Ondo Finance、摩根大通 區塊鏈單位 Kinexys 及 Chainlink 於公開及許可鏈協調測試中，首次成功執行跨鏈「交割對付款」(DvP) 交易。
此次測試在 Ondo Chain 測試網進行，標誌著區塊鏈原生基礎設施在現實資產結算領域的重要里程碑。
這項交易涉及於 Ondo Chain 上交易代幣化短期美國國庫券（OUSG），而款項則通過 Kinexys Digital Payments 的許可網絡結算——並結合 Chainlink 的跨鏈互操作協議（CCIP）及 Chainlink Runtime Environment（CRE）進行安全的鏈外協調。這是首個將專為 RWA 而設的公開區塊鏈與全球大型銀行營運的機構級支付網絡連接起來的 DvP 操作。
雖然是於控制下的測試環境進行，本次架構帶來的啟示卻意義重大。它展示了於不同區塊鏈之間同時結算代幣資產及法幣等價款項的模式，能有效減低結算風險，並省卻傳統結算系統依賴中介機構的弊病。
交易如何運作
已完成的 DvP 測試促成兩大部分的原子性結算：
- 資產部分：於 Ondo Chain 發行的代幣國庫券資產 OUSG。
- 支付部分：於 Kinexys Digital Payments，即摩根大通的機構級現金交易及結算區塊鏈，完成結算。
Chainlink 做為協調層，由 CRE 管理鏈外邏輯，確保交易雙方同時執行。此架構令兩條獨立區塊鏈上的資產及付款可同步移交，實現無需信任又不用第三方結算所的同步結算。
該方法仿效傳統 DvP 流程——運用於機構交易以降低對手方風險——但以鏈上智能合約及跨鏈訊息方式實現，並接近即時完成及全程透明。
什麼是交割對付款（DvP）
DvP 是金融市場標準，資產交付僅於收款後進行，可減低付款後未能交貨的機會。可是在傳統資本市場，DvP 經常受到延遲、依賴中介及系統分割導致履約失敗等問題困擾。
據業界估算，過去十年環球市場出現超過 9000 億美元結算失敗，尤其跨境交易因法律體制、託管及貨幣風險不同而增添延誤及複雜性。
區塊鏈原生 DvP 流程——尤其橫跨不同鏈——帶來：
- 原子性：資產與付款要麼同時完成，要麼都不發生。
- 可編程性：合規檢查和條件可寫入智能合約中。
- 透明度：所有結算紀錄永久鏈上可視及驗證。
- 效率：本需數日的流程可壓縮至數分鐘以至數秒。
Ondo Chain 及美國國庫券代幣化
Ondo Chain 是新型 Layer 1 網絡，專為機構級現實資產代幣化而設。其首項資產 OUSG（Ondo 短期美國國庫券基金），讓鏈上用戶可參與政府債券收益——這個資產類別成為 DeFi 內 RWA 實驗重要基石。
今次測試中，OUSG 作為交易中交換的可轉讓資產。使用國庫券代幣化，正體現一個大趨勢：即以區塊鏈作基礎設施推動傳統固定收益產品上鏈，特別是由主權發行人背書、流動性高、信貸風險低的資產。
Kinexys Digital Payments 是摩根大通重塑並擴展的區塊鏈部門（前稱 JPM Coin），為機構支付、凈額結算及結算提供許可網絡內的服務。
根據最新數字，Kinexys 自推出以來處理逾 1.5 萬億美元名義價值、每日平均交易額達 20 億美元。它於封閉環境下運作，滿足機構對私隱、法規合規及安全的嚴格標準。
這次測試正是 Kinexys 的分水嶺：首次測試與公開鏈如 Ondo Chain 的互通性。這為機構流動性直接結算代幣化國庫券、房地產或未來衍生品等資產於公鏈或半公開帳本揭開序幕。
Chainlink 作為互操作層
Chainlink 的跨鏈互操作協議（CCIP）和 Chainlink Runtime Environment（CRE）是本次交易的核心工具。CCIP 處理跨鏈安全訊息及價值轉移，而 CRE 讓外部系統（如 Kinexys）可在嚴謹及可審計情境下與智能合約互動。
這些技術展示鏈外基礎設施如何協調鏈上動作，既符合金融監管要求，同時維持區塊鏈透明及終局的優點。
這並非 Chainlink 首次擔任機構級跨鏈協調角色，但卻是首次公開涉及 Kinexys 及公開以 RWA 為核心的區塊鏈。
成功完成公鏈及許可鏈之間的 DvP 試點，為未來把現實資產整合至互操作、去中心化金融系統打下藍本。具體示範出：
- 可擴展的國庫券及其他固定收益產品結算模型
- 減少中介、提升流動性的原子性跨鏈流程
為傳統金融與 DeFi 於現實法律、監管、營運限制下收斂鋪路。
對機構而言，這不只是技術展示，更代表公鏈生態正開始符應現實採用標準——目標不限加密原生用戶，更包括銀行、資產管理人及全球結算系統。
挑戰及後續發展
測試雖然成功，要於實體生產環境部署此架構仍需解決多項挑戰：
- 法規明朗度：不少司法管轄區尚無明確針對代幣化證券及合成現金等資產的規定。
- 託管框架：機構需要對代幣資產擁有權、私鑰管理及破產保護有明確法律指引。
- 風險管理：即使協議級達原子性，智能合約風險、預言機依賴和交易費用仍是憂慮。
- 標準化：跨鏈 DvP 模式需有標準訊息格式、合規架構及法律互操作。
然而，測試的成功為未來代幣證券即時結算以至跨境 CBDC 結算系統鋪路。
RWA 協議加速發展
Ondo 的測試網交易加入 2024–2025 持續增長的 RWA 代幣化試點行列，包括：
- BlackRock BUIDL：以太坊上推出的代幣化美國國庫基金
- Franklin Templeton：為數碼市場代幣化貨幣市場基金
- Backed Finance & Maple：將固定收益信貸產品帶到 DeFi 協議
- Centrifuge & Goldfinch：透過代幣化現實債務推動新興市場貸款
這些發展顯示機構開始從試驗轉向謹慎部署。目前挑戰不僅是技術可行性，更加是法規、營運和經濟上的整合。
公鏈機構級結算基礎設施未來
今次 Ondo、摩根大通 Kinexys 及 Chainlink 牽涉的測試交易，是區塊鏈金融新階段的起點。透過在代幣化國庫券資產與銀行營運支付網絡上達成跨鏈 DvP，試點展示未來市場如何無需信任、高效，在原本各自獨立的系統間結算價值。
測試網成功不等於投產已準備就緒，但清楚說明現實資產結算的基建正在逐步建立——公鏈將日益成為核心。隨着機構期望簡化營運、減低對手方風險、加快流動性，這些系統有機會成為主流金融基礎設施一部分。