầu hết token AI lớn vẫn thấp hơn 55–94% so với đỉnh, và phân nhóm token AI agent lao dốc 85% từ đỉnh tháng 1/2025.
Sự tan vỡ của memecoin bắt đầu với token của Trump
Trước khi token AI có thể giành ngôi, đống đổ nát của memecoin mang lại một lời cảnh báo đáng để học hỏi.
Thị trường memecoin đạt đỉnh lịch sử 150,6 tỷ USD vào tháng 12/2024 — được thúc đẩy bởi chiến thắng bầu cử của Trump, meme “Bộ phận Hiệu quả Chính phủ” của Elon Musk đẩy DOGE tăng 115% trong một tuần, và PEPE vượt mốc vốn hóa 11 tỷ USD. Rồi cú sập đến.
Tổng thống Trump ra mắt memecoin TRUMP vào ngày 17/1/2025, ba ngày trước lễ nhậm chức. Token đạt đỉnh 74,43 USD với vốn hóa 15 tỷ USD trong vòng 48 giờ, trước khi trượt xuống 2,86 USD vào tháng 3/2026 — cú sụt 96,1% thổi bay 14 tỷ USD giá trị.
Chainalysis phát hiện 813.294 ví lỗ tổng cộng 2 tỷ USD, trong khi các thực thể liên quan đến Trump thu về hơn 350 triệu USD từ bán token và phí giao dịch. Token $MELANIA, ra mắt một ngày sau đó, còn tệ hơn: đạt đỉnh 13,73 USD rồi rơi 98–99% xuống dưới 0,20 USD.
Thiệt hại lan rộng hơn nữa.
Tháng 2/2025, Tổng thống Argentina Milei quảng bá token LIBRA trên mạng xã hội — token tăng vọt lên 5,20 USD trước khi người nội bộ nắm 70% nguồn cung xả hàng, thổi bay 4 tỷ USD vốn hóa trong vài giờ. Token Hawk Tuah đã sụp 93% chỉ trong vài giờ sau khi ra mắt tháng 12/2024.
Mọi memecoin lớn đều chảy máu không ngừng trong những tháng sau đó:
- DOGE rơi từ đỉnh chu kỳ 0,48 USD xuống khoảng 0,10 USD, giảm 79%
- SHIB giảm 82–85% so với đỉnh 2024
- PEPE lao dốc 88% so với đỉnh lịch sử tháng 12/2024
- WIF sụp 96%, từ 4,85 USD xuống khoảng 0,17 USD
- BONK bốc hơi 90% giá trị đỉnh
Pump.fun, bệ phóng memecoin trên Solana đứng sau hơn 11,9 triệu token, chứng kiến người dùng hoạt động hằng ngày lao dốc từ hơn 250.000 xuống dưới 30.000 vào giữa 2025, với 98,6% token ra mắt có dấu hiệu rug-pull. CIO Bitwise Matt Hougan tuyên bố “cái chết của hội chợ memecoin” vào tháng 2/2025.
Khối lượng giao dịch kể cùng một câu chuyện: khối lượng memecoin hằng ngày đạt đỉnh gần 20 tỷ USD giữa 2025 trước khi rơi xuống dưới 3 tỷ USD vào tháng 12.
Đọc thêm: Can Bittensor Keep Rallying Without Retail FOMO?
Token AI tăng giá nhờ nhu cầu hạ tầng, không chỉ nhờ câu chuyện
Trong khi memecoin sụp đổ, token AI mở ra một đợt phục hồi dựa trên nền tảng vững chắc hơn. Bittensor (TAO) — lá cờ đầu của ngành — tăng 140% trong sáu tuần đến tháng 3/2026, đạt 377 USD. Đợt tăng theo sau nâng cấp Dynamic TAO (dTAO) tháng 2/2025, thay thế phát thải cho validator tập trung bằng phân bổ theo thị trường.
Mạng lưới tăng trưởng từ 32 subnet lên hơn 128, với tổng giá trị stake trên các subnet tăng từ khoảng 74.000 USD lên hơn 620 triệu USD. Đợt halving đầu tiên của TAO tháng 12/2025 cắt phát thải hằng ngày từ 7.200 xuống 3.600 token, giảm lạm phát hằng năm từ khoảng 25% xuống 13%.
Render Network xử lý 22 triệu khung hình riêng trong năm 2025 — chiếm 35% tổng số khung hình từ trước tới nay — và tăng khoảng 40% chỉ trong một tuần tháng 3/2026 khi đề xuất GPU doanh nghiệp của mạng tiến tới bổ sung hỗ trợ Nvidia H100. Artificial Superintelligence Alliance (FET) hoàn tất sáp nhập Fetch.ai, SingularityNET và Ocean Protocol tháng 7/2024, rồi ra mắt ASI:Cloud cho tính toán GPU phi tập trung vào tháng 12/2025.
