經年抗拒後，華爾街最具分量的名字現已將加密貨幣視為合法資產類別。隨安全措施提升及監管框架趨清晰，長期疑慮得以紓緩。託管技術顯著進步，使機構能穩妥持有數字資產，而歐洲MiCA等法規亦為這個曾被視為無法律可循的領域建立結構。
五間領頭金融機構——摩根士丹利、貝萊德、嘉信、 高盛及德意志銀行——各自以不同方式涉足加密貨幣市場，合共展示了華爾街由觀望到大舉參與的轉變歷程。
重點須知：
- 美國證券交易委員會於2024年1月批准首批比特幣現貨ETF，終結多年的阻撓
- 全球加密市值已回升至數萬億美元水平，比特幣2024年價值翻倍
- 主要銀行現已提供各類加密資產服務，涵蓋託管方案至衍生品買賣，這是與以往懷疑態度截然不同的轉向
為何華爾街曾遲疑擁抱加密 變化何在？
近十年，銀行高層與監管者多以懷疑甚至敵意眼光對待加密貨幣。摩根大通的戴蒙曾稱比特幣為「騙局」「寵物石」，貝萊德的芬克也一度指其只不過是「洗黑錢指標」。
懷疑源於加密貨幣極端波動及被認為與非法活動有關。比特幣2017年接近2萬美元，一年後卻跌至不足4千美元，被視為投機炒賣、多於投資價值。
監管障礙加劇遲疑。2010年代，證交會屢次否決比特幣ETF申請，理由多集中於市場操縱風險；銀行監管機構亦不鼓勵直接參與加密業務。歐洲亦因法規未明，導致冷卻效應——有報導顯示截至2025年初，九成五歐洲銀行未涉足任何加密活動[見連結]。
實際操作層面亦使高層卻步——如何安全存放、風險管理納入機制、萬一客戶資產遺失如何向股東交代等等，都是現實考慮。許多機構選擇等待基建問題解決。
2020年代中期情勢劇變，障礙逐步瓦解。證交會2024年1月批准現貨比特幣ETF，成歷史性轉捩點。批出一周內，近十隻比特幣ETF在美國交易所登場，標誌監管機構對主流加密敞口的接納。
此舉帶來更廣泛監管明朗化。美國會計準則放寬對加密資產入帳的限制，聯邦儲備撤回早前警告銀行勿與加密新創往來。歐洲2024年底全面實施MiCA法案，為加密資產立下清晰規則。
客戶需求也變得不可忽視。2020-2021年加密泡沫破滅後，2023-2024年再現熱潮，投資者從科技愛好者拓展至主流。財富管理部門報告愈來愈多查詢比特幣配置，作資產分散或抗通脹之用。
整個加密產業亦成熟不少。「像貝萊德、嘉信、富達、Citadel紛紛入局意義重大，」一名風投投資人在2023年中說。到2025年，市場已有眾多專注守規合規的公司，積極與傳統金融機構結盟。
摩根士丹利：從高端客戶到零售進取
摩根士丹利於2021年3月成為首家為財富管理客戶提供比特幣投資渠道的大型美國銀行。初期極為審慎——限制於資產最少兩百萬美元的客戶，投資額上限為淨資產2.5%——皆因客戶需求已無法忽略。
行政總裁James Gorman在2021年底曾語帶保守：「我不覺得加密貨幣是曇花一現，亦不會消失，但它不是核心投資。」
至2024年，該行參與度已大幅提升。監管文件披露，2024年第二季，摩根士丹利持有約550萬股貝萊德iShares比特幣信託基金（IBIT），價值1.88億美元。連同對手高盛，摩根士丹利2024年上半年投資比特幣ETF超過6億美元。
業務範圍亦大舉擴充。到2024年年中，摩根士丹利1.5萬名財經顧問已獲授權可向合資格客戶推薦比特幣ETF，並提供相關衍生產品。
該行現正積極推進零售加密買賣計劃，預料2025年最快於E*Trade平台加入直接加密幣交易，令千萬散戶只需經券商戶口，即可直接買賣主流加密貨幣。
