隨著 Bitcoin 的波動持續壓力著與加密貨幣相關的股票，市場上開始出現一種說法，質疑 Michael Saylor 的公司 Strategy 是否可能在 比特幣價格跌到 74,000 美元時破產，或被迫拋售比特幣 （若價格跌至 74,000 美元）。
對 Strategy 的資產負債表、債務結構以及近期管理層披露的資訊所作的 檢視 顯示，這種情境並沒有得到公司財務狀況的支持。
Strategy 的資產負債表顯示：比特幣 74,000 美元時並無破產風險
Strategy 現時主要作為一間持有比特幣的公司運作，而非進行槓桿交易的工具。
公司持有 672,497 枚比特幣，以目前價格計算約值 590 億美元，而總債務約為 82 億美元，根據公開文件顯示。
若比特幣價格跌至 74,000 美元，Strategy 的比特幣持倉價值將降至約 498 億美元。
即使在這個水平，公司持有的數碼資產仍遠高於其負債，意味著這樣的價格變動不會導致公司資不抵債。
更重要的是，Strategy 的比特幣並沒有被用作抵押品，公司也沒有使用保證金形式的借貸。
其債務主要為無抵押可轉換債券，並不包含與比特幣價格掛鉤的清算觸發條款。
因此，即使價格跌至 74,000 美元，雖然會影響資產估值，但不會迫使公司拋售資產，亦不會觸發追繳保證金。
流動資金儲備降低短期被迫賣幣的壓力
外界擔心 Strategy 可能被迫出售比特幣以滿足短期償付義務，但從已披露的流動性數據來看，這種擔憂並不成立。
公司預留了約 22 億美元的現金（美元）儲備，據稱足以支付大約 32 個月的利息與優先股股息。
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年度利息與股息支出估計為 7.5 億至 8 億美元，而公司在 2028 年之前並無重大債務到期。
Strategy 的軟件業務仍然帶來收入，提供額外的營運現金流來源。
這些因素令 Bitwise 的投資總監 Matt Hougan 在公開場合 駁斥 破產疑慮，指這類說法根本「禁不起數字檢驗」。
為何股價下跌，儘管資本結構仍穩定？
在過去六個月內，Strategy 的股價大約下跌了 66%，市值蒸發近 900 億美元，即使在這段期間，公司所持有的比特幣價值仍然高於其目前的股本市值。
目前股價估計較扣除債務後的比特幣淨值折讓約 20%–25%。
這次跌勢反映的因素不僅僅是比特幣價格的波動。
其中包括：為購入更多比特幣而多次增發新股、如果新規則實施後可能被某些指數剔除的憂慮、銀行對 Strategy 股票提高保證金要求，以及與「做多比特幣、做空 Strategy」策略相關的空倉增加等。
在 11 月的一次訪問中，Strategy 行政總裁 Phong Le 表示，公司只會在極端情況下才考慮出售比特幣，包括股價長期低於資產淨值、所有融資選項都已耗盡，以及必須履行優先股股息義務時。
他強調，出售比特幣將是最後手段，公司不想成為「那間會賣比特幣的公司」。
就目前而言，即使比特幣跌至 74,000 美元，雖然會打擊市場情緒與估值，但單憑這一點並不足以令 Strategy 破產，或觸發強制拋售比特幣。
現時的爭論，更反映的是市場結構壓力與投資者倉位調整，而非公司財務基礎出現崩潰。
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