NEAR Protocol, đồng sáng lập bởi Illia Polosukhin — đồng tác giả bài báo Transformer nền tảng “Attention Is All You Need” — đạt 1 triệu TPS trong thử nghiệm sharding và báo cáo 46 triệu người dùng hoạt động hằng tháng.
Tính hữu ích của ngành là có thể đo lường, không chỉ là lý thuyết. Akash Network vận hành ở mức sử dụng GPU khoảng 80% với chi phí tính toán thấp hơn AWS tới 85%. Subnet Chutes AI của Bittensor cung cấp dịch vụ suy luận AI rẻ hơn nhà cung cấp tập trung 10–50%. Giao thức Grass thu thập 1,1 triệu GB dữ liệu web mỗi ngày cho bộ dữ liệu huấn luyện AI.
Doanh thu củng cố những tuyên bố này: Akash đạt 4,3 triệu USD doanh thu định kỳ hằng năm, trong khi subnet Targon của Bittensor dự phóng khoảng 10,4 triệu USD mỗi năm. Tuy vậy, mọi token AI lớn vẫn chìm sâu so với đỉnh lịch sử. TAO thấp hơn 55% so với đỉnh 757 USD. RENDER thấp hơn 87% so với đỉnh 13,53 USD. FET mất 94% từ đỉnh 3,45 USD. Ngành trải qua một đợt điều chỉnh khắc nghiệt khoảng 75% trong suốt 2025 trước cú phục hồi đầu 2026.
Đọc thêm: Mystery Wallet Loads $107M In ETH Near Lows, Arkham Points To Bitmine
Sự chấp nhận dè dặt của Wall Street mang lại lợi thế tổ chức cho token AI
Sự quan tâm của tổ chức với token crypto AI đã chuyển từ lý thuyết sang hữu hình. Grayscale nộp mẫu Form S-1 ngày 30/12/2025 để chuyển Bittensor Trust thành ETF TAO giao ngay đầu tiên niêm yết tại Mỹ, mã GTAO, trên NYSE Arca. Bitwise nộp hồ sơ cho 11 ETF chiến lược crypto gồm các sản phẩm TAO và NEAR riêng biệt. Tại châu Âu, Deutsche Digital Assets ra mắt ETP TAO stake trên Sở giao dịch chứng khoán SIX Thụy Sĩ.
Grayscale chính thức tạo phân loại “Artificial Intelligence Crypto Sector” cùng FTSE/Russell, bao phủ 24 token với tổng vốn hóa khoảng 15 tỷ USD — tăng từ 4,5 tỷ USD Q1 2023.
Quỹ Decentralized AI độc lập của hãng nắm TAO ở mức 30,1%, NEAR 28,5%, Render 17,7%, Filecoin 14,9% và The Graph 8,5%, dù AUM vẫn khiêm tốn, khoảng 465.000 USD.
Vốn đầu tư mạo hiểm đã đổ vào rất mạnh.
Các dự án crypto tập trung AI huy động 516 triệu USD trong tám tháng đầu 2025 — tăng 6% so với tổng tài trợ năm 2024. Polychain nắm khoảng 200 triệu USD TAO. Digital Currency Group nắm khoảng 100 triệu USD. Liên minh ASI cam kết 153 triệu USD cho phần cứng GPU, và Fetch.ai ra mắt quỹ tăng tốc 10 triệu USD cho startup AI agent.
Cơn bùng nổ chi tiêu AI rộng hơn mang lại lực đẩy mạnh. Tổng capex AI của các đại gia công nghệ đạt 320–400 tỷ USD năm 2025 và được dự báo lên 650–700 tỷ USD năm 2026, riêng Amazon lên kế hoạch 200 tỷ USD. UBS dự đoán capex AI toàn cầu đạt 1,3 nghìn tỷ USD vào 2030. Mỗi lần Nvidia báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng — và keynote GTC 2026 của Nvidia giới thiệu chip Blackwell Ultra — đều trực tiếp kích hoạt các đợt tăng giá token AI, vì những token này hoạt động như các “đòn bẩy” cho luận điểm đầu tư vào năng lực tính toán AI.
Đọc thêm: Bitcoin Mining Hash Price Hits Post-Halving Low
Token AI agent sụp còn mạnh hơn memecoin, khiến câu chuyện trở nên phức tạp
Phân nhóm token AI agent — Virtuals Protocol, ai16z, AIXBT và các dự án tương tự — thể hiện cả lời hứa lẫn rủi ro của mảng token AI. Nhóm này tăng 222% trong Q4 2024 lên hơn 15 tỷ USD, đạt đỉnh khoảng 20,2 tỷ USD giữa tháng 1/2025. Rồi nó sụp đổ.
