Binance 在 2025 年整年都在衍生品市場守住優勢，即使各大市場的監管機構加強了監管力度。
與此同時，Hyperliquid (HYPE) 躍升為頂尖鏈上永續合約平台，在利基玩家中締造最快的成交量增長。關鍵問題是：這股動能能否在今年轉化為對這家龍頭 CEX 的實質市佔挑戰？
競逐者：CEX 巨頭 vs 鏈上衍生品引擎
Binance 邁入 2026 年時，仍是加密交易的標準，市場地位基本不受撼動。
去年，它拿下約 29% 的全球衍生品成交量，在美國與歐盟收緊監管之下，依然錄得 25 兆美元規模。
現貨在 600+ 交易對上，日均成交介乎 100–120 億美元；期貨與期權貢獻約 75% 交易量；Launchpool、Simple Earn 以及 BNB 質押等業務則貢獻約 40% 收入。
關鍵鎖定點在於：其 API 已綁定數以千計的自營盤、市場莊家及本地券商，轉換成本依然很高。持牌子公司負責將非美國客戶流量繞開封鎖區域，但因合規壓力，整體增長已放緩至中單位數。
亮眼優勢
- 面向高頻交易的執行速度與穩定性幾乎無可比擬。
- 600+ 交易對的深厚流動性，顯著降低滑點。
- 機構級低延遲 API 端點。
Hyperliquid 的急速崛起
Hyperliquid 在 2025 年幾乎壟斷了鏈上永續市場，週成交量由 130 億美元躍升至高峰 470 億美元，透過 maker-taker 點差產生 8.33 億美元費用收入。未平倉合約在 100+ 市場、50 倍槓桿下穩定在約 96 億美元，keeper 節點可達到不足 100ms 的成交速度，表現已接近中型 CEX。
它是 L1 非託管架構，沒有集中風險，但預言機仍是潛在弱點。約 60% 交易為程式化策略，限額設定在一定程度上壓制散戶參與，更有利於大戶與機構。
核心差異化：
- 由排放補貼轉向費用驅動，以維持可持續流動性。
- 透過原生 HYPE coin 進行治理，可在多家交易所取得。
- 專注於「只做永續合約」的基礎設施。
這種專注讓 Hyperliquid 定位為專門的衍生品引擎，而非全面綜合交易中心。
成長軌跡：成交量、收入、市場滲透
Binance 的動能
Binance 在 2025 年將衍生品成交量推升至 25 兆美元，在美國與歐盟監管風險下仍拿下約 29% 全球市佔。現貨日均成交在 600+ 交易對上維持在 100–120 億美元；永續與期權貢獻約 75% 活動量。Launchpool、Simple Earn 和 BNB Chain 質押等多元化收入來源，為手續費收入額外貢獻約 40%。
增長率穩定在年中單位數，主因是機構 API 深度整合。持牌子公司在合規成本高企的情況下，仍維持其在非美國市場的主導地位。
Hyperliquid 的加速
Hyperliquid 表現出爆發式成長，週永續合約成交量自 2024 年底的 130 億美元，一路攀升至年末高峰 470 億美元。
未平倉合約在 100+ 市場上上升至約 96 億美元，協議收入透過 maker-taker 手續費達 8.33 億美元，逐步由 HYPE 排放轉向自我造血營運。
約 60% 交易量來自程式化交易者，優先強化基礎設施，而非擴大散戶入口。其快速 L1 擴容模式，與部分 white-label blockchain solutions 類似，為希望追求鏈上效率的企業打造客製衍生品平台。
Hyperliquid 在鏈上永續的可行性上展現強勁動能——從多項表現數據皆可見一斑——但 Binance 憑藉全方位佈局，仍維持領先。
產品與執行：交易者的決策因素
Binance 優勢
Binance 提供經市場驗證的可靠性：每秒可處理數百萬筆訂單，覆蓋 600+ 交易對，延遲低於 10ms，穩定性達 99.99%。分級 maker-taker 費率為高交易量帳戶提供折扣；深度流動性使主流幣種滑點極小。API 能順暢支援各類自營交易團隊。
核心決策考量：
- 在高波動市況下仍能維持深度。
- 橫跨現貨／永續的跨保證金。
- 合規本地化通道。
Hyperliquid 的吸引力
Hyperliquid 在 100+ 市場上提供 50 倍槓桿的鏈上永續合約，透過 L1 keeper 節點實現不足 100ms 的成交。maker 取得 -0.02% 回扣，taker 支付 0.05%；透明訂單簿在深度上可與 CEX 匹敵，且沒有單一中心化故障點。
主要賣點：
- 免 gas 的交易體驗與真正自託管。
- 清算過程可獨立驗證。
在廣度與規模上 Binance 佔優；在透明、專注的永續合約體驗上則是 Hyperliquid 領先。
代幣經濟與價值捕獲：HYPE vs BNB
BNB 生態系樞紐
BNB 作為 BNB Chain 的 gas 代幣，支援超過 5,000 個 dApp，總鎖倉約 110 億美元，每月活躍用戶約 5,800 萬。季度銷毀加上即時 gas 費銷毀，讓流通供應自 2023 年起減少約 31%，如今約為 1.36 億枚，目標在 2027–2028 年壓至 1 億枚。2025 年底月度收入達約 7,600 萬美元。
價值捕獲來源包括：
- 交易／質押手續費銷毀。
- Launchpool 獎勵與治理權益。
- 鏈上生態成長所帶來的價值溢出。
HYPE 協議價值捕獲
