BlackRock數碼資產主管確認，經由這間全球最大資產管理公司買入比特幣的機構投資者，並非押注其成為全球支付網絡的未來，而是視其為可比擬數碼黃金的價值儲藏。
負責BlackRock數碼資產部門的Robert Mitchnick，在週五的一次播客訪談中指出，大多數客戶仍將比特幣視為財富保值機制，而非協助日常交易的工具。這番言論出現於BlackRock旗下iShares Bitcoin Trust資產規模達730億美元之際，令其成為全球最大的現貨比特幣ETF。
「對我們及我們大部分客戶來講，他們並不是真的為全球支付網絡那個方向投資，」Mitchnick在Coin Stories播客中向Natalie Brunell表示。這更傾向於一種『額外的、尚未落實的潛在價值』。
擴容挑戰令支付用途仍屬投機
Mitchnick認為，相對於推動機構採納的數碼黃金敘事，將比特幣改造成廣泛支付渠道屬於「更加投機」。他強調，要實現這一轉型，技術層面還需極大進步。
他提到：「在比特幣擴容、閃電網絡等方面，還有很多技術基礎設施需發展，才能達至大規模支付的目標。」
他的評估與業內多份研究一致：比特幣短期內難以成為日常交易工具。Galaxy Research於2024年8月指出，大多數被宣稱可降低成本和加快速度的比特幣第二層網絡，包括rollups，其長遠持續性存疑。
此番言論突顯機構界日漸達成的共識——比特幣的核心價值在於稀缺性與可攜性等長線資產屬性，而非支付功能。Mitchnick認為，比特幣或許有機會於零售匯款市場分一杯羹，特別集中於新興市場，但現時仍屬高度投機。
穩定幣奪取支付市場份額
在比特幣支付前景未明之際，Mitchnick指出穩定幣已在資金流動方面帶來變革。由美元掛鉤的代幣，已展現出「巨大支付產品市場適配度」，有效地推動資金轉移。
Mitchnick表示：「穩定幣在支付領域獲得巨大成功。」他預計，穩定幣的應用將突破目前加密貨幣交易及去中心化金融領域，延伸到零售匯款、企業跨境交易及資本市場結算等領域。
穩定幣市場資本總值於2025年已突破3,000億美元，增長勢頭劇烈。這已改變數碼資產主導支付市場的預期，並對比特幣的長線價格預測帶來影響。
ARK Invest行政總裁Cathie Wood最近下調了該公司2030年的比特幣牛市目標，從150萬美元降至120萬美元，主要原因正是穩定幣的高速擴張。Wood於11月在CNBC表示：「穩定幣正在取代部分比特幣原有的角色。鑒於穩定幣現於新興市場發揮的支付和匯款功能，原本我們預期比特幣能做到的，現已被它們搶先，因此我們認為可將上述牛市情景調低30萬美元。」
她補充，穩定幣擴展速度超出市場想像，特別是在新興市場，提供了加密業早前希望由比特幣擔當的支付及匯款方案。
史上最大單日贖回考驗機構決心
Mitchnick評述比特幣的投資論點時，正值機構比特幣持倉出現史無前例波動。BlackRock旗下IBIT ETF於11月19日錄得單日贖回5.23億美元，自2024年1月推出以來為最大單日贖回。
11月IBIT的贖回總額超過24.7億美元，佔美國11隻現貨比特幣ETF所有贖回金額的63%，同月總體贖回額達37.9億美元。贖回潮與比特幣價格自10月創下12.608萬美元歷史高位後回落23%，至11月底約8.67萬美元同步發生。
Bloomberg高級ETF分析師Eric Balchunas寫道：「IBIT昨日錄得史上最大單日贖回……情況嚴峻。」但他指出本年度淨資金流入仍高達「天文數字」的250億美元。11月IBIT基金價格下跌超過16%，至52美元，重返2025年4月水平。
贖回潮令大部分ETF投資人陷入水位以下。Bianco Research的研究顯示，現貨比特幣ETF持有者的加權平均進場價高於9萬美元，意味著大部分投資者於比特幣最近失守該價位後已接近平手。
IBIT期權的250日沽購比率已升至3.1%，創下七個月新高，市場數據顯示沽盤持續溢價於買盤，反映交易員積極對沖未來進一步下跌的風險。
儘管有贖回壓力，上週比特幣ETF成交量仍創新高，總成交額高達403.2億美元，其中IBIT佔近70%，達277.9億美元，顯示大額贖回更像機構調整倉位，而非集體離場。
數碼黃金論仍為比特幣投資主題核心
Mitchnick強調機構將比特幣視為數碼黃金，反映其主要投資價值來自固定供應及去中心化特性，而非交易應用。他早於9月就曾指出，比特幣「被錯誤分類為高風險資產」，雖其價格經常與股市波動同步。
「價值儲存」敘事將比特幣定位為對沖貨幣貶值及傳統金融系統不穩的工具，正如黃金過去在投資配置中所扮演角色。這一定位尤其吸引尋求資產多元化和抗通脹的機構資金。
BlackRock截至2025年6月管理資產總值約12.5萬億美元，為全球最大資產管理公司。其比特幣ETF於2024年1月推出，70億美元資金流入用時創ETF產業32年以來最快紀錄，充份展現機構配置監管比特幣產品的強勁需求。
Mitchnick的言論透露，BlackRock認為比特幣發展將兩極分化，加密貨幣鞏固其價值儲藏定位，同時穩定幣進一步主導支付及匯款市場。這種專業分工，有可能令兩類資產都聚焦在其最佳用途，避免事事包辦。
