Tether 聯合創辦人 Reeve Collins 最近在杜拜表示，穩定幣行業正由原本只專注於法定貨幣，逐步演化發展。Collins 的觀點正出現在穩定幣不僅已成為加密經濟重要部分，亦同時受到私營及公營機構越來越多的審視和創新之時。
他的言論顯示，下一階段的穩定幣發展將會由新資產類別和替代擔保模式所主導，有潛力重新界定數碼金融中的穩定性及價值維繫方式。
多年來，美元穩定幣如 Tether (USDT) 和 USD Coin (USDC) 一直作為數碼資產生態的支柱。它們的主導地位鞏固了美元作為加密貨幣儲備貨幣的角色，截至 2025 年初，美元穩定幣已佔所有法定貨幣計價穩定幣超過99%，總市值超過 2,200 億美元。
然而，隨著穩定幣市場成熟及監管逐漸明朗，市場正迎來新參與者，不論地域或資產支持上都有所突破。這種變化來自投資者對收益的需求、資產證券化技術進步，以及對數碼資產多元化的興趣增加。
有收益穩定幣模式興起
穩定幣行業下一個重點是創造收益，有別於傳統只以法定準備金為基礎的做法。現時領導 Pi Protocol 項目的 Collins 強調，以收益資產作為抵押的穩定幣愈來愈受歡迎，如貨幣市場基金、黃金等資產通證化產品，以至鏈上金融工具等。這些模式能提供比美國國債更高回報，對追求被動收入及資本效益的散戶和機構投資者都有吸引力。
這種改革已見於 USDe、sDAI 和 USDY 等有收益穩定幣的興起，讓價格穩定結合實際回報。這類代幣通常以多元化資產組合為後盾，從短期國債至 DeFi 借貸協議都有，從而將儲備產生的收益分配予持有人。例如 USDY 透過投資短期美國國債，可以產生 4-5% 年化回報，而 OUSD 則是自動參與 DeFi 協議產生利潤。
這類產品的發展已經改變了用戶期望：穩定幣不再只是價值儲存媒介，更像傳統貨幣市場基金，變成產生收益的工具。
不過，這些創新同時帶來新風險。底層收益策略的複雜性、智能合約潛在漏洞，以及市場壓力下維持流動性的挑戰，都需要強大的風險管理及透明度。監管機構和用戶均要求提高資產支持透明度和風險緩解辦法，促使項目定期審計並清楚披露儲備資產和對沖策略。
隨著有收益穩定幣市場擴大，能證明透明及可持續回報的項目將更受矚目。
資產支持及商品型穩定幣
穩定幣抵押資產的擴展並不限於產生收益的金融工具。特別是與商品，如黃金掛鈎的資產支持型穩定幣逐漸受到看好，成為投資者尋求避開法定貨幣風險的新選擇。
黃金支持的穩定幣如 Tether Gold (XAUT) 及 Paxos Gold (PAXG) 讓持有人可以擁有可兌換實體黃金的數碼代幣，為抗通脹和貨幣風險提供對沖保護。每枚代幣一般都有明確數量的黃金作為支持，並且價格緊貼現貨市場。
根據地區不同，商品支持型穩定幣會有不同分類，有些地區監管機構將它們定義為資產參照代幣或商品而不是貨幣。這種分別會影響它們的推廣、交易和監管取向。這類代幣結合數碼資產的流動性及可編程性，與傳統商品的穩定及內在價值，對個人及機構投資者吸引力日增，特別是在地緣政治緊張及貨幣價值波動的全球環境下。
資產支持穩定幣的興起亦反映出現實資產 (RWA) 通證化的整體趨勢。傳統金融資產和商品由發行人搬到區塊鏈上，可為穩定幣提供更多抵押選項，不僅能分散風險，還拓展穩定幣用途至貨幣替代以外，有望促進新金融創新和跨境結算[9]。
政治支持登場
近來穩定幣領域其中一個最大的變化，是越來越多政治人物和政府參與其中。Collins 提到與美國總統特朗普相關的 World Liberty Financial (WLFI) 穩定幣項目推出，認為這是行業重要的里程碑。雖然 WLFI 代幣暫時尚未可交易，但其同時部署於 BNB Chain 及 Ethereum，以及與現任美國總統掛鈎，反映穩定幣的主流認受性正在提升。
政治支持可成為促進採用的重要催化劑，為穩定幣帶來合法性和鼓勵更多機構及公眾參與。
儘管 WLFI 項目仍處初步階段並面臨重大資金及監管障礙，其象徵意義和政府參與對數碼資產市場的實際作用亦受矚目。隨著政府和大型科技金融企業進入穩定幣領域，普及、監管清晰度及創新都更具現實可能。
這種轉變亦體現在政策上。美國聯儲局主席鮑威爾及其他監管者公開支持制定完整穩定幣立法，表示願意在受規管框架下接受數碼資產。這些舉措有望加快穩定幣融入主流金融，推動超越過去美元導向模式的新產品和服務問世。
總結
儘管美元佔穩定幣市場超過 99%，2025 年第一季市值逾 2,200 億美元，但種種跡象顯示這種主導地位或不會長久。阿聯酋和巴西等國家已推出本幣穩定幣，而私營企業則不斷實驗以收益資產或貴金屬作支持的代幣。
這些新發展既反映了當地經濟需求，同時也響應全球投資者多元化及收益需求。
整個穩定幣生態系正持續變得更具競爭性和多元化。隨著現實資產通證化和替代擔保模式推進，用戶將可選擇更多類型，每一款均有其獨特風險、回報和監管特點。
新一代穩定幣將不僅提供價格穩定，更可能帶來收益、商品敞口，甚至嶄新金融服務，反映出數碼時代存值及跨境轉賬方式的轉變。
這個過程預料將受到持續監管變化、技術創新和投資者取向轉變所影響。隨著穩定幣更深入融入全球金融，其設計與資產支持更會緊扣貨幣政策、市場需求與科技能力三者複雜互動。