HYPE 用於 Hyperliquid 的治理、費用分潤與 L1 排放。8.33 億美元的近 12 個月收入支撐回購，對沖解鎖壓力；約 70% DeFi 永續市佔推動實際需求。在 2.38 億枚流通量（總市值約 72 億美元）下，價格約 30 美元，全面稀釋估值約 147 億美元。
機制包括：
- 以永續合約費用回饋質押者（rebase）。
- 13 億美元規模的回購庫存。
- 對流動性配置的治理控制權。
BNB 憑藉廣泛實用性維持穩定；HYPE 則以永續合約費用為核心，追求集中式增長。
基建與 B2B 價值：券商與金融科技的底層軌道
Binance 的骨幹角色
Binance 透過白標 API、主經紀與託管服務，為數以千計券商與金融科技公司提供武器。這些夥伴經由聚合現貨／期貨流量、低延遲端點與機構級風險引擎，貢獻超過 20% 成交量。可自訂 UI、子帳戶與法幣出入口，協助品牌打造自家加密產品；合規工具則支援其在全球受監管市場營運。
Hyperliquid 的軌道
Hyperliquid 提供鏈上永續的訂單簿 API 與 keeper 節點，吸引 DeFi 協議與金融科技團隊在其上疊建衍生品層。非託管執行避免 CEX 對手風險，SDK 可整合 50 倍槓桿與免 gas 的 L1 結算。
B2B 優勢： 具 CEX 級深度，同時允許白標交易桌共享費用收入。
Binance 掌控混合式（鏈上＋鏈下）基建；Hyperliquid 則佔據透明鏈上賽道。
2026 展望：情境與重點
Binance 的穩定性
Binance 帶著 29% 衍生品市佔與多元化收入進入 2026，預期靠機構 API 與地理佈局調整實現中雙位數增長。若監管環境轉佳，現貨成交量有機會成長 15–20%；隨 BNB Chain 擴張，非手續費收入占比可能提升至約 45%。美／歐限制仍在，但持牌實體提供了韌性。
Hyperliquid 的上行空間
Hyperliquid 目標取得 10%+ 全球永續合約市佔，並利用 8.33 億美元收入升級 L1 與加強流動性。若 DeFi 採用大幅升溫，HYPE 回購有機會推動未平倉合約翻倍至 200 億美元。
Binance 持續為機構券商提供規模化基建；Hyperliquid 則強化鏈上永續交易的執行能力。採用 CEX＋DeFi 雙重流動性策略的機構，往往取得更佳表現；相較於 BNB 穩健回報，HYPE 則提供更高 beta 曝險。
結語
Binance 以 29% 全球衍生品市佔、堅實基建與成熟 B2B 介接，持續鎖定機構資金流。Hyperliquid 則憑藉 8.33 億美元 LTM 收入、超過 70% DeFi 永續優勢，以及 HYPE 的直接費用捕獲，展現可觀鏈上潛力。整體格局偏向結合中心化規模與去中心化執行的混合模式。
預測顯示，如果 L1 穩定性持續，Hyperliquid 有望取得 8–10% 全球永續市佔，支撐 HYPE 價格表現；同時，BNB 將隨生態擴張持續受惠。重視混合流動性的機構策略將成主流；可留意 Q1 成交數據以驗證趨勢。
FAQ
什麼讓 Binance 在 2026 年保持優勢？
Binance 掌控全球約 29% 衍生品市場，在 2025 年錄得 25 兆美元成交量，為 600+ 交易對提供無可匹敵的流動性與低於 10ms 的機構級執行。約 40% 收入來自 Launchpool 及 BNB 質押，而持牌子公司則有效應對美／歐監管。
Hyperliquid 為何能如此快速成長？
Hyperliquid 的週永續成交量由 130 億美元升至 470 億美元，LTM 收入達 8.33 億美元，未平倉合約在自家 L1 鏈上達 96 億美元。低於 100ms 的成交速度、50 倍槓桿，以及 60% 程式化交易，配合由補貼轉向費用的模式，讓其取得 70–80% DeFi 永續市佔。
應關注 BNB 還是 HYPE？
BNB 透過作為 BNB Chain 功能代幣並自 2023 年起銷毀約 31% 供應，帶來穩健的生態成長。HYPE 則直接捕獲 Hyperliquid 永續合約費用，以 rebase 與回購機制提供更高波動及上行空間，與協議擴張高度綁定。
Hyperliquid 能全面挑戰 Binance 嗎？
Hyperliquid 盯上 2026 年 8–15% 全球永續市佔，藉由 L1 升級持續發力，但其專注於鏈上永續，缺乏現貨與期權的廣度。它更吸引量化與自託管用戶；而 Binance 仍藉規模與 B2B 基建維持整體領導地位。
對券商而言，B2B 的重點是什麼？
Binance 提供白標 API，處理超過 20% 總成交量，並附帶可自訂 UI 與合規工具，方便受監管金融科技業者。Hyperliquid 則提供鏈上 SDK，支援免 gas 永續合約執行與費用分潤，更適合希望迴避 CEX 風險的 DeFi 型券商。
2026 年展望總結？
Binance 在確認韌性的同時，預期維持中雙位數成長；Hyperliquid 則以 20 億美元收入與未平倉翻倍為目標。券商最終將從結合 CEX 規模與 DeFi 透明度的混合架構中獲益，實現最優執行。
免責聲明
本分析反映截至 2026 年 2 月的市場狀況與資訊，僅供參考，不構成投資建議或任何形式的金融產品推介。 根據公開可獲取資料整理而成。加密衍生品交易具有重大虧損風險；過往表現並不預示未來結果。BNB 和 HYPE 等代幣價值依然高度波動。本文不構成任何投資建議——在進行交易前，請諮詢具資格的專業人士。文中提及的平台在不同司法管轄區的監管狀況存在灰色地帶。