Câu chuyện khởi đầu với Truth Terminal, chatbot AI sinh ra token GOAT vào tháng 10/2024 — vốn hóa token tăng từ 0,04 USD lên 1 tỷ USD.
Virtuals Protocol (VIRTUAL) đạt đỉnh 5,07 USD với vốn hóa 4,6 tỷ USD ngày 2/1/2025, tạm thời vượt TAO và FET. ai16z chạm 2,47 USD với vốn hóa 2,66 tỷ USD cùng ngày.
Đến ngày 10/2/2025, phân khúc này đã lao dốc 67% xuống 6,52 tỷ USD — bị “đánh” bởi token $TRUMP hút 4 tỷ USD thanh khoản và đột phá AI DeepSeek làm suy yếu “phần bù” định giá cho tính toán AI trên crypto. Đến tháng 3/2026, gần như mọi token AI agent lớn đều giảm 87–99% so với đỉnh:
- VIRTUAL: 5,07 USD → khoảng 0,68 USD (giảm 87%)
- AIXBT: 0,95 USD → khoảng 0,024 USD (giảm 97%)
- GOAT: 1,36 USD → khoảng 0,018 USD (giảm 99%)
- ai16z/ElizaOS: 2,47 USD → gần như sụp hoàn toàn sau đợt di cư token
Tổng vốn hóa nhóm AI agent co lại còn khoảng 2,92 tỷ USD — giảm 85% so với đỉnh. Ít hơn 5% bot AI trong DeFi kiếm đủ để bù chi phí suy luận on-chain. Chu kỳ bùng nổ–sụp đổ này gần như sao chép lại mô hình của memecoin, đặt ra câu hỏi chính đáng liệu “AI” chỉ là nhãn mới cho đầu cơ.
Đọc thêm: From Altcoins To Oil: Why Traders Are Turning To Crypto During War
Cơ quan quản lý đối xử với token AI và memecoin rất khác nhau
Bối cảnh pháp lý đã tách rời rõ rệt. Tuyên bố của nhân viên SEC tháng 2/2025 công khai khẳng định memecoin không phải chứng khoán, so sánh chúng với đồ sưu tầm — nghĩa là người nắm giữ không nhận bất kỳ bảo vệ nhà đầu tư nào theo luật liên bang.
Ủy viên Caroline Crenshaw phản đối gay gắt, cảnh báo phán quyết tạo ra “lộ trình cho doanh nghiệp crypto muốn né giám sát bằng cách tự gán nhãn là meme coin.”
Token AI không nhận được phân loại trọn gói như vậy. Thay vào đó, Đơn vị Công nghệ mạng và mới nổi của SEC đã đưa hành vi “AI washing” vào ưu tiên cưỡng chế hàng đầu, nhắm vào các công ty tuyên bố sai về năng lực AI.
Các hành động cưỡng chế 2024–2025 nhắm vào Delphia, Global Predictions, Rockwell Capital, QZ Asset Management. và PGI Global vì các tuyên bố sai lệch về AI.
Môi trường pháp lý rộng hơn đã thay đổi mạnh mẽ dưới thời chính quyền Trump. Chủ tịch SEC Paul Atkins, tuyên thệ nhậm chức vào tháng 4/2025, đã từ bỏ cách tiếp cận “quy định thông qua thực thi” của người tiền nhiệm. Đạo luật GENIUS — đạo luật liên bang toàn diện đầu tiên về tài sản số — đã được ký thành luật vào ngày 18/7/2025, thiết lập khung pháp lý cho stablecoin.
Một hệ thống phân loại token chung của SEC-CFTC được ban hành vào ngày 17/3/2026 đã làm rõ rằng phần lớn tài sản crypto tự thân chúng không phải là chứng khoán.
Atkins đưa ra một cảnh báo đáng chú ý song song với lập trường ủng hộ đổi mới. Ông phát biểu rằng thực tế kinh tế quan trọng hơn nhãn gọi, và việc gọi một thứ là token hay NFT không miễn cho nó khỏi luật chứng khoán nếu nó đại diện cho một quyền yêu cầu đối với lợi nhuận của một doanh nghiệp. Tiêu chuẩn này có thể mang tính hệ trọng hơn đối với các AI token — vốn thường hứa hẹn lợi nhuận từ việc tham gia mạng lưới — so với memecoin.
