Grayscale Investments Inc. 週四已向美國證券交易委員會（SEC）提交S-1註冊聲明，尋求於紐約證券交易所以代號「GRAY」公開發售其A類普通股。
這次申請文件介紹了Grayscale Investments Inc.，一家於2025年5月2日在特拉華州成立的控股公司，其主要資產管理業務Grayscale Operating, LLC自2013年起專注數碼資產。
截至2025年9月30日，該公司報稱管理資產約350億美元，涵蓋逾40項產品，涉獵超過45種數字代幣。
這類產品的可服務目標市場估算約為3,650億美元，而截至同期所有數碼資產的總市值約達4萬億美元。
Grayscale的重點產品包括Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC)和Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE)，兩者合共佔資產管理總額約70%，同時佔收入約88%至93%。
其他產品包括Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC)、Grayscale Solana Trust (GSOL)、Grayscale DeFi Fund，以及新推出的Grayscale Dogecoin Trust。
未來計劃涵蓋Avalanche、Litecoin、XRP、Chainlink、Bitcoin Cash、Stellar Lumens、Cardano、Polkadot及Hedera等代幣信託。
該公司為Digital Currency Group (DCG) 全資子公司，上市後將透過B類普通股繼續保留高達70%的投票權控制權。
按擬議的Up-C結構，公開發售所得將用於按IPO價格從IPO前成員購買LLC單位（扣除包銷費用），Grayscale Operating, LLC 本身不會獲得直接收益。
文件未明確披露發售規模，公開發售價格亦已劃掉，摩根士丹利、美銀證券、Jefferies及Cantor Fitzgerald等包銷商擁有額外購買股份用以應對超額配股的選項。
截至2025年9月30日九個月的財報顯示，收入3.186億美元，淨收入2.032億美元，調整後營運收入2.09457億美元，現金及等值資產為9,990萬美元。
收入主要來自資產管理費，如GBTC年費率為1.5%，ETHE為2.5%，收費或可用數碼資產結算。
文件強調多項重大風險，包括數碼資產的市場波動性，來自SEC、CFTC、IRS等機構的監管不確定性；及如託管失誤、網絡安全威脅等營運挑戰。
集中風險亦被指出，因比特幣及以太幣資產和收入佔比較高，同時需應對低費用交易所掛牌產品帶來的競爭壓力，這已導致GBTC（241億美元）及ETHE（46億美元）出現資金流出。架構性風險還包括稅收收益協議，需將85%的稅務節省撥給IPO前成員，及內部人持股180天禁售期等。
在申請中，Grayscale指明其透過附屬公司Grayscale Advisors, LLC（註冊投資顧問）及Grayscale Securities, LLC（註冊經紀自營商）維持合規，並由Coinbase Custody、Anchorage和BitGo等負責託管。