當散戶交易員在最近這波 比特幣（BTC）回調中大幅減倉時，機構層面的行為卻顯示，水面下的反應淡定許多，根據幣安創辦人 趙長鵬（CZ） 的說法，這一點在表面之下的反應中尤為明顯。
CZ 在 X 上發文表示：「當你在恐慌性拋售時，美國銀行正大量買入比特幣。」他認為這波拋售其實掩蓋了大型金融機構的安靜吸納，而非整體風險資產的大規模撤退。
儘管 CZ 未引用具體交易數據，他的說法與傳統市場的各種信號相呼應：即便加密貨幣情緒惡化，機構投資者整體仍對風險維持相對從容的態度。
波動率崩跌釋出機構信心訊號
這種背離也獲得 富國銀行（Wells Fargo） 分析師 Michael Schumacher 的呼應，他在節目中強調，跨資產波動率出現明顯下滑。
Schumacher 指出，被視為「保險成本」的隱含波動率已跌至歷史低位。
以 VIX 衡量的股市波動率持續低迷，外匯波動率更跌入多數主要貨幣歷史分布的最低一成區間。
先前在本輪周期中相對落後的利率波動率，近幾個月來也大幅壓縮。
Schumacher 表示，綜合來看，這些條件顯示投資者普遍仍願意承擔風險。
他雖然承認「自滿」最終可能成為風險來源，但也認為，目前市場尚未出現通常與系統性風險事件相對應的壓力水平。
對於越來越與宏觀流動性同向交易的加密貨幣市場來說，股市、利率與外匯領域缺乏壓力，與散戶比特幣交易員採取的明顯防禦性布局形成鮮明對比。
巨鯨槓桿平倉增添另一層意涵
衍生品市場提供了更多背景，一些交易員指出 Bitfinex 上大型持有者正在積極了結部位。
加密分析師 MartyParty 表示（said），Bitfinex 巨鯨近期以加速的節奏關閉比特幣多頭部位，他認為這類發展在歷史上往往先於波動大幅升溫的階段出現。
依據他的分析，類似的槓桿去化曾在 2025 年初出現，當時比特幣在約 74,000 美元附近停滯，隨後經歷一波由清算引發的急劇重置。
那一輪過程清除了市場中多餘槓桿，接著在數週內出現迅速反彈，這種走勢常被交易員與 Wyckoff 式「彈簧」（spring）型態聯想在一起。
MartyParty 強調，這種行為並不保證之後價格走勢的方向，但反映出大戶有時會在波動擴大前主動降低槓桿曝險。
市場參與者指出，當高度可見的多頭部位被平倉後，其他交易員進行強制平倉狙擊與短期「獵殺」的誘因會下降，在機械式拋售壓力上實際形成緩解。
吸納還是投降？
跨資產低波動、機構風險承受度以及槓桿去化的組合，共同點燃了一場辯論：比特幣近期的疲弱究竟是「投降式賣壓」，還是「吸納整固」階段。
從歷史來看，當散戶情緒急速轉空，但宏觀波動率仍被壓抑的時期，往往與大型參與者悄悄累積部位相吻合，而非長期跌勢的起點。
在這種階段，價格表現通常更多反映持倉壓力與槓桿調整，而不是對風險的基本面重新評估。