創紀錄的761,000枚 Ethereum 代幣（總值超過36億美元）已湧入流動質押平台的解鎖佇列，當ETH價格從近期4,750美元高位回落，對網絡造成前所未有的壓力。
重點一覽：
- 761,000枚ETH（36億美元）湧入解鎖佇列，推高等待退場時間至12日
- ETH價格因解鎖熱潮及交易量急增，由4,750美元跌至4,500美元以下
- Aave借貸利率由3%急升至18%，觸發大量倉位解體及驗證者退場
市場動態推動解鎖潮
解鎖潮正值以太坊自八月高位回落，即使該月以太收益約40%。ETH/USD早前靠近4,750美元，後跌破4,500美元，交易量亦高企，反映賣家壓抑進一步升勢。
技術分析指出，ETH須收於4,800美元以上方能衝擊5,000美元、創新高，否則一旦失守4,440美元將有機會跌向關鍵心理關口4,000美元——該水平曾在2025年7月充當阻力。
解鎖佇列暴增，意味運作機制有明顯轉變。過去每次退場只需約6.4分鐘，如今需時已超過12分鐘，反映網絡內設的驗證者退場限制，以維持穩定。
流動質押協議受壓
據DefiLlama數據，Lido Finance 作為管理超過410億美元資產的最大流動質押平台，正處於解鎖活動的中心。該協議容許用戶毋須自有32ETH 便可參與質押。
以太坊採用權益證明共識機制，依靠逾百萬名至少鎖定32ETH的驗證者保障網絡安全，並靠他們獲取區塊獎勵及手續費。解鎖佇列由2,000ETH暴翻至逾760,000ETH，反映前所未見的驗證者撤出，考驗以太坊按epoch階段設計的限額退場機制。
業界普遍認為，大量用戶為獲利套現是推動解鎖浪潮主因，ETH歷來牛市都跑輸比特幣及其他主流幣，令現價具吸引力。
DeFi 借貸利率引發連鎖反應
根據Galaxy Digital，ETH借貸利率於去中心化借貸協議大幅上升亦助長解鎖潮。最大DeFi借貸平台Aave，ETH借貸利率於7月中不足3%，數日間直飆至逾18%。
這波利率急升令槓桿質押策略效益盡失。原本以借取ETH再參與質押賺息的用戶，發現借貸成本倒掛後已無利可圖。
觸發整個DeFi協議出現連鎖平倉浪潮。
其中Justin Sun在Aave單一協議亦撤走了價值6億美元的ETH等重大倉位。
雖然Aave的ETH借貸利率隨後回落至3%以下，但解鎖動力猶存。去槓桿現象凸顯DeFi協議高度連貫，擴大市場波幅並產生系統壓力。
關鍵詞彙簡釋
Lido等流動質押平台容許用戶參與ETH質押，並藉衍生代幣維持流動性。驗證者則是將ETH鎖倉、協助交易及保障區塊鏈安全的網絡參與者。退場佇列負責管理驗證者的離場步伐，以防止網絡不穩。
權益證明共識機制要求驗證者「質押」其代幣作為保證金。DeFi借貸協議使用戶可把加密貨幣作抵押借幣，創造高槓桿倉位，同時擴大盈虧風險。
市場走勢仍待觀察
儘管近期解鎖壓力大增，以太坊技術上仍有重要支撐位。4,000美元心理關口仍是一大阻力，過去亦多次限制幣價上升。
目前市場力量呈拉鋸狀。獲利套現及去槓桿造成下行壓力，而以太坊基本面改善及機構採用則形成強力支撐。這兩股力量的角力，將決定ETH短期能否重返歷史新高、突破5,000美元。
總結
今次創紀錄的ETH解鎖潮，一方面反映獲利盤套現，另一方面又揭示DeFi市場壓力，導致網絡擠塞與價格下調。雖然驗證者正在撤走以十億計美元，但以太坊的技術支撐及基本面則決定支撐能否守穩，或現更深調整。