日本政府債券殖利率於1月20日飆升至數十年新高，30年期JGB殖利率升至3.88%，10年期則升至2.34%，對加密貨幣市場的流動性構成抽水風險。
這次殖利率急升，令日圓利差交易——在日本低息借貸，再投入高息資產——變得愈來愈無利可圖，可能逆轉數十年來為全球風險資產提供資金的資本流向。
日本持有1.2萬億美元美國國債，是美債的最大海外持有人。日本機構歷來透過超低本國利率，向海外市場輸出數以兆計美元的流動性。
發生了甚麼事
30年期JGB殖利率急升27個基點至3.88%，創現代紀錄新高；10年期殖利率則上升8個基點至2.34%。
這些變動緊隨日本銀行在12月將利率上調至0.75%之後，而市場預期利率到2026年9月將進一步升至1%。
首相高市早苗的財政擴張方案（包括暫停消費稅）加劇了外界對日本債務與GDP比率達230%、為主要經濟體之冠的憂慮。
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為何這對加密貨幣很重要
比特幣在2024年7月日本央行加息後，從65,000美元跌至49,000美元，引發11.4億美元的爆倉，顯示加密貨幣對日本政策變動的脆弱性。
殖利率上升，提高了為比特幣提供流動性的利差交易的機會成本，迫使資金從全球市場回流日本。
根據市場研究，日圓利差交易的透明部位估計約3,500億美元，如計入衍生品，總規模可能高達20萬億美元。
在全球流動性環境收緊之際，比特幣於1月20日約報91,121美元，較2025年10月的126,080美元高位回落了27%。
全球流動性影響
較高的JGB殖利率，讓日本投資者在不承受匯率風險的情況下，於本國即可獲得具競爭力的回報，削弱其對包括加密貨幣在內的海外資產需求。
日本銀行計劃在2026年3月前，把每月購債規模削減至3萬億日圓，撤走一個長期壓低殖利率、並為全球提供流動性的關鍵來源。
LBank Labs負責人Czhang Lin警告，利率正常化正在「拆解多年來為全球風險資產加油的利差交易燃料，把流動性從洪流變成緩慢滲流。」
政策選項仍然有限：若直接控制殖利率，將對匯率造成壓力；但若進一步加息，則可能加速資本從加密貨幣及其他風險資產市場外流。
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