10月11日加密市場閃崩，市值蒸發數十億美元，或是一場針對Binance及其大型做市商的協調攻擊，根據加密記者吳說區塊鏈的分析。疑似的攻擊重點在Binance統一賬戶保證金系統的結構性漏洞，該系統允許用波動性資產作為槓桿頭寸的抵押品。
重點了解：
- Binance的保證金系統允許質押憑證衍生品和收益穩定幣作為抵押品，據稱這成為攻擊者在10月11日暴跌期間的突破口。
- 三種資產在Binance平台大幅貶值：USDE跌至$0.65，wBETH暴瀉至$0.20，BnSOL跌至$0.13，觸發大規模清算，規模高達10億美元。
- 事件選擇在Binance於10月6日宣布預言機價格更新至10月14日實施之間的八天間隙發生，被指提供了攻擊時間窗口。
系統崩潰的過程
Binance統一賬戶保證金系統有別於行業慣例，接受質押憑證衍生品及收益穩定幣作擔保，而非僅限USDT或傳統現貨保證倉位。三個災情最嚴重的資產分別為USDE、wBETH、BnSOL，其清算價是根據Binance內部現貨訂單簿而定，而非錨定的資產。
BUSD因受到硬性錨定保持穩定。Aave預言機的鏈上數據顯示，USDE仍以1:1對美元交易，說明價格崩潰只發生於Binance內部定價機制，而非外部市場。當比特幣及山寨幣價格回落，幣本位的交易者連串損失。
抵押資產脫錨使剩餘保證金價值清零。
USDE在Binance跌至$0.65，wBETH跌至$0.20，BnSOL跌至$0.13。即使對沖頭寸亦難倖免，保證金餘額蒸發、清算在Binance期貨市場連鎖爆發。做市商為避免破產被迫平倉拋售資產。
Binance 12%收益項目加劇問題，大量穩定幣持有人使用平台借代產品不斷重複抵押借USDE，結果全網槓桿風險放大。暴跌時槓桿倉位全線同時爆倉。USDE的鏈上贖回仍然正常，但Binance上的價格遠低於其他平台，後者大致維持在$0.90。Binance的山寨幣價格亦瀉至異常低點，反映市場被強制清算，而非自然形成的價格。
24小時內，Binance記錄三個受影響資產交易量達35至40億美元。估算損失介乎5億至10億美元。如果需要承擔損失，Binance或要全數吞下。有分析指出平台在保證金抵押及清算價格上設計失誤，導致易被攻擊的漏洞。
刻意時機及結構弱點
事件選擇的時機頗具備計劃性。暴跌發生於Binance於10月6日公告預言機價格更新與10月14日正式實施這八天的空窗期。這給予潛在攻擊者充裕時間準備並實施攻擊。雖然Binance的風險管理團隊已察覺部分風險，但更新延遲卻成為重要破口。
專家指出，質押憑證資產即使施加流動性折價，亦應有預言機強制的最低價保障。單靠單一交易所的現貨價作定價，會產生重大風險，尤其當對手及操作風險都集中在極少數平台時。至今USDE可否維持1:1足額抵押仍存疑慮。
Luna-UST崩潰已證明錨定失敗的代價。
當時Binance亦因支持UST跌至$0.70損失資金。如果Binance繼續接受USDE作為保證金抵押，限制抵押上限將較單靠穩定性更能提供保障。
BitMine主席Tom Lee於CNBC表示，自4月以來上升36%的市場“回調屬合理且健康”。VIX波動指數單日飆升29%，Lee指這是史上最劇烈單日波動之一。他預計短線回報有望很快回升。
投資者@mindaoyang於X上將事件比作LUNA爆雷。風險在於交易所接受非法幣穩定幣作高價值抵押，易令系統性風險蔓延。@mindaoyang指出，市價計算配合高抵押比率極度危險，尤其中心化交易所缺乏有效套利機制時。液態質押衍生資產既標榜穩定又具收益，其實內部波動風險與加密資產無異。
關鍵術語理解
質押憑證衍生品是通過質押PoS公鏈原生幣得到的收益型代幣。收益穩定幣旨在維持與美元等值，並為持有人帶來收益。保證金系統允許交易者用抵押品借入額外資金擴張頭寸。當抵押價值跌穿規定門檻時，交易所會強制自動平倉，稱為清算。
預言機系統為區塊鏈及交易所平台提供外部價格數據。硬性錨定則是透過資金儲備或算法機制維持固定兌換率。循環借貸是用借入資產作為新抵押，再借入更多資金，不斷疊高槓桿，令盈虧幅度急增。
總結
10月11日的暴跌暴露了Binance保證金抵押系統的重大設計缺陷，波動資產被用作槓桿倉位抵押，損失或達10億美元。事件究竟屬協調攻擊還是系統性漏洞仍有待調查，但其時機及規模均顯示針對已知弱點，在系統關鍵更新期間發動打擊。