Also Read: CZ's Trust Wallet Now Lets AI Trade Crypto On Your Behalf
Giới Chuyên Gia Chia Rẽ: AI Token Mang Tính Đột Phá Hay Chỉ Là Bong Bóng Tiếp Theo
Luận điểm phe “bull” rất mạnh mẽ. CEO Coinbase Brian Armstrong đã tuyên bố vào ngày 9/3/2026 rằng rất sớm thôi sẽ có nhiều tác nhân AI hơn con người thực hiện giao dịch, và rằng các tác nhân đó có thể sở hữu ví crypto ngay cả khi chúng không thể mở tài khoản ngân hàng. Cựu CEO Binance CZ cùng ngày cho biết các tác nhân AI sẽ thực hiện số lượng thanh toán nhiều gấp 1 triệu lần con người, và chúng sẽ dùng crypto.
Báo cáo dài 275 trang "Crypto Theses 2026" của Messari đặt AI phi tập trung là một trong bảy mảng cốt lõi, dự đoán các tác nhân AI sẽ thống trị hoạt động on-chain vào năm 2026.
Haseeb Qureshi của Dragonfly Capital đưa ra quan điểm được trích dẫn nhiều nhất — và cũng tinh tế nhất — khi mô tả sự chuyển dịch này là một cuộc di cư từ “hư vô tài chính” sang “lạc quan tài chính thái quá”.
Nhưng ông cảnh báo rằng các tác nhân AI hiện tại phần lớn là những tác nhân kiểu “Phù thủy xứ Oz” với con người đứng sau hậu trường.
Phe hoài nghi nêu ra những lo ngại thực sự. Một bài báo học thuật đăng trên IET Blockchain phát hiện rằng các thành phần then chốt như huấn luyện mô hình, lưu trữ dữ liệu và cập nhật giao thức vẫn nằm trong tay một nhóm nhỏ người nội bộ — nghĩa là tính phi tập trung chỉ tồn tại trên danh nghĩa. Gartner cảnh báo rằng hơn 40% dự án AI mang tính “tác nhân” (agentic AI) có thể bị hủy bỏ trước năm 2027. Một báo cáo của RAND Corporation phát hiện rằng 80% dự án AI thất bại — gấp đôi tỷ lệ của các dự án CNTT khác.
Rủi ro “tắm rửa bằng AI” (AI washing) đặc biệt nghiêm trọng. Trong giai đoạn 2024–2025, hàng chục token có biến thể “GPT” trong tên đã xuất hiện trên nhiều blockchain.
Khoảng 60% toàn bộ địa chỉ nhận tiền lừa đảo trong năm 2025 có liên quan đến các mô hình lừa đảo được hỗ trợ bởi AI. Rủi ro cốt lõi vẫn giống như trong mọi chu kỳ câu chuyện của crypto: phần lớn giá trị được thúc đẩy bởi câu chuyện, không phải nền tảng cơ bản.
Also Read: Bitcoin Defies Gold During Middle East Conflict
Kết Luận
Dữ liệu hé lộ một bức tranh phức tạp hơn là sự thay đổi câu chuyện đơn thuần. AI token đã giành được những lợi thế cấu trúc không thể phủ nhận so với memecoin: có hạ tầng thực sự tạo ra doanh thu đo lường được, có sản phẩm dành cho tổ chức từ Grayscale và Bitwise, hơn 516 triệu USD vốn VC chuyên biệt, và ăn khớp với làn sóng chi tiêu AI của big tech trên 650 tỷ USD. Sự sụp đổ khỏi đỉnh của mảng memecoin — bị tăng tốc bởi bê bối token Trump và thảm họa Libra — đã dọn chỗ cho AI chiếm lĩnh trí tưởng tượng của thị trường.
Nhưng cú sụp giá của token tác nhân AI đầu năm 2025, mô phỏng gần như hoàn hảo động lực boom-bust của memecoin, cho thấy nhãn “AI” đơn thuần không thể duy trì định giá mang tính đầu cơ.
Những token có khả năng trụ lại cao nhất là các token vận hành hạ tầng tính toán đo lường được — 128 subnet của Bittensor, 22 triệu khung hình được render của Render, 80% mức sử dụng GPU của Akash — thay vì các token chỉ được giao dịch dựa trên câu chuyện.
Sự hội tụ của vốn hóa thị trường AI và memecoin thể hiện một cuộc xoay trục ngành thực sự, nhưng phép thử cuối cùng sẽ là liệu AI token có thể phá vỡ mô thức lặp đi lặp lại của crypto — nơi câu chuyện luôn vượt xa thực tế — hay không. Với các hồ sơ xin ETF TAO đang tiến triển, capex AI của big tech tăng gấp đôi mỗi năm, và các tác nhân AI tự trị giao dịch on-chain, luận điểm về hạ tầng chưa bao giờ mạnh mẽ hơn. Liệu thị trường sẽ thưởng cho giá trị thực thay vì cơn sốt thổi phồng trong chu kỳ này vẫn là câu hỏi 28 tỷ USD.