FTX展開債權人賠償計劃，最高可獲120%回報

FTX破產資產將於5月30日開始向數千名債權人分發超過50億美元，標誌著加密世界最轟動崩盤其中一項重大進展。根據FTX復原信託，款項會在數天內分階段支付，覆蓋由散戶到機構等不同申索人。

有關方案已獲破產法庭批准，將債權人分為四個級別，回收百分率由54%至120%，視乎申索性質而定。分配以FTX於2022年11月倒閉時，平台內資產的美元價值計算，意味不會追溯至其後加密貨幣價格暴升，特別是比特幣和以太幣自破產起已超過翻倍。

資產目前方案強調透明及讓不同類型申索人公平得償。分配方式如下：

第五級債權人：包括交易公司、機構借貸方和Alameda Research對手方。實際回收率由54%到72%，視乎申索的複雜程度及核查情況。

散戶及小型無抵押債權人：預期可收回當時凍結之等值美元約61%。這組人士指曾於FTX持有加密或法定貨幣的普通用戶。

集團內部申索：其他FTX實體或附屬公司債權人可獲發已核准申索的120%，反映集團內部債務償還及法律責任。

一般無抵押申索：範圍較廣，估計回收率約60–70%，具體視乎申索分類及法律爭議。

此次賠償由託管機構BitGo及Kraken負責，會於5月30日開始後一至三個工作天內完成款項轉賬。逾九成申索已通過核實並獲批准參與首輪分配。

是次發放適逢加密行業出現新變化。自FTX爆煲18個月，市場經過緩步復甦，受惠於美國點對點比特幣和以太幣ETF獲批、機構參與增加，以及美國現屆政府暫告理想的監管氛圍。

隨著比特幣接近10萬美元、以太坊逼近3,500美元，許多FTX用戶面對一個殘酷現實：他們的申索以2022年11月價格計算，比特幣當時僅約16,000美元。意味法幣持有者幾乎全數甚至超額收回資產，而加密幣持有人則無法分享破產後資產大升帶來的利潤。

這亦再度引發關於破產法如何處理加密資產的爭議，包括公平性、估值時點及數碼資產於破產程序下的法律地位。

FTX曾經市值320億美元，是全球第二大加密交易平台，在2022年11月11日申請破產保護。倒閉主因是阿拉美達研究公司濫用客戶資金曝光引發流動性危機，數日之內，FTX凍結出金，申請第11章保護，創辦人Sam Bankman-Fried（SBF）辭任CEO。

法庭隨即委任以處理Enron清盤聞名的John J. Ray III任破產管理人。Ray團隊一年多以來追查資產，確認債權人及洽談資產處置，包括大量Solana持倉、創投項目及房地產。

迄今可回收資產總值估計超過140億美元，現在可派發50億美元，未來或還有額外分配。

今次賠償派發規模巨大，遠勝一般破產時僅能回收極少資產。然而，不少加密原生用戶對結果頗有微言，因他們較多持有加密資產而非法定貨幣。這批用戶認為按歷史價格計算嚴重損害其利益，錯失牛市升值收益。

例如2022年11月持有10枚以太的人，只能收回約12,000美元，然而現時這些貨幣價值已超過35,000美元。

批評者指出，如果資產管理方在牛市賣出加密資產，應分享升值利潤；但現行破產法未有接納這種理據，仍將所有申索視作以申請時價值鎖死的法幣債務處理。

因此，呼籲修法以反映數字資產特殊性，逐漸獲更多支持，特別是在破產與清盤相關程序中。

最龐大且具爭議性的債權人屬Alameda Research及相關機構借貸方。他們多從事槓桿交易、保證金安排及複雜擔保產品—許多交易並無充份文件記錄或暴露未知風險。

有關申索的回收率（54–72%）反映資產核查複雜度及內部負債難題。部分第五類債權人已威脅採取法律行動，指當局偏幫小型債權人而令他們權益受損。

FTX法律團隊則強調現有分配架構完全符合法律及公平原則，但部分債權人仍試圖尋求優先地位或更改分類，法律風險未除。

選用BitGo和Kraken作分派代理屬策略決定，這兩家公司設有完善的數字資產托管、KYC審核及法幣結算系統，有助提高分發效率。然而工作難度極高。

申索人分布全球，不同貨幣及KYC狀態，兩平台需與破產資產管理緊密協調以確保準確守規。部分未完成身分認證或申索有爭議的用戶，賠償可能延誤。

是次派發亦會成為往後數字資產破產案例的借鑑，各界包括監管及金融機構高度關注其先例作用。

5月30日的分派只屬初步階段，日後陸續會有更多賠償，取決於資產變現、法律追回及申索審核進展。部分資金仍涉及訴訟，包括追回資產及債權爭拗等。

Sam Bankman-Fried因2023年年底詐騙及合謀罪成現正被聯邦拘留，刑期將於今年稍後判決，賠償命令或會影響其餘留個人財產及投資。

隨著破產資產逐步清盤，社會上仍有不少問題未解：

現階段，FTX資產管理正推進行業罕見的幾十億美元賠償方案，讓受害者回本或賠償—但仍然留下不少關於公義、時機及信任的疑問。