穩定幣市場，曾經只是加密交易者的小眾工具，現正迎來劇變。根據Citi未來金融部門最新報告，這些主要以美元等法幣掛鉤的數碼代幣，正逐步離開交易本位，進入更廣闊的金融體系。
在監管有利的背景下，Citi 估算穩定幣行業於基線情況下，2030年市值可達1.6萬億美元，上望3.7萬億美元。
這轉變反映了穩定幣用法及用戶的轉型。以往局限於加密交易所與DeFi協議，穩定幣如今涉足全球支付、跨境匯款、商戶結算，甚至有望納入銀行與資產管理公司等機構的流動性組合。
從交易工具進化為金融基建
穩定幣如USDT（Tether）和USDC（Circle）最初被用以穩定加密市場的價值，成為交易者於加密圈保值的必需品。如今，這種功能正在急速擴大。
大型數碼資產平台Fireblocks指出，支付服務供應商使用穩定幣的規模大增。過去90日內，Fireblocks處理了5,170億美元穩定幣轉帳，其中820億來自支付企業，該類用戶按季增幅超過38%。按現時趨勢，Fireblocks預計支付公司未來一年將佔據一半穩定幣活動。
不單交易量急增，連應用場景也正擴闊。穩定幣現用於B2B結算、電子商貿支付及薪酬匯款——這些傳統由SWIFT和現金為主的領域。穩定幣低成本、高速度與互通互用的特性，令其有力挑戰舊有支付渠道，尤其在新興市場及跨境中小企交易等高摩擦環境。
與主流銀行體系的融合
Citi報告預期，穩定幣的應用將不斷深化至傳統金融系統。未來五年，報告認為穩定幣可逐步取代境內外美元持有，為企業及家庭提供易用且成本低廉的現金及銀行存款替代品。
Citi未來金融主管Ronit Ghose強調：「穩定幣可作為代幣化金融資產的現金腳，亦利於中小企及大型企業支付。它們令全球持有美元或歐元變得更容易、更便宜。」
不過，未來穩定幣能否普及，關鍵仍在其監管整合。銀行及支付機構需要法律明確，才能將穩定幣視為負債、處理客戶資金，及管理相關風險如儲備支持及對手方風險。這正是國際監管討論的焦點。
監管推進與分歧並存
穩定幣有潛力成為全球金融支柱，逐漸引起各國監管機構關注。美國雖僅邁出部分腳步（如提出穩定幣法例、賦權聯儲局監管發行方），歐洲則更積極。歐盟《加密資產市場法》（MiCA）已設明針對穩定幣的規定，吸引合規發行商。
Citi認為，監管清晰是市場發展關鍵。在基線監管配合及機構用戶增長下，穩定幣市場有望於十年內由現時約2,400億美元，上升至1.6萬億。如監管積極支持創新與互通，市場值甚至可達3.7萬億美元。
然而，各地監管態度分歧明顯。美國則聚焦於穩定幣系統性風險及法律地位，歐盟偏向發行由銀行掌控的數碼代幣。亞洲、拉丁美洲等新興市場則積極探索穩定幣對國內及跨境支付的提升潛力。全球格局仍呈碎片化。
CBDC：合作、競爭還是衝突？
穩定幣擴展同時，引發對央行數碼貨幣（CBDC）的根本討論。現時全球超過130國正試點推行由政府發行的數碼貨幣。某些功能與穩定幣相似，如即時結算、可編程性及低交易成本。
Citi報告明言，穩定幣與CBDC將共存，但不同地區之間的互動各異。Ghose稱：「視乎國情，市場或有穩定幣或CBDC選擇。」他又指，銀行會因應監管支持的數碼價值類型作調整，無論是用於銀行間轉帳的批發型CBDC，還是面向消費者的零售代幣。
去中心化金融（DeFi）與主權CBDC之間的理念分歧猶存。不少加密圈人士視CBDC為中央集權對手，會削弱穩定幣及加密貨幣所帶來的自由。Ghose以「星球大戰」比喻：「在加密角度看，CBDC就像反派帝國，而加密人則是路克天行者。」
這觀點亦獲部分政界人士認同，包括美國前總統特朗普，曾批評CBDC或導致財務監控。此政治角度或會影響美國未來的監管方向，特別如果穩定幣被包裝成更重視私隱的民間選擇。
機構化、收益與更多發展
穩定幣未來另一大發展是結合收益。目前，大部分穩定幣只是被動代表法幣儲備，發行方獲取利息，用戶卻難獲收益。不過，市場對合規、可產生收益的穩定幣興趣漸濃，或可為貨幣市場基金或定存提供替代方案。
這類產品若獲監管、由持牌銀行或受規管代幣化平台發行，有望將穩定幣進一步納入主流資本市場。對於銀行基建薄弱地區的機構而言，有收益的穩定幣能便利接觸美元資產。
類似例子還有代幣化國債，一些加密公司已經試點在區塊鏈結構中嵌入美國國債短期利息，模糊了穩定幣與傳統證券的界線。若這類混合型代幣獲批，將成為財管人員、資產經理甚至退休基金常駐的流動資金管理工具。
穩定幣與數字金融新階段
Citi報告指出，穩定幣已不再只是加密圈工具。它們正逐步成為新型數字金融體系基石——價值能即時、全球性及以可編程邏輯轉移。
無論作為清算資產、匯款工具，甚至未來具息的金融產品，穩定幣均將站在迅速演化的全球經濟核心。不過，這一切能否實現，最終取決於監管決定。他們會否放任穩定幣與CBDC競爭？會否要求高嚴格準備金及審計？銀行又會否獲准發行及持有穩定幣？
Citi報告縱未能解答所有問題，但已點出關鍵。隨多萬億美元市場或將於短年內湧現，政策制定者及金融機構現時的選擇，將決定穩定幣以至全新全球貨幣體系的未來走向。