上週數碼資產資金急增，反映投資者因美國財政穩定性惡化及債息攀升，對加密資產興趣日益濃厚。
CoinShares數據顯示，截至5月24日當週，數碼資產投資產品吸引了33億美元淨流入，令今年至今累積流入達108億美元——遠超以往同期全年紀錄。
流入主要集中於美國，當地宏觀經濟憂慮升溫。穆迪最近再次維持對美國主權信貸「負面」展望，加上國債孳息率持續高企，推動機構投資者增持加密資產，以對沖財政脆弱及貨幣政策收緊風險。
上週錄得的流入，打破歷來單週新高，超越過去兩週共計16.7億美元。投資者越來越視加密資產，尤其比特幣，為避險工具，以應對對美國政府債務與經濟政策的疑慮。
穆迪對美國財政前景的再度警告是一大觸發因素。雖然自2023年底已維持負面展望，但最新言論進一步加深市場對未來信貸評級下調的憂慮。分析指，美國目前的債務水平，需要極高GDP增長才能僅償還利息，屬不可持續。
「穆迪的判斷是正確的。沒有其他已發展經濟體面臨近乎5% GDP增長才足以還債的壓力，」宏觀分析師Otavio Costa表示，並指這情況正在侵蝕市場對美元的信心。
借貸成本上升亦加劇了上述擔憂。美債孳息率處歷史高位，進一步強化市場對美國貨幣環境將長期維持緊縮的預期，可能延續至2025年下半年。
比特幣主導資金流入，以太坊Pectra升級帶動正面動力
比特幣佔據上週流入大部分，吸納了29億美元，佔2024年以來所有比特幣相關產品流入超過四分之一，凸顯其在機構組合中的主導地位。
同時，市場亦出現波幅部署跡象。做空比特幣產品錄得1270萬美元流入，為自2024年12月以來最高，反映部分投資者在增持的同時，亦對短期調整進行對沖。
以太坊方面，流入亦顯著回升，吸引3.26億美元，為15週以來最佳表現。市場對即將到來的Pectra升級抱持樂觀，預期將提升以太坊網絡效能和實用性。這亦是以太坊連續第五週錄得正流入，反映其基本面重獲信心。
美資主導全球趨勢，地區分布出現分化
分地區看，上週美國佔去3.2億美元流入，主導整體33億美元總額，佐證美國投資者正因本土宏觀訊號調整資產配置。
德國、香港及澳洲亦有穩定流入，分別錄得4150萬、3330萬及1090萬美元。瑞士則成唯一主要錄得資金流出的市場，有1660萬美元撤出，分析指可能與比特幣創新高後，保守歐洲投資者選擇獲利回吐有關。
機構採納與投資組合多元化
這波流入高潮屬過去六週持續趨勢，在此期間，加密投資產品合共吸納超過105億美元。分析認為，這顯示機構採納意欲增加，財富管理與對沖基金亦調整投資組合架構。
比特幣依然被看作數位黃金——避開傳統體系的價值儲存；而以太坊隨網絡升級帶來更多效能，被視為平台級機會。
目前高通脹、政策不明朗及地緣政治分裂，使得加密資產作為另類資產的敘事再現。美聯儲預料維持高息，財政政策短期難有重大變化下，加密資產的對沖與分散投資吸引力未減。
結構性因素推動加密資產轉向
此資金流向背後，實為美國經濟政策的深層結構性隱憂。儘管就業市場強勁、消費依舊，但美國債務對GDP比率處於歷史高位，高昂利息成本令公共財政長遠可持續性備受質疑。
主權債長期被視為最低風險資產，若這基礎動搖，資產配置將深受影響。對機構投資者而言，加密資產以有限供應、全球流動性及去中心化特質，構成與法幣體系風險截然不同的資產選項。
近期加密基建改進——美國合規比特幣現貨ETF推出、銀行級託管提升及鏈上透明度—都令機構更容易以高風險管理標準進場。
總結思考
若現行情況持續，數碼資產或會持續吸引傳統市場資金，尤其當經濟數據轉差或政局僵持阻礙財政改革。主權債憂慮、通脹持續與加密技術成熟，意味數碼資產愈來愈成為多元投資組合的永久成份。
不過，短線波動風險仍在。資金流入做空比特幣產品顯示，儘管情緒整體正面，投資者對短期調整或政策突發保持戒心。
整體而言，上週33億美元流入加密投資產品不僅是即時新聞反應，更反映系統性風險的深層檢視，以及機構投資人日益願意將數碼資產納為傳統金融體系漏洞的對沖工具。