擁有財經媒體CoinDesk的數碼資產交易所Bullish於星期一申報在美國市場進行首次公開招股，目標集資高達6億2千9百30萬美元。根據美國證券交易委員會的文件，這間註冊於開曼群島的公司計劃發售2,030萬股，每股定價介乎28至31美元。
關注要點：
- Bullish透過IPO集資6.29億美元，每股定價28至31美元，公司估值有望達到42億美元
- 主要機構投資者BlackRock及ARK Investment Management已表示有興趣以IPO價格認購最多2億美元股份
- 儘管擁有CoinDesk並為機構客戶營運加密貨幣交易服務，公司於2025年首季仍錄得3.49億美元淨虧損
市場時機與行業背景
Bullish申報上市正值加密公司在特朗普政府較寬鬆監管下趨向公開上市。國會立法動力亦令更多加密企業傾向選擇傳統公開市場而非替代途徑。
Circle Internet Group於6月成功上市，為行業立下指標。該穩定幣發行商首日市值達12億美元後，股價一度較招股價上升750%。
這次表現展現投資者對加密產業相關企業的需求升溫。
Bullish早前曾嘗試以其他方式上市。2021年，公司宣布計劃與一間特殊目的收購公司合併，當時估值約90億美元。最終管理層於2022年放棄該交易，並未完成上市。
業務運作與管理層
前紐約證券交易所總裁Tom Farley現任Bullish行政總裁。公司以機構投資者為主，於平台提供現貨、孖展及衍生產品交易服務。
現行法規限制Bullish向美國客戶提供孖展及衍生產品。公司同時為穩定幣發行商提供流動性服務，擔任該數碼資產板塊的莊家角色。
2023年，Bullish以7260萬美元從Digital Currency Group手上購入CoinDesk。該媒體提供市場數據、加密貨幣指數及專注於數碼資產行業的財經新聞。
財務表現與股權結構
近期財報顯示，交易所營運商表現參差不齊。於截至3月31日止三個月，Bullish錄得3.49億美元淨虧損，相關期間數碼資產銷售收入為8,020萬美元。去年同期則為1億480萬美元淨收入，資產銷售約8,040萬美元，相比之下落差明顯。
股權結構源於Block.one子公司身份。2024年7月，母公司將持股比例降至五成以下，Bullish自此成為獨立公司。
IPO完成後，聯合創辦人兼Block.one行政總裁Brendan Blumer預計將保留30.1%股份。根據證監會文件，董事袁國瑋則於上市後持有26.7%股份。
重要術語簡介
Bullish的業務模式涵蓋多項技術概念。現貨交易指按現價即時買賣加密貨幣。孖展交易則讓客戶借入資金擴大購買力，潛在盈利與風險亦會放大。
衍生產品交易涉及價值來自加密資產的金融合約，包括期貨和期權，幫助機構投資者管理風險或進行價格投機。
穩定幣流動性服務則以提供足夠買賣盤，確保持有美元等穩定資產掛鈎的加密貨幣順利交易。莊家如Bullish賺取買賣盤差價，促進交易進行。
總結
Bullish的IPO將為公眾市場對加密產業企業的興趣再下一個考驗。公司專攻機構市場並涉獵CoinDesk媒體資產，與純交易所不同，但近來持續虧損亦反映數碼資產市場的波動與挑戰。