在比特幣帶領下促使加密市場市值創新高之際，市場正經歷實體資產（RWA）代幣化的重大轉變，這亦被視為下一個萬億美元規模的前沿。著名加密分析師Pentoshi在數碼資產社群大膽預測，RWA領域最早可於2030年達至一萬億美元市值，甚至可能更早。相關連結。
這項大膽預測出現於現有RWA市場估值僅略低於400億美元之時，預示著未來增長空間極為巨大。
「資產代幣化最終會涵蓋所有事物，而基礎設施亦已陸續建設中，」Pentoshi強調。他指出我們對傳統資產思維及交易方式正出現根本性變革。以自身經驗為例，Pentoshi回顧市場累積的轉型——由總值130億美元的山寨幣市場，發展成至今數萬億美元產業。
甚麼是實體資產？
實體資產代幣代表了傳統金融及區塊鏈技術的劃時代融合。其核心是將房地產、藝術品、債券等有形資產，轉換為可於區塊鏈上流通的數碼代幣。這項創新令實體資產有了「數碼孿生」，在保留其現實價值基礎下，令其可如加密貨幣般高效交易、轉讓及管理。
拆解區塊鏈橋樑：RWA運作方式
RWA代幣化機制涉及一套嚴謹但精妙的流程。資產擁有人或發行人必須先完成法規合規程序，以確保代幣化合理合法。然後，實體資產經評估及法律框架保障，把底層資產與代幣緊密連結。區塊鏈上的智能合約則用於管理所有權、派息及交易規則，有效地將實體與數碼世界無縫銜接。
RWA優勢重新塑造投資格局
RWA代幣化讓原本專屬於少數的投資機遇前所未有地普及。透過份額化，投資者只需極少資本就可參與高價值資產。全天候交易消除了傳統市場時段限制，而區塊鏈的透明特性確保所有權及交易紀錄無法篡改。減少中介及行政費用，亦令更多人可參與高端投資。
這技術同步帶來更快結算速度，傳統需數天處理的流程往往可縮短至數分鐘。結合智能合約實現的自動合規，進一步提升資產市場流動性及效率。對資產擁有人而言，代幣化可開拓新的融資渠道，及透過更廣泛參與制定更公平的價格發現機制。
RWA的真實應用場景
代幣化時刻來臨
距離監管機關提出「把華爾街搬上鏈」的想像已五年，2024至2025年見證了實體資產（RWA）代幣化大規模落地。頂級資產管理公司、國際銀行，甚至政府，現正發行以區塊鏈代幣包裝的債券、基金及商品，結算時間由數天縮至數分鐘，從而測試低成本、可自訂程序等新基建能否釋放流動性及壓縮資本市場後台成本。
貨幣市場流動性遇上Ethereum
BlackRock推出的USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）最受機構矚目。2024年3月與Securitize合作，將傳統貨幣市場組合完整代幣化上以太坊，資產管理規模已突破10億美元，創下鏈上基金新里程。CEO Larry Fink稱代幣化是「市場的下一代」，主張其可為監管帶來透明度，同時保留傳統金融工具。
富蘭克林鄧普頓多鏈部署模式
競爭對手富蘭克林鄧普頓走更區塊鏈中立路線，其OnChain美國政府貨幣市場基金最初在Stellar記錄，2023年加入Polygon、2024年8月再拓展Arbitrum。數碼資產主管Roger Bayston指多網絡部署「提升資管能力」，同時吸納更多客戶。該基金資產規模約4.2億美元，為僅次於BUIDL的第二大美債代幣產品。
回購市場的瞬時抵押
代幣化不止等於換包裝，更革新了結算基建如追加保證金。2024年6月，Fidelity International採用摩根大通的Tokenized Collateral Network，將貨幣市場基金股份迅速代幣化並即時用於OTC衍生產品保證金。產品負責人Keerthi Moudgal指傳統結算需一整天，今次試點展現RWA代幣在回購及抵押市場敏捷處理風險的潛力。
香港數碼主權債
各國政府亦開始以分布式分類帳發行債券。香港繼2023年首次發行後，2024年2月再推出價值60億港元、多貨幣的數字綠色債券，經滙豐的Orion平台結算，海外投資者可透過Euroclear及Clearstream認購。金管局總裁余偉文稱此舉「促進數字資產平台與傳統CSD互通」，其他國家正研究引用該模式。
零售金條代幣化
滙豐銀行進一步突破資產界限，於2024年9月為香港零售客戶推出份額化的實金代幣。產品同樣建基於Orion平台，更試用後量子加密方案以保障未來安全，顯示網絡安全已成代幣設計基本一環。全球量子技術主管Philip Intallura稱這是「實際商業部署」，而非實驗室演示。
瑞銀變代幣化成一站式服務
若銀行希望大規模發行、管理及托管RWA，瑞銀已推出UBS Tokenize全方位平台，現時已承載受監管基金、債券及結構性票據。該行首宗跨境回購交易已在瑞士、新加坡及日本利用鏈上現金及證券同時結算，證明遵守機構級合規時，代幣化結算可跨越法域實時落實。
On-chain美債與24億美元市場
不只大型銀行，區域創新者亦搶攻收益機遇。阿布扎比Neovision與Realize於2024年10月將追踪美國短債的ETF份額代幣化，發行$RBILL代幣於IOTA及以太坊。Reuters估計，整體鏈上美債市值約為24億美元，雖然相隔27萬億美元美國總債，但2022年以來已成長十倍，潛力巨大。
2025年與以往不同之處
無論是BUIDL的新里程，Fidelity的TCN試點，抑或主權綠債和實金代幣化，都顯示RWA已走出沙盒。未來18個月，市場將測試次級市場流動性會否形成，以及監管機構會否批准零售層面更廣泛參與。現時世界各地董事會討論已從「為何代幣化？」變成「哪類資產、哪條公鏈、何時推行？」。
前景如何？
縱然充滿潛力，RWA領域亦面對多重大挑戰。不同地區的監管規則四分五裂，對全球應用構成合規難題。將現實數據安全可靠地連接至區塊鏈所需的預言機技術仍待提升，涉及技術與信任問題。業界亦須正視資產託管、保險及智能合約法律落實等相關問題。