討論「自去年末已逐步加速」，尤其配合監管轉向及新政府親加密取態。 競爭盤算不言而喻——開放E*Trade加密幣買賣，有機會搶奪Robinhood、Coinbase等現有主導交易平台的訂單流，改變市場格局。
貝萊德：比特幣作資產類別 大膽下注
貝萊德對加密貨幣態度極大轉變，由抗拒到領軍。行政總裁芬克曾斷言比特幣是「非法行為指數」，後來徹底改變立場。
該資產管理公司最初低調試水，2021年初容許部分互惠基金有限度加入比特幣；2022年夏天更主動針對美國機構投資者推出私人比特幣信託，正值市場大幅下調。
同年，貝萊德與Coinbase合作，將其交易及託管服務整合至Aladdin投資平台，使機構客戶可透過Coinbase基礎設施投資加密貨幣。
2023年6月，貝萊德向監管申請旗下iShares品牌比特幣現貨ETF，鑒於其ETF巨頭地位，帶來巨大信譽效應，推動競爭對手紛紛跟進。
這次賭注取得壓倒性回報。2024年1月證交會批准貝萊德iShares比特幣信託ETF，短短四天基金資產已破十億美元——創同期新基金最短紀錄。
至2024年5月底，推出僅五個月後，貝萊德比特幣ETF已成為全球最大比特幣基金，資產近200億美元，超越老牌Grayscale Bitcoin Trust，彰顯貝萊德強大品牌吸引力、流動性及低費用優勢。
現時貝萊德看準數字資產普及帶來各種機遇，已申請以太幣ETF，亦積極研究區塊鏈科技（如證券代幣化）。芬克更言比特幣結合代幣交易，有潛力「顛覆金融生態」。
貝萊德策略背後動機多元：回應客戶需求、搶先發優勢、部署長遠增長、主導監管話語權。該行已成機構資金流入加密市場關鍵橋樑，為退休基金、大學財團、財富顧問等主流客戶提供信心保證。
嘉信理財：審慎融入加密方案
嘉信理財一貫謹慎切入加密市場。不同於某些同業在市場熱潮時大舉進場，Schwab選擇2022年小心試水。
去年8月，Schwab推出了嘉信加密主題ETF（NYSE: STCE），並非直接投資加密貨幣，而是專注於受惠於加密及區塊鏈增長的企業。此舉給客戶帶來間接加密概念曝險，透過傳統股票組合，貫徹嘉信逐步、長遠投資思維。
2023年，嘉信更... joined 與其他金融巨頭聯手，支持一間名為EDX Markets的新加密貨幣交易所。這個交易平台由包括Schwab、富達投資和Citadel Securities在內的財團投資，目標是為美國加密現貨市場的零售經紀及機構投資者提供服務。
Schwab的參與方式屬於間接——提供資金而不直接經營交易所。這策略讓Schwab能夠參與塑造加密貨幣市場，同時推廣一個強調合規和安全控制的平台。
對Schwab而言，EDX代表著對於其零售投資者及獨立理財顧問客戶群內有加密貨幣需求的認同。與其冒著客戶流失到外部加密交易所的風險，Schwab選擇投資建設一個更安全的選擇。
整個2024年，Schwab都維持著間接參與的策略。公司歡迎現貨加密ETF，這些可如同其他交易所買賣基金般輕鬆提供。同時間，EDX吸引額外投資，並任命了新管理層，目標令交易量提升。
Schwab這種審慎做法，展示大型零售券商如何在控制風險的同時，實現向加密貨幣領域的轉型。透過構建「踏腳石」——先有以股票為本的ETF，再進一步參與交易所計劃——Schwab能在等候監管清晰化的過程中，對新興標準產生影響。
高盛：華爾街巨人變身加密「中介」
高盛在短短幾年間，從幾乎與加密貨幣劃清界線到積極參與加密交易。到2025年，這間投資銀行已成為華爾街在加密領域最投入的參與者之一。
高盛於2018年一度考慮開展比特幣交易，後來擱置計劃；但在2021年初，該行果斷重啟加密貨幣交易部門，起初以比特幣期貨及無交割遠期為主。
