摩根大通（JPMorgan） 策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 週四表示，對於長線投資者而言，比特幣（BTC）現時看起來較黃金更具吸引力。這一與市場情緒相反的觀點，出現在加密貨幣市場持續承受拋售壓力之際。
比特幣已從 10 月接近 126,000 美元的高位下跌逾 40%。同期黃金則攀升約三分之一，升至每盎司逾 4,850 美元。
這種走勢分化已引發市場對比特幣作為「災難保險」及價值儲存工具角色的質疑。
發生了甚麼事
撰文時，比特幣在約 67,000 美元水平徘徊，較其估算生產成本 87,000 美元低逾 20%。摩根大通根據平均挖礦成本計算此數字，包括電力、設備及營運開支。
現貨比特幣 ETF 持續出現資金流出，散戶及機構投資者的負面情緒普遍。
比特幣與黃金的波動率比例已降至 1.5，創歷史新低。黃金在上升期間波動率增加，而比特幣在拋售期間波動率反而下降。
以波動率調整後的基準計算，要與私營部門在黃金約 8 兆美元（不包括央行持有量）規模的投資相匹配，比特幣的市值需要上升至每枚約 266,000 美元。
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為何重要
266,000 美元這個數字代表的是長期潛力，而非短期目標價。 Panigirtzoglou 承認，這一水平「在今年並不現實」，但用以說明在負面情緒消散後的上行空間。
這項推算建基於一個前提：比特幣重新被視為與黃金同樣具吸引力的「災難對沖」資產。這需要市場在風險調整後，將兩者視作等同的避險工具。
摩根大通指出，比特幣跌至生產成本以下，一向在歷史上充當「溫和價底」。該行補充說，若現價迫使無利可圖的礦工關機退出，整體生產成本可能自然向下調整。
在 2019 年及 2022 年的熊市中，比特幣也曾低於挖礦成本交易，其後最終均出現回升。
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