美國證券交易委員會將比特幣ETF期權的倉位上限一舉提高至過往的十倍。分析指，此一監管政策可進一步緩和比特幣一向著名的價格波動。這次調整涵蓋大部分比特幣ETF，包括BlackRock的IBIT基金，時值比特幣波動率過去四年已大幅下調。
需知要點：
- SEC將比特幣ETF期權的倉位上限提升至原來10倍，讓投資者可持有更多合約並更易推行大規模備兌買權策略
- 比特幣波動率於Deribit Volatility Index四年間已由約90降至38，惟仍較傳統資產高
- 監管變化或會產生良性循環，波動減低吸引更多機構資金，帶動現貨需求
監管更新聚焦市場穩定
倉位上限提升正值SEC通過現貨比特幣ETF可作實物贖回。這些新措施將提升流動性和交易靈活度，或逐步改變機構參與加密投資的模式。
NYDIG研究團隊分析，規模化備兌買權策略成效更佳，這種策略能通過出售上漲潛力來產生收益，自然有助壓抑價格波幅。較高的期權持倉上限，消除了過往適用於大規模部署的障礙。
「大規模的備兌買權策略效果更明顯，而較高的持倉上限打開了更積極和持續操作的大門，」NYDIG研究員指出。
波動走勢持續回落
比特幣價格波動近年明顯趨穩。Deribit的BTC Volatility Index（DVOL）由四年前的約90回落至目前的38，即使如此，仍比國債、大型股票等傳統資產浮動更大。
始終高企的波動性為短線交易提供機會，但同時對機構資金而言，若投資組合需要更可預測的價格走勢則是挑戰。
波動下行伴隨比特幣被更廣泛接納和監管投資產品面世。今年初推出的現貨比特幣ETF，讓機構投資者通過習慣的投資管道更容易接觸加密貨幣。
機構入場或加速
NYDIG分析認為波動持續收窄，或吸引更多機構投資。隨著比特幣波動減低，更易融入強調風險調節回報的傳統投資組合。
橋水基金創辦人及「風險平價」投資理論推動者Ray Dalio，早前建議資產配置最高可達15%於黃金與加密貨幣。他的建議反映日益關注的全球債務高企及其對傳統資產可能的影響。
這種良性循環雙向作用。波動下跌令比特幣對機構更具吸引力，而資金規模進一步壯大則進一步穩定價格，引入更多耐心、長線資本。
主要金融術語解釋
備兌買權策略指投資者持有標的資產的同時，賣出該標的的買權，以此方式賺取額外收益，但若價格高於行使價則會限制利潤增長。
倉位上限是監管部門對單一投資者可持有衍生合約數量上限的規定。提高上限有助資金投入以及更複雜的交易策略落實。
實物贖回則意味ETF持有人可直接以資產而非現金換回份額，有助提升稅務效率及減低ETF與標的資產的價格偏離。
市場展望與意義
是次監管變動標誌著比特幣可於傳統金融市場中以新方式交易。若波動進一步回調，比特幣或有望由投機性資產轉型為主流投資組合成份。
這種轉變有望推動需求持續增長，特別是在機構投資者追尋多元資產及對傳統市值與貨幣政策前景產生疑慮之下。明確監管及波動降低，正好針對限制機構部署加密資產的兩大障礙。
最後總結
SEC上調比特幣ETF持倉上限，配合過去數年波動明顯下行，正為加速機構進場製造有利條件。如趨勢持續，比特幣或將由高波幅投機資產，演變成穩健、多元化投資組合的一分子。