中國金融監管機構已要求國內最大型科技企業放棄在香港發行穩定幣的計劃，這對香港希望成為全球數字資產樞紐的願景造成重大打擊，也凸顯北京堅持絕對掌控貨幣政策的決心。
螞蟻集團作為阿里巴巴旗下金融科技企業，以及中國領先網購平台京東，據《金融時報》報道，已經根據來自中國內地監管部門的直接指示，全面暫停其在穩定幣上的相關行動。
中國人民銀行（PBoC）與國家網信辦（CAC）皆有介入，明確告知企業不得發行類貨幣數字資產。
這項指令令外界對於中國能否容許民間發行數字貨幣產生根本疑問，同時令香港剛推出、原旨在吸引大型穩定幣發行商的監管框架前景不確定。
貨幣主權憂慮促成干預
北京今次出手，核心是關注到底由國家還是私人企業主導貨幣發行。據《金融時報》引述知情人士，中國監管層極為擔心科技公司及券商涉足任何貨幣發行的可能。
一位參與討論人士向《金融時報》直言：「真正的監管關注點是——鑄幣權最終屬於中央銀行還是市場上的任何私人公司？」
央行（即PBoC）正強化其對貨幣發行的專屬權力，與此同時繼續推動國家支持的數字人民幣（e-CNY）全面落地。這顯示私人實體——無論規模、背景如何——都無法自由發行數碼貨幣。
中國人民銀行前行長周小川曾於2025年7月在一次閉門會議上表達對穩定幣過度發行可能引發金融動盪的擔憂，呼籲在大規模推進代幣化前必須審慎評估技術與市場實際需求。
香港穩定幣監管被削弱
北京選擇介入的時機尤為值得關注，因為香港剛推出針對亞洲最全面的穩定幣監管新政。
2025年5月香港立法會通過了穩定幣條例，規定由金管局（HKMA）負責發行人許可審批。新制度於8月1日生效，要求所有在港發行或以港元支持的穩定幣（不論是否本地）都必須取得金管局牌照。
新監管框架吸引機構參與之餘亦保障投資者。獲牌機構必須維持最少2,500萬港元實收資本（約320萬美元），同時須備有300萬港元流動資本及相等於12個月營運開支的額外流動資本。穩定幣須100%以高質素儲備資產作支持，持有人有權於一個工作日內按面值贖回。
螞蟻集團與京東均曾公開表態有意參與香港穩定幣試點。螞蟻集團於6月表示會參與試驗計劃，京東則早已以金融業務名義註冊「Jcoin」及「Joycoin」商標並作出類似承諾。
京東創辦人劉強東於6月北京記者會更提出全球申請穩定幣牌照的宏圖，相信新技術可使支付成本減90%、轉賬時間縮短至10秒內。
券商同樣接到叫停令
北京干預不只止於穩定幣，同時波及更廣的資產代幣化領域。據知情人士透露，中國證監會（CSRC）近期勒令多家券商暫停於香港進行資產代幣化業務。
從全面程度上看，此舉反映北京對香港「高度自治」金融環境以外仍維持強大監控。中國當局明顯不願見到民企另組「平行金融體系」，削弱或衝擊國家直接控制的金融系統。
2025年8月，中方更要求本地公司不得藉研究報告或研討會推廣穩定幣，並指明憂慮此類工具會被非法集資、網絡賭博、詐騙及洗黑錢利用。
數字人民幣戰略優先
這次干預體現中國致力令數字人民幣成為區域內「可編程貨幣」主導形式的宏圖。e-CNY於內地已大規模測試，覆蓋數以億計用戶，堪稱全球最成熟的央行數字貨幣項目之一。
北京視民間發行、尤其是錨定人民幣的穩定幣為此貨幣基建的潛在威脅。官員憂慮，若私營穩定幣廣泛流通，將削弱數字人民幣於境內支付及跨境結算的核心角色。
此外，這亦涉及地緣政治層面。前財政部副部長朱光耀於6月指出，美國利用穩定幣維持美元全球霸權，中國應以發展人民幣穩定幣作為提升金融戰略的一部分。
根據SWIFT數據，人民幣在全球支付市場佔有率不足3%，而美元則高達48%。這大幅差距使得中國官員渴望提升本幣國際地位，但又不願放任權力旁落於民營。
全球穩定幣總市值約3,140億美元，其中美元穩定幣佔超99%。截至2025年中，最大穩定幣Tether（USDT）持有美國國債資產達1,270億美元，可見其體量和對金融體系潛在影響力亦是北京關注重點。
官方沉默，市場迷茫
