美國現貨 Bitcoin (BTC) 交易所買賣基金自 10 月創下歷史新高以來，累計約 80 億美元淨流出，為本輪市場週期中規模最大的持倉回撤。隨着總持倉降至約 126 萬枚 BTC，投資者目前平均承受約 20% 帳面虧損。
發生了甚麼事：ETF 創紀錄回撤
比特幣在 10 月創下 126,000 美元歷史高位後，相關 ETF 持倉開始 出現下滑。自那之後，持續的淨流出令 ETF 持倉一路走低。
僅在 1 月，現貨比特幣 ETF 產品就流出 16 億美元，延續自 2025 年 11 月開始的連續月度淨流出走勢。更廣泛的數碼資產市場亦呈現相似模式：上周共有 1.73 億美元撤出數碼資產基金，連續四周贖回金額累計達 37 億美元。
根據 Glassnode 數據，美國現貨比特幣 ETF 投資者的平均進場價格約為每枚 BTC 83,980 美元。以截稿時比特幣約 67,349 美元計算，這些持有人約有 20% 虧損。
2 月初，**Arthur Hayes 指出機構做市商的對沖操作 正在放大比特幣價格的下行壓力。Glassnode 補充稱：「機構去風險行為為當前疲弱行情增加了結構性壓力，進一步強化了整體避險風險情緒。」
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為何重要：週期性而非結構性
儘管出現資金流出，但據 Bloomberg 高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 指出，比特幣 ETF 的累計淨流入仍約為 530 億美元，僅較 2025 年 10 月逾 630 億美元的高峰回落。他在 評論中表示，相較早期預期，目前的採用規模仍然相當可觀。
Balchunas 指出：「我們的預測（其實比多數同業更為樂觀）是首年流入 50 億至 150 億美元。這一背景在看待／撰寫關於這次 80 億美元流出（伴隨 45% 跌幅）以及比特幣與華爾街關係時非常重要，因為整體而言二者關係仍是大幅正面。」
數據顯示，目前的回調更像是週期性的風險減倉，而非結構性反轉。ETF 資金流在雙向行情中放大波動，令比特幣更加深度嵌入傳統資本市場的運作動態之中。
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