Ethereum 本月迎來一個重要里程碑，美國證券交易委員會通過多款現貨以太坊ETF的期權交易，有望在近期價格下跌後增加其市場地位。BlackRock的iShares以太坊信託率先於納斯達克ISE上市期權，隨後Grayscale與Bitwise亦於Cboe BZX交易所推出相關產品。
重點資訊：
- 以太坊自2025年初起跌幅達51.3%，創下2023年3月以來新低
- ETH/BTC比率跌至五年低位，反映比特幣主導地位進一步增強
- 期權交易或可提升流動性並吸引機構資金，但以太坊市值較小（1,900億美元較比特幣1.65萬億）更易受gamma擠壓影響
市場影響及機構參與
美國證監會在以太坊近月續受壓期間批准期權交易，時機關鍵。以太坊的市場主導率已跌穿17%，大量大戶拋售，推低價格。
ETH/BTC比率創五年新低，突顯比特幣在加密貨幣市場的主導性。
Gravity Team行政總裁及聯合創辦人Martins Benkitis表示：「ETH主導權流失，長期處於17%以下。期權為其引入機構資金及資產編程功能。工具變多，用途便廣，資本流入效應隨之提升。」
這次發展延續了2024年7月SEC批准以太坊ETF，讓傳統投資者毋須直接持有資產也能參與加密貨幣。新增期權交易，擴闊投資策略及機會。投資者現可利用熟悉的金融工具進行避險及複雜操作。
BingX首席產品官Vivien Lin對BeInCrypto表示：「這將為投資組合帶來更多分散化選擇，也有利於開發更多以太坊產品。有了比比特幣ETF更多元的期權選擇，投資者可能調整資金分配，令以太坊相關策略更進階並擴大參與。」
隨著新期權加入，預料市場流動性會提升，交易量或如2024年底比特幣ETF期權上市時般高企。
潛在風險與市場動態
新期權市場造就機會之餘亦帶來風險。衍生工具交易員Gordon Grant解釋，期權市場一般可改善現貨市場流動性，但以太坊市值僅1,900億美元，遠不及比特幣1.65萬億，故價格波動較高。
FalconX全球市場聯席主管Joshua Lim警告市場可能會現不穩：「長線而言，期權賣方或佔優，但短期爆發時，零售動能交易者或猛烈買入ETHA call，引發gamma squeeze，類似GME炒作。以太坊僅1,900億市值，比BTC易受影響。」
gamma squeeze即造市商為對沖需大量買入標的資產，形成正反饋效應，推高價格。以太坊市值較細，相關情況或更明顯。
亦預計因不同平台價格出現套利機會。Grant預期Deribit、CME及現貨以太坊期權市場將出現更多套利操作。
Grant說：「我預期Deribit、CME及現貨ETH期權會有更多套利活動。雖然短暫單邊資金流或致波動，但更豐富平台提升流動性，應可減輕市場極端脫鈎及其頻率。」
隨著以太坊期權市場發展，這些市場動態也會變化。初期波動或隨套利行為及流動性改善而趨穩。
以太坊能否迎頭趕上比特幣？
儘管監管再進一步，以太坊仍面對比特幣強大競爭。BlackRock的iShares比特幣信託於2024年底提供期權時，零售及機構均湧入。以太坊能否憑此與龍頭拉近距離仍是未知之數。
Komodo Platform技術總監Kadan Stadelmann則持保留態度：「相比比特幣現貨ETF，以太坊ETF需求未見大幅增長。期權交易可引入機構資金，但比特幣始終是加密貨幣先驅，市值更高，地位難以撼動。」
Stadelmann亦質疑以太坊近期內可否超越比特幣市值，即俗稱的「翻轉」。「以太坊超越比特幣市值的夢想依然渺茫。相對較為保守和資金充裕的投資者，或因安全感而更青睞比特幣。」
不過，Benkitis認為期權獲批大大提升以太坊機構信譽：「ETH取得重要機構助力，有了期權後，Ether在可交易工具方面更趨近BTC。這能提升以太坊在避險策略上的正當性，有助縮窄與比特幣差距。」
傳統金融市場加入以太坊期權交易，為其再添一層信譽保障。至於能否藉此大幅改善自身市場地位仍有待觀察。
總結
SEC批准以太坊ETF期權交易標誌加密貨幣與傳統金融進一步融合。雖然以太坊仍受壓並面對比特幣強勁競爭，這一發展為投資者帶來更多機遇，有助鞏固以太坊的機構市場地位。未來數月將見證這些新工具能否逆轉以太坊近期頹勢。