VanEck 預期 BitGo 股價將升至 26.50 美元，較 IPO 區間中位數高出 65%

VanEck 預測 BitGo 股價在 12 個月內每股可達 26.50 美元，意味較公司 IPO 定價區間中位數約有 65% 上行空間，同時這間加密託管公司亦成為 2026 年首家在美國大型上市的加密企業。

這項觀點由 VanEck 數碼資產研究主管 Matthew Sigel 於文中提出。他指出，在代幣化與穩定幣採用於金融市場加速之際，BitGo 提供罕見的「純粹託管」機構加密託管曝險。

IPO 定價與上市首日表現

BitGo 將首次公開募股定價為每股 18.00 美元，位於先前指引區間 15–17 美元的上限，透過出售 1,180 萬股籌得 2.128 億美元資金。

按完全攤薄基準計算，此次發行對公司估值約為 20.8 億美元。

在獲得美國證券交易委員會審批後，該股將以代號 BTGO 登陸紐約證券交易所掛牌買賣。

BitGo 成立於 2013 年，為機構客戶提供託管服務、多重簽章錢包、質押及 MPC 安全基建，客戶包括對沖基金、資產管理公司、交易所及企業財資部門。

VanEck 的增長與估值論點

VanEck 指出，在 2025 年整體加密市場低迷之下，BitGo 的營運動能依然強勁。

截至 2025 年 9 月，託管資產規模按年增長 96%，達至 1,040 億美元；而過去九個月的淨收入達 1.4 億美元，按年增長 65%。

VanEck 預計，到年底收入年化可達 2.4 億美元，意味約 85% 的增長。

在其基準情境中，VanEck 預測 BitGo 至 2028 年前，收入將以每年 26% 的速度增長，屆時收入將超過 4 億美元，EBITDA 超過 1.2 億美元。

以此為基礎，VanEck 估算公司的合理價值為 24 億美元，約相當於每股 21 美元，較 IPO 中位數仍有約 30% 的上行空間。

託管模式支撐溢價估值倍數

VanEck 認為，BitGo 應享有較以交易為主的同業更高的估值倍數，因為其超過 80% 的收入來自託管與質押等經常性服務。

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相比之下，Coinbase 的交易相關收入約佔總收入 40%。

以目前推算估值計，BitGo 將以約 20 倍 2028 年 EV/EBITDA 交易；而 Galaxy Digital 約為 13 倍、Coinbase 約 17 倍、Robinhood 約 20 倍、Interactive Brokers 約 23 倍，以上均引用 VanEck 的分析。

比特幣曝險與牛市情境上行空間

VanEck 所提出 26.50 美元目標價是假設整體市場環境更為有利，包括 Bitcoin（BTC）在未來 12 個月內升至 12 萬美元以上的情況。

BitGo 資產負債表上持有 2,369 枚比特幣，若比特幣價格出現 33% 升幅，將為公司市值額外帶來約 7,200 萬美元，約相當於每股增加 0.62 美元。

在此情境下，VanEck 認為，在代幣化需求、機構對穩定幣的採用及監管明朗化（包括 CLARITY 法案有機會通過）推動下，BitGo 的合理價值可望突破 30 億美元。

盈利能力與機構吸引力

BitGo 在 2025 年首九個月錄得 810 萬美元淨利潤，顯示公司在多年投入合規與安全建設後，正逐步邁向持續盈利。

公司同時披露其「受控公司」架構，即表決權集中於創辦人和早期投資者手中。

VanEck 表示，BitGo 的「白手套」託管服務模式、以及至今零歷史駭客損失的紀錄，使其有望吸引同時來自加密原生投資者與傳統機構的資金，滿足其對受監管數碼資產基建曝險的需求。