截至2025年10月20日，螞蟻集團及京東都未就監管出手作官方回應。PBoC、CAC及香港金管局亦同樣低調不置可否。
金管局發言人周日對路透社表示，當局「不評論市場傳聞」，拒絕回應有關大陸部門直接干預的指控。
這種官方沉默進一步令市場參與者對香港穩定幣生態未來走向茫無頭緒。金管局早前曾稱只會先批出極少量牌照，設下高標準，要求項目方證明其業務有用、有監管意識及能獲市場信任。
在中國大型科企被擋於門外的情況下，香港首批持牌發行方會有哪些企業仍存疑問，新政策能否吸引足夠機構參與，確立香港為穩定幣樞紐地位亦變得不明朗。
香港數字資產發展受挫
北京干涉為香港力推數字資產創新樞紐的進程帶來重大阻力。港府過去曾投入大量監管資源及政治成本，編訂具透明指引以招徠虛擬貨幣及區塊鏈發展商。
2024年3月香港已推出穩定幣發行「沙盒」，務求推動創新…… stablecoin technology and test the feasibility of its regulatory framework. The sandbox allowed participants to experiment with issuance and application of stablecoins in a controlled environment while engaging with regulators.
截至2025年5月，首批參與沙盒測試的機構包括京東旗下的京東數科幣聯香港有限公司、RD創新科技有限公司，以及由渣打銀行（香港）、Animoca Brands和香港電訊組成的聯盟。
然而，內地當局在系統性金融管控問題上願意無視本地創新舉措，這展現出香港在數字資產領域的監管自主權能否持久，令人質疑。
「沒有內地大型科技公司的支持，香港的穩定幣生態系統或難以吸引到全球具競爭力的大型發行商及機構支持，」分析師指出。
這事件同時突顯出香港本地監管機構對潛在風險的關注。證監會執行董事葉志恒曾警告稱，新的穩定幣規則會增加詐騙風險，相關企業更報告指新規實施當日已出現可觀損失。
Broader Implications for Private Digital Currencies
北京的介入向全球金融科技及加密貨幣行業發出明確信息：只要牽涉到內地企業背景，私人發行的穩定幣將面臨嚴格審查，並在觸及中國戰略利益時可能受到限制。
此舉反映在數字金融全球發展下，中國政策基調趨向強硬。雖然很多西方司法管轄區正致力發展合規框架，容許私人企業發行受監管的穩定幣，中國似乎堅守由國家對類似貨幣工具實行專有控制的模式。
有報道指其他中國大型機構，包括中國石油天然氣集團公司與中國銀行，亦曾考慮透過香港申請穩定幣牌照。據悉，中石油正探索以人民幣掛鉤的穩定幣作跨境能源交易結算。
不過，北京最新的指令為這些申請能否推進蒙上陰影，顯示這次監管收緊可能比原先預期更廣泛。
Final thoughts
對於沒有內地背景的外資穩定幣發行商及在港金融機構而言，未來發展方向雖然較為明朗，但北京為保障核心利益而能干預香港金融業的現實事實，使情況變得更為複雜。
金管局繼續接受有意發行穩定幣者申請，首批牌照預計將於2026年初批出。未受中國監管束縛的國際銀行、金融科技公司及加密貨幣企業，或仍視香港的監管框架為打入亞洲市場的理想切入點。
然而，這事件反映香港作為中國與全球金融市場之橋，其角色始終受制於北京更宏觀政策優先次序。在數字貨幣領域，中國明顯更著重維護國家控制及推動數字人民幣戰略地位。
對螞蟻集團及京東來說，暫停穩定幣發展計劃就是配合監管部門為維護貨幣主權而作出的策略性退讓。兩家公司現時需要思考，如何能在不挑戰國家對貨幣發行專屬權的前提下參與數字貨幣生態。
未來數月香港穩定幣發牌進展，將為外界提供關鍵信號：香港能否順利平衡監管創新與內地政策一致的雙重壓力？抑或北京的介入已標誌著本地數字資產創新將進入更多限制的新時代？