30億美元比特幣及以太坊期權到期，加密市場預備迎接波動

超過30億美元的比特幣 (BTC)和以太坊 (ETH)期權合約於今日到期，為整個加密貨幣市場帶來一波不確定性，交易者正面對潛在的大幅波動。這場高風險的期權到期事件，正值全球宏觀經濟走向敏感時刻及美中地緣政治緊張之際。

本次期權到期與期權數據反映的明顯看跌情緒同時發生，市場結構或令價格傾向靠攏較低的「最大痛點」——比特幣為94,000美元，以太坊為1,850美元。現貨價與期權共識區間的背離，令本週末市場或會確認情緒崩潰，抑或因外部因素出現報復性反彈。

截至5月10日，加密衍生品平台Deribit報告顯示，約有26.5億美元比特幣期權及3.64億美元以太坊期權將到期。這些合約除了是財務押注，更代表機構及零售對市場走向的策略佈局。

就比特幣而言，共有25,925份合約到期，「最大痛點」價為94,000美元，遠低於現價約102,570美元。以太坊方面，期權到期合約有164,591份，最大痛點為1,850美元，同樣低於現貨價約2,030美元。

值得留意的是，BTC與ETH的期權看跌與看漲比率（put-call ratio）分別超過1-1.05（比特幣）及1.43（以太坊），顯示交易者更偏向下行保護而非上行押注，反映市場傾向審慎，就算現貨仍處高位。

期權市場中的最大痛點理論，用作估算到期時價格可能傾向靠攏的位置。這理論認為，臨近到期時，價格往往會向對最多期權買方最不利的位置移動，減少賣方（通常是機構）需支付的金額。

這種吸引力並非每次都成立，特別在高波動市況下，但經常為短線壓力提供指標。今次BTC和ETH現價均遠高於其各自的最大痛點，或導致：

無論結果如何，現貨波動率或在週末進一步飆升，尤其傳統市場休市時流動性減少。

各行使價的未平倉合約分佈亦提供更多洞見。BTC未平倉合約集中於93,000至100,000美元區間，高於此區的合約明顯較少，反映大部分參與者都在對沖下行或博回調。

以太坊期權同樣顯著失衡。高看跌與看漲比率表示交易者預期ETH可能下跌或至少進行風險管理，未平倉集中於1,900美元以下。臨近現貨價區甚至偏多的未有大量多頭部位，正好烘托最大痛點區的短線回撤風險。

除技術及結構性因素外，整體市場同時關注微妙的外交形勢。週末期間，美中貿易代表將於瑞士舉行會談，為今年初美國對中國加徵關稅以來首次正式磋商。

緊張局勢持續，中方斥責美國單方面強硬措施，中國駐美大使館早前發聲明警告，若美國持續施壓，任何實質對話基礎都會動搖，「說一套做一套……對中國沒用」。

雙方預料不會有重大讓步。一旦會談無進展，或緊張進一步升級，料觸發全球市場「避險」情緒，包括加密資產。

比特幣對地緣衝擊反應向來不一。雖然常被視為「數碼避險資產」，但面對實際危機時，其表現仍受流動性及資金位置影響。

本週末的地緣對峙，亦同時疊加多項宏觀經濟關口。美國將於5月13日公布消費物價指數（CPI），亦會在12日公佈聯邦財政預算。相關數據將揭示通脹走勢及政府開支，直接影響環球及加密市場的風險取態。

若通脹高於預期，聯儲局或需暫停減息，推高美元利率，為比特幣帶來壓力。反之，若通脹降溫，則有利於市場憧憬聯儲局轉向寬鬆，繼續支持BTC表現。

同時，債息現時壓力增加，若再下調利息，有助比特幣等非孳息資產，但若趨勢逆轉，資金或流回國債，BTC或受壓。

儘管期權市場普遍審慎，現貨數據反映資金仍繼續進場。過去一週，美國現貨比特幣ETF流入達18億美元，有投資者認為調整反而帶來吸納良機。

此趨勢以黑石的iShares Bitcoin Trust及富達的Wise Origin Bitcoin ETF最為明顯，兩者持續吸收資產管理規模，搶佔離岸加密產品份額。持續ETF流入，有助抵消期權引發的下行壓力。

另外，衍生品成交量雖然偏高，暫未見極端狂熱水平，視乎週末宏觀及政治走向，尚有整固或反彈空間。

綜合各因素——期權到期、地緣政治風險、宏觀不確定性——未來72小時可能出現三大情境：

看跌回調若美中會談破局，加上市場預期通脹鷹派，BTC及ETH或回撤至最大痛點區間。BTC或跌向94,000至96,000美元。
上落橫行若宏觀風險中性，無重大消息，BTC及ETH或於現水平徘徊，市場消化期權到期後，再等待下一輪重大數據。
熊市回補急彈若外交傳出利好，或週末市場流動性偏弱，BTC可能短暫急漲。若突破105,000美元（比特幣）、2,100美元（以太坊），則現有看跌格局被否定，市場或進一步上行。

各結果不僅取決於技術形勢，亦受傳統市場與數碼資本流動交互影響——這種動態在加密市場日益重要。

超過30億美元的BTC與ETH期權到期，絕非只是月尾結算，更是短線市場情緒、波動性及方向的焦點，尤其在宏觀環境複雜之際。

儘管機構資金明顯進場，期權數據偏向淡市。未來幾日，各種外部變數——由CPI至國際磋商——將左右比特幣能否穩企於10萬美元以上，還是會朝最大痛點回落。

目前，交易者正注視著時間、走勢及新聞——因為這一輪波動的結果，可能直接主導加密資產下一步走勢。