一家由生物科技公司逆向合併加上加密行業資金組成的數碼資產金庫公司，向聯邦監管機構申請集資高達 10 億美元，反映機構界對比特幣和以太幣以外的去中心化交易所代幣投資興趣日增。
Hyperliquid Strategies Inc. 向美國證券交易委員會提交了 S-1 註冊聲明，計劃發行高達 1.6 億普通股，所得資金將專門用於增持 HYPE 代幣——這是 Hyperliquid 去中心化永續合約交易平台的原生加密貨幣。Chardan Capital Markets 將擔任今次集資的財務顧問。
是次集資緊隨 2024 年 7 月宣布的 8.88 億美元逆向收購後進行，該逆向收購涉及 納斯達克上市公司 Sonnet BioTherapeutics 與 Rorschach I LLC 這家由 Paradigm、Galaxy Digital、Pantera Capital、D1 Capital、Republic Digital 和 683 Capital 等重量級投資者支持的特殊收購公司（SPAC）合併。
企業加密金庫策略加快布局
Hyperliquid Strategies 目前管理的 1,260 萬 HYPE 代幣約值 5.83 億美元，另有 3.05 億美元現金儲備。公司計劃用今次融資顯著增持 HYPE 並質押大量代幣以錄得持續質押獎勵。
「HSI（Hyperliquid Strategies Inc.）的舉動為 HYPE 釋放明顯的利好訊號，」印度幣交易所 BuyUCoin 執行長 Shivam Thakral 向 Decrypt 表示。他補充，機構通過數字資產金庫積累代幣，或可推高需求、提高稀缺性並加強對 Hyperliquid 生態的長遠信心。
合併結構將大幅攤薄 Sonnet 現有股東，他們僅能保有合併公司約 1.2% 股權。Rorschach 現有股東及新投資者預計在交易完成後將持有 Hyperliquid Strategies 約 98.8% 權益，預計交易將於 2025 年下半年完成。
前 巴克萊行政總裁 Bob Diamond（同時為 Atlas Merchant Capital 的聯合創辦人兼行政總裁）將出任 Hyperliquid Strategies 主席，Atlas 首席投資總監及聯合創辦人 David Schamis 擔任 CEO。董事局成員還包括前波士頓聯邦儲備銀行行長 Eric Rosengren。
市場反應及技術前景
HYPE 代幣在公告後 24 小時內價格上升約 8-10%，現報約 38 美元，反映市場對機構增持的積極反應。不過，由於本月初美中貿易摩擦升溫引發大市回調，HYPE 目前仍低於關鍵技術水平。
Hyperliquid Strategies 加入更多上市公司行列，建立以比特幣以外加密資產為重心的金庫。今年，Eyenovia 及 Lion Group Holding 亦將 HYPE 納入資產負債表，反映企業更廣泛採納 DeFi 協議。
Hyperliquid 市場主導地位
專注於 HYPE 的策略配合 Hyperliquid 在高速擴展的去中心化永續合約市場中的主導地位。去中心化永續合約交易所 2025 年 9 月單月交易量首次突破一萬億美元，較 8 月的 7,076 億美元增長 48%。
雖然面對 Aster 和 Lighter 這些新進平台的競爭，Hyperliquid 依然領先市場。平台於 9 月錄得約 2,800 億美元永續合約交易量，僅次於 Aster 的 4,936 億美元。
儘管競爭格局轉變，Hyperliquid 在鏈上永續合約市場的份額歷來占總交易量 60-70%，每天交易量以十億美元計。協議基於專用 Layer 1 區塊鏈運行，專為高效衍生品交易而設，提供亞秒級確認及高達 50 倍槓桿。
收入產生及回購計劃
Hyperliquid 已成為 DeFi 領域最高收入協議之一。2025 年 8 月平台產生 1.06 億美元月收入，當時超越所有 DeFi 協議。約 97% 交易費用收入用於回購 HYPE，累計回購金額逾 6.44 億美元，至今已回購 2,136 萬枚 HYPE。
回購機制壓縮流通供應，同時釋出長期投入生態發展的訊號，但分析指未來代幣解鎖可能帶來短期壓力。HYPE 總量為 10 億，當中約 38% 用於社群獎勵，通過平台激勵計劃發放。
監管及風險考慮
向 SEC 提交文件時，公司承認存在多個重大風險，包括對加密公司監管加強、代幣價格波動，以及公司股價與 HYPE 代幣價格可能產生高度關聯等風險。
是次逆向收購——一家生物科技公司轉型為專門管理加密金庫的企業——屬於破格做法，藉傳統資本市場引入數字資產策略。Sonnet BioTherapeutics 將繼續作為全資子公司運作，主力發展其腫瘤治療藥物 SON-1010，同時為餘下生科資產尋找合作夥伴。
原有 Sonnet 股東將獲得潛在附帶價值權利，與生科附屬公司未來潛在收益掛鈎，但業務重心已明顯轉向數字資產管理。
對加密市場的廣泛影響
此次申請凸顯傳統公司利用公開股權市場建立以特定協議代幣為核心的加密金庫（而非僅限於比特幣或以太坊）的大趨勢。雖然這類策略過往往能帶動股價短期走高，但在熊市下可持續性仍有疑問。
不過，Hyperliquid 作為全球最活躍的永續合約交易場之一，其基礎業務有望比單純投機型山寨幣倉儲更具韌性。永續合約（即無到期日衍生品合約）因 24x7 全天候交易、高槓桿及可多空雙向獲利而爆紅。
隨著機構資金持續流向 DeFi 基建，Hyperliquid Strategies 的十億美元集資或為其他協議透過公開市場工具連結傳統金融和加密生態樹立新典範。