機構投資者及上市公司大幅加快累積以太坊，或標誌加密貨幣市場關鍵轉變。最新報告及專家分析指，機構對ETH需求積極，或將很快吸收自2022年9月以太坊歷史性合併升級以來幾乎所有新發行幣。
自2022年9月以太坊由「工作量證明」轉至「權益證明」機制（即「合併」）後，以太坊經歷發行量大減。根據Ycharts最新數據，合併後以太坊網絡只新發行約30萬枚ETH，比以前PoW時期大幅下降。
合併亦加入了內置通縮機制，部分交易手續費會被永久銷毀，減少ETH流通量。同時，以太坊驗證者必須鎖定大量ETH保障網絡安全，進一步收緊流動性。發行量減少及大量ETH被鎖定，產生明顯的稀缺效應，對追求資產升值潛力的機構投資者極具吸引力。
上市公司開始作出重大全面佈局以太坊，機構持倉大幅上升。值得留意的是，原本專注比特幣的納斯達克上市公司BitDigital，最近清倉全部比特幣持倉（共280枚BTC，約值2,800萬美元），並以公開募資額外籌得1.72億美元，一併投入購入100,603枚ETH，總值約2.548億美元。
同樣地，另一上市公司SharpLink Gaming因公開集資4.25億美元專門購入以太坊，進一步突顯機構對ETH偏好快速增長。
以太坊分析師Binji指出，SharpLink Gaming與BitDigital單計兩間，已佔合併以來新發ETH約82%，即共消耗298,770枚ETH。此外，以太坊現貨ETF現時共持有約410萬枚ETH，是合併以來淨發行量的逾十一倍。
Binji以形象比喻，把以太坊發行比作油田每日出產一桶原油，而機構金主每日卻消耗六桶，反映需求大幅高於供應。
從比特幣轉向以太坊
機構近日自比特幣轉投以太坊，標誌加密市場投資者取態和策略布局重大變化。過往機構偏向比特幣，視其為數碼黃金、抗通脹工具及高流動性資產。惟合併後以太坊漸具通縮特性，加上其在去中心化金融及區塊鏈基礎設施角色，令ETH成為對比特幣愈來愈吸引的替代品。
加密分析師Pentoshi亦表示，機構持續買盤或很快耗盡所有新鑄ETH。「不足一個月，上市公司購入ETH總數將抵銷所有合併後新產生的ETH，」Pentoshi評論。
儘管機構大舉累積，部分市場參與者對以太坊未來聲音持批評態度，認為目前升勢難持續。他們質疑機構只是將ETH作為投機性庫存安排，而非對以太坊基本價值有長遠信心。
投資者John Galt為其中之一，強調以太坊故事吸引力大幅轉弱。他指出以往推動ETH價值的重點如首次代幣發行、去中心化金融及NFT，市場所帶動影響已大不如前。Galt認為，現時穩定幣才是以太坊的主要故事，但他質疑這一用途未必合理支撐以太坊數千億美元估值。
「今日ETH剩下的主軸只有穩定幣，但我們是否真需要一條市值三千億美元的去中心化區塊鏈僅用來交易欠條？未來將有更多穩定幣鏈與ETH競爭。機構購入ETH放庫存，只是為吸引資金離場，」Galt說。
穩定幣主導及競爭風險
事實上，穩定幣依然是以太坊的主流用途，帶動大量交易及維持高昂Gas費，但愈來愈多競爭對手區塊鏈能提供更快捷低廉的穩定幣交易，有機會削弱以太坊優勢。
新興平台如Solana、Avalanche及Polkadot，均持續研發專為穩定幣及去中心化應用而設的高效可擴展方案，威脅以太坊領導地位。機構投資者將密切觀察這些動向，衡量以太坊優勢與競爭者表現。
撰文時，以太坊價格約2,550美元，相比2021年底歷史高位（約4,900美元）低逾五成。儘管機構高度關注，但價格表現仍遠低於過往高點。分析認為，這反映市場對以太坊未來動力仍然保守及觀望。
然而，機構持續吸納或意味投資者預期未來因供應更見緊絀，以及主流應用擴展，價格有望大升。市場專家相信，機構長期實質買盤或能引領新一波升浪。
總結
假如機構現時吸納ETH步伐持續，分析指以太坊或很快出現高度機構化。屆時情況可能如比特幣過往一樣，持續機構資金流入，對價格主導作用大增。
機構角色壯大，有望令以太坊步入穩定性提升、波幅降低及獲更主流市場接納的新時代。分析亦認為，配合通縮特性及機構吸納，ETH「價值儲存」的吸引力將進一步鞏固。