Ethereum 已經在資金流入及期貨市場主導地位上超越了 Solana 及 Bitcoin，令全球第二大加密貨幣有望挑戰4,000美元新高。市場數據顯示，機構及散戶資金正轉向以太資產，期貨未平倉合約衝上580億美元，而現貨ETF與企業財資部門的累積增持亦明顯加劇。
重點要知道：
- 以太坊資金流的優勢相對 Solana 創下全年新高，SOL/ETH Hot Capital Ratio 自4月以來下跌42%，見0.045
- 以太坊期貨未平倉金額創新高，達580億美元，市佔率增至34.8%
- 現時資金費率明顯低於以往4,000美元突破時，顯示現貨需求主導價格走勢，非過度投機
資本輪動改變市場格局
近月投資資金明顯倒向以太坊，而非其他智能合約平台。據區塊鏈分析公司 Glassnode 指，SOL/ETH Hot Capital Ratio 已降至今年新低0.045，較4月下跌42%。這指標追蹤兩項資產之間短線資金流動。
雖然 7 月以太坊及 Solana 都見資金流入，但最新數據顯示，更多資金正轉向以太坊。
Hot Realized Cap 指標揭示短線投機者的偏好。Glassnode 指「ETH/SOL 交易對持續多月下跌，反映ETH帶領的資本輪動趨勢雖漸減卻仍明顯。」
這趨勢也不僅限於 Solana。ETH/BTC 交易對近期爬升至多月高位，首次升越200日EMA（指數移動平均線）兩年多以來首次。比特幣面臨116,000美元及以下的沽壓時，以太坊則成功回升至平均交易區間。
期貨市場展現機構興趣
以太坊衍生品市場大幅擴展，未平倉合約近日創下580億美元歷史新高。這一資金流結合以太坊每日交易量刷新紀錄，展現機構參與度及網絡活動同步升溫。
以太坊在主要交易所的總未平倉市佔升至34.8%；同期比特幣市佔由59.3%降至47.1%。期貨市場主導權轉變，說明專業交易者正為以太坊進一步升值作部署。
儘管臨近4,000美元關鍵阻力位，現時資金費率顯示上漲仍有空間。與 2024 年 3 月及 12 月的沖關時相比，資金費率幾乎減半，槓桿明顯降低。
較低的資金費率發出利好訊號：一方面，代表交易員沒有過度槓桿作多，降低爆倉風險；另一方面，顯示現時價格主要由現貨需求推動，而非過度炒作。
現貨需求推動持續增長
企業財資及以太坊現貨ETF已成為主要買盤來源。NovaDius 總裁 Nate Geraci 指出：「以太坊財資公司及現貨ETF於6月初以來分別買入現有流通量大約1.6%。」
機構買入為以太坊價格復甦提供基本支持。以太坊價格過去七天一度調整9.72%，在連升五周後回落，最新已累升9%，周四重測3,800美元水平。
關鍵術語淺釋
多項技術指標值得了解。未平倉合約指市場上尚未平倉的衍生合約數量，反映市場參與度；資金費率代表持倉槓桿的成本，偏高代表投機過度。
Hot Realized Cap 追蹤短期轉移幣值的市值，有助識別資金流向哪類資產。當此指標偏向某幣種，即時反映資金輪動。
Hot Capital Ratio 則比較兩種資產的 Hot Realized Cap 變化，當比率下跌時代表資金離開第一種資產轉投第二種。
技術分析指向突破
加密分析師 Jelle 強調4,000美元的心理關口「自始至終都是大阻力」，並認為「一旦突破，很難再跌穿，不久將迎來價格探索期。」
技術動能疊加基本因素，有利以太坊突破過往水平。槓桿降低、機構採納增加及持續現貨累積，為價格持續升穿舊阻力創造條件。
結語
以太坊的強勢表現反映加密市場結構正根本轉變，主因來自機構及現貨需求，多於短線炒作。期貨市場參與創新高、槓桿比率下降、ETF及企業資金滾動累積，為4,000美元大關測試奠定基礎。