東京12月通脹由11月的2.7%降溫至2%，紓緩了對日本首都物價壓力的擔憂。
這一下降出現在日本央行1月底政策會議之前。
日本央行上週將利率上調至0.75%，為約30年來最高水平。
儘管通脹放緩，央行暗示，若經濟條件支持進一步收緊，未來仍有可能再次加息。
發生了甚麼事
東京扣除生鮮食品的核心消費者物價指數，12月按年上升2.3%。
這較11月的2.8%為低，亦低於市場預期的2.5%。
通脹溫和主要受公用事業成本下降及食品價格升幅放緩帶動。
三項通脹指標仍全部高於日本央行2%的目標，顯示即使增速放緩，潛在物價壓力依然存在。
聯邦儲備局在2025年下半年三度減息，令自2024年9月以來的累計減幅達1.75個百分點。
市場現時預期2026年還會再減息兩次。
然而，2025年吸引投資者目光的並非加密貨幣，而是貴金屬。
黃金飆升逾70%，突破每安士4,500美元，創下自1970年代末以來最強年度表現。
白銀攀升約150%，創下每安士超過72美元的歷史新高。
鉑金急漲逾150%，錄得至少自1987年以來最大年度升幅。
比特幣（BTC）的Coinbase溢價指數跌至一個月低位，顯示即使宏觀環境在歷史上利好數碼資產，美國機構需求仍在走弱。
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為何重要
2025年貴金屬與加密貨幣表現出現明顯分歧，挑戰了市場對貨幣寬鬆及通脹憂慮時期，數碼資產需求走勢的既有假設。
儘管聯儲局連續三次減息，傳統避險資產仍主導投資組合。
黃金、白銀及鉑金吸納了本可在過往周期流向比特幣的資金。
這一轉變反映在持續經濟不確定環境下，投資者偏好正在演變。
地緣政治緊張、貨幣貶值憂慮以及工業對金屬的需求，共同營造了有利傳統商品的條件。
比特幣作為「避險」資產的敘事動能減弱，投資者更偏好具有成熟工業用途的有形資產。
此輪金屬升勢兼具貨幣及工業雙重驅動。
白銀受惠於太陽能電池板製造及電子產品生產需求急升。
鉑金則受南非供應受限及汽車催化轉換器需求變化所推動。
日本通脹降溫或僅為風險資產帶來有限支持。
日本央行繼續表明有意進一步加息，意味日本貨幣環境仍將持續收緊。
日本利率上升通常會推高日圓，從而對包括加密貨幣在內的美元計價資產構成壓力。
儘管聯儲局採取寬鬆政策，美國投資者在2025年整體風險偏好下降。
偏好金屬多於數碼資產，顯示市場對加密貨幣在經濟不穩時期角色仍抱持懷疑。
比特幣支持者認為，該資產需要更長時間框架，才能展現與貨幣政策變化的關聯。
批評者則指出，持續的金屬牛市顯示，尋求通脹對沖的投資者已找到更具吸引力的替代品。
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