到2021年5月，高盛已成為首家進行場外加密貨幣交易的美國大型銀行，向客戶提供比特幣無交割遠期合約，並以CME比特幣期貨對沖自身風險。這結構讓高盛能在受控框架下回應客戶需求。
高盛亦有投資於加密相關公司。FTX於2022年倒閉後，高盛宣佈計劃斥資「數千萬美元」收購或投資於有困難的加密公司。該行數碼資產主管Mathew McDermott 指出，FTX崩潰「突顯市場需要更多受信賴及已受規管的玩家」——而這正是高盛能填補的空白。
銀行亦積極研究資產代幣化——運用區塊鏈科技將傳統資產數碼化顯示。2023年高盛發展其數碼資產平台，協助數碼債券發行，顯示加密創新正能現代化傳統金融。
至2024年，高盛已將加密貨幣深度融入其市場業務。當美國比特幣ETF開始發行，高盛加碼投資，2024年第二季披露持有約4.18億美元各種比特幣ETF，包括近700萬股價值約2.38億美元的貝萊德IBIT。
高盛高層曾多次指出機構參與態度正急劇轉變。2024年3月一次會議，McDermott 表示：「需求已經徹底轉變」，機構投資者現已與散戶一同投入加密市場。他強調「交易量及客戶群都出現巨變」，愈來愈多對沖基金、企業及資產經理投入。
這間投行現已定位為機構進場加密市場的「橋樑」，提供大宗交易服務、通過合作夥伴提供託管解決方案及研究，基本上是在加密領域重現高盛的傳統市場優勢。
德意志銀行：擁抱數碼託管與基礎設施
德意志銀行例子反映，歐洲老牌銀行經過長期觀望後，正逐步轉向數碼資產。到2023年，這間德國最大銀行開始落實融入加密服務，以託管和後端支持為重點。
經多年審慎後，德銀於2023年6月向德國監管機構BaFin申請數碼資產託管牌照。及後於2023年9月宣布與瑞士加密科技公司Taurus 合作，為機構客戶提供加密貨幣託管及資產代幣化服務。
此合作令德銀可為客戶持有加密貨幣，並管理傳統金融資產的代幣版本。德銀強調首階段主力做託管而非交易或經紀服務。2023年發言人稱：「加密交易暫不是銀行即時業務規劃之一。」
德意志銀行認為，隨機構採納度上升，擔當受信賴資產託管人的角色極具市場潛力。德銀環球證券服務主管Paul Maley指：「預計數碼資產領域最終涉及數以萬億美元資產，勢必成為投資者及企業的重要優先事項。」
到2024年6月，德銀再有策略舉措：協助加密平台獲得銀行服務。該行與奧地利知名加密交易所Bitpanda 結盟，為其德國客戶提供法定貨幣存提款。
這安排令Bitpanda用戶可享受大銀行作法幣交易後盾，同時讓德銀不必直接持有加密貨幣亦可參與加密生態。銀行強調其選擇極嚴格：「我們只與擁有強大合規流程的優質合作夥伴和客戶合作。」德銀現金管理主管Ole Matthiessen表示。
德銀謹慎切入加密貨幣服務，配合其託管專長及銀行網絡優勢。透過連結傳統與數碼金融系統，銀行正為數碼資產日漸成為國際金融核心鋪路。
總結
國際金融巨頭擁抱加密貨幣，標誌著傳統銀行與加密市場的重要拐點。僅僅幾季間，數碼資產迅速從邊緣新鮮事物轉為華爾街主流資產組合選擇之一。
對加密貨幣生態而言，摩根士丹利、貝萊德、嘉信理財、高盛、德銀等企業的加入，帶來前所未有的可信性及穩定性。他們的參與加速了強大市場基建的發展，能支撐大規模投資、同時注入流動性及監管，有望降低波動率。
至2025年，加密貨幣不再是金融體系的局外人，而是在其中佔有一席——而華爾街最大玩家正積極在這新領域耕耘。這種主流化預示日後數碼資產會與傳統資產同時出現在多元化組合中，區塊鏈網絡將成為核心銀行流程底層基礎，各類投資者都能抓緊這個曾經顛覆性的機遇。