美國商品期貨交易委員會（CFTC）正準備批准加密貨幣無期限期貨合約於美國本土交易，這標誌著數字資產進入傳統金融基建的重要一步。
此舉正值美國監管機構持續努力，意圖將加密相關衍生工具納入本地監管之下，結束多年來由海外主導的局面。
在公開接受彭博訪問時，卸任CFTC委員Summer Mersinger透露，CFTC已接獲多份申請，要求推出加密貨幣無期限期貨。她暗示正式批准及產品上市有望於短期內實現：「我相信這些產品很快會正式交易。」Mersinger表示：「可惜過去這一領域長期被逼於海外發展。」
加密貨幣無期限期貨——讓投資者無需到期即可押注資產價格的衍生品——長期以來在Binance和Bybit等離岸平台上備受歡迎。雖然大受追捧，但在美國缺乏明確監管，令此類產品在本地金融市場難有立足之地。Mersinger此番言論或預示此局面將出現逆轉。
藉着引入受監管的無期限期貨產品，CFTC有機會促使原避開監管的衍生品交易量回流美國。這將有助減低交易對手風險、提升市場誠信，並讓機構投資者接觸受規管產品。
Mersinger強調，這些產品若能於本土交易，將有利不僅加密貨幣行業，亦對整個美國經濟帶來益處。她的說法反映監管界共識漸濃：加密市場雖然波動、仍在發展，但已變得在金融體系中不可或缺，不能再置於監管灰色地帶。
多位委員相繼離任，監管臨關鍵時刻
Mersinger將於5月30日正式卸任CFTC，下一步將加盟華盛頓知名加密貨幣游說組織Blockchain Association，預計繼續倡議有利數字資產的政策。
近月不僅她宣布離職，其他三位委員Caroline Pham（共和黨）、Christy Goldsmith Romero（民主黨）及Kristin Johnson（民主黨）亦相繼辭任。CFTC五位委員中有四位同時退任，突顯該機構正值轉型，面對金融創新帶來相關現代化壓力。
Mersinger對新領導層有信心，指新主席「非常能代表加密行業」，亦明白監管加密市場複雜性。
政治背景及立法動力
Mersinger即將就任Blockchain Association，亦顯示監管者與業界界線愈趨模糊，引發外界關注監管被業界「捕獲」以及「旋轉門」現象。
此外，她的離任正呼應國會正推進的市場結構及穩定幣監管法案。Mersinger曾參與這些法案設計，現希望轉到民間繼續影響其發展。「我最佳的貢獻渠道，就是藉住Blockchain Association這機會。」她表示。
擬議法案旨在釐清證券交易委員會（SEC）或CFTC哪個聯邦機構負責監管加密市場不同部分。議員及業界多主張「雙軌」模式——由CFTC監管類似商品的加密產品（如比特幣及可能包括以太幣），SEC則管屬於證券的加密代幣。
行業迴響及市場效應
業界多年來爭取受監管的加密貨幣無期限期貨。能在合規平台（如CME或CBOE）上市此產品，有望重塑流動性格局，亦讓對沖基金、資產管理人及自營交易公司，透過熟悉工具部署更多資金進入加密市場。
同時，離岸交易所過往一直受惠於監管不明朗。例如Binance持續佔據全球無期限期貨交易，縱然在美國正面臨法律挑戰。美國金融體系若能提供合規、可靠的選擇，或可減低對這類平台依賴，加強投資者保障。
不過，這一過程頗為複雜。申請上架無期限期貨的交易所，須按照商品交易法（CEA）履行嚴格要求，並註冊成為指定合約市場（DCM）或掉期執行設施（SEF）。平台亦需遵守監控、報告及客戶保障規定。
法律及技術挑戰
CFTC批准加密貨幣無期限期貨的過程並非沒有難題。各類加密資產的法律定義仍未明確，特別是在SEC繼續主張部分代幣屬未註冊證券之下。
法律分類不明，會令交易所合規風險上升，亦可能阻礙創新。產品設計方面，交易所必須確保無期限合約標的並非未註冊證券，否則須履行登記。
另一難題是市場操控風險。加密衍生品市場過去受困於對倒交易、虛假盤及監控不足。若要獲得美國監管批核，平台須展示強大風控機制，並對齊傳統金融市場慣例。
監管競爭及機構需求
CFTC此舉可見為希望鞏固自己為加密衍生品的主要監管者，與SEC強調執法的路線形成對比。隨着傳統機構如BlackRock及Fidelity涉足加密ETF，機構投資者對相關衍生品的興趣顯著增加。
受監管的無期限期貨有助機構管理風險、做市及配合業務擴展。於美國推出這類產品，也有望收窄現時加密市場現貨與衍生品價差。
小結
雖然暫無確切產品審批時間表，Mersinger表明CFTC已進入審批申請的最後階段。CFTC是否批准，除自身準備外，亦取決於更廣泛的政治及跨部門動態。
一旦獲批，或將成為美國加密市場成熟關鍵時刻。有望為長期處於監管灰色地帶的市場帶來監管、資本及合法性。
Mersinger即將加入Blockchain Association，市場目光將繼續聚焦CFTC及其未來部署。CFTC會否繼續主動監管或受制於跨部門爭議，預計將影響未來幾年監管格局。