對比特幣發展路線圖的啟示
機構偏好比特幣作數碼黃金多於支付系統，有機會影響網絡技術開發的優先順序。若如BlackRock等大型機構資本並未注重比特幣支付功能，開發者或無需犧牲安全及去中心化以優先拓展擴容方案。
比特幣第二層支付方案閃電網絡，經多年發展後仍未有顯著普及。最新數據顯示閃電容量停滯，其它第二層方案亦不時受經濟可行性和安全妥協等問題困擾。
反觀穩定幣之成功說明，市場參與者遇上帶有價格穩定的區塊鏈資產時，才真正注重交易高效特性。Tether（USDT）和USD Coin（USDC）現已躋身市值最高前五大加密貨幣，其中Tether穩坐第三。
2025年7月，GENIUS法案通過，為美國穩定幣的發行及交易建立監管框架，進一步確立其機構級合法地位。這項法例經歷多年監管不明朗後出台，有望加速企業及金融機構採納數碼資產。
市場適應數碼資產角色分化
比特幣作價值儲存及穩定幣作支付用途的分道揚鑣，反映加密貨幣市場日趨成熟，不同資產擔當不同功能。 assets serve distinct functions rather than competing directly. This specialization mirrors traditional finance, where gold serves as a reserve asset while fiat currencies facilitate everyday transactions.
資產各自有其獨特用途，而並非直接互相競爭。呢種專門化同傳統金融好似，黃金作為儲備資產，而法定貨幣就用來應付日常交易。
Wood's revised Bitcoin forecast, while lower than her previous target, still represents enormous upside from current levels. Her $1.2 million projection would require Bitcoin to appreciate more than tenfold from its late November price around $100,000, underscoring that even proponents adjusting expectations for payment adoption remain bullish on the store-of-value case.
Wood最新修訂嘅比特幣預測，雖然低過佢之前定嘅目標，但由現時水平嚟講，依然有龐大升幅可期。佢預想比特幣會升到一百二十萬美元，即係要由十一月尾大約十萬美元嘅價格升超過十倍，凸顯咗即使支持者對支付用途預期有所調整，都仍然睇好比特幣作為價值儲存工具。
Mitchnick maintained that Bitcoin still belongs in investment portfolios despite recent volatility, citing global liquidity factors and on-chain fundamentals as enduring support for long-term value. However, his clear delineation between Bitcoin's proven role as digital gold and its speculative potential for payments provides institutional investors with a framework for understanding what they're actually buying when they allocate to the asset.
Mitchnick認為，雖然比特幣最近波幅大，但依然適合擺入投資組合，佢引用咗全球流動性同鏈上基本因素作為長遠價值嘅支持。不過，佢亦清楚分開比特幣已被證明作為數碼黃金嘅角色，跟可能作為支付工具嗰份投機潛力，畀機構投資者一個框架去理解，當佢哋配置資產時，實際上買緊啲咩。
As cryptocurrency markets continue evolving, the separation between store-of-value assets like Bitcoin and transactional tools like stablecoins appears likely to deepen, with each category optimizing for its core function rather than attempting to satisfy all use cases simultaneously.
隨住加密貨幣市場持續發展，似乎比特幣呢類儲值資產同穩定幣等交易工具嘅分野會更加明顯，各種類別都會專注發揮自己嘅核心功能，而唔係試圖同時